企业 物力资源分析

1.现金流的概念和重要性

首先，现金流不是一个可以简单化的概念。它主要记录的是企业在销售商品、提供劳务、购买商品、接受劳务、对外出资和支付税收等活动中的现金流动状况，反映了业务的现金收支状况。

其次，现金流对于企业，就像血脉对于人体，只有血液充足且流动顺畅人体才会健康，良性现金流可以使企业健康成长。企业若没有充足的现金就无法运转，更无法实现企业价值最大化。作为资源转化增值链的企业，从产品的市场调研到售后服务的整个过程，任何环节都与企业的现金流交织在一起。现金流管理的好坏决定着企业的生存和未来的发展。如果只重视自然结果的利润，不关注现金流，就等于失去了发展经营之本，再精妙的管理方案也会付之东流。

同时，现代广义的现金流管理内容，包括现金预算管理、现金的流入与流入的管理、现金使用效率管理（如存货周转期、应收账款周转期、应付账款周转期等）和现金结算管理等部分。最主要是做好预测和控制，如编制短期的现金预算和长期现金流转预算、加强现金流日常控制、管理、减少现金回收时间和滞延缓现金的支出等。这样才能管好现金流。

2.现金流比利润更重要的意义

现金流自始至终贯穿于企业的每个环节之中，是企业生命之流。现金流管理对现代企业来说，有着非常重要的意义：

一是现金流是企业生产经营的动力源。在企业日常经营活动中，资金的运动从货币形态到实物形态，再到货币形态，周而复始，不断运转，以实现价值的增值。企业由于规模经济的渴望和对外扩张的需要，都对现金有着巨大的需求。而且，为了在激烈的市场竞争中获得竞争优势，提高竞争能力，企业通常要进行新业务导入、企业并购等等，也必须投入大量资金。

二是现金流影响企业的生存质量。企业有了充足的现金购买原材料、辅助材料、机器设备，支付劳动力工资及其他费用后，进入了生产过程。但企业是需要持续不断地经营下去的，这就需要不断地有足够的现金参与运转。同时，生产的产品还得满足社会的需要，得到社会的承认，从而将产品销售出去，并收回现金。对于企业的生存，现金流量比利润更重要、更客观。根据权责发生制确定的利润指标，更易受人为操纵、控制，并不能代表企业的实力。而现金流却是企业生存的必要元素，不仅可以反映企业的支付能力，而且可以证明企业的信用和实力。在实践中可以看到，有的企业虽账面盈利颇丰，却因现金流量不充沛而倒闭；有的企业虽然年年亏损，却因有足够的

现金流量而得以长期生存，最后抓住机遇发展壮大。应该说，现金流量是利润质量高低的“检测器”。企业要想持续经营，靠的不是高额利润，而是必须保持良好、充足的现金流量。

三是现金流决定企业的市场价值。在企业利润包装、盈余操纵愈演愈烈的今天，现金流量信息能帮助投资者看清企业的真正面目，更真实地反映企业投资价值，从而减少投资风险。现金流充足说明企业的经营情况好，承受风险的能力强，投资者的信心就会增强。由于历史现金流量与未来现金流量是相关的，因此对于投资者关心的企业支付股利的能力，是可以通过历史现金流量作出预测的。国外研究表明，企业股票的市场价格与利润指标的相关性越来越小，与企业现金流的相关性却越来越大。从中看出，证券市场也证明了企业价值与现金流息息相关。在分析企业偿债能力时，仅仅根据流动比率和负债比率等指标，很难准确判断企业真正的偿债能力。因为流动资产中既包括货币资金和短期投资等变现能力很强的资产，也包括应收账款、存货等变现能力不很确定的资产，还包括根本无法变现的待摊费用等。而现金流量中的现金，是企业实实在在的、可以立即用于偿还债务和其他支出的保证。因此，根据现金流量计算出的偿债能力指标，可以准确的反映企业的偿债能力。

二、从福田公司资金效率看现金流管理

1.现金流是汽车企业最重要的经营资源之一

汽车行业是一个资金密集型、人才密集性、技术密集型的产业。从自主开发制造，到引进外国汽车公司合资合作，时至今日又重提振兴中国民族汽车工业，中国汽车企业可谓尝尽了酸甜苦辣。而对于中国汽车企业而言，不管是国有及国有控股的大型汽车企业、股份制的上市公司，还是民有资本占主导地位的民营企业，面对市场需求的巨大潜力和如火如荼的市场竞争，都进行着调整、改革和发展，而资金则成为影响企业扩张和竞争的主要因素。截至目前作为占中国上市公司1470多家上市公司中为数不多的汽车企业而言，福田公司现金流的管理，为企业扩张和发展撑起了一片蓝天，发挥了重要作用。

2.福田公司的资金管理效率

北汽福田汽车股份有限公司（简称福田公司）成立于1996年8月，是一家跨地区并快速走向国际化的上市公司，是中国最大的商用车生产企业。福田公司自1996年成立以来，汽车产销量年均递增40%，创造了中国汽车工业的“福田速度”，被汽车行业誉为“发展速度最快、成长性最好的企业”。2004年，在《财富（中文版）》“2004年 中国企业500强排行榜”中福田公司

排名第131位。

福田公司在发展过程中形成了自已的资金管理理念，认为公司应树立“现金流比利润更重要”的观念，强调现金流和公司战略管理中的主要地位，把现金流作为企业运营成果的评价标准。公司决策的着眼点，定位于“尽量提前收回现金”，切忌以牺牲长期现金流量来改善短期利润状况，避免出现“良好的经营成果与堪忧的财务状况并存”的尴尬局面。

如图：国内汽车类上市公司主要资金效率指标对比。

从上表分析可以看出：福田公司的流动资金周转次数，是上市公司行业平均水平的2.66倍，全部资产周转次数，是上市公司行业平均水平的2.40倍，应收账款周转次数是上市公司行业平均水平的2.95倍，存货周转率是上市公司行业平均水平的1.43倍。

三、福田公司现行资金管理模式

1.资金管理的三个发展阶段

福田公司非常注重现金流的管理，成立了专门的机构负责资金管理工作。随着公司发展壮大，资金管理工作也经历了不同的发展阶段。

第一阶段：筹资管理阶段。公司发展初期，需要大量的资金进行生产投入。因此，资金筹集成为公司生产经营活动的前提，也是公司再生产、持续发展的重要保证。在此阶段，公司资金管理工作的主要职能，就是预测公司的资金需求量，并筹集到公司所需要的资金。管理目标就是适时适量，以较低的融资成本筹集资金。

第二阶段：资产管理阶段。随着公司经营规模扩大，企业知名度的提升，公司的融资环境得到极大改善，资金管理工作的主要问题已不再是筹集资金，而是有效地内部控制。尤其是现金、应收账款、存货、固定资产等资产的管理。这一阶段的管理目标，就是通过各种计量模型、分析、评价方法的广泛应用，确保各项资产的占用最合理，风险最低，使用效率最高。

第三阶段：资金资产运营管理阶段。在此阶段，公司不仅注重资产的管理，更注重现金流管理，将资金作为一项资源加以充分运用。通过对加强现金流的运转控制，来产生更大效益。同时，将理财的思想与业务管理相结合，来指导资金的管理和运营。这一阶段的管理目标，就是在资产占用较低的基础上保证现金流的良性运转。

2.资金管理的业务结构

福田公司在资金管理中引入了SBU（Strategy Business Unit）管理理念，按业务单元进行资金管理，经过一段时间的摸索，将现行的资金管理分为了5大业务模块。

◆资金流入控制：主要是指对各种流入性资金，如经营性流入、融资性流入、投资性流入等进行管理和控制，主要管理要素为流入总量、时间、结构、成本

等。

◆资金流出控制：主要是指对各种流出性资金，如采购支出、税金支出、费用支出、投资支出等进行控制和管理，主要管理要素为流出总量、时间、结构、成本、审批权限等。

◆存量资金控制：主要是指对各项流动资金占用，如存货、债权资产、货币资金等进行控制和管理，主要管理要素为占用总量、增减过程、风险控制等。

◆营运资本管理：主要是指对各项长期资产，如固定资产、在建工程、长期投资等进行管理和控制，主要管理要素为占用总量、增减过程、使用效率、风险控制等。

◆财务风险控制：主要是指对资产负债率、资产损失风险等的控制和管理，主要管理要素为风险防范、风险处理等。

3.资金管理的业务模板

福田公司资金管理分为两大组成部分，一是按业务（产品）对资金进行运营管理；二是按责任单位（工厂、分公司）对资金进行分级管理。资金分级管理从形式上与其他企业是一致的。但内容上体现了创新，包括制订指标的创新、管理过程的创新和评价的创新。

福田公司在按业务进行资金管理时，一个业务往往跨几个事业部。因此，资金管理分析模板，要求先对整个业务的运行情况进行分析，再将某个事业部对其的影响进行分解，找出差异原因，提出改善建议。

4.资金管理目标及管理流程

资金管理的各项工作,都是为保证现金流的流畅运转服务的。为此，福田公司的资金管理目标分为两个层级，第一层级为年度管理目标，主要是资产负债率、资金周转率、融资成本率等指标，在公司年度资金预算中体现。第二层级为日常的月度管理目标，主要包括回款率、现金流量、资产负债占用等指标，在月度资金计划中体现。年度指标是指导制定月度指标的基础，月度各项指标的控制是年度目标完成的保证。

5.福田公司资金管理的过程实现

资金管理作为一种管理活动，也是通过计划、控制、分析、改善来实现的。

首先，要加强资金预算管理。现金预算和现金流转预算的编制，使企业对预算期的现金流转情况有一个全面、详细地了解，贯彻了现金流管理的基本原则。在福田公司的资金管理业务中，非常的注重资金预算的管理,公司的年度资金预算包括现金流预算、资金占用预算、资金需求和补充预算、融资和财务费用预算，并且通过公司和各事业部的上下反复和评审，最终由公司决策层确定。资金预算一经确定下发，各单位必须确保执行，如遇特殊情况，原则上每半年调整一次。

年度资金预算确定后，由财务计划部根据每月的生产经营计划分解至各

月，以此指导各单位的生产经营活动。月度资金预算分为两个方面，一个是月度资金收支计划，主要内容为现金流入、流出计划，资金缺口预测及融资计划，包括流入流出的结构、时间等要求，各单位须据此协调流入，控制支出，保证全公司现金流量正常且满足生产经营需要。一个是月度资产占用及周转计划，主要内容为各项流动资产占用定额和周转次数要求，其中分解到了存货、应收账款、内部往来等具体占用定额，并且制定了周转率等评价指标。各单位据此控制各项资产占用，保证资产负债率指标满足公司要求。福田公司将资金预算作为资金管理业务的最高文件，所有的资金事项均纳入资金预算管理，如大额投资支出、铺货资金占用等，否则不予进行。

同时，客观公正地进行资金评价，为公司业务管理提供决策支持。有了月度资金预算后，由各下级单位按计划控制执行，公司总部予以监督。待月度结束后，公司根据各单位实际的执行情况予以分析和评价，一是分析其计划完成情况，找出完成差异及原因；二是评价其资金运行效率，是否保证了公司目标的完成；三是对其月度资金整体运行情况进行评价，指出其资金运行过程中存在的问题并提出改善建议。通过对其资金运行过程各方面的评价，供公司领导判断业务改进方向并做出管理决策。