国际金融名词解释计算题重点

C

承购应收账款：是出口商以赊销方式出售商品。在贷物装船后，将发票、提货单及汇票

等有关单据，卖断给财务公司、金融公司或其它专门组织，收进全

部或部分货款的融资行为。

D

掉期：是指在外汇市场上买进即期外汇的同时又卖出同种货币的远期外汇，或者卖出即

期外汇的同时又买进同种货币的远期外汇

F

福费廷：是在延期付款的大型机器设备进出口贸易中，出口商将由进口商承兑、期限在

半年至五六年的远期汇票，无追索权地卖给出口商所地的银行或大金融公

司，提前取得现款的一种融资方式。

非抛补利率平价：对非抛补套利者而言，持有本币资产的预期收益率同样是本币的利息

率(rd )，但持有外币资产所获取的预期收益率不再是外币利息率(rf ) 加远

期外币升水率（p ），而是外币利息率加汇率上升率（πe ），与抛补利率平价

理论相比，非抛补利率平价理论还存 在一个严格的假设：非抛补套利者为风

险中立者

蒙代尔—弗莱明模型：是IS —LM 模型在开放经济条件下的形式。它描述的是开放经济条

件下，商品市场、货币市场和外汇市场的均衡条件。 政策含义是：一国

怎样通过宏观经济政策（财政政策和货币政策）搭配实现宏观经济的内外

均衡。 结论是：在资本完全流动条件下，固定汇率制度使货币政策无效，

而财政政策对收入和内部均衡的调 节作用较为有效；浮动汇率制下恰恰

相反。

复汇率制：是指一国货币的对外汇率不只有一个，而是有两个或两个以上的汇率。其目

的是利用汇率的差别来限制和鼓励商品进口或出口。

G

国际收支平衡表:是一国对其一定时期内的国际经济交易，根据交易的特性和经济分析的需要，分类设置科目和帐户，并按复式簿记的原理进行系统记录的报表。

购买力平价论：是一种研究和比较各国不同的货币之间购买力关系的理论。如果不考虑

交易成本等因素，以同一货币衡量的不同国家的某种可贸易商品的价格是一致的。否则商品套购活动就会发生，直到其价格差异的消除

Pi = e .Pi*

国际货币体系：是指国际货币制度、 国际金融机构以及由习惯和历史沿革形成的约定

俗 成的国际货币秩序的总和

H

货币互换：是指两笔金额相同、期限相同、 计算利率方法相同，但货币不同的债务资金之 间的调换，同时也进行不同利息额的货币调换

货币替代：指一国居民因对本币的币值稳定失去信心，或本币资产收益率相对较低时发生的大规模货币兑换，从而外币在价值贮藏、交易媒介和计价标准等货币职能方面全部或部分地替代本币。

汇率目标区：是指政府设定本国货币对其他货币的中心汇率并规定汇率上下

浮动幅度的一种汇率制度

J

经常项目：指本国与外国进行经济交易而经常发生的项目，是国际收支平衡表中最主要

的项目，包括对外贸易收支、非贸易往来和无偿转让三个项目

绝对购买力平价: 1) 前提条件①对于任何一种可贸易商品，一价定律都成立。②在两国物价指数的编制中，各种可贸易商品所占的权重相同。2) 基本公式: „„ (1) „„„ (2) e=P/P*....(3)

(3)式是绝对购买力平价的基本公式，它意味着汇率是以不同货币衡量的可贸易商品的价格之比。

现代经济学分析中，常认为一价定律对不可贸易品也能成立，因此汇率是以不同货币衡量的一般物价之比。

L

利率平价:利率平价论从金融市场的角度分析了汇率与利率之间的关系。认为，两国间

的利率差异会引起资金在两国间的流动（套利），以获取利差收益。而资

金的流动会引起不同货币供求关系的变化，从而引起汇率变动。汇率的变

动会抵消两国间的利率差异，从而使金融市场处于平衡状态。

利率互换：是指交易双方以一定的名义本金为基础，将该本金产生的以一种利率计算的

利息收 入（支出）流与对方的以另一种利率计算的利 息收入（支出）流相

M

马歇尔—勒纳条件: 是指货币贬值后, 只有出口商品的需求弹性和进口商品的需求弹性之和大于1，贸易收支才能改善，即货币贬值改善贸易收支的条件是：EM + EX＞1 米德冲突: 在固定汇率情况下，政府只能主要运用影响社会总需求的政策来调节内外均衡，这样在开放经济的特定运行区间便会出现内外均衡难以兼得的情形

美元霸权：二战后于1944年召开的布雷顿森林会议，《关贸总协定》的签订，

成立货币基金组织。共同构成布雷顿森林体系，将美元与黄金挂钩，

金本位制开始崩溃。再然后，尼克松总统实施浮动汇率制，美元基

本上代替黄金成为硬通货。美元霸权形成。

O 欧洲美元：是指储蓄在美国境外的银行而不受美国联邦储备系统监管的美元 P

抛补利率平价：两国货币汇率的远期升贴水率近似地等于两国利率之差。如果本国利率

高于外国利率，则远期外汇必将升水，即本币远期将贬值. 否则，恰好相反

抛补利率平价理论：远期差价是由各国利率差异决定的，并且高利率货币在外汇市场上表现为贴水，低利率货币在外汇市场上表现为升水。•公式：p(1+if)=p+p*if=id-if或者p ≈id-if•该式表明，远期升水率等于国内外利差。

票据发行便利：是一种融资方法，借款人通过循环发行短期票据，达到中期融资的效果。

它是银行与借款人之间签定的在未来的一段时间内由银行以承购续性

短期票据的形式向借款人提供信贷资金的协议。

S

升水：是指远期汇率高于即期汇率

斯旺图：是由澳大利亚经济学家特雷弗·斯旺首先引入到国际经济分析中。运用斯旺图可

以考察内外平衡的政策调节，在经济处于内外失衡时，采取转换支出政策和改

变支出政策能实现内外平衡

“三元悖论”：汇率稳定、本国货币政策独立性和资本 自由流动不能同时实现，最多

只能同时满足其 中两个目标，而放弃另一个目标

石油美元：是指上世纪70年代中期石油输出国由于石油价格大幅提高后增加的石油收

入，在扣除用于发展本国经济和国内其他支出后的盈余资金。

T

特里芬难题：美元具有美国本币和世界货币的双重身份及保持其与黄金可兑换性和满足

国际清偿力的双重责任。而这双重身份及双重责任均是矛盾的，难以做到两全。如果美国满足美元储备需求的增长，制度不可避免地要崩溃，如果拒绝满足美

元储备需求的 增长，世界经济将陷入通货紧缩。

贴水：是指远期汇率低于即期汇率

W

外汇看涨期权：看涨期权又称买进期权，买方期权, 买权，延买期权，或“敲进”，是指期

权的购买者拥有在期权合约有效期内按执行价格买进一定数量标的物的权利

X

相对购买力平价: 从动态角度考察汇率的决定与变动，认为汇率的变动由两国通货膨胀

率差异决定，是两国货币所代表的购买力变动率之比

熊猫债券：是指国际多边金融机构在华发行的人民币债券

Y

扬基债券：是在美国债券市场上发行的外国债券，即美国以外的政府、金融机构、工商

企业和国际组织在美国国内市场发行的、以美元为计值货币的债券

Z

资产市场学说：基本思路：资产市场的失衡引起汇率的变动，而汇率的变动促使资产市

场从不平衡达到平衡。均衡汇率是资产市场平衡时两国货币的相对价格

铸币—价格机制:

出，由于黄金外流，国内黄金存量下降，货币供给就会减少，从而引起国内物

价水平下跌。国内物价水平下跌后，本国商品在国外市场上的竞争能力就会提

高，外国商品在本国市场的竞争能力就会下降，于是出口呢增加，进口减少，使国际收支赤字减少或消除。同样，国际收支盈余也是不能持久的，因为造成

的黄金内流趋于扩大国内的货币供给，造成物价水平上涨。物价上涨不利于出

口有利于进口，从而使盈余趋于消失

自我实现式金融危机：是指在政府经济基本面良好的情况下，也可能收到国际游资

的冲击进而导致经济的崩溃。

二、重要问题

1．影响国际收支平衡的主要因素有哪些？国际收支平衡表的主要构成如何， 国际收支

的调节机制主要有哪几种？简述纸币流通制度下的一国国际收支自动调节机制。

1）影响国际收支平衡的主要因素：①经常账户：货物、服务、收益、经常转移；②

资本和金融账户：资本账户（资本转移、非生产非金融资产的收买和放弃）、

金融账户（直接投资、证券投资、其他投资、储备资产）③错误与遗漏账户

2）国际收支平衡表的主要构成：

3）国际收支的主要调节机制：①国际收支的自动调节机制；②国际收支的政策调节：需求调节政策、供给调节政策、资金融通政策、政策搭配；③内外均衡的矛盾及政策搭配调节：财政政策与货币政策的搭配 4）纸币流通制度下的一国国际收支自动调节机制： ①固定汇率制度下国际收支自动调节机制：

②浮动汇率制度下国际收支自动调节机制：

国际收支逆差外汇需求大于供给外汇汇率上升本币对外贬值本国商品相对价格下降改善国际收支逆差情况

2．国际收支失衡对于一国经济的影响； （一）国际收支持续逆差对国内经济的影响: 1．导致外汇储备大量流失。储备的流失意味着该国金融实力甚至整个国力的下降，损害该国在国际上的声誉。 2．导致该国外汇短缺，造成外汇汇率上升，本币汇率下跌。一旦本币汇率过度下跌，会削弱本币在国际上的地位。导致该国货币信用的下降，国际资本大量外逃，引发货币危机。 3．使该国获取外汇的能力减弱，影响该国发展生产所需的生产资料的进口，使国民经济增长受到抑制，进而影响一国的国内财政以及人民的充分就业。4．持续性逆差还可能使该国陷入债务危机。 （二）国际收支持续顺差对国内经济发展的影响: 1．持续顺差会破坏国内总需求与总供给的均衡，使总需求迅速大于总供给，冲击经济的正常增长。 2．持续顺差在外汇市场上表现为有大量的外汇供应，这就增加了外汇对本国货币的需求，导致外汇汇率下跌，本币汇率上升，提高了以外币表示的出口产品的价格，降低了以本币表示的进口产品的价格。导致在竞争激烈的国际市场上，其国内商品和劳务市场将会被占领。 3．次序顺差会使该国丧失获取国际金融组织优惠贷款的权力。 4．影响了其他国家经济发展，导致国际贸易摩擦。 5．一些资源型国家如果发生过度顺差，意味着国内资源的持续性开发，会给这些国家今后的经济发展带来隐患。 3．国际收支平衡表与国民收入账户的关系如何？不平衡的原因和类型有哪些？ 1）国际收支平衡表与国民收入账户的关系： GDP=C+I+G+(X－M) ； GNP=GDP+国外净要素报酬收入NFP 经常账户差额CA 可以近似地（忽略转移收支）表示为： CA=(X－M)+NFP 从而，GNP=C+I+G+CA，这就是国际收支和GNP 的关系。 假定T 为税收，私人部门储蓄为S=Y－T －C, 上式可整理为： CA=(S－I)+(T－G) 这就是开放经济条件下进行宏观经济分析的最基本公式。 2）国际收支不平衡的原因与类型：临时性不平衡; 结构性不平衡; 货币性不平衡；周期性不平衡；收入性不平衡；国际资本流动冲击性不平衡 4．简述蒙代尔—弗莱明模型分析的宏观经济政策搭配及其效果

蒙代尔—弗莱明模型是IS —LM 模型在开放经济条件下的形式。它描述的是开放

经济条件下，商品市场、货币市场和外汇市场的均衡条件。

其结论是：在资本完全流动条件下，固定汇率制度使货币政策无效，而财政政

策对收入和内部均衡的调 节作用较为有效；浮动汇率制下恰恰相反。

5．试用IS —LM —BP 模型比较在资本完全不流动、资本不完全流动和资本完全流动 三种情况下财政政策和货币政策的效果。

1）货币政策调节过程与效应分析

①资本完全不流动条件下：浮动汇率下, 货币扩张政策在提高一国收入方 面比较有效 ②资本不完全流动条件下：调整结果与政策效应与没有资本流动时基本一 样

③资本完全流动条件下：资本对利率变化具完全弹性。固定汇率，任何扩张货币政策

将导致资本外逃；浮动汇率，扩张货币政策可获 与上相似的政策效应。因为：

扩张性货币政策所引起的资本外 流，以及由此造成的 收入损失会被随之而 来

的货币贬值所抵 消，并且还可能产生 净增加值

2) 财政政策调节过程与效应分析：①资本完全不流动条件：浮动汇率可使财政扩张政

策的效应较之固定汇率得到进一步的加强

②资本不完全流动条件下：

BP 斜率小于LM 斜率:扩张财政政策的收入效应在同样为浮动汇率，但又有资本流动

时，比无资本流动时要小。因 为，资本流入的升值效应，会部 分

抵消扩张性财政政策对实际经济所产生的扩张性产出效应。

BP 斜率大于LM 斜率:此时，财政政策效应在浮 动汇率下大于固定汇率下的作用。 BP 斜率等于LM 斜率:财政政策在浮动汇率和固定汇率下效果相同。

③资本完全流动条件下:当资本完全流动时，扩张性财政政策对一国收入的影响 在固

定汇率制度下较大，而 在浮动汇率下则为零。

6．简述汇率的概念及其种类，试分析纸币制度下影响一国汇率变动的主要因素，简 要

介绍主要的汇率决定理论主要有哪些？

1）汇率的概念：汇率是一个国家（或地区）的货币用另一个国家（或地区）的货币

表示的价格，或者说是两国货币的兑换比率。

汇率的种类：按制订汇率的方法不同，划分为基本汇率与套算汇率； •从银行

买卖外汇的角度，划分为买入汇率、卖出汇率和现钞汇率； •按外汇的汇

付方式不同，划分为电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率； •按外汇交易交割

日不同，划分为即期汇率和远期汇率； •名义汇率、实际汇率和有效汇率

2）影响一国汇率变动的主要因素： 通货膨胀差异、利率差异、经济增长率差异、

中央银行干预、预期因素

3）主要的汇率决定理论有：

①购买力平价说：基本观点：在纸币流通条件下，决定两国货币汇率的基础是两国

纸币所代表的购买力。汇率是两国物价对比，即两国货币所代表的购买力之比

②利率平价说：利率平价论从金融市场的角度分析了汇率与利率之间的关系。认为，

两国间的利率差异会引起资金在两国间的流动（套利），以获取利差收益。而

资金的流动会引起不同货币供求关系的变化，从而引起汇率变动。汇率的变动

会抵消两国间的利率差异，从而使金融市场处于平衡状态。

③国际收支说：国际收支说的倡导者认为，在分析汇率决定时，可以从两方面对国

际借贷说加以修正和改进。一是将国际资本流动纳入汇率决定的分析; 二是进一

步应用贸易收支和国际资本流动的有关理论分析来探讨深层的汇率决定因素

④资产市场说：基本思路是：资产市场的失衡引起汇率的变动，而汇率的变动促

使资产市场从不平衡达到平衡。资产市场说的一个重要分析方法是一般均衡分

析。它较之传统理论的最大突破在于它将商品市场、货币市场和证券市场结合

起来进行汇率决定分析

7．简述我国外汇管理体制的改革的历程及取得的成果，并分析说明实现人民币 自由兑换的条件主要有哪些？

1）历程与成果：(一) 外汇管理体制改革的初级阶段 (1978—1993年) ：实行外汇留成制度；建立和发展外汇调剂市场外汇留成制度的实施, 调动了企业和地方进出口贸易的积极性；改革人民币汇率制度、制定内部结算汇率 (二) 我国外汇管理体制改革的推进阶段 (1994—2001年) ：取消外汇上缴和外汇留成制度, 取消外汇收支指令性计划, 实行

银行结售汇制度；取消外汇上缴和外汇留成制度, 取消外汇收支指令性计划, 实行银行结售汇制度；建立全国统一的银行间外汇市场；进一步改革汇率制度 (三) 我国外汇管理体制改革的完善阶段 (2002年至今) ：进一步改进经常项目外汇管理；完善并适度放松了资本项目外汇管制；进一步完善外汇市场；进一步改进人民币汇率形成机制

2）实现人民币 自由兑换的条件主要有：①实现资本账户下自由兑换的条件：汇率浮动, 利

率市场化, 利率市场化, 审慎的金融监管体制, 稳定的宏观经济环境, 国内企业具有国际竞争力, 合理的国际收支和充足的国际清偿手段 ；

②经常项目下可兑换的条件：首先，汇率水平比较合理，能真实反映外汇市场的供求关系。否则，实现货币可兑换将导致外汇供求严重失衡，使它难以持续下去；其次，政府拥有充足的国际清偿能力，能够应付人们的兑换要求；第三，良好的宏观经济环境和稳健的宏观经济政策; 第四，市场机制有效运行, 产品和要素市场价格信号做出积极反应

8．简述国际金融市场中存在的外汇风险的类型及相应的风险管理方法。

1）外汇风险的类型：交易风险、结算风险、转换风险、经济风险、储备风险

2）外汇风险的管理方法：①外汇银行管理：平衡外汇头寸、合理安排外汇资产与负

债的到期日、利用不同外汇交易方式进行套期保值； ②外贸企业：A. 选择

好计价与结算货币：硬币与软币选择法、本币计价法、一揽子货币计价法、价

格调整法； B.在贸易合同中加列保值条款：黄金保值条款、外汇保值条款、

一揽子货币保值条款； c.提前或拖延收付货款； D.平衡法与组对法; E. 金融

市场操作:利用不同外汇交易方式进行套期保值、借款法与投资法

9．国际金融市场的分类及特点，并说明不同市场上的金融工具主要有哪些？

1) 国际金融市场的分类:①按交易对象分:国际货币市场、国际资本市场、国际外汇市场、

国际保险市场 ②按市场性质分：新型市场（内外混合型、内外分离型和避税港

型）和传统市场 ③按地理位置分：西欧区、北美区、亚洲区、拉美区和中东区

2）国际金融市场的特点：国际金融市场规模空前增长；世界金融全球一体化和自由化加

强；国际金融市场证券化趋势；机构投资者的作用日益重要；银行兼并与重组浪

潮迭起；国际银行业经营风险增大；国际货币格局发生了重大变化；衍生金融工

具市场的增长远快于现货市场，场外交易市场的发展远快于有组织的交易所

10. 简述对外贸易融资的主要方式及其特点。

（一）直接融资: 1．国际债券融资:1) 欧洲债券融资:管制松散、比重多样化、交易集中、资金调拨方便； 2）外国债权融资：发行外国债券首先要对借款者进行评级、发行额较大且筹资多国化多样化、资金使用无严格限制、筹资手续相当复杂 2. 国际股票融资：永久性、主动性、高效性 3. 海外投资基金融资：以开放型为主，且上市销售，并追求成长性，这就有利于具有持续赢利能力和高成长潜力的企业获得资金，得到快速的发展；投资基金不能够参与被投资企业的经营管理，这就避免了投融资双方利益失衡，融资方资产流失及丧失控股权等弊端。 4. 外国直接投资：达国家和地区不仅是外国直接投资流出的主角，也是外国直接投资流入的主角；发达国家之间相互投资非常活跃

（二）间接融资： 1．外国政府贷款：贷款条件比较优惠，贷款期限长，利率低；贷款与专门的项目相联系；政府贷款规模不会太大。 2. 国际金融组织贷款：贷款条件优惠；审查严格，手续繁多。3. 国际商业银行贷款：贷款用途不受限制，企业可以自由使用；贷款供应充足，企业可以灵活选用币种；利率较低。4. 国际借贷融资 5. 国际项目融资 6. 出口信贷

11．简述马斯特里赫特条约的主要内容

(1) 通胀率不能高于欧共体3个最低国家平均水平的1.5%; (2) 政府长期债券利率不能高于欧共体3个通胀率最低国家平均水平的2%； (3) 财政赤字不能超过GDP 的3%；

(4) 政府债务不能超过GDP 的60%； (5) 货币汇率必须保持在欧洲货币体系规定的幅度内，并且至少有两年未发生过贬值。 (6) 其中央银行的法规法则必须同欧洲中央银行的法规法则相兼容。

12．如何理解国际货币体系的内涵？简述国际金本位制、布雷顿森林体系和牙买加体系的主要特征、内容及其各自存在的缺陷。

1）国际货币体系：是指国际货币制度、 国际金融机构以及由习惯和历史沿革形成的约定俗 成的国际货币秩序的总和。国际货币体系既包括有法律约束力的有关 国际货币关系的法令条例、规章制度、组织形式等, 也包括不具法律约束力的相关传统习惯和约定俗成 目前国际货币体系的特点有：国际货币发行者激励不兼容；美元信用基础的动摇使得现行体系不可持续；普遍认为美国等发达国家独揽铸币税收入的不公平性

2）国际金本位制:①主要特征：黄金充当了国际货币，是国际货币制度的基础；各国货币

之间的汇率由他们各自的含金量比决定，黄金输送点为汇率波动上下限；有

自动调节国际收支的机制—Hume,1752, “价格-铸币流动机制”

②内容：：①用黄金来规定货币所代表的价值，每一货币都有法定的含金量，各国

货币按其所含黄金的重量而有一定的比价；②金币可以自由铸造，任何人

都可按法定的含金量，自由地将金块交给国家造币厂铸造成金币，或以金

币向造币厂换回相当的金块；③金币是无限法偿的货币，具有无限制支付

手段的权利；④各国的货币储备是黄金，国际间结算也使用黄金，黄金可

以自由输出或输入

③缺陷：黄金供应和储备的有限性限制了货币供应，难以适应经济增长和科学技术革命的需要； 牺牲国内经济，国内矛盾上升；– 金本位制实行的条件会因国内国际的政治经济困难和不平衡而被放弃； 金本位时期的价格波动与世界黄金产量波动直接相关

3）布雷顿森林体系: ①主要特征：A. 建立一个永久性的国际金融机构，即IMF ，旨在促

进国际货币合作；B. 规定了以美元作为主要的国际储备货币，实行 美元－黄金

本位制，美元直接与黄金挂钩，其 他国家与美元挂钩；C. IMF 向国际收支赤字

国提供短期资金融通以协助其解决国际收支困难；D. 逐步废除外汇管制；E. 制

定了稀缺货币条款

②内容：A 确立以美元为中心的国际货币制度：美元与黄金挂钩各国货币与美元挂钩；

B. 建立权威性的国际金融机构：建立国际货币基金组织、规定调节国际收支的措施 ③缺陷：A. 内在缺陷—特里芬难题：美元具有美国本币和世界货币的双重身份及保持

其与黄金可兑换性和满足国际清偿力的双重责任。而这双重身份及双重责任

均是矛盾的，难以做到两全。因此，布雷顿森林体系不可能长期维下去，存

在着崩溃的必然性。 B. 外在原因— 布雷顿森林体系运作条件的丧失： 1.

美国国际收支出现持续逆差；2. 西方各国经济发展不平衡加强，美国经济地

位相对下降；3. 西方各国通货膨胀程度悬殊，固定汇率难以维持。

4）牙买加体系: ①主要特征：

黄金非货币化、汇率制度多样化、国际储备货币多元化、 国际收支调节方式与手段多样化

②内容：1、多元化的国际储备体系；2、多种形式的汇率制度安排；3、多样化的国际

收支调节方式： 总需求调节、汇率机制调节、 对商品贸易和资本流动实施控

制；4、对当前国际货币制度的评价

③缺陷：增大了汇率风险和国际金融市场的波动性；使国际支付手段在总量和结构上的

调控更加困难；带来了国际债务危机等问题。

13．简析欧洲货币市场产生的原因及特点。

1）产生原因：①从美国方面看：◆20世纪60年代美国实行的一系列金融政策促进了 欧

洲货币市场的形成◆美国长期的国际收支逆差，扩大了欧洲货币市场的资金来源◆ 美国政府的放纵态度促进了欧洲货币市场的发展◆美元地位的下降使欧洲货币多样化②从欧洲国家方面看：◆ 20世纪50年代末开始，欧洲国家逐步放松甚至取消了外汇管制◆西欧国家曾对来自境外的本币存款实行倒收利息的政策，促进了欧洲美元的大量涌现◆欧洲银行经营的自由化，促进了其快速发展 ③石油美元的出现

2）特点：所经营的对象已不限于市场所在国的货币，而是包括所有可以自由兑换的货

币； 它的经营活动可以不受任何国家金融法规条例的制约； 欧洲货币市场

分布于全世界，欧洲不是地理意义上的欧洲，但是现代化的通讯手段，又将各

个中心的 经营活动结成统一不可分割的整体。

14．国际储备的内涵、来源和特征主要有哪些，一国国际储备管理应考虑的主要因素主要

有哪些？（总量和结构管理 方面）

1）内涵：国际储备是一国政府（货币当局）持有的、 用于支付国际收支差额、干预外汇

市场的资产。

2）来源：①一个国家的国际储备来源：国际收支顺差；政府向外借款净额；中央银行用

本币购买外汇；中央银行在国内购买的黄金；在IMF 的储备头寸；分配的特别提款权②全球的国际储备来源：黄金存量减非货币性黄金用量；储备货币发行国的货币输出储备货币的信用创造； IMF 创设的特别提款权

3）特征：官方持有；较大流动性；被各国普遍接受

4）国际储备管理应考虑的主要因素：◆国际储备数量管理：进口规模；进出口贸易差额的波动幅度；本国货币地位；汇率制度及外汇管制程度；持有国际储备的成本= 进口资本品的投资收益—持有国际储备收益率；借入国外资金的能力与成本；外债规模 ◆储备资产币种结构管理：进出口商品的地区结构；一国以不同币种表示的对外债务净额；储备资产中要有足够的干预货币；储备货币的币值稳定；储备货币的多元化

15 ．金融危机理论模型主要有哪些，试分析国际金融危机的传导途径，国际金融危机 对

我国有哪些启示？（贸易传染效应、金融 传染效应以及预期传染效应。）

1）金融危机理论模型：①第一代金融危机模型：认为一国财政、货币政策与固定汇率

制 度的矛盾是引起危机的基本原因。

②第二代金融危机模型：提出危机时刻政府不恰当的宏观经济政 策取向可能导致危

机发生。比如1992年欧洲货币危机。

③ 第三代金融危机模型：亚洲金融危机难以用前两代模型解释。第三代模 型强调道

德风险和金融体系脆弱性等导致金融恐 慌自我实现的作用。

④第四代金融危机模型：随着金融危机理论模型对现实重大金融危机的解 释力越来

越强，也就日益接近金融危机发生的本 质原因。最近的理论分析指出，若一

国宏观经济 已经出现某种程度的内外不均衡，则国际短期资 本流动所形成的

巨大冲击很容易成为最终引起货 币危机、金融危机全面爆发的导火索。

2）国际金融危机的传导途径： 中长期国际资本流动、国际短期资本流动

3）国际金融危机 对我国的启示：①检讨债务危机国的教训，重新审视我国 的外资利

用政策、②亚洲金融危机要求发展中国家重新审视 资本账户自由化的成本与收

益。我国的 资本账户开放，需要综合考虑实体经济、 金融市场和宏观调控能力

等条件。

16 ．结合金融危机发生的原因，试述当前国际货币制度存在的问题及未来改革重点。

答：问题：（1）现行国际货币体系下的汇率制度很难建立起稳定的汇率形成机制。（2）现行的国际支付体系十分脆弱。（3）现行国际货币体系下美元的供应体系缺乏约束，国际收支的调节不平衡，并使国际金融和实体经济出现周期性波动。

改革：1) 建立稳定的汇率体系——新金本位制度 2）坚固的国际支付体系——四方货币联盟

17 ．试分析2008年由美国次贷危机和2010 年欧洲债务危机引发的全球金融危机产生的 根

源及其对我国国内经济的影响，结合现实谈谈我国应如何正确对待资本项目开放问题，并应用基本国际金融学的知识说明各国政府应用经济政策工具干预的必要性及其基本原理。

答：（1）如何对待：以实际经济活动为背景的资本交易先开放, 波动性较强的金融性资本交易后开放。长期资本流动先开放, 而短期资本流动后开放甚至不开放。主要原因是, 与实际经济活动为背景的资本和长期性资本不仅是我国最迫切需要的, 也是波动性、可逆性较小的资本流动; 而融性资本、短期资本极具波动性和风险性, 我国通常难以有效利用和监管。另外, 在我国资本项目开放中, 银行对外借贷的开放往往是最具实质性的, 也是最具风险性的, 因此, 对于资本项目开放, 资本市场的开放宜先于银行对贷款的开放, 中国即将加入WTO , 根据WTO 金融服务贸易的相关条款和中国的承诺, 与金融服务有关的资本项目宜先于其它项目开放

18. 2008年11月25日，美联储（FED ）首次公布将购买机构债和MBS ，标志着首轮量化宽松

政策（Quantitative Easing，QE ）的开始。QE1将购买政府支持企业（简称GSE ）房利美、房地美、联邦住房贷款银行与房地产有关的直接债务，还将购买由两房、联邦政府国民抵押贷 款协会（Ginnie Mae ）所担保的抵押贷款支持证券（MBS ）。美联储在首轮量化宽松政策的执行期间共购买了1.725万亿美元资产。其后陆续出台QE2、QE3和扭曲操作，旨在购买美国国债，维持超低利率0～0.25%至2014年。但2013年6月19美联储主席伯南克表示年底将减少债券购买计划。 并应用基本国际金融学的知识说明美国量化宽松 政策对国际货币体系影响，以及对我国外汇储备 管理的影响。 如果美联储推出量化宽松政策后对 我国经济有何影响？

答：A. 对国际的影响：1. 加剧国际流动性过剩和通货膨胀在目前全球金融一体化下，量化宽松国家向其他国家的流动性具有溢出效应。量化宽松政策创造的货币可能通过国际资本流动流向别国，将通胀输入其他国家，造成全球性通胀效应

2. 美联储大幅增加美元供应，那么相当于美元加速对人民币贬值，这将大大减弱我国出口竞争力。这样面临升值压力的国家也可能采取相应的量化宽松政策，其结果是货币竞争性贬值和“汇率战”，加剧全球流动性过剩

3. 主权财富资产快速贬值由于美元在全球供应量的增加，美元趋于贬值，主权基金债权人持有的美国国债将会缩水，而美国负担的外国债务水平将会显著降低。

4. 储备货币信用下降，使国际货币体系不稳定过度的货币供给，使得美元价值下降，也使国际货币体系存在更多的不确定性。由于各国对于储备货币信任的降低，其结果是各国的货币争性贬值。

B. 对外汇贮备的影响：1、热钱流入新兴经济体的趋势将加剧，中国将是重要目的国。热钱流入将导致外汇占款上升，货币供应加速，通胀压力上升，形成资产价格泡沫。重要的是， 热钱流入加剧，将挤压货币政策的操作空间，影响政策独立性。

2. 中国人民币因美国的量化宽松政策影响而被迫升值，中国国际购买力减弱从而使中国国内的外资企业不敢继续在中国投资，缩小中国对外资的吸引力，还有，人民币升值只是中国国内物价大幅上涨，中国国内消费减慢，这也间接影响中国股市，造成股市低迷。

C. 对中国经济的影响：a. 对于中国进出口额的影响：由于美元的大幅度贬值使美国相对于别的国家来说进口的成本增加，出口的成本减小，从而促进了美国商品的出口，但是同时也使其他国家诸如中国的出口成本增大。

因而美国的量化宽松政策实际使中国出口美国的货物量大量减少。

D. 对于中国外汇市场的影响

（1）美国量化宽松政策的实施是中国外汇市场面临巨大的冲击，由于美元的贬值，人民币对美元的汇率被迫升高，

于是外汇市场上大量热钱流出美国，开始炒作人民币，人民币进一步升值。由于人民价值升高导致中国出口商品价格上涨，国内货币流通性增强。中国CPI 达到6%，导致中国国内经济过热局面。

（2）中国是全球第二大贸易国，出口以加工贸易为主，原材料大量依赖进口。后金融危机时期，为了扭转过度依赖出口的经济增长模式，中国强调平衡国际收支，加大了进口的力度。美国的量化宽松政策还可能通过影响市场预期，产生通货膨胀的自我实现效应。在预期进口商品将要涨价时，中国的微观市场主体将理性地调整其经济行为。消费者将扩大或提前消费，投资者将加大短线商品投资，厂家将囤积居奇或提价销售，从而加重未来的通胀，结果是在相当长的时期内出现通货膨胀螺旋式上升。而央行不得不承担人民币汇率上升的责任，中国外汇储备在近年来不断增加，我们知道国家发行得货币量与国内货币储备量是紧密挂钩的

（3）在美国量化宽松政策的刺激下，中央银行不得不增发货币，这样进一步加剧了国内的物价水平增长速度，使CPI 的增速超过国内经济的发展速度，对于中国经济造成较大影响

例题解答：间接套利

1. 如果美国6个月期的美元存款利率为6%，英国6个月期的英镑存款利率为4%，英镑与美元的即期汇率为：GBP1=USD1.62，这时某英国投资者将50 万英镑兑换成美元存入美国进行套利，试问：假设 6个月后即期汇率

（1）不变；

（2）变为GBP1=USD1.64；

（3）变为GBP1=USD1.625；

（4）变为GBP1=USD1.626；

其套利结果各如何（略去成本）？

解答过程： 1、在英国存款本利和：50+50×4% ×1/2 = 51（万英镑）

2、在美国存款本利和：1.62 ×50万= 81(万美元）

81万+81万×6%×1/2=83.43(万美元）

（1）83.43÷1.62 = 51.5 （万英镑），获利5000英镑；

（2）83.43÷1.64 = 50.872 万英镑），亏损1280英镑；

（3）83.43÷1.625 = 51.34 （万英镑），获利3400英镑；

（4）6个月后，该投资者将83.43万美元存款调回英国时， 可以得到：

83.43÷1.626 = 51.31（万英镑） 可以无风险地获利3100英镑。

2. 某日美国花旗银行（Citibank, N.A.）在3个月后应向外支付100万英镑，同时在1个月后又将收到另一笔100万英镑的收入。如果市场上汇率有利，它就可进行一笔远期对远期的掉期交易。 设某天外汇市场汇率为：即期汇率： ￡l=US$1.5960～1.5970

1个月远期汇率：￡1＝US$1.5868～1.5880 3个月远期汇率：￡1=US$1.5729～

1.5742 问题： 1）3个月远期汇率，并说明汇水情况。2）若一投资者拥有100万英镑，他应投放在哪个市场上有利？请说明投资过程及获利情况 3）若投资者采用掉期交易来规避外汇风险，应如何操作？其掉期价格为多少？

解析：这时该银行可作如下两种掉期交易：

(1)进行两次“即期对远期”的掉期交易。即将3 个月后应支付的英镑，先在远期市场

上买入(期限3 个月，汇率为1．5742美元) ，再在即期市场上将其卖出(汇率为1．5960美元) 。这样，每英镑可得益0．0218美元。

同时，将一个月后将要收到的英镑，先在远期市 场上卖出(期限1个月，汇率为

1．5868美元) ，并在即期市场上买入(汇率为1．5970美元) 。 这样，每英镑须贴出0．0102美元。两笔交易合计，每英镑可获得收益0．0116美元。

(2)直接进行远期对远期的掉期交易。即买入3个月的远期英镑(汇率为1．5742美元) ，

再卖出1个月期的远期英镑(汇率为1．5868美元) ， 每英镑可获净收益0．0126美元。可见，这种交易比上一种交易较为有利。