关于金融市场的建议

关于金融市场的建议

针对监管部门的建议

1. 优化机构投资者结构

近几年来，中国的机构投资者迅速发展，规模不断扩大，但是与发达国家相比还存在着很大的不足：证券投资基金和券商在我国机构投资者中占主体地位，虽然也存在着其他的保险基金和基金，但是因为规模过小，无法发挥重大的作用。在这种前提下，我国的机构投资者会比其他国家的机构投资者更容易因为受到市场情绪的影响做出错误的判断，倾向于追涨杀跌的动量交易，同时会产生严重的羊群行为。这些不当的行为都会使得股票市场异象变得更为严重，降低市场效率。而且，无论是动量行为还是羊群行为，都只是机构投资者交易的一部分内容而不是全部。

在这种积极作用的前提下，我国应该大力发展机构投资者，并在发展的同时保证其质量的前提下，努力优化机构投资者的结构。中国股票市场，证券投资基金和券商发展迅速，在保证其蓬勃发展的同时，还应该加大对社保基金和保险基金的扶持力度，在可行的情况下，政府可以引导企业年金、社会公益基金进入市场，提高长期投资者占所有投资者的比重，最终形成以保险基金、社保基金为主的多元化机构投资者结构。如果中国的股票市场建立了严格的规则规范，那么在这些制度面前，所有的机构投资者都是处于平等地位的，他们都可以竞争来在股票市场中为自己去的一席之地，通过这种竞争，起到不同性质机构投资者相互牵制、相互制衡的目的，优化机构投资者结构，促进其朝着积极的方向发展。

因此，在推动不同性质机构投资者协调发展的同时，还要发挥专业投资机构的作用，从而达到稳定市场的目的。扩大专业化的机构投资者队伍，并朝着多元化、多层次话的方向发展，让机构投资者长期投资和价值投资的理念真正深入人心, 改善整个股票市场的投资氛围。

2. 提高信息披露的频度和深度

现在中国证券市场与机构投资者相关的披露制度主要有两种，一种是证券投资基金季度持股公告，另一种是半年度持股公告。其中，证券投资基金季度持股公告只包括重仓股，半年度持股公告则包括所有的持股明细。不难看出，中国的股票市场信息披露环境相对较宽松，这就给一些机构投资者提供了机遇和机会。

他们可以借用自身的信息和资源优势坐庄，操纵股价取得超额利润。但是这些不当的行为会影响当前的股票市场效率，阻碍整个证券市场的稳定发展。

从这个角度上来讲，政府要加强对机构投资者的监督力度，进一步扩大机构投资者行为公开化、透明化的力度。因为在当前的市场条件下，除了基金对外公布的季报之外，市场几乎是看不到投资机构的任何操作行为的。因此，公开机构操作行为是保证市场稳定、健康发展的重要前提条件。信息的透明化程度关系到的不仅仅股票持有者的自身利益，还关系到持有人对于所持基金的信息甚至是整个证券市场的稳定情况。但是信息披露的目的不是为了破坏机构投资者的利益，而是为了保护中小投资者的利益不受其他力量的侵害，从而起到规范市场的作用。

刚发展起来的股票市场之所以稳定性比较差，是因为其信息披露要求、会计标准相对较低，监督力度不够，信息成本较低廉。这种市场机制的不完善使得整个市场的信息传递和吸收速度效率低下，采取动量的投资行为会更容易获得想要的利益，破坏了市场的稳定性从而造成了市场波动。因此，如果想要促进市场稳定、健康发展，就必须完善市场机制、改善监管质量。第一，完善上市公司内部信息披露监控制度，使得公司董事会和独立董事可以更大程度的发挥其作用，提高董事会运作的有效性和独立性；第二，提高中介机构的独立性，使其充分发挥自身见证功能，提高信息披露的准确性和公平性。

3. 完善相关配套制度建设

有效市场理论认为，机构投资者套利消除了市场中错误的定价，使得股票价格趋于正常。但是在我国现有的股票市场中，没有成形的卖空机制，投资者只能通过在“做多”的单边市场中抬高股票价格，才有可能获得一定的利益。所以，“坐庄”成为了股票市场一度崇尚的形式，用抬高股价的方式造成价格严重偏离价值，因为没有做空机制的约束和规范，做多、做空逐步脱离良性发展的轨道，市场开始面临越来越大的风险。想要改变当前不良的现状，引入做空机制是尤为重要的。一旦引入做空机制，机构投资者就可以根据价值分析，对股票的价格产生基本的心理预期，当股价超过其预期时卖空，通过多空双方的博弈行为让股票的价格可以在理性的范围之内进行波动。建立卖空机制有利于我国证券市场价格的理性回归，深化价值投资的理念，可以对大力发展机构投资者起到积极的影响。除了引入卖空机制之外，政府和相关部门还可以积极多种金融衍生产品，比如股指期货等，通过这种方式为机构投资者提供更多的选择机会。

针对上市公司与投资者的建议

机构投资者特别是证券投资基金, 要改善公司治理机构, 减少委托代理问题。要实现这个目标, 关键是要有一套科学的基金评价方法。我国基金行业是通过排名来评价基金业绩的, 但目前的评价方法存在着一些问题, 缺乏科学性。

首先是评价周期短, 国内最短的有周净值排名, 在发达市场中, 机构投资者业绩的评价周期需要较长的时间, 除了当年的业绩外, 还要考虑3年、5年甚至更长时间的回报, 这种考核方法能最大限度的考核基金经理在不同市场状态下的择时择股能力。其次是评价指标单一, 只是对基金的绝对收益作简单的排名, 而忽视了基金的类型以及参照标准, 因此会出现一些相对于其业绩标准表现良好的基金因绝对收益不高而无法名列基金排行榜。总之, 在目前的评价体系下, 基金更注重眼前利益, 往往采取追涨杀跌的交易方式, 或者无法保持自己独立的风格而趋于互相模仿。

因此, 要推动和鼓励建立客观、公正、科学的基金评价体系, 如扩大考察期限、增加评价指标等等, 使基金经理专注于价值投资和长期投资.

提高上市公司质量，增强其核心竞争力，提高品牌价值，实现股东财富最大化。强制性的强化上市公司信息披露制度，加强公司治理的规范化程度，建立股权激励机制的规章制度，推动市场化并购重组，鼓励上市公司建立长期有效的激励机制，促进资本市场的稳定与健康发展。实行股权激励制度，建立相关的规章制度，鼓励上市公司做大做强。

上市公司的控股股东可以通过将优质资产、项目集中到上市公司的方式，加快上市公司并购重组步伐，促进公司整体上市。并在进行的过程中，逐步将并购重组的情况向市场公开，督促投资银行履行职责，提高并购重组审核的“透明度”，实行“阳光化作业”。促使上市公司进一步完善法人管理布局。使上市公司增强股东大会、董事会、

监事会制度建设力度，使其各司其职、协调运作；帮助上市公司完善独立董事制度，以独立董事为主体，设立相关的审计委员会、薪酬委员会、提名委员会与考核委员会，使其能够切实的履行其自身职责；建立健全内部控制制度，加大内部管理规范力度，发挥防火墙的免疫作用。