旅游行业投资分析报告

分析报告 旅游行业投资

目 录

一、行业发展现状：稳健发展，景气度高 ............................................ 4

1、国内游：平稳发展，持续旺盛....................................................................... 4

2、入境游：先升后降，景气度低....................................................................... 5

3、出境游：增势强劲，消费力强....................................................................... 7

4、节假日：假日效应明显，期待带薪休假进一步落实................................... 9

（1）春节黄金周 . ............................................................................................................ 9

（2）清明小长假 . .......................................................................................................... 10

（3）五一小长假 . .......................................................................................................... 11

（4）十一黄金周 . .......................................................................................................... 12

二、行业发展趋势：创新与转型的下一个“黄金十年” . ..................... 14

1、多重因素促中国旅游业进入“黄金十年” ..................................................... 15

（1）增长的中国经济 . .................................................................................................. 15

（2）完善的政策支持 . .................................................................................................. 16

（3）便利的交通网络 . .................................................................................................. 18

（4）智慧的旅游城市 . .................................................................................................. 20

2、唯有创新，才有动力..................................................................................... 21

3、唯有转型，才有发展..................................................................................... 22

三、旅游子行业发展格局分析 .............................................................. 24

1、酒店：红海中寻找蓝海................................................................................. 24

（1）区域：关注二三线城市及中西部地区 ............................................................... 25

（2）业态：经济型酒店整合、中端市场发力 ........................................................... 27

（3）科技：创新中提升消费者体验 . .......................................................................... 29

2、景区：单一门票到多元化............................................................................. 29

（1）景气度持续走高 . .................................................................................................. 29

（2）门票价格发展历程决定景区门票经济的必然性 ............................................... 31

（3）转型：多元化的景区盈利模式是未来的发展方向 ........................................... 32

3、旅行社：“智慧旅游”，线上+线下 . .............................................................. 34

四、行业重点公司简况 .......................................................................... 35

1、中国国旅：免税政策调整，未来增长可期................................................. 35

2、中青旅：产业布局完整，整合优势明显..................................................... 37

3、峨眉山：资源禀赋优质，产业链全面布局................................................. 39

4、丽江旅游：优质景区资源，内外兼修支持长期成长................................. 41

五、风险因素 .......................................................................................... 42

一、行业发展现状：稳健发展，景气度高

2012年前三季度，我国三大旅游市场保持着“两高一平”的发展态势，国内旅游市场和出境旅游市场持续快速增长，国民旅游在旅游市场中的比重和支撑作用愈加明显。入境旅游市场仍然疲软，略低于去年基本相同的水平。中国旅游研究院预测数据显示，2012年旅游接待总人数约31.3亿人次，旅游总收入2.6万亿元，同比分别增长12.8%和16.6%。

展望2013年，我们认为国民旅游市场将持续升温，是旅游经济运行的主要支撑力量。国内旅游的人次数增速可能放缓，但消费能力将进一步提升；出境旅游市场将持续火爆；入境旅游市场有望缓步回暖。

1、国内游：平稳发展，持续旺盛

前三季度，在国内外经济环境不稳定的情况下，国内旅游市场仍然保持较快的增长势头，旅游人次数不断增加，旅游消费能力不断提升，其中旅游收入的增速快于旅游人次数的增速。中国旅游研究院的预测数据显示，2012年前三季度，我国国内旅游人数22.5亿人次，同比增长13.7%；国内旅游收入1.7万亿元，同比增长18.6%。

从部分地区的月度统计数据来看，旅游收入的增速明显快于旅游人次数的增速。西部地区如四川省、丽江市的增速尤为抢眼，也可看出目前国内旅游目的地逐渐从传统的东南沿海及重点旅游城市向中西部新兴旅游目的地转移的发展趋势。随着交通环境的日益改善，拥有绝美的自然资源和独特的人文资源的西部地区将成为国内旅游市场的一朵奇葩。

2、入境游：先升后降，景气度低

受到全球经济低迷的影响，入境旅游仍在低位徘徊， 2012年1-3月入境旅游有缓慢回升的势头，随后持续下滑。1-10月我国累计接待入境旅游者11038.74万人次，同比下降1.84%。其中接待外国人2286.83万人次，同比增长0.97%；接待香港同胞6537.68万人次，同比下降0.41%；接待澳门同胞1762.32万人次，同比下滑10.54%；接待台湾同胞451.91万人次，同比上升1.2%。在旅游人次数出现负增长的情况下，

旅游外汇收入也呈现出相应的变化态势。

中国旅游研究院预测， 2012年全年预计接待入境旅游者1.37亿人次，同比增长1%；入境过夜人数约5825万人次，同比增长1%；旅游外汇收入490亿美元，同比增长1%。

展望2013年，我们认为入境旅游将逐渐小幅回暖，而拉动入境旅游回暖的主要力量在于外国人入境旅游市场，港澳入境旅游市场基数过高，已经基本趋于饱和。

从部分城市的入境旅游接待人数来看，北京、上海入境旅游人数先抑后扬，自5月以后持续低位运行；丽江作为西部地区典型的旅游目的地，入境旅游市场持续走强。可见，在经济大环境不景气的影响

下，商务、公务城市入境旅游市场偏弱，而旅游度假目的地的景气值仍然较高，旅游抗经济周期的能力渐显。

3、出境游：增势强劲，消费力强

在我国居民生活水平的不断提高、交通的日益改善、人民币升值等多重因素的推动下，出境游已经由原来的“奢侈品”逐渐演变为人民日常生活的一部分。目前，我国已批准140个国家和地区为中国公民出境旅游目的地，出游半径也从近程市场逐渐向中远程市场开拓。中国旅游研究院预测数据显示，2012年前三季度，出境旅游人数6100万人次，同比增长18.4%；出境旅游花费744.1亿美元，同比增长35.5%。

出境旅游市场中，快速增长的出境旅游人数让世界叹为观止，而不断飙升的出境旅游花费更使中国游客在全球旅游市场大放异彩。胡润百富2012年6月发布《中国奢华旅游市场白皮书》显示，中国游客在全球游客中的消费已连续两年位居第一，历年增速在50%以上。在

国外游方面，过去一年中国高端消费者平均国外旅游2.4次，其中亿万资产以上者平均3.4次。法国继续成为最受欢迎的国外旅游目的地，紧随其后的是美国和澳大利亚。另外，全球最大退税机构GlobalBlue 的数据显示，中国游客消费2011年再次位列全球游客消费的第一位。中国游客过去一年平均每笔购物消费813欧元，比去年增加了82欧元，比三年前增加248欧元。

随着我国人民生活水平的进一步提高，出境旅游将持续旺盛，未来出境旅游将呈现出周边国家为主要目的地、中远程旅游目的地渐受欢迎的发展格局，出游方式进一步多样化，分销渠道竞争更为激烈，信息技术的作用更为明显，散客游、自由行等个性化旅游方式将逐渐成为主流，人均消费水平不断提高。

从地方数据来看，我国三个主要的出境旅游出发地北京、上海、浙江旅行社组织出境旅游的人数明显增长。北京市2012年1-3季度旅行社组织出境旅游人数为201.0万人次，同比增长58.6%。上海市1-10月旅行社组织出境旅游人数为140.8万人次，同比增长30.3%；其中出国游人数133.8万人次，同比增长43.4%。浙江省1-10月旅行社组织出境游客122.5万人次，同比增长34.5%；其中出国游人数增长33.6%。

4、节假日：假日效应明显，期待带薪休假进一步落实

我国旅游业的节假日效应明显，历年黄金周及小长假都成为出游热点，旅游人次数及旅游收入都有突破。旅游市场越来越呈现出消费选项多元化、散客化、自助游渐成常态、购物游拉动旅游消费作用显现、出境游成为热点等特点。

节假日成为旅游需求释放的集中期，虽然在一定程度上满足了消费者的旅游需求，促进了假日旅游经济的发展，但交通拥堵、人满为患、价格高涨等现象使得以休闲娱乐为目的的旅游活动变得身心俱疲，旅游体验大打折扣。带薪休假制度亟需进一步完善和落实。即将出台的《国民旅游休闲纲要》有望在保障公民休闲时间、完善劳动福利、落实带薪休假等方面切实保障公民休闲权利，通过可自主支配的假期合理搭配公共假期，进而平缓节假日游客爆棚的现象，既使公民旅游权利得到保障，又进一步提升了消费者的旅游体验。《国民旅游休闲纲要》必然在制度上进一步促进我国旅游业又好又快的发展。

（1）春节黄金周

春节黄金周是中国传统的旅游热点。2012年春节黄金周期间，全国共接待游客1.76亿人次，比2011年春节黄金周增长14.9%；实现旅游收入1014.0亿元，增长23.6%。旅游市场呈现出消费选项多元化、散客化、自助游渐成常态、购物游拉动旅游消费作用显现、出境游成为热点等特点。

春节黄金周期间，中西部地区的显著增长无疑成为最为靓丽的一

道风景。重庆共接待游客2175.38万人次，同比增长43.76%；旅游总收入54.64亿元，同比增长45.33%。四川省共接待游客2898.91万人次，同比增长19.30%；旅游总收入105.81亿元，同比增长27.30%。

（2）清明小长假

春暖花开，大地回春，清明小长假成为踏青赏花、回乡祭祖的最佳时节，多地旅游人数直逼春节黄金周。随着旅游市场的发展和休假制度改革的推进，清明出游人气不断上涨，小长假旅游成为常态，散客化、自由行特点明显。

携程旅行网的统计显示，清明小长假境内旅游目的地人气排行榜