兴业证券-海工装备制造业中长期发展规划点评-120213
证券研究报告
船舶制造
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海工装备制造业中长期发展规划点评
2012年02月13日
投资要点 事件：
工信部等五部委已于2012年2月正式印发《海洋工程装备制造业中长期发展规划》。规划对我国海工装备制造业发展现状，以及未来发展的目标、主要任务、政策措施、规划实施进行了阐述，主要内容如下： 1.发展现状
1）我国海洋油气资源开发装备已进入产业化发展阶段，是未来10年海洋工程装备的发展重点，海上风能、海水淡化等技术装备前景较好。2）十一五期间，全球海洋油气开发装备年市场规模约500~600亿美元，中国油气开发装备年销售额约300亿人民币，占世界市场份额7%。3）我国已基本实现潜水油气装备的自主设计，但整体海工装备制造行业仍处于产业链低端，配套能力严重不足，核心设备和系统主要依靠进口。4）未来5~10年是产业发展关键期。 2.发展目标
1）2015年、2020年，海工装备制造业年销售规模达到2000、4000亿元（油气开发装备规模约1000亿元），工业增加值率（总产值扣除消耗和转移的物质产品和劳务价值/总产值，类似利润率）分别提升3个百分点，国际市场份额达到20%、35%。2）重点培育5~6个总承包商，2015、2020年单个年销售规模达到200亿、400亿元；3）关键设备配套率2015、2020年分别达到30%、50%以上。 3.主要任务
1）加快提升产业规模，打造环渤海、长三角、珠三角产业集聚区。 2）加强产业技术创新。3）提高产品配套能力，以总承包为牵引带动中小企业走专业化发展道路，在深海锚泊系统、平台甲板机械、海洋平台电站、海洋钻/修井设备、油气水分离处理设备等具备较好发展基础的领域，提高系统集成能力。4）提升对外合作水平。5）实施重大创新工程。 4.政策措施
完善财税和金融支持政策，有效拓宽海洋工程装备制造企业融资渠道，支持符合条件企业上市融资或发债。5.规划实施
由工信部、科技部、国资委、能源局、海洋局五部委制定《规划》的具体实施方案。
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点评：
z 在造船行业涉及海工业务的上市公司中，我们认为：中国重工在海上油气平台制造领域的经验、产业化
能力领先，且未来两年业绩确定性最强；振华重工海工业务对整体业务的拉动力较强，在海工行业整体向好情况下，其业绩弹性较好；亚星锚链在锚泊系统专业化发展方面具有优势。
z 海工装备范畴广泛，重点发展深水油气开发利用装备。规划明确了海洋工程装备的范畴，即开发、利用
和保护海洋活动使用的各种装备。未来将重点发展油气资源开发装备、推进海洋风能、海水淡化装备制造及运营产业发展，储备其他能源、资源利用技术。 图1 航洋工程装备重点发展油气开发装备
数据来源：兴业证券研究所整理
z 未来5~10年，我国海工装备制造业将快速发展，我们预计油气开发装备年销售额约1000亿元，5年复
合增速27%。根据IEA预测，未来10年，全球海洋油气产量在全球油气产量的比例将不断提高（10年后会下降），同时在油价维持高位的背景下海洋油气开发的经济性也得以体现，因此，未来10年，全球对海洋油气开发装备的需求将保持增长趋势。据国际相关组织预测，2015年，全球海洋油气资源开发装备年市场规模将达到800亿美元，而《规划》指出，在2015年我国在全球油气开发装备市场占有率达到20%，因此，我们推测，2015年，我国海洋油气开发装备的年市场销售规模达到1000亿元左右，以2010年销售额300亿元计算，未来5年复合增速27%。
z “十二五”期间培育5~6个年销售规模200亿的总包企业。我们认为在上市公司中，中国重工在海工领
域的技术成熟度与业绩确定性最佳，而振华重工未来整体业务在海工业务带动下的弹性较好，但技术水平相对落后，主要产品集中于自升式平台和海工辅助装备，使未来业绩释放受到一定限制。而中远船务的海工业务的技术水平在国内处于领先地位。 表1 中国海工装备领先企业列表 企业 2010年海工业
绩/总营业额 中国重工 中国船舶
17 / 480亿 约15~20/ 299亿
手持订单
海工业务规划
企业海工装备特点
海工开拓者，拥有一批国际一流船厂和强大的研发能力。在自升式、半潜式和
不详 2015年200亿
FPSO设计建造上积累了丰富经验。
242亿* 2015年180亿
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续表1 中国海工装备领先企业列表 中远船务
-- -- --
从船舶修理、改装转型为海工装备建造。中远船务建造了全球技术水平最高的“SEVAN DRILLER”钻井平台，
-- 招商局重工 -- --
巴西石油给100多座平台的打分中，SEVAN高居榜首；大型深水钻井船突破了韩国的垄断。
中集集团
24 / 518亿
40亿
2013年150亿
通过兼并收购跨入海工装备制造领域。中集通过收购烟台来福士海洋工程公司进入制造领域。振华重工母公司中交
26（海上装备）
振华重工
/ 171亿
预计100亿
2015年60~100亿
集团全资收购了美国著名海工设计公司F&G，海洋石油981的原型即为其设计。
荣盛重工
5~8 / 126
不详 2013年30亿以上
海工装备刚刚起步。
注：中国重工海工手持订单中有107亿为选择权订单，未确认。 数据来源：兴业证券研究所整理
z 鼓励中小企业走专业化发展道路，亚星锚链受益深海系泊系统需求。亚星锚链在国内船用系泊锚链市场
占有率超过65%，并打破日本、欧洲企业垄断，为国内深海海工半潜平台——海洋石油981提供了R5级（世界顶级）海工平台系泊锚链。未来，其作为海工产业的子系统/装备供应商，在系泊锚链领域的技术和成本综合优势将使其受益海工产业发展。
z 目前，全球海工装备需求仍处于下行周期，1~2年海工内业务增量难以有效弥补造船企业民船订单下滑
的负面影响。目前，全球海工装备的租金处于下降通道，且海上油气开发平台未来2年交付量呈现下降趋势，许多订造的海工平台还没有获得油气开发商的租约。但在油气价格保持100美元/桶的高位背景下，海洋油气资源开发的经济性已经充分体现，未来新租约的陆续释放将有效消化现有新装备，在全球经济的回暖的时候，海工装备制造业将迎来新的上升周期。更多海工行业现状请参见2011年12月报告《造船绿色革命将至，海工风险机遇并存》。
图3 全球海工装备运营盈利指数处于下降通道，未来订单交付量不容乐观
1000800
交付量/个
50%
40%30%20%10%0%‐10%‐20%‐30%‐40%‐50%
6004002000
勘探开发装备交付量生产与输运装备辅助支持装备增速（右轴）
注：2012~2014预测结果没有考虑未来新增订单
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数据来源：Marin Stopford教授，兴业证券研究所整理
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投资评级说明
行业评级 报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准,
投资建议的评级标准为： 推 荐：相对表现优于市场 中 性：相对表现与市场持平 回 避：相对表现弱于市场
公司评级 报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅度相对同期上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准,投资建议
的评级标准为：
强烈推荐：相对大盘涨幅大于15% 推 荐：相对大盘涨幅在5%～15%之间 中 性：相对大盘涨幅在-5%～5%之间 回 避：相对大盘涨幅小于-5%
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