约翰.赫尔_期权期货和其他衍生品第八版部分课后思考题
思考题
1.1 远期合约长头寸与短期头寸之间的区别
1) 长头寸是买入，短头寸是卖出
2) 长头寸的收益是 S-K 短头寸的收益是K-S
1.2 期货合约与远期合约的区别
1.3 卖出一个看涨期权与买入一个看跌期权的区别
1) 卖出看涨期权是一种义务，买入看跌期权是一种权利
2) 期初现金流不同
3) 收益公式不同
卖出看涨期权 买入看跌期权
靠期权费赚利润 1.4 期权与期货/远期合约的区别
期货/远期合约，赋予它的持有者一个义务：以某个约定的价格买入或卖出标的资产。 期权合约，赋予它的持有者一个权利：以某个约定的价格买入或卖出标的资产。
1.5对冲、投机和套利之间的区别
共同点：都是通过低买高卖或者高卖低买获利，都基于对未来市场预期的判断
不同点：投机风险大，看涨看跌均没有保护性
套期具有保护性
对冲，如果货币市场流动性没问题，风险较低
2.1 什么是逐日盯市
逐日盯市制度，是指结算部门在每日闭市后计算、检查保证金账户余额，通过适时发出追加
保证金通知，使保证金余额维持在一定水平之上，防止负债现象发生的结算制度。
2.2 保证金制度如何可以保证投资者免受违约风险？
为了保证投资者保证金账户的资金余额在任何情况下都不为负值，设置了维持保证金，若保证金账户的余额低于维持保证金，投资者就会收到保证金催付，这部分资金称为变动保证金。如果投资者未提供变动保证金，经纪人将出售该合约来平仓。
2.3一个交易的完成，会对未平仓合约数量产生什么样的影响?
若交易是开仓，数量增加，若交易是平仓，则是减少
2.4一天内发生的交易数量可以超过交易结束时未平仓合约的数量吗?
交易数量包括开仓数量和平仓数量，若开仓=平仓，就会使未平仓数量为0
2.5设计一个新的期货合约时需要考虑哪几个重要方面？
选择期货合约的标的资产、合约规模、交割月份
3.1对冲的本质是什么？
定义：为了减低另一项投资的风险而进行的投资。
目的：选择期货头寸，从而使得自身整体的投资风险尽量呈中性。
方法：用于对冲的期货交易，与需对冲的资产交易相比，头寸相等，在将来确定的时刻，操作方向相反。
结果：期货合约的对冲收益，与需对冲的资产交易的收益相比，方向相反，从而事先锁定标的资产交易的价格水平。
对冲种类：长头寸对冲、短头寸对冲
当公司已知在将来需要买入一定资产，并想在今天锁定买入价格时，可以采用长头寸对冲； 当对冲者已经拥有了某种资产并期望在将来某时刻卖出资产时，如打算在今天锁定卖出价格，可以选择期货短头寸对冲。
3.2什么是“保完即忘策略”？什么是“动态对冲策略”？两者有什么区别？
保完即忘策略，即套期保值策略一旦确定就不再更改，到期末将该头寸对冲
动态对冲策略，对冲的头寸在过程中不断调整
3.3完美对冲具有哪些特征？一个完美对冲的后果一定好过不完美对冲吗？
头寸相等，方向相反，标的资产相同。不一定，如果资产变动利于企业则不如完美对冲。
3.4交叉对冲时，对冲组合的标准差和基差有哪些特征？
标准差、基差均不为0
3.5在什么情况下，使得对冲组合方差为最小的对冲，不会产生任何对冲效果？
3.6德国金属公司 P49
1) 对冲方式的特征：由于提供固定价格商品而带来风险
2) 商品价格下跌时，公司运作产生困难，原因是对短期期货损失要立即支付保证金，而所
期望的长期收益却无法马上实现。对冲产品所产生的收益与对冲产品带来的损失时间不匹配，给公司带来了无法克服的流动性困难。
3) 潜在问题：流动性风险
3.7一位航空公司经理认为：“我们不需要使用石油期货。石油价格在未来上升和下降的机会是均等的。”你如何看待此观点。
航空公司经理说的可能是真的。但是，航空公司并不需要通过石油期货来规避因错误预期导
致的股东风险暴露，它应当只关注于其专业技术。
4.1
4.2
5.1阅读P75页的“业界事例5-1 基德公司令人难堪的错误”，并回答下列问题： 1. 零息债券的远期价格与即期价格之间的关系？ 2. 基德公司计算机系统中显示的“债券收益”，是怎么产生的？ 3. 为什么说，基德公司在债券投资上所犯的错误是简单而低级的？
差值是时间成本
“债券收益”是购买零息债券所用的融资融资成本
5.2阅读P79页的“业界事例5-2 --是系统错误吗？”，并讨论，
什么是远期价格？
什么是远期合约的价格？
两者之间的联系与区别是什么？
5.3
5.4 为什么在远期合约签署时，合约价值为0
如果信息是对称的，并且合约双方对未来预期相同，对于一份公平的合约，双方选择的交割价格由远期价值在合约价格=0 时所确定
9.1
10.1
“提前执行美式看跌期权是在货币的时间价值与看跌期权的保险价值之间的权衡。” 请解释这句话。
解： 美式期权能为其标的股票提供保险，它可使股票以执行价格X 出售。如果
期权提早执行，则保险消失，但期权多头立即获得股票价格，并可获得提早执行日至到期日间资金X 的时间价值