融资融券的定义
国务院《证券公司监督管理条例》规定，融资融券业务是指在证券交易所或者国务院批准的其它证券交易场所进行的证券交易中，证券公司向客户出借资金供其买入证券或者出借证券供其卖出，并由客户交存相应担保物的经营活动。包括券商对投资者的融资、融券和金融机构对券商的融资、融券。修订前的证券法禁止融资融券的证券信用交易。
所谓证券融资是指投资人以部分自备款作担保，向证券公司或证券金融公司融入资金，以购买证券，俗称“买空”； 融券是指投资人缴纳一定比例的保证金向证券公司或证券金融公司借入证券后出售，在未来的一定期限内，再买入证券归还给证券公司或证券金融公司，俗称“卖空”。
编辑本段融资融券的起源 证券资格认定。
不同证券的质量和价格波动性差异很大，将直接影响到信用交易的风险水平。信用交易证券选择的主要标准是股价波动性较小、流动性较好，因此应选择主营业务稳定、行业波动性较小、法人治理结构完善、流通股本较大的股票。在实际操作上，我国可以上证50或沪深300指数的成份股作必要调整来确定信用交易股票，开由交易所定期公布。
保证金比例。 保证金比例是影响证券融资融券交易信用扩张程度最为重要的参数，包括最低初始保证金比例和维持保证金比例。美国规定的初始保证金比例为50%，融资的维持保证金比例为25%，融券的维持保证金比例则根据融券的股价而有所不同。台湾地区规定初始保证金比例为50%，融资的维持保证金比例为28.6%，融券的维持保证金比例为28%。预计我国初始保证金比例将确定为50%，融资与融券的维持保证金比例在30%左右。
对融资融券的限额管理。 规定券商对投资者融资融券的总额不应该超过净资本的一定限度，规定券商在单个证券上的融资和融券额度与其净资本的比率，规定券商对单个客户的融资和融券额度与其净资本的比率。如台湾地区规定，单个证券公司对单个证券的融资不应该超过t0%，融券不应该超过5%，对客户的融资融券总额不能超过其资本金的250%。我国的《证券公司风险控制指标管理办法》(征求意见稿)规定，对单个客户融资或融券业务规模分别不得超过净资本的1%，对所有客户融资或融券业务规模分别不得超过净资本的10倍。
单只股票的信用额度管理制度。 对个股的信用额度管理是为了防止股票被过度融资融券而导致风险增加或被操纵。参照海外市场的经验，当一只股票的融资融券额达到其流通股本25%时，交易所应停止融资买进或融券卖出，当比率下降到18%.以下时再恢复交易，当融券额超过融资额时，应停止融券交易，直到恢复平衡后再重新开始交易。 编辑本段融资融券的收益与风险 融资融券对证券市场可能带来正负影响我国推行融资融券制度，借鉴台湾地区的“双轨制”模式。成立专门的证券金融公司，作为银行信贷市场与证券市场的“防火墙”。
融资融券的实行会给市场带来450亿左右新增资金，同时大大活跃交易，预计能使市场交易量大概增加30％左右，增加经纪业务收入总量?只要严格遵照相关规定，券商开展融资融券业务风险是可控的。
我国最早确定的可作为融资融券交易的股票集中于少数大盘蓝筹。对参与券商的资格，第一步限于中金、中信等行业龙头公司，然后扩大到创新类券商范围内。
市场影响融资融券对证券市场可能同时带来正面的和负面的影响。
正面影响 首先，可以为投资者提供融资，必然给证券市场带来新的资金增量，这会对证券市场产生积极的推动作用。
其次，融资融券有明显的活跃交易的作用，以及完善市场的价格发现功能。融资交易者是市场上最活跃的、最能发掘市场机会的部分，对市场合理定价、对信息的快速反应将起促进作用。欧美市场融资交易者的成交额占股市成交18－20％左右，台湾市场甚至有时占到40％，因此，融资融券的引入对整个市场的活跃会产生极大的促进作用。而卖空机制的引入将改变原来市场单边市的局面，有利于市场价格发现。
再次，融资融券的引入为投资者提供了新的盈利模式。融资使投资者可以在投资中借助杠杆，而融券可以使投资者在市场下跌的时候也能实现盈利。这为投资者带来了新的盈利模式。
负面影响 首先，融资融券可能助涨助跌，增大市场波动。 其次，可能增大金融体系的系统性风险。 券商收益首先，融资融券的引入，会大大提高交易的活跃性，从而为证券公司带来更多的经纪业务收入。根据国际经验，融资融券一般能给证券公司经纪业务带来30％－40％的收入增长。
其次，融资融券业务本身也可以成为证券公司的一项重要业务。在美国1980年的所有券商的收入中，有13％来自于对投资者融资的利息收入。而在香港和台湾则更高，可以达到经纪业务总收入的1／3以上。当然，比较美国2003年和1980年证券公司收入结构可以发现，融资利息收入从13％下降到 3％，因此，融资利息收益不一定更够持久地称为证券公司的主要收入来源。而且如果成立具有一定垄断性的专门的证券金融公司，这部分利息收入可能更多地被证券金融公司获得，而证券公司进行转融通时所能获取的利差会相对较小。 虽然在我国的融资融券制度安排下，融资带来的利息收入会相对有限，但无论如何，在目前我国融资融券刚刚引入的相当一段时期内，都会给证券公司提供一个新的赢利渠道。由于我国很可能借鉴台湾的双轨制模式，只有部分获得许可的证券公司可以直接为投资者提供融资融券，对于获得资格的证券公司而言，可以享受这个新业务带来的盈利，但没有资格的证券公司则可能面临客户的流失，因此，融资融券的试点和逐步推出势必造成券商经纪业务的进一步集中。 融资融券解析---对市场影响偏空 很多人单纯把“融资融券”当作利好，甚至当作绝对利好。这类人纯属一帮SB，纯属只认识钢币的一面，而不认识钢币的另一面。 “融资”，对市场肯定是利好，毕竟增加了市场资金供应。但是，“融券”就属于利空了，因为毕竟增加了市场证券的供应。 “融资融券”实际就是在市场想买时，可通过“融资”增加可用于买入的资金；在市场想卖时，可通过“融券”增加可用于卖出的证券。所以，“融资融券”在某种意义上，实际就是助涨助跌。 就当前来分析，当前市场缺资金吗？根本就不缺，基金本身就有几千亿的资金闲置，特别是新成立的基金，根本就不入市，还有大量游资在市场外等待。当前市场根本就不缺资金，缺的只是可买的品种或对象。 所以，在当前单边下跌的大熊市中，如果冒然推出“融资融券”，傻子才会利用“融资”功能融入资金买入股票找死，恐怕更多的机构将会利用“融券”功能融入股票先卖出。这种情况下，“融券”的利空影响将会发挥作用，从而加速大盘下跌。 融资融券对信用额度的控制 风险或可控由于信用交易的风险较大，各国和地区都制定了十分严密的法律法规，建立起十分细致的业务操作规程和严格的监管体系。其中最重要的应当是对信用额度的控制，这包括对市场整体信用额度的管理、对证券机构信用额度的管理、对个别股票的信用额度管理等。
（1）对市场整体信用额度管理借鉴台湾的经验，现阶段我国这两个比率可考虑设定在60％和30％。当证券价格下跌导致保证金比率低于60％时，证券金融公司将停止向该券商继续融资，当保证金比率低于30％时，证券金融公司将通知券商补交保证金，否则将强行卖出抵押证券。券商的保证金可以是现金，也可以是符合条件的证券。当用证券作保证金时，还应设定另外两个指标：一是现金比率，即券商的保证金不能全部是证券，而必须包含一定比例以上的现金。现金比率可设定为20％；二是担保证券的折扣率，即用作保证金的证券不能按其市值来计算，而应扣除一定的折扣率，以降低证券价格过度波动带来的信用风险。担保证券的折扣率与证券的类型有关，政府债券可按10％计，上市股票可按30％计。 融券保证金比率也包括最低初始保证金比率和常规维持率，可分别定在70％和30％。其含义和融资保证金的最低初始比率和常规比率一致。 融资保证金比例=保证金/(融资买入证券数量*买入价格）*100% 融券保证金比例=保证金/（融券卖出证券数量*卖出价格）*100% 现阶段规定上述两个比例均不得低于50%。
（2）对证券机构信用额度管理包括对证券金融公司的管理和对证券公司的管理。借鉴台湾的经验，对证券金融公司的信用额度管理可通过资本净值的比例管理来实现：一是规定证券金融公司的最低资本充足率为8％；二是规定证券金融公司从银行的融资不得超过其资本净值的6倍；三是证券金融公司对任何一家证券公司的融资额度不能超过其净值的15％。 对证券公司的管理同样可通过资本净值的比例管理实施：一是规定证券公司对投资者融资融券的总额与其资本净值的最高倍率，台湾地区规定为 250％，考虑到我国证券公司的资本金比率远不及台湾地区，因此可考虑将这一倍率定200％；二是每家证券公司在单个证券上的融资和融券额分别不得超过其资本净值的10％和5％ 。
（3）对个别股票信用额度管理对个股的信用额度管理是为了防止股票过度融资融券导致风险增加。可规定：当一只股票的融资融券额达到上市公司流通股本的25％时，交易所将停止融资买进或融券卖出，当比率下降到18％以下时再恢复交易；当融券额已超过融资额时，也应停止融券交易，直到恢复平衡后再重新开始交易。 另外，证券存管也是融资融券的一个关键环节，而美国的存管制度是最完善的，因此，在设计我国的融资融券制度中有关抵押品存管的机制时应更多地参鉴美国的运作机制。 编辑本段融资融券推出历程 编辑本段融资融券操作须知
融资融券业务流程1、投融券卖空所造成的股价回调速度和程度可能引发恐慌，导致市场跟风抛售，这将使得投资者出于平仓的压力而非自愿减仓。因此，投资者应该尽可能避免大规模的融券卖空，特别是在市场低迷时尤其要谨慎。
2、散户的资金和持券量都比较小，因此，一般情况下基于做空动机的融券卖空只适合于机构投资者；散户投资者只有在坚持长期看空某只股票，或跟风大盘下行时才融券做空,但必须要看准个股与大势,否则风险将更大。
3、在股价下跌过程中，投资者持有的股票往往被深套后，却缺少资金进行补仓以拉低持有成本。 4、融资融券交易的数据信息能为市场提供最新动向的风向标。
5、当经纪行强行平仓或关闭投资者信用账户时，投资者就丧失了在市场回暖时重新盈利挽回损失的机会。 编辑本段融资融券操作攻略 融资融券如何出牌先开立信用证券和资金账户 根据对融资融券细则的解读，参与融资融券交易的投资者，必须先通过有关试点券商的征信调查。投资者如不能满足试点券商的征信要求，在该券商网点从事证券交易不足半年，交易结算资金未纳入第三方存管，证券投资经验不足，缺乏风险承担能力，有重大违约记录等，都不得参与融资融券业务。
投资者向券商融资融券前，要按规定与券商签订融资融券合同以及融资融券交易风险揭示书，并委托券商开立信用证券账户和信用资金账户。投资者只能选定一家券商签订融资融券合同，在一个证券市场只能委托券商开立一个信用证券账户。 融券卖出价不得低于最近成交价 投资者融券卖出的申报价格不得低于该证券的最近成交价；如该证券当天还没有产生成交的，融券卖出申报价格不得低于前收盘价。投资者在融券期间卖出通过其所有或控制的证券账户所持有与其融入证券相同证券的，其卖出该证券的价格也应当满足不低于最近成交价的要求，但超出融券数量的部分除外。
卖出证券资金须优先偿还融资欠款 投资者融资买入证券后，可以通过直接还款或卖券还款的方式偿还融入资金。投资者以直接还款方式偿还融入资金的，按与券商之间的约定办理；以卖券还款偿还融入资金的，投资者通过其信用证券账户委托券商卖出证券，结算时投资者卖出证券所得资金直接划转至券商融资专用账户。投资者卖出信用证券账户内证券所得资金，须优先偿还其融资欠款。
投资者融券卖出后，可以通过直接还券或买券还券的方式偿还融入证券。投资者以直接还券方式偿还融入证券的，按与券商之间约定，以及交易所指定登记结算机构的有关规定办理。以买券还券偿还融入证券的，投资者通过其信用证券账户委托券商买入证券，结算时登记结算机构直接将投资者买入的证券划转至券商融券专用证券账户。
编辑本段融资融券投资问答
一、什么投资者可以参与融资融券交易 根据中国证监会《证券公司融资融券试点管理办法》（以下简称“《管理办法》”）的规定，投资者参与融资融券交易前，证券公司应当了解该投资者的身份、财产与收入状况、证券投资经验和风险偏好等内容。对于不满足证券公司征信要求、在该公司从事证券交易不足半年、交易结算资金未纳入第三方存管、证券投资经验不足、缺乏风险承担能力或者有重大违约记录的投资者，以及证券公司的股东、关联人，证券公司不得向其融资、融券。
二、什么证券公司可以开展融资融券业务试点 根据《管理办法》，只有取得证监会融资融券业务试点许可的证券公司，方可开展融资融券业务试点。未经证监会批准，任何证券公司不得向客户融资、融券。 三、投资者进行融资融券交易前，应做什么准备工作？ 投资者向证券公司融资、融券前，应当按照《管理办法》等有关规定与证券公司签订融资融券合同以及融资融券交易风险揭示书，并委托证券公司为其开立信用证券账户和信用资金账户。 根据《管理办法》的规定，投资者只能选定一家证券公司签订融资融券合同，在一个证券市场只能委托证券公司为其开立一个信用证券账户。
四、融资融券交易申报内容具体包括哪些 融资融券交易申报分为融资买入申报和融券卖出申报两种。
融资买入申报内容应当包括①投资者信用证券账号、
②融资融券交易专用席位代码、
③标的证券代码、
④买入数量、
⑤买入价格（市价申报除外）、
⑥“融资”标识、
⑦本所要求的其他内容；
融券卖出申报内容应当包括
①投资者信用证券账号、
②融资融券交易专用席位代码、
③标的证券代码、
④卖出数量、
⑤卖出价格（市价申报除外）、
⑥“融券”标识、
⑦本所要求的其他内容。
其中，上述融资买入、融券卖出的申报数量应当为100股（份）或其整数倍。
五、融券卖出申报价格有什么限制 为了防范市场操纵风险，投资者融券卖出的申报价格不得低于该证券的最近成交价；如该证券当天还没有产生成交的，融券卖出申报价格不得低于前收盘价。融券卖出申报价格低于上述价格的，交易主机视其为无效申报，自动撤销。
投资者在融券期间卖出通过其所有或控制的证券账户所持有与其融入证券相同证券的，其卖出该证券的价格也应当满足不低于最近成交价的要求，但超出融券数量的部分除外。
六、投资者如何了结融资交易 投资者融资买入证券后，可以通过直接还款或卖券还款的方式偿还融入资金。投资者以直接还款方式偿还融入资金的，按照其与证券公司之间的约定办理；以卖券还款偿还融入资金的，投资者通过其信用证券账户委托证券公司卖出证券，结算时投资者卖出证券所得资金直接划转至证券公司融资专用账户。 需要指出的是，投资者卖出信用证券账户内证券所得资金，须优先偿还其融资欠款。
七、投资者如何了结融券交易 投资者融券卖出后，可以通过直接还券或买券还券的方式偿还融入证券。投资者以直接还券方式偿还融入证券的，按照其与证券公司之间约定，以及交易所指定登记结算机构的有关规定办理。以买券还券偿还融入证券的，投资者通过其信用证券账户委托证券公司买入证券，结算时登记结算机构直接将投资者买入的证券划转至证券公司融券专用证券账户。
投资者采用买券还券方式偿还融入证券时，其买券还券申报内容应当包括
①投资者信用证券账号、
②融资融券交易专用席位代码、
③标的证券代码、
④买入数量、
⑤买入价格（市价申报除外）、
⑥“融券”标识、
⑦本所要求的其他内容。需要指出的是，未了结相关融券交易前，投资者融券卖出所得资金除了用于买券还券外，不得另作他用。
八、融资融券期限最长是多少 为了控制信用风险，证券公司与投资者约定的融资、融券期限最长不得超过6个月。
九、投资者信用证券账户有何限制 投资者信用证券账户不得用于买入或转入除担保物及本所公布的标的证券范围以外的证券。同时，为了避免法律关系混乱，投资者信用证券账户也不得用于从事债券回购交易。 编辑本段融资融券焦点问题解答 融资融券，究竟怎么玩？普通散户投资者能否参与？哪些股票将成为融资融券的对象？哪些券商将成为试点公司？ 焦点1 保证金比例 5000元保证金可融1万元 融资融券的保证金比例究竟是多少？这关系到今后投资者可以通过融资融券将投资收益放大多少倍。 所谓融资交易，就是投资者在买入股票时，只需投入部分保证金，而其余资金由券商代为支付。根据测试方案，融资保证金比例和融券保证金比例均为50％。 实例解读： 如果投资者要融资，其投入的保证金为5000元，那么该投资者可从券商处融得10000元。这样，该投资者融资后总市值为1.5万元。 如果投资者要融券，其现有的可充当保证金的证券的市值为5000元。那么，该投资者可融得的证券市值为10000元，融券后的总市值为1.5万元。 焦点2 维持担保比例 亏多了要追加保证金 在规定保证金比例的同时，深交所还规定了客户维持担保比例为130％。如何理解130％的客户维持担保比例？据深交所技术人员介绍，这一比例是券商控制风险所需要随时关注的，相当重要。 实例解读： 以前面的例子为准，客户融资融券后，市值为1.5万元，如果某天其总市值减少到1.3万元以下（即融得资金或证券市值的130％）时，券商将要求客户追加保证金，或者强制平仓。 那么，究竟客户需要追加多少保证金呢？ 据介绍，"130％"是交易所规定的一个底线，只要超过这个比例就可以了。当然，券商可以根据实际情况，适当提高追加的比例，如140％或150％，以降低券商风险。 焦点3 标的证券 深圳100成份股是重点 哪些股票可以成为融资融券的对象呢？ 据深交所提供的测试方案看，深圳100指数的相关成份股以及深圳100ETF将成为融资融券的对象。 据了解，可以融资买入的股票，包括所有的深圳100指数成份股以及深圳100ETF；而可以融券卖出的股票，根据测试方案，仅有G万科（000002，收盘价5.86元）和深圳100ETF可以融券卖出。 业内人士认为，由于上述股票仅为测试所用，并不一定是最终名单。但很可能将在深圳100指数成份股中确定最后的名单，当中一些明显的庄股或者流通市值、流通股本不能达到要求的个股将被剔除。 焦点4 股票折算率 股票充当保证金打7折 作为融资融券的保证金，既可以用现金，也可以用规定范围内的证券。如果有1万元的股票，能否融得1万元呢？ 由于证券股价经常波动，因此不可能与现金等同使用，若要充当保证金，将被折价。 可充当保证金的股票折价率为70％，深圳100ETF为90％、国债为95％、封闭式基金为80％。也就是说，如果用1万元市值的不同证券，将按照不同的折算率充当保证金。 焦点5 参与方 散户有望参与融资融券 融资融券即将开始实施，散户能否和机构客户一样参与其中？深交所有关人士昨日向记者表示："从规章的制订角度而言，如果将投资者分为普通散户和机构客户进行区别对待，是不合适的。因此，规则中可能不会限止普通投资者参与。" 不过，最终券商选择哪些投资者可以参与，是否同意普通投资者参与，将由券商自己控制，因为券商在融资融券业务中将承担较大的风险。 哪些券商有望入围试点 哪些券商可以进行融资融券呢？显然，由于是试点，融资融券业务将在少数券商甚至少数券商的部分营业部进行试点。 据深交所公布的参与测试的创新试点券商名单，以下券商在成都设有营业部：中信、海通、光大、长江、东方、华泰、国信、平安、广发、国泰君安、中银国际和招商证券等。