2015年造纸行业分析报告
2015年造纸行业分析
报告
2015年1月
目 录
一、基本面筑底,行业蓄势待发 ............................................................ 3
1、周期底部,提价/补库存行情在即 ................................................................. 3
2、国际纸浆+原油价格双跌,改善造纸企业盈利水平 .................................... 6
二、环保趋严收缩供给端,成效或将集中爆发 .................................... 8
1、新环保法出台,造纸行业首当其冲............................................................... 8
2、行业集中度低,治污将大幅淘汰中小落后产能......................................... 11
一、基本面筑底,行业蓄势待发
1、周期底部,提价/补库存行情在即
行业盈利保持低位,新增投资不断减少,自救动力充足。2008 年金融危机以来,造纸行业的景气度不断下滑,行业供给过剩造成行业毛利率下行。2012 年以来,行业整体的毛利率维持在12-14%之间,同时整个行业的利润总额多数时间都在负增长,大多数企业的盈利状况不断恶化。龙头企业均取消、放缓固定资产的投资步伐或转产,目前行业投资增速已经低于金融危机水平。
产业链总库存均处于历史低位。金融危机以来,纸制品的下游行业像地产、食品饮料的景气度较差,纸制品的消费一直维持在低位,客户基本上是按需购买、随需随买,因此行业中无论是上游纸浆进口商还是下游纸品经销商均不愿意准备太多库存;我们经过调研以及分析认为,目前产业链总库存非常低。