我国中小企业融资方式选择的问题研究

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专 业： 国际经济与贸易 指导教师：

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目 录

摘要 ·············································· (1)

一、中小企业的融资现状 ····························· (1)

(一)中小企业的融资渠道和现状 ·························· (1)

(二)中小企的主要融资模式 ····························· (3)

(三)中小企业的融资策略 ······························· (4)

二、中小企业融资中存在的问题 ························ (4)

(一)融资成本偏高 ··································· (4)

(二)融资结构不合理 ·································· (5)

(三)融资结构不畅通 ·································· (5)

三、影响中小企业融资问题的因素分析 ·················· (5)

(一)环境因素······································· (5)

1.国家政策的影响 ·································· (5)

2.金融机构因素 ··································· (6)

3.信用担保体系因素 ································ (6)

4.直接融资因素 ··································· (6)

5.法律体系因素 ··································· (7) 6.社会信用环境的恶化 ···························· (7)

(二)中小企业自身因素 ································ (7)

1.中小企业自身规模的制约 ··························· (8)

2.中小企业素质较低，信用状况较差 ····················· (8)

3.财务管理不规范理财薄弱 ··························· (8)

4.中小企业缺乏担保物 ······························· (8)

5.中小企业人才匮乏 ································ (8)

四、提高中小企业融资效率的对策和建议 ················ (8)

(一)政府的主导作用 ·································· (9)

(二)银行为中小企业提供优惠政策 ························ (9)

(三)建立健全中小企业法律法规 ·························· (9)

(四)建立和完善信用担保制度 ··························· (9)

(五)加强中小企业自身建设，全面提升中小企业素质 ············ (9)

五、总结 ········································· (10) 参考文献 ········································· (10) Abstract ·········································· (11)

我国中小企业融资方式选择的问题研究

摘要:目前，中小企业已是我国国民经济的重要组成部分，其对经济的促进作用也日益显现。这些企业在扩大就业、增加财政收入、方便群众生活等方面发挥着重要的作用。特别在对中大型企业的拾遗补缺方面发挥了不可替代的作用。中小企业本身的发展也面临着很大的困难，其中融资困难、资金短缺成为制约其发展的主要瓶颈。因此，如何有效解决中小企业融资问题已关系到我国构建和谐社会的进程。

关键字：中小企业；融资难；选择；对策

经济体制改革以来，我国中小企业如雨后春笋般迅速发展，为我国解决了大量的就业问题，创造了巨大的社会财富，推动了我国经济的快速发展。但是，融资问题一直是制约着我国中小企业发展的一个重要因素。中小企业直接融资很困难，而间接融资方面来说，发放债券和股票对于中小企业来说是很不太现实的方式。因此中小企业要从自身的发展方式来找出题所在，改进企业的经营模式，寻求走出困境的解决办法。

一、中小企业的融资现状

(一)中小企业的融资渠道和现状

1.内源融资为主

主要指中小企业融资主要通过企业自筹和向关系人借贷两种形式，自筹通常表现为在流动资金不足的情况下，企业向职工集资；向关系人借贷。二种方式的利率一般均高于同期贷款利率，在当前的民间借贷中具有一定的典型性。

2.融资的规模

中小企业由于其自身的发展规模的限制，内部治理结构上相对落

后，和大企业相比信用等级低，部分中小企业又难免存在信用问题或偿债能力不足的问题，所以企业的融资规模相对来说比较小。另一方面，虽然一些企业建立的管理模式但是由于依旧是传统的管理模式，而且依旧没有建立完善的财务制度，企业竞争力上升空间不大，这也一度导致中小企业融资规模较小。

3.地区差异明显

不同地区的发展水平不同，中小企业融资状况同样也有所不同。在东部地区经济相对发达，中小企业融资相对比较容易，融资数量也相对较多。相比之下，在中西部地区中小企业在融资方面所面临的困难要大得多，根据中国人民银行的调查结果显示，东部中部西部中小企业贷款满足率分别为74%、64%和61%。中西部地区的中小企业不论是在贷款数量，还是贷款所占的比例，还是贷款满足率与东部地区相比都存在着明显差距[1]。

4.所有制不同的中小企业融资差距悬殊

根据相关调查调查结果显示，在不同所有制的中小企业中，国有独资及控股企业申请贷款占比最大，外商独资企业贷款满足率最高，私营企业满足率最低。不同所有制的中小企业在贷款方面表现出来的差异，不仅反映了它们之间在经济实力上存在着不小的差距，而且还反映出它们在政策方面所受到的待遇是不平等的。

5.中小企业信用水平偏低，银行普遍存在惜贷行为

由于我国正处于经济转轨的特殊时期，信用体系不完善，许多中小企业缺乏信用观念，在交易和融资关系中不讲信用，一些企业只想贷款，根本就不想还贷。作为银行来讲,其为了规避信贷风险，层层上收贷款权限，实行了严格的贷款责任制，提高了放贷条件，出现了较为普遍的惜贷行为。银行对资本市场发展认识不足，对中小企业存在信贷歧视。

(二)中小企业的主要融资模式

企业融资模式可以分为两大类:内源融资和外源融资。

1.内源融资模式

内源融资是指经济主体通过一定的方式在自身内部进行的资金融通，如企业通过自身的利润留成和折旧进行的融资。内源融资是中

小企业初期启动时最主要的融资模式，中小企业在创立之初走的是原始积累的道路，但随着规模的扩大，技术更新周期的缩短，中小企业单纯依靠自我积累是无法满足持续发展对资金的需求，只有通过外部融得足够的资金才能保证持续发展[2]。

内融资模式的优点。内源融资减少了企业的对外融资费用，也不用对外支付利息股利，所以不会影响企业的现金流出，缓减了企业的现金流压力，对中小企业来说这是非常重要的。但是内源融资方式也存在缺陷性，最关键的制约因素是数量受限制，中小企业的性质决定了这一点，必须从外部进行融资，满足企业不断发展壮大的需要。

2.外源融资模式

外源融资可以分为直接融资和间接融资。直接融资。所谓直接融资是指企业不经过银行等金融机构，用直接面对资产供应者借款或发行股票、债券等方式所进行的融资活动。在直接融资过程中，资金的供求双方借助于融资手段直接实现资金的转移，无须通过银行等金融机构。它包括以下几种方式：

股市融资和发行债券。在我国，发行股票和债券都是有严格要求的在我国的资本市场上，股票发行额度和上市公司要受到企业规模限制，如股份有限公司注册资本最低为1000万元，上市公司股本总额不少于5000万元等要求中小企业很难达到这个要求，所以股市融资和发行债券不可能是中小企业发展前期的融资来源。

融资租赁。融资租赁模式是当企业需要筹措资金添置设备时，不是以直接购买的方式投资，而是以付租金的形式向租赁公司借用设备，这种方式对企业来说负担不大，较为可取。但是也存在融资方向太单一的问题，企业只能融入机器设施一类的固定资产，而企业想筹措用于科研开发、市场拓展的资金就有些无能为力了[3]。

间接融资。间接融资最主要的就是通过金融机构获取贷款，包括银行信用和消费信用。间接融资的优点是以银行等金融机构因为网点多，吸收存款起点低，能广泛动员社会闲散资金，银行等金融机构可通过多样化的业务分散风险，从而资金的安全性高。缺点是资金供求双方的直接联系被割断了，会在一定程度上降低投资者对企业生产的关注与筹资者对使用资金的压力和约束力，其次是中介机构提供服务

会收取一定费用增加了筹资的成本。由于受企业规模限制在企业发展前期很难成为中小企业前期融资倚重的模式，只能作为企业发展中后期的融资方式。

中小企业的规模决定了起前期融资方式只能以内融资为主。但是中小企业可以进行复合式的融资，即在企业的发展前期以内融资为主进行资本的积累，在企业的发展中后期随着企业规模的扩大可以进行股市和发行债券以及通过金融机构贷款进行融资。

(三)中小企业融资的策略

中小企业虽然因为其自身的规模限制发展，但是同样也是优势，充分发挥其主动性、灵活性、机动性等特点，积极地寻求并及时抓住有利时机。

1．融资总收益大于融资总成本

企业进行融资之前，首先应该考虑的是融资的成本和收益。因为融资则意味着需要成本，融资成本既有资金的利息成本，还有可能是昂贵的融资费用和不确定的风险成本。因此，只有经过深入分析，确信利用筹集的资金所预期的总收益要大于融资的总成本时，才能进行融资。这是企业进行融资决策的首要前提。

2．融资规模要量力而行

由于企业融资需要付出成本，因此企业在筹集资金时，首先要确定企业的融资规模。筹资过多，可能造成资金闲置浪费，增加融资成本;也可能导致企业负债过多，使其无法承受，偿还困难，增加经营风险。而如果企业筹资不足，则又会影响企业投融资计划及其他业务的正常开展。因此，企业在进行融资决策之初，要根据企业对资金的需要、企业自身的实际条件以及融资的难易程度和成本情况，量力而行来确定企业合理的融资规模。

二、中小企业融资中存在的问题

(一)融资成本偏高

企业的融资成本包括利息支出和与特定筹资方式有关的费用，与国有大中型企业相比，中小企业在借款时不仅与优惠利率无缘而且还

要支付比国有大中型企业借款多得多的浮动利息。由于银行对中小企业的贷款多采取抵押或担保方式，不仅手续繁杂而且为寻求担保或抵押等中小企业还要付出诸如担保费、抵押资产评估等相关费。正规融资渠道的狭窄和阻塞使许多中小企业为求发展不得不从民间高利借贷。所有，这些都加大了中小企业的经营负担，使中小企业特别是中小民营企业在市场竞争中处于不利地位[1]。

(二)融资结构不合理

一是直接融资和间接融资比例严重失调。在外源性融资中由于中小企业不能像国有大中型企业那样通过招股或发行债券的形式融资一般只能向银行申请贷款所以外源性融资主要表现为银行借款。

二是在以银行借款为主渠道的融资方面，借款的形式又是以抵押或担保贷款为主信用贷款，对于绝大多数中小企业来说这种方式的融资难度更大。对于借款期限，中小企业一般只能借到短期贷款，若以固定资产投资或进行科技开发为目的申请，长期贷款则常常会被银行拒之门外。

(三)融资结构不畅通

从内源融资来看，我国中小企业的现状不尽人意，一是中小企业分配中留利不足，自我积累意识差。二是现行税制使中小企业没有税负优势。三是折旧费过低，无法满足企业固定资产更新改造的需要。四是自有资金来源有限，资金难以支持企业的快速发展。从外源融资来看，中小企业可以选择银行贷款、资本市场公开融资和私募融资等三种渠道，但目前我国中小企业的外源融资渠道方面并不畅通。

三、影响中小企业融资问题的因素分析

(一)环境因素

1.国家政策的影响

在很长一段时间,政府在资金、税收、市场开发、人才、技术、信息等方面一直给予国有大中型企业特殊的扶持,造成了中小企业市场竞争环境的不确定和竞争条件的不平等。结果,中小企业向社会提供了效益,却难以获得必要的资金支持,融资供方市场不能使他们得

到相应的回报。中小企业解决资金供给的办法只能依靠自身内部利润积累,或者将大量资源用于融资市场,其融资成本相应升高。同时由于国家积极鼓励引进外资,因此实际上中国的外资企业享有许多“超国民待遇”,国家及地方政府为外资企业提供“特事特办”,减、免税,亏损弥补等等优惠待遇。而国内中小企业既没有国家扶持,又没有优惠待遇,只能“在夹缝中生存”。

2.金融机构因素

银行金融机构的运作机制约束中小企业融资。在金融危机的冲击下，各国政府为有效地避免金融危机带来更深层次的危害，都采取了谨慎性原则。这一宏观调控，使得中小企业贷款首先受到伤害。金融机构内部清理整顿，使得银行收缩信贷规模，尤其是对中小企业的“惜贷”。

缺乏与中小企业相适应的金融机构。在国有商业银行中，中小企业的规模歧视依然存在，大银行从节约成本费用角度出发，不愿向中小企业投放资金。虽然城市商业银行、信用社和地方性商业银行等成为了支持中小企业发展的主导行，但是这些金融机构的资金实力不能完全满足中小企业的需求，最终还是制约着当地中小企业的发展。

3.信用担保体系因素

中小企业信用担保体系还不完善，为中小企业提供贷款担保的机构少，并且担保基金的种类和数量远远不能满足需求。民营担保机构受到所有制歧视，只能独自承担担保贷款风险，而无法与协作银行形成共担机制。由于担保的风险分散与损失分担及补偿制度尚未形成，使得担保资金的放大功能和担保机构的信用能力受到较大制约。

4.直接融资因素 企业的直接外源融资主要是通过发行股票的股权融资和发行企业债券的债券融资。从股权融资来说，上市的门槛太高，使得大多数中小企业无法通过这种方式解决急需的资金。虽然创业板的推出，低门槛进入、严要求运作的特点将有助于有潜力的中小企业获得融资机会，但创业板在中国还处于初级阶段，还存在着不足，或许能相对缓解融资问题。从债券融资来说，企业债券市场的发展远远落后于股票市场和银行信贷市场的发展，而且中小企业往往达不到债券发行额度

的要求，因此，中小企业要通过债券融资几乎没有可能。

5.法律体系因素

中小企业的生存与发展一直缺乏比较有效的法律保护，尽管《公司法》、《合伙企业法》等少数法律对中小企业有一定的规范，但是对中小企业的贷款、担保、上市等融资方面的保护甚少。2003年出台的《中小企业促进法》在经济法制史上具有里程碑式的意义，是中国真正走向市场经济的标志之一，也是中国实现经济民主化的重要一步。但是，《中小企业促进法》也存在着局限性，中小企业的法律保障体系还有待完善。

6.社会信用环境的恶化

从社会信用环境来说,尽管国家和中央银行采取了一些措施,取得了一定成效,但受各种利益的驱动,一些地区和企业逃废债屡禁不止,严重破坏了银行与企业之间的信用关系,以致出现银行惜贷、慎贷,甚至恐贷的现象。社会信用环境的恶化,导致了银企关系的紧张,是影响信贷投放的重要因素。

(二)企业的自身因素

1.中小企业自身规模的制约

中小企业由于自身规模的限制，导致其发展的规模是无法与大型企业相比。而且规模的大小也限制了企业自身的资金量，造成了企业在发展过程中是的资金往往成为制约企业发展的主要因素。其次，由于缺乏金融机构对中小企业信用水平的评估，导致中小企业的信用水平低，没有银行会对中小企业的贷款进行放贷。没有完整的企业规划和管理模式，往往会因为短期的利益，利用做假账、偷税、漏税等方式进行盈利，倒闭率高、贷款偿还违约率高。中小企业的产品也表现出技术含量低、质量差、缺少售后服务等,在竞争方面大都采用价格战,假冒伪劣产品也多与中小企业有关,许多产品的责任事故也是中小企业所为。因此中小企业本身整体发展水平不高,是中小企业发展困难的重要原因之一。

2.中小企业素质较低，信用状况较差

中国中小企业的素质普遍不高，有相当一部分是城乡企业，企业的技术创新能力较弱，缺乏竞争力，市场风险高，这使得银行等金融

机构不敢向其发放贷款。中小企业大多为私营企业或合伙企业，管理水平落后，经营风险大，信用观念差，财务制度不健全，信息不透明，使得金融机构不能把握中小企业的贷款风险，增加了放贷风险。

3.财务管理不规范理财薄弱

企业的财务资料和经营信息是银行贷款的重要依据，但是大部分中小企业由于管理制度不规范，缺少专业的财务管理人员，导致银行无法根据企业的财务报表了解到企业的真实财务情况，不敢发放贷款。其次是中小企业在财务管理中，缺乏严密的资金使用计划，对财务管理的随意性较强，缺乏有效控制，增加企业的经营风险。

4.中小企业缺乏担保物 无论是什么企业要求贷款或者担保，都需要有担保物来提供保证。而对于中小企业来说，仅有的抵押品就是其有限并且价值低廉的土地、房产和机器设备，其规模也就制约了这些抵押品的价值。

5.中小企业人才匮乏

中国大部分中小企业为私营企业，企业领导者的素质不高，缺乏现代的管理理念和领导力，而企业的发展需要管理者能表现出一定的远见卓识，具有先进的融资理念，为企业规划出合理的融资方式，以较低的融资成本来筹集资金满足企业发展的需要。同时中小企业员工的整体素质较低，留住人才的能力弱，使得企业新鲜血液注入少，先进理念和技术难以运用于企业，制约企业的发展。

四、提高中小企业融资效率的对策和建议

中小企业的发展对于一个国家的繁荣昌盛有着极其重要的意义，然而，由于自身的特殊性，中小企业在筹集资金时常常面临困难和利用效率低下等问题。因此，如何帮助和引导中小企业选择正确的融资方式，合理利用金融资源，解决企业资金困难的问题是我们所期待解决的问题。

(一)政府的主导作用

中小企业作为市场经济的重要组成部分，其发展离不开政府的调

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控和经济政策。因此政府要发挥其主导作用为中小企业融资创造一个良好的环境。国家要根据具体的情况出台相关的政策，引导中小企业进行合理有效的融资。同时，政府还要加强对中小企业的财政支持，加大对中小企业的财政投入，为中小企业的发展创造一个良好的外部环境。

(二)银行为中小企业提供优惠政策

银行是企业融资的重要渠道，所以对以银行来说不能只把业务的主要对象放在大型企业身上，要为中小企业融资提供适当的优惠政策。政府应当使银行等金融机构进一步加大对中小企业的贷款力度，放宽中小企业贷款的审核条件。对国家重点扶持领域、符合国家产业政策的中小企业给予更多的支持，并同大型企业一样给予一定的优惠条件。为了鼓励中小企业创新，金融机构还应对自主创新的中小企业提供专项贷款、贴息贷款等优惠政策[4]。

(三)建立健全中小企业法律法规

健全和完善中小企业法律法规，做好引导规划。立法是确保中小企业融资体系的顺利运行的最好方式。政府应完善中小企业的法律法规建设，使中小企业管理走上法律化轨道。法律法规中应含有中小企业金融机构的设立、中小企业融资措施等规定，使得中小企业金融机构以及中小企业的融资具有一定的法律地位。最后，企业和银行应建立协调的合作往来关系，着力打造新型的银企关系，使中小企业融资不再困难。

(四)建立和完善信用担保制度

建立和完善信用担保制度。为了解决中小企业贷款难的问题，根据市场需求建立适合中小企业的担保机制，为中小企提供担保解决融资难的困境。信用保证是解决中小企业贷款担保抵押难的有效方式，因此建立中小企业信用担保机构，从组织形式上保证信用制度的落实，建立信用担保基金和为中小企业提供信用登记、信用征集、信用评估和信用公布为主要内容的信用评级制度，建立跨地区、全国性的中小企业信用体系，为中小企业融资提供信用担保。同时，要通过相关法律法规的制定，规范信用担保程序，创造良好的外部环境，保证担保体系的正常运作[5]。

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(五)加强中小企业自身建设，全面提升中小企业素质

当前，我国中小企业普遍存在财务制度不健全，财务报告真实性与准确性较低，银行利益难以保障的现象，这些往往都是企业治理结构不健全所致。而建立现代企业制度，提高自身素质是解决中小企业贷款难的重要途径。应推动中小企业制度的多元化和社会化，实现治理结构合理化，对中小企业要引导资本社会化方向，改变家族式管理方式，吸收现代企业制度和管理制度的要素。应规范财务制度，增加企业财务透明度，同时要树立诚信为本的意识，恪守信用，提高自身资信状况。重塑企业信用形象和信用品牌，提升中小企业的整体信用等级。只有这样，才能改变中小企业的整体形象，金融机构才能对中小企业改变看法，提高融资效果。

五、总结

中小企业在世界范围内，在各个国家的经济发展中地位举足轻重。而中小企业的融资问题是制约中小企业长期稳定发展的最主要因素。究其原因，是信息不对称以及缺乏相关机制的建立来确保中小企业的发展和融资问题的解决。要解决中小企业融资难的现状，最主要的是，中小企业要从改善自身的条件出发，加强自身的管理，增加自身经营状况，尤其是财务状况的透明度，来得到资金提供方的认可和支持，获得自身发展所需的资金。另外，还应该重点加强资本市场的建设，尤其是中小板块和创业板块的发展和完善，真正的为中小企业的发展作出其应有的贡献。

参 考 文 献

[1] 闫福，王振猛.我国中小企业融资的问题与对策[J].2010,(01).

[2] 梁柱.中小企业融资问题研究[J].2010,(10).

[3] 马静婷，柳丽婷.中小企业融资模式探析[J].2010,(09).

[4] 文晓璋.中国中小企业融资问题研究[J].2010,(08).

[5] 刘宗歌，李小军.中小企业融资及对策—国内外研究综述[J].经济研究 导刊.2010,(22).

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[6] 马静婷.经融危机下我国中小企业融资模式选择影响因素[J].经济研究导

刊，2010,(08).

[7] 杨淑娟.中小企业筹资渠道困难原因剖析及解决措施[J].企业研究，

2011,(22).

[8] 刘凤英.浅析我国中小企业筹资中的常见问题及策略[J].经营管理者， 2013,(01).

[9] 沈志伟.中小企业筹资问题研究[J].现代经济信息，2012,(11).

[10] 崔 燕.国内中小企业融资问题文献综述[J].知识经济，2010,(03).

[11] 吴会平.企业筹资策略浅析[J].理论月刊，2011,(02).

[12] 杨令芝，周艳.中小企业融资现状、问题与创新[J].2012,(04).

[13] 强瑞，丁艳平.中小企业融资问题研究[J].2011,(05).

China's small and medium-sized enterprise financing way choice

ZHANG Kai-lei

Abstract：At present, small and medium-sized enterprises (smes) are an important part of the national economy, its increasingly important role in promoting the economy. These enterprises in expanding employment, increasing the fiscal revenues, convenient masses life etc play an important role. Especially in the gleaning of medium enterprises play an irreplaceable role. The development of small and medium-sized enterprise itself is faced with great difficulties, including financing difficulties, shortage of funds, become the main bottleneck restricting its development. Therefore, how to effectively solve the problem of financing difficulties of small and medium-sized enterprises has relations to the process of building a harmonious society in our country.

Key words：Small and medium-sized enterprises; Financing difficulties; Choice; countermeasures

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