浅析资产流动性对企业融资能力的影响

　　[摘要]提高资产的流动性，将会增强企业的融资和偿债能力，使资金运动呈现一个良性循环的局面，因此越来越多的企业开始重视提高资产的流动性。本文从企业的财务指标、现金流量、资产和债务结构等方面分析了资产流动性对企业融资能力的影响。

　　[关键词]流动性 偿债能力 融资能力

　　

　　保持资产流动性是指具有保证支付到期债务的能力，流动性不仅要求维持日常运转的经营性流动性，还要求在危机情况下保证融资需求能及时得到满足，这两个条件之一得不到满足，企业就可能陷入财务危机之中，甚至有可能破产。

　　

　　一、企业的偿债能力与融资能力

　　

　　企业面临资金短缺，需要补充资金而向银行提出借款申请时，银行通常会根据企业具体借款期限的长短和借款品种的不同对企业进行偿债能力分析以确定企业可获得的融资额度。企业的偿债能力又可分为短期偿债能力和长期偿债能力两个方面。

　　

　　（一）短期偿债能力与融资能力

　　短期偿债能力一般也称为支付能力，是指企业用流动资产偿还流动负债的现金保障程度，或更加通俗地表述为：企业支付一年内随时可能到期的债务的能力。

　　企业流动资产的数量和质量超过流动负债的程度，就是企业的偿债能力。对于单个企业的债权人之一――商业银行来讲，企业的短期偿债能力的强弱，则意味着银行的本金与利息是否能按期收回，这也直接关系到企业可获得融资金额的多少。

　　

　　（二）长期偿债能力与融资能力

　　长期偿债能力一般是指企业保证未来到期（一般是一年以上）债务及时偿还的可靠程度，也是企业偿还长期债务的现金保障程度。分析一个企业长期偿债能力，主要是为了确定该企业偿还债务本金和支付债务利息的能力。经营良好，流动性强的企业不仅要有足够的资金作为随时偿付短期债务的能力，也应具有偿还长期债务本金及定期支付长期债务利息的能力。

　　对于单个企业的债权人之一――商业银行来讲。企业长期偿债能力的强弱，则意味着银行的大额本金与利息是否会面临风险。这也直接关系到企业向银行再融资时的信用程度。

　　

　　二、资产的流动性对企业融资能力的影响

　　

　　（一）从财务指标分析资产流动性对企业融资能力的影响

　　目前国内各家商业银行对客户信用主要是财务评价和非财务评价来分析信用度的。而财务评价中的对客户偿债能力评价是其中重要的一部分。由于债务按其期限的长短有长期负债和短期负债（即流动负债）两种，债务类型不同分析指标也不同。

　　1.流动负债指标

　　流动负债指标就是流动性比率，是反映借款人用流动资产偿付流动负债的能力，是衡量借款方短期偿债能力的一系列量化标准，主要包括流动比率、速动比率和现金比率。在对企业流动性比率进行分析时，往往将这三个比率和营运资金指标结合起来进行全面分析。例如，一家以经营房地产、土地批租为主的国有企业，其2007年12月31日流动资产有12.8亿元，流动负债有7.3亿元。那么，该公司的流动比率为1.75，属于正常范围，说明企业的流动资产足以清偿其流动负债。但如果该公司存货数额巨大，达8亿元，现金类资产数额仅为2亿元，则说明公司将其大量的土地资产作为存货放入流动资产中，而土地资产的变现能力是不强的。因此，我们可以看到，该公司的速动比率仅0.7，现金比率0.3。可见，该公司的资产的流动性并不强，短期内没有能力偿还其6.4亿元的短期银行贷款。银行发放给该公司的短期流动资金贷款已被该公司短贷长用。

　　2.长期负债指标

　　长期偿债能力的指标也能反映企业资产的流动性，主要包括资产负债率、产权比率、已获利息倍数等。企业的长期负债同样也会受其资产流动性的影响。资产负债率是企业负债总额占资产总额的百分比，该指标反映公司全部资本中债务资本所占的比重，因而在某种程度上揭示了公司偿还债务的能力和债权人权益的保障程度。产权比率是指负债总额与股东权益总额之间的比例关系，该比率表明了股东权益对债权人权益的保障程度，该比率越大，表明债务风险越大。利息保障倍数是指公司在一定期间内（通常为一个会计年度）所获取的息税前利润与支付的利息之间的倍数关系。该指标表明了公司盈利能力对其需支付利息的保障程度。

　　

　　（二）从现金流量分析资产的流动性对企业融资能力的影响

　　现金流量指的是企业现金和现金等价物的流入和流出，主要包括三方面：一是经营活动（包括产品销售、购买货物、支付工资等）产生的现金流量。二是投资活动产生的现金流量，主要是期限在三个月以上的债券投资，用于购置或处置固定资产、无形资产等经济行为所产生的现金流量。三是筹资活动产生的现金流量，即导致企业资本及债务规模和构成发生变化的活动，包括吸收资本、分配股利、发行债券、借款、还款和清算债务等。

　　根据现金流量结构判断企业偿债能力的原则是：在现金流入构成中，来自经营活动的现金流入所占的比重越高越好；在现金流出构成中，用于经营活动的现金流出所占比重越低越好；在现金净流量构成中，来自经营活动的现金净流量所占比重越高越好。当现金净流量大于或等于零时，表明企业的偿债能力越强，反之，当现金净流量小于零时，表明企业的偿债能力较弱或没有偿债能力。

　　

　　从上表中可得出该企业07年经营活动现金流入占总现金流入量的83.1%，占主导地位、且经营活动现金净流量为9720万元，企业总的现金流量为1080万元，从该企业上述的现金流结构分析表可看出，该企业的经营较稳健，企业的经营活动产生的现金流量能够足额支持企业的其他经济活动的需求，使得银行及其他债权人的利益是能得到充分的保障。从2007年该企业的现金流情况分析，企业的现金流量是能够支持该企业进一步扩大融资需求量的。

　　

　　（三）从资产和债务结构分析资产的流动性对企业融资能力的影响

　　企业资产的结构主要包括：企业内部资产和外部资产的配比；内部资产中的流动资产与固定资产、无形资产的配比；流动资产内部的速动资产和存货配比。债务结构则主要是短期债务和长期债务的配比。

　　1.资产结构。首先，在企业总资产一定的情况下，自有资产所占的比例越大，则对偿还债务的保障程度越高，也较易为银行所接受。因为企业自有资产由企业管理者直接控制，有完全的处置权，变现能力相对较强；而外部资产，如联营投资、长期股权投资等，由于受合约的限制或出于对控制权的考虑，无法在需要资金时及时变现。

　　其次，从企业内部来看，固定资产所占的比例越大，则企业短期偿债能力也就越差。从资产的收益性看，固定资产要强于流动资产，因为企业生产能力是由固定资产所维系的；但从资产的流动性(或变现能力)来看，流动资产又要强于固定资产，因为固定资产一旦形成往往无法变现，有时即使能变现，企业的损失也较大。此外，流动资产的不同构成对短期偿债能力也有不同影响。这就要求企业不能一味追求资产的收益性，而忽视了资产的变现能力，从而影响企业的债务清偿能力和融资能力。

　　例如，一个以土地前期开发和建设为主业的贷款企近几年的财务数据进行比较，具体数字见上表(单位：万元)。

　　

　　从该企业近年的财务数据可以看出企业07年较05年流动资产减少25.5%，流动资产的减少速度较快，而固定资产07年较05年增长�116.5%，增长幅度较大，导致企业的流动比率07年较05年下降20.7%，从资产结构占比中可看出该企业由于流动资产的快速减少，固定资产的快速增长导致企业的短期偿债能力有所减弱，而长期偿债能力有所加强。而从该企业的对外融资情况来看，企业近年来的借款结构并未有较大的改变，短期借款的比例未随着流动比率的降低而降低，企业的流动资产若不能及时归还到期的债务，将会直接影响到企业的生存，故该企业应及时根据自身资产结构的变化对企业的负债结构进行调整，以保证企业的长期稳定的发展。

　　2.债务结构上。债务结构即短期债务和长期债务的结构比例关系。短期负债的偿还期在一年以内，形成企业短期财务负担，偿债风险较大，这就要求企业在短期内具有较强的资金调度能力；而长期债务在一年以后偿还，有利于企业财务结构的稳定。

　　合理安排债务结构的另一个原因是对筹资成本的考虑，资本市场上的短期借款利息要低于长期借款，优化债务结构有利于提高企业收益。

　　此外，企业应加强对市场利率的走向预测，当利率呈上升趋势时，可增加长期借款的比例；而当利率呈下降趋势时，应适当增加对短期借款的利用。再贷款的难易程度也是另外一个需要考虑的因素，当企业再贷款的难度较大时，可考虑用长期借款来解决资金缺口；而当再贷款较容易时，可提高短期借款的债务比例。

　　资产、债务结构性错配最常见的就是短贷长用和短筹长贷，即企业将短期贷款用于投资回收期是短期贷款期限若干倍的长期项目投资导致流动负债大大高于流动资产或是金融机构基于高成长企业的前景，而采用短筹长贷的方式，支持企业搞长期投资。这种资产与债务的结构性不匹配直接加大了企业的资金风险，一旦银行日后收紧银根，企业将会进退两难。

　　参考文献：[1]陈春霞.我国信用制度变迁中的企业融资方式选择.经济管理出版社，2006，12.[2]周纳，王宛秋.企业会计报告分析与识别.企业管理出版社，2005，11.

　　（作者单位：江苏无锡科技职业学院）