20160214山雨欲来
20160216
山雨欲来
当中国人沉浸在节日的快乐中时,全球资本市场却在风雨中飘摇不定。得感谢我们的祖先,在千年前就定好了这一周我们要享受、庆祝和欢乐。
先读雷思海的一篇文章
《2016,彼岸花开,世界资本的末日轮意外加速,中国向何处去?》 日本,这个世界第三大单一经济体,1月29日启动负利率之后,全球资本市场犹如瞬间梦醒:我们并不是站在经济复苏的坦途上,而是站在崩溃深渊的边缘。在负利率开启的时候,日本首相安倍与央行行长黑田,可能是长舒一口气的。因为当天,日本央行就成功地洗劫了日元多头,日元下跌。而日本股市也连续三天出现了大幅度的上涨。1月29日,日经指数由下跌1.5%,转为上涨2.8%,第二天接着上涨1.98%,第三天小幅度徘徊。 这就是日本负利率所想要的未来啊:股市上涨推动居民财富上升,而日元下跌推动出口,活跃贸易。这样一来,日本就可以慢慢走出通缩了。要知道,通缩,是日本打了20多年,却始终无法战胜的经济敌人!
黑田与安倍高兴的时间,也就3天。在日本负利率开启的第四天,资本市场突然意识到,前所未有的逻辑降临了,生与死,瞬间逆转。日本股市,首先开始了暴跌模式,而日元则开启了上涨模式:从2月3日到2月12日,7个交易日,日经股指跌幅将近20%;日元兑美元则从
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121日元兑1美元,上涨到113日元兑1美元,7个交易日最高涨幅达到10%。负利率推动经济活跃的梦,刹那破碎。 而日本10年期的国债收益率,则降低到了负数,这是数十年来第一次。这表明什么呢?表明资本市场认为,未来10年,日本经济还是通缩的,今天持有100日元现金,10年后,扣除通货膨胀因素,将值更多的日元! 在这个预期下,投资做生意,是最傻的人,把钱放在床底下,才是最聪明的选择。 通缩这个魔鬼,10年后,将会更强大。而这将可能引爆,普遍被认为最难以引爆的一个大泡沫:日本的国债泡沫。
目前,日本的国债已经高达日本GDP的220%以上,如果日本经济10年持续通缩,那么,日本未来财政收入,会进一步减少,而债务的本息,不会减少,只会增加,这将导致日本政府,无法对其国债还本付息。日本债务危机或将引爆!
这是要彻底弄死日本经济的节奏。
一刹那的五光十色,让人心神恍惚之后,竟然是灾难将临! 日本央行开启的彼岸花,还以时空压缩的方式,让欧洲以及美国的同行们,看到了自己的未来!于是,全球资本市场,在中国春节之际,一片风雨飘摇。简单看一下,发达国家股市的涨跌:
英国富时100,7个交易日,最大跌幅10%
法国CAC40,7个交易日,最大跌幅11%
德国DAX,7个交易日,最大跌幅12%
瑞士SSMI,7个交易日,最大跌幅12%
美国稍微好一点,因为它还没有开启负利率。
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道指,7个交易日最大跌幅:6%
纳斯达克,7个交易日最大跌幅:8.8%
标普,7个交易日最大跌幅:6.7%。
与此同时,纽约商交易黄金价格则在一周内,最高暴涨了12%!离岸人民币兑美元,也出现了连续的上涨!
这次,发达国家资本的生死大逃亡,有了一个新的风暴眼。 那就是银行!
明晟全球银行股票指数显示,全球的银行股,在过去的7个交易日,平均跌幅达到15%以上。
即使是经过6年多严格的压力测试的美国银行业,也未能幸免。 而这一切,都是因为负利率政策所触发的恐惧。
负利率,对央行而言,理想的逻辑是这样的:到央行存款不仅没钱赚,反过来要收费。银行当然不干这傻事,于是,这些存款会被银行,拿来放贷款。贷款一多,经济就活了。
用术语描述这个过程,是这样:
(负利率促使商业银行,减少在央行存款增加放贷,推升银行风险偏好,银行利润预期增加负利率对银行不利因素抵消促进经济活动,提升通胀预期,活跃经济
成。) 上升螺旋形
但是,资本市场却从硬币的另一面,理解这个逻辑:央行不能多存了,不但赚不着,还要交费。股市那么高,不敢买,抢国债吧。国债收益率被压低,银行最终是受害者。关键是,存款还是正利率啊,所以利差更没有得吃了,银行未来日子更差。跑吧,卖出银行股。
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术语描述这个过程,是这样:
(负利率
找资产导致商业银行存在央行的超额准备金亏本,存款也很快要亏本,于是被迫另抢购国债,国债收益率大降而股市又在高位,可能会买入炸弹,所以银行
没有经营,资产收益预期,大幅度下调银行更保守,对未来经济活跃度预期下降
下降螺旋形成!) 哪有收入?收益预期进一步下降。
就这样,银行成了新一轮资本市场风暴的中心。
一切又再一次,回到了原点。那就是:
为什么要搞负利率?!
因为经济复苏乏力,其他办法都没有用了!欧盟与日本,自然不用说了,它们早就认了。
现在最大的问题是,一直说得有鼻子有眼睛的,美国经济复苏神话,有可能是一场空!3年多来,笔者曾无数次谈到,对美国经济复苏的认识,中国人有很大的误读。这个误读,正是这几年来,美元要大反转、人民币将大贬值、中国资产要大破灭观点的源头。
当然,中国资产泡沫问题也很严重,但是,我们一定要在客观认知的基础上,来处理这些问题,否则的话,将会进退失据,造成不该有的巨大损失。
现在,这幅曾经很恍惚、很美丽的美国经济图像,越来越清晰、越白骨。
其实,数据已经没有什么意义了,美联储的数据魔术能力,超越全球所有其他央行。就看看它的行动吧。 北京时间12日凌晨,美联储主席耶伦在参议院银行业委员会作证时,谈及有关负利率的问题。耶伦
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表示,她不会排除负利率选项,但需要研究判断负利率对美国是否有效。如果需要更多宽松政策,美联储会研究负利率。
这是不同寻常的表态,它意味着,全球资本市场,最大的逻辑崩裂,随时到来。
一旦如此,弱势美元将会比预料的更弱,如今沉沦的各种资产,可能将面临一轮新的爆炒,先头部队黄金已经指明了方向。
而在此之后,中美欧日俄等大国中,必然有人要正式出局,彻底沦为牺牲的猎物,其国民财富将会被洗劫。
对中国而言,以美元走弱这种方式为特征的大破大立,更大可能的是机遇。
如果我们的改革,足够勇敢,足够切割利益集团,足够触及灵魂,抓住这难得的喘息与机遇窗口,那么,一个软着陆、并再次起飞的中国未来,就更容易期待。
这一次,它会失灵么
在往日的政经纵横谈中,笔者所多次谈到的,被国人广泛信奉的美国经济强劲复苏、美元大反转神话,快到幻灭的那一刻了。
其实,美国精英对此是很清楚的,当前最有人气的美国的总统竞选人、同时也是资本市场的高手、大富翁,特朗普,早就说出了这个秘密:美国真实的失业率在18-20%之间,而不是不到5%。
负利率,即使是最毒的毒药,美联储未来也可能被迫一试。
受到这个消息的刺激,12日,纽约原油市场暴涨,创造了7年来的最大单日涨幅,而美股也出现了连续暴跌后的反弹。
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一切都似曾相识。
去年,欧元区实施负利率之后,欧元区股市上涨,涨了近3个月;上个月,日本负利率之后,日本股市上涨,只涨了3天。
因果兑现的时空,出现了指数级别的压缩!
《2016,彼岸花开,世界资本的末日轮意外加速,中国向何处去?》 这篇文章好的地方是讲明白了日元负利率及欧元负利率的逻辑和对资本市场的影响,但作者还有一个问题没有回答,也就是文章的标题“中国向何处去?”
进入2016年,中国资本市场最大的看空理由就是中国经济的硬着陆,理由很多,其中之一是人民币贬值预期。尤其是在索罗斯正式发出看空中国的总动员令之后,国内跟随者众多,搞得人民日报接二连三地发社论。结果中国休息了一个周日,日本先倒下了。 再学习一篇文章
全世界都在等A股开市,周小川突然发声!
2016-02-14全景财经
周小川很久没有公开发声了,久到外媒们都开始将这位中国央行行长的沉默当作一种政策态度,尤其在人民币和全球市场面临近年来罕见动荡的当下。就在春节假期临近结束之际,《财新》杂志在其官网刊登对周小川的专访因此格外引人关注。在专访中,周小川主要谈了人民币汇率、宏观审慎政策框架以及数字货币等问题,其中人民币汇率问题无疑是市场关注的焦点,针对一系列敏感问题,周小川在专访中都做出了回应。
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针对市场最关心的人民币汇率及汇改问题,周小川仍然强调人民币不存在持续贬值的基础,汇改的趋势坚定不移,但“我们也有耐心”。
据财新报道,他指出国际上对中国溢出效应备加关注,“我们会审慎推进人民币汇率改革,注意选择合适的时机和窗口,尽量减少负面溢出效应,特别是不要在国际上造成相互叠加的影响。”
针对敏感的应对资本流动问题,周小川认为要区别“资本外流”和“资本外逃”的区别,但强调“不让投机力量主导市场情绪”。他表示:
正如中央经济工作会议所要求的,要防止国内几个金融市场之间交叉感染、相互冲击,防止出现系统性风险。我们从2008年美国次贷危机开始的国际金融危机中学到,美国房地产市场、次贷、影子银行交叉感染,冲击太大。中国也存在交叉感染的土壤。为此,改革要有窗口选择,讲求时机、配合和操作技艺。 周正面回答了“抽紧离岸市场人民币供给影响人民币国际化”的问题,认为: 人民币国际化进程本身会是波浪型前进的,如果观察到投机成为外汇市场中的主要矛盾,就重点应对投机,等市场逐渐回到相对稳定状态,人民币国际化还会继续前进。
周小川重申对于外汇管制有一些很明显的谣言,尤其是针对“经常项目”管制的谣言。他认为不当管制会对“实体经贸带来不便和困扰”,央行会精心把握合理、可行的平衡。
在财新的报道中,有意思的是周小川对中国改革艺术的描述:
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有窗口时就要果断推进,没窗口时不要硬干,可以等一等,创造条件。
我们务实,有耐心,方向明确但不求直线前进,既要改革,又要做一个负责任的经济大国。
1、19次提及"投机" 刚柔并济警告投机者
每日经济新闻对周小川接受专访的文字记录进行详细梳理后发现,这篇接近1.3万字的专访中,周小川19次提及"投机"一词。
针对人民币贬值的问题,周小川从三个方面进行了"内外"喊话:
首先,从经济基本面的角度,周小川指出,在多重不利的国际因素背景下,2015年中国GDP6.9%的增速仍是一个较高的水平,并且国内投资仍有希望保持在高位。
其次,从人民币汇率的角度,周小川没有仅仅提到美元兑人民币的汇率,而是再次强调"一篮子货币",表示人民币对一篮子货币事实上有所升值,不存在持续贬值的基础。但他强调,浮动汇率机制必须要有管理。
"一篮子货币"是央行一段时间以来持续强调的关键词,而且记者注意到,周小川此番讲话与央行人士之前的表态也具有高度一致性。1月中旬,央行研究局首席经济学家马骏曾撰文表示:目前人民币汇率形成机制已不是盯住美元,但也不是完全自由浮动。加大参考一篮子货币的力度,即保持一篮子汇率的基本稳定,是在可预见的未来人民币汇率形成机制的主基调。
第三,从汇市与其他市场关联的角度,周小川表示,要根据中央经济工作会议的要求,防止货币市场、汇市、债市、股市的相互冲击和交叉感染。他表示:"中
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国也存在交叉感染的土壤。为此,改革要有窗口选择,讲求时机、配合和操作技艺。"
什么叫讲求操作技艺呢?周小川给出了解读。他表示,不能让投机力量来主导市场情绪,但要采用灵活汇率这面"海绵盾牌",对投机力量做到攻防有度。他还意味深长地说了一句话:
"中国经济体量大,资源多,跟中国拼,不容易挣到钱。"
2、开门见山告诉投资者:基本面支持人民币走强
周小川对于投机者的表态可谓刚柔兼备,但对于投资者、对于公众,他的语言没有"格林斯潘式"的晦涩,反而是采取开门见山的态度,而且用了不少成语、大白话。
不过,分析人士认为,虽然周小川此次接受专访的不少表态明白易懂,但透露出的对于市场预期的管理态度是:投机者是博弈者,我们因此不能什么都说清楚。
具体来看,在市场关心的管理市场预期、进行前瞻性指引问题上,周小川坦言:"央行肯定有明确和强烈的愿望去不断改进与公众及市场的沟通","重在知识和体制框架"的沟通。但这种沟通不是容易的事,不确定性客观存在,只靠口服定心丸是消除不了的,因此央行会说"对不起,我们要等待新数据的输入"。 而对于投机者,周小川说:那就好比下棋,不可能把招数完全告诉对手。
在谈到前瞻性指引时,周小川坦率地表示,央行在人才、信息、理论基础和预测模型上是否优于市场,这是值得探讨的。
周小川清晰地表达出愿意与公众加强沟通的愿望。本着这个精神,他也非常明确地说出了人民币汇率未来走向的预期:升值!
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他说,在拐点出现后,可能贬值过度,但"再之后会有升值势头,因为基本面是支持人民币走强的"。在详细回答了人民币汇率的问题后,周小川还回答了宏观审慎管理制度和有关数字货币的问题。对于数字货币的问题,周小川表示,央行很早就在研究;对于何时在中国推出数字货币,他给出了一个时间预期:"约十年"。
周小川说了什么当然重要,但更重要的问题周小川为什么要破例做这样的说明?
周小川 从2002年执掌央行,到现在是中央部委里唯一超龄的部级领导。为什么要破例?这个破例一定与习大大有关。
周新民 :习近平治国理政四大核心能力(简) 习近平总书记治国理政之道,集中体现了最高领导人的思想思路和智慧才略,而正确的思想思路和不凡的智慧才略背后必定有深层次的因素起决定作用。只有把这些起决定作用的因素挖掘出来,才能够真正从国家领导人的角度揭示治国理政的规律。我们党和国家三年发生的巨大变化,深得党心民心,广受世界赞誉,与习近平总书记具有卓越的领袖核心能力密不可分、高度关联。习近平总书记的核心能力主要体现在四个方面:
1自信笃定的政治意志力
党和国家主要领导人有定力,领导集体才能坚守立场、坚持原则,不被表象所惑,不为干扰所动,不为风险所惧。习近平总书记在治国理
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政中,首先充分展示了自信笃定的政治意志力。表现在对举什么旗、走什么路等重大方向性问题上,旗帜鲜明,毫不含糊;对关乎国家前途命运、人民福祉等大是大非问题上,立场坚定,毫不犹豫;对任何政治风浪考验,始终坚守共产党人的理想信仰,赤胆忠诚,毫不动摇。
2高瞻远瞩的全局掌控力
党和国家领导人的掌控全局能力直接关联国家的有序高效协调发展。如果这一能力缺失,党和国家的运转极有可能陷入松散无序甚至混乱崩溃的境地。面对错综复杂的国内外环境,习近平总书记在治国理政中充分显示了极强的全局掌控能力,做到了既高瞻远瞩又脚踏实地、既把握全局又直击要害、既果敢决断又大气稳健,高效开创了中国特色社会主义建设新局面。
3坚韧无畏的变革创造力
国家要崛起,社会要进步,要靠变革创造;推动变革创造,要靠党和国家主要领导人破冰前行的勇气、撼动乾坤的实力和力排众议的魄力。习近平总书记主持中央工作以来,面对纷繁复杂的社会矛盾,充分展现出勇于变革的领导特质,站在人类发展和社会制度创新高度,带领党中央坚决摒弃不合时宜的旧观念,努力打破制约发展的旧框框,走出了一条科学治理社会主义的新路。
4大气厚重的凝聚感召力
治国有大成的卓越领袖,普遍具有巨大的凝聚力、引领力和影响力。习近平总书记主持中央工作以来,在中国和世界的政治舞台上,以其特
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有的大气、坚毅、亲切、朴实的风格,赢得了赞许,赢取了人心,向世人昭示出一个正在复兴崛起的大国领导人的泱泱风范。
请大家读这篇文章,一方面从做人和做事两方面,我认为习大大是很好的榜样,另外一方面,我想是试图回答周小川为什么要破例做这样的说明?这个问题。 答案是“对于全球经济动荡,中央对此有很明确的应对预案 索罗斯的话经国内各媒体的解读,已经说的很明白了,周小川也说的很明白了,中国向何处去?这个问题的答案需要逻辑分析而不是简单跟风,我们相信谁?!
张 义
2016年2月14日于深圳
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