浦发银行股票分析总结

对于购买浦发银行股票分析

一、 公司概述

二、 上海浦东发展银行是1992年8月28日经中国人民银行批准设立、于1993

年1月9日正式开业的股份制商业银行，总行设在上海，法定代表人为吉晓辉。

三、 经中国人民银行、中国证监会正式批准，上海浦东发展银行于1999

年获准公开发行Ａ股股票，并在上海证券交易所正式挂牌上市（股票交易代码： 600000）

四、 目前上海浦东发展银行在中国大陆超过20个城市设立了分行，并在香港

设有代表处。日期，21世纪经济报道公布“2008年亚洲银行竞争力排名研究”，浦发银行综合竞争力排名首次入围15强，比去年上升了10位，居14位。

公司是1993年1月9日正式开业的股份制商业银行，总行设在上海。截止到2007年中期，公司已在全国开设了28家直属分支行、共370家营业网点，并在香港设立了代表处。公司向法人客户和个人客户提供包括公司银行、个人银行、资金营运、电子银行和国际业务在内的本外币全方位金融服务。公司2006年7月获评英国《银行家》杂志世界银行排名第251位；2006年8月获得上海美国商会“企业社会责任最佳实践奖”，在中国企业社会责任调查中获“最具社会责任企业20强”荣誉。至2010年12月底，公司总资产规模达21,621亿元，本外币贷款余额11,465亿元，各项存款余额16,387亿元，实现税后利润190.76亿元。浦发银行将继续推进金融创新，努力建设成为具有核心竞争优势的现代金融服务企业。 经中国人民银行、中国证监会正式批准，上海浦东发展银行于1999年获准公开发行A股股票，并在上海证券交易所正式挂牌上市（股票简称：浦发银行；股票交易代码：600000）。截至2009年6月底，注册资本金达79.3亿元。

二、主营业务：

◆吸收公众存款、发放短期、中期和长期贷款、办理结算、办理票据贴现、发行金融债券、代理发行、代理兑付、承销政府债券、买卖政府债券、同业拆、提供信用证服务及担保 ◆代理收付款项及代理保险业务◆提供保管箱服务◆外汇存款；外汇贷款；外汇汇款；外汇

兑换 ◆国际结算；同业外汇拆借◆外汇票据的承兑和贴现◆外汇借款◆外汇担保 ◆结汇、售汇◆买卖和代理买卖股票以外的外币有价证券◆自营外汇买卖◆代客外汇买卖◆资信调查、咨询、见证业务◆离岸银行业务◆证劵投资信息托管业务◆全国社会保障基金托管业务◆经中国人民银行和中国银行监督委员会批准经营的其他业务

三，发展状况Development status

目前上海浦东发展银行在中国大陆超过20个城市设立了分行，并在香港设有代表处。日期，21世纪经济报道公布“2008年亚洲银行竞争力排名研究”，浦发银行综合竞争力排名首次入围15强，比去年上升了10位，居14位

公司存贷款规模稳步扩张、净息差逐步提升、中间业务收入显著增加、成本费用有

效控制以及资产质量持续改善是盈利增长的主要驱动因素。

公司信贷业务发展以及资产质量情况较为平稳，资产保全工作持续稳步推进，不良

贷款余额和不良贷款率实现双降。

公司完成非公开发行股票项目，资本得到进一步充实。

投资原因

营业收入情况：2010年公司实现营业收入人民币498.56亿元，比上年增长35.39%。

其中营业收入中利息净收入的占比为90.67%，比上年下降0.41个百分点，手续费及佣金净收入的占比为8.12%，比上年上升2.13个百分点。

股东权益：报告期末归属于上市公司股东的所有者权益为1,229.96亿元，比上年底

增加了550.43亿，增幅81.00%。报告期公司完成非公开发行股票项目,新增股本2,869,764,833股。通过定向募集和自身净利润积累，公司适时补充了资本，资本充足状况得到改善。

技术分析

期末,公司不良贷款余额为58.47亿,比三季度末减少6.43亿,比年初减少16.13亿,不

良率为0.51%。四季度公司计提拨备的力度加大,不良贷款拨备覆盖率提高至370%,贷款损失准备金为216.33亿,考虑到不良贷款核销,预计四季度公司计提的贷款减值损失为23亿左右,全年信贷成本为0.41%。期末公司的拨贷比为1.89% ,距离2.4%的要求还有约59亿的缺口

2011年的净利润增长19%,EPS为1.58元,目前公司股价对应11年的PE和PB分别为8倍和

1.29倍,估值在中型银行中处于偏低水平。我们认为公司资本充足、后续发展动力较强,若融资平台资产质量状况明朗化,则公司的估值将获得提升。维持推荐-A的评级。

移动持股浦发对于浦发的资本充足率考核形成了一定的保障，对资产的进一步扩张形成支持。近期市场下跌，银行股表现强势，但中期还是具有不确定性，可短线参与

经济分析

利率提高也就是加息，银根紧缩对不断扩张的股市必然造成资金缺口，股市的大盘周期和货币的供给有一定密切的联系，利率的上升，不仅会增加公司的借款成本，而且还会使公司难以获得必需的资金，这样，公司就不得不削减生产规模，而生产规模的缩小又势必会减少公司的未来利润。因此，股票价格就会下降，投资者据以评估股票价值所在的折现率也会上升，股票价值因此会下降，从而，也会使股票价格相应下降，反之，利率下降时，股票价格就会上升

利率上升时，一部分资金从投向股市转向到银行储蓄和购买债券，从而会减少市场上的股票需求，使股票价格出现下跌。反之，利率下降时，储蓄的获利能力降低，一部分资金就可能回到股市中来，从而扩大对股票的需求，使股票价格上涨。

GDP指标在宏观经济分析中占有重要地位。当国内生产总值持续、稳定地增长，社会总需求与总供给协调增长，则经济发展势头良好，企业盈利水平持续上升，人们生活水平改善，股票的内在含金量以及投资者对股票的需求增加，促使股票的价格上涨，高通胀下呈现的GDP高速增长，是泡沫经济的表现，经济形势有矛盾激化中恶化的可能，企业成本上升，重复建设最终导致供大于求，居民实际收入下降，各种因素引发股票价格下跌， 在通膨胀情况下，政府一般会采取诸如控制和减少财政支出，实行紧缩货币政策，这就会提高市场利率水平，从而使股票价格下降，需要指出的是，分析通货膨胀对股票行市的影响，应该区分不同的通货膨胀水平。

一般认为，通货膨胀率很低（如５％以内）时，危害并不大且对股票价格还有推动作用。因为，通货膨胀主要是因为货币供应量增多造成的。货币供应量增多，开始时一般能刺激生产，增加公司利润，从而增加可分派股息。股息的增加会使股票更具吸引力，于是股票价格将上涨。当通货膨胀率较高且持续到一定阶段时，经济发展和物价的前景就不可捉摸，整个经济形势会变得很不稳定。这时，一方面企业的发展会变得飘忽不定，企业利润前景不明，影响新投资注入。另一方面，政府会提高利率水平，从而使股价下降

感悟

这次的投资报告让我们有了很多的感悟。第一，团队合作很重要，不论何时团队都

是成功的必要因素。第二，做工作时要培养务实、高效、一丝不苟的精神，这种精神很重要。第三，做什么事都要有激情，这样才能保证我们做事的激情。第四，认真学习专业知识，对本专业有一个清晰的认识，这样就在作报告时不会糊涂。最后，在这次投资报告中，我们要感谢我们的杜亮老师给我们的这一次机会

三、财务状况（2009年——2010年）

每股收益（按报告期）

主营业务收入（按单季度）：

现金流量表（经营活动现金流入，按单季度）：

资产负债表（资产负债率，按报告期）

如上图反映：虽然10年度的每股收益略低于09年度，但在2009-2010年中主营收入逐年增加，2010年流动资产比往年提高，说明公司的支付能力与变现能力增强。

2

四、资本动向：

四、行业分析：

行业市场表现

截止2010年四季度，银行上市公司16，家盈利为100%，亏损为0 （四大国有银行：中国工商银行、中国建设银行、中国银行、中国农业银行其他商业银行：招商银行、交通银行、上海浦东发展银行、中国民生银行、兴业银行、深圳发展银行、南京银行、宁波银行、中信银行、光大银行、北京银行、华夏银行）

净利润增幅居前的公司（单位：万元）

五、市场评论

共有90家机构对浦发银行2011年度业绩作出预测，平均预测净利润为255.40亿元，平均预测每股收益为1.75元（最高 2.38元，最低1.15元）。如下图：

【2011-04-29 兴业证券】

浦发银行:高确定性下的期盼 强烈推荐评级

张忆东

浦发银行（600000）的业绩符合我们的预期，公司于2010年获得中移动入股392亿元的支持后，将在今年开展移动支付的合作进程，我们判断三季度即可以出现阶段性成果。公司与中国移动关于负债业务吸收的“总对总”协议也将会使得公司在营销中国移动存款时获得坚实的基础，这对于“以存款论存亡”为特征的今年尤为显得重要。公司业绩增长的驱动因素主要是生息资产规模上升35.5%，净息差同比提升9个bp。

2011-01-06 中国证券网】

浦发银行(600000):业绩符合预期 不确定因素明朗后享有估值修复空间

邓婷

浦发银行公布业绩快报:2010年公司实现归属于母公司股东净利润190.76亿元,同比增长44.33%,摊薄EPS为1.33元。期末公司每股净资产为8.57元,净资产收益率为15.5%,

1. 信贷增长较快、息差温和提升。2010年,公司新增贷款2176亿,同比增长23.43%,在行业中属于较高水平。四季度完成面向中移动的增发后,公司资本实力大幅提升,核心资本超过1200亿,核心资本充足率超过10%,预计这可以支持公司未来三年的规模增长。息差上升也是业绩增长的推动因素,预计全年息差为2.46%,同比提高13个BP。

2.不良继续双降,资产质量平稳。期末,公司不良贷款余额为58.47亿,比三季度末减少6.43亿,比年初减少16.13亿,不良率为0.51%。四季度公司计提拨备的力度加大,不良贷款拨备覆盖率提高至370%,贷款损失准备金为216.33亿,考虑到不良贷款核销,预计四季度公司计提的贷款减值损失为23亿左右,全年信贷成本为0.41%。期末公司的拨贷比为1.89% ,距离2.4%的要求还有约59亿的缺口。如果银监会最终给予中小银行5年的达标期,补足缺口对每年税后净利润的影响为9个亿左右,相当于10年税后净利润的4.7%, 拨贷比实施对公司未来业绩增长的影响幅度比较有限。主要不确定性因素是融资平台贷款占比较高(20%),由于融资平台风险分类结果尚未明朗,公司也还没有进行相关信息披露。

3.与移动的合作将培育新的亮点。公司的业务优势主要集中在对公领域,零售和中间业务相对较弱。不过公司与中国移动签署了《战略合作协议》。根据该协议,其与中国移动将在包括现场支付及远程支付在内的手机支付领域开展合作,还将发挥双方的资源优势,在客户服务和渠道资源共享等领域开展合作,这将对公司的零售业务、中间业务的发展起到推动作用,从而培育增长亮点。

4.盈利预测与投资评级。考虑拨贷比实施的影响,预计公司2011年的净利润增长19%,EPS为1.58元,目前公司股价对应11年的PE和PB分别为8倍和1.29倍,估值在中型银行中处于偏低水平。我们认为公司资本充足、后续发展动力较强,若融资平台资产质量状况明朗化,则公司的估值将获得提升。维持推荐-A的评级。

【2011-04-29 京华时报】

浦发银行：银行股表现强势 可短线参与

李学颖

理由：移动持股浦发对于浦发的资本充足率考核形成了一定的保障，对资产的进一步扩张形成支持。近期市场下跌，银行股表现强势，但中期还是具有不确定性，可短线参与。 大同证券 李学颖

【2011-04-28 国都证券网】

浦发银行：估值优势依然明显 重点关注

邓婷

浦发银行（600000）一季度实现归属于母公司股东的净利润60.6亿元，同比增长47.56%，摊薄EPS为0.42元。报告期内，公司年化的全面摊薄净资产收益率为18.76%。

1.公司业绩增长符合预期。公司业绩增长主要因规模扩张及贷款收益水平提高推动净息收入增长40%；中间业务手续费收入增速达72.8%。净息收入环比增长6.1%，中间业务手续费收入环比增长18.1%。

2.贷款规模增长低于预期，存款定期化明显。一季度公司新增贷款414.5亿，较年初增长

3.62%，若按照3:3:2:2的节奏以及其全年增长13.5%以上的目标，其一季度的投放节奏偏慢。

一季度，公司新增存款320.7亿，较年初增长1.95%，活转定现象明显，季末公司活期存款的占比为38.75%，比去年末下降了4.3个百分点，主要是企业活期存款转定期所致，定期存款上升至50.7%。

3.息差环比有所下降，主要系成本上升所致。一季度公司的净息差为2.48%，同比提高了8个基点环比4季度下降了4个BP（按期初、期末生息资产及负债平均余额计

综上所述，浦发银行是一家财务状况良好、经营效率较高、盈利能力突出以及内控机制严密、风险管理能力较强的大型商业银行 。