第二章 财务报表分析(完整版)

第二章 财务报表分析

本章考情分析

财务报表分析这一章是一个比较重要的章节，近3年的考试分数在10分左右，从题型来看，单选、多选、计算、综合都有可能出题，因此要求考生应全面理解、掌握。主观题的考点主要是管理用财务报表分析方法的运用。

近三年题型题量分析表

本章只是修改了个别文字，实质内容没有变化。

本章基本结构框架

第一节 财务报表分析概述

一、财务报表分析的意义（了解） （一）财务报表分析的目的

财务报表分析的目的是将财务报表数据转换成有用的信息，以帮助报表使用人改善决策。

（二）财务报表分析的使用人 对外发布的财务报表，是根据所有使用人的一般要求设计的，并不适合特定报表使用人

的特定目的。

【例题1·单选题】下列关系人中对企业财务状况进行分析涉及内容最广泛的是( )。 A.权益投资者 B.企业债权人 C.经理人员 D.政府 【答案】C

【解析】经理人员为改善财务决策，需要进行内容广泛的财务分析，几乎包括外部使用人关心的所有问题。

二、财务报表分析的方法 （一）比较分析法

1.比较分析法的分析框架

2.比较的内容

（1）比较会计要素的总量 （2）比较结构百分比 （3）比较财务比率 （二）因素分析法

依据分析指标与其影响因素的关系，从数量上确定各因素对分析指标影响方向和影响程度的一种分析方法。

1.连环替代法的应用设F=a×b×c 基数(过去、计划、标准): F0=a0×b0×c0 实际数： F1=a1×b1×c1 实际与基数的差异：F1 - F0

计算步骤

分析步骤：

（1）确定分析对象，即确定需要分析的财务指标，比较其实际数额和标准数额（如上年实际数额），并计算两者的差额；

（2）确定该财务指标的驱动因素，即根据该财务指标的形成过程，建立财务指标与各驱动因素之间的函数关系模型；

（3）确定驱动因素的替代顺序，即根据各驱动因素的重要性进行排序； （4）顺序计算各驱动因素脱离标准的差异对财务指标的影响。 32:56

2.简化的差额分析法a因素的影响：（a1-a0）×b0×c0 b因素的影响：a1×（b1-b0）×c0 c因素的影响：a1×b1×（c1-c0）

1）指标计算规律 分母分子率 分子比率

2）指标计算应注意的问题

一、短期偿债能力比率

（一）指标计算需注意的问题 1.速动与非速动资产的划分

（（

2.现金比率计算需注意的问题

现金比率＝（货币资金+交易性金融资产）÷流动负债

【提示】该比率中分子的现金包括货币资金、交易性金融资产。 3.现金流量比率计算需注意的问题

现金流量比率＝经营活动现金流量净额÷流动负债

【提示1】该比率中的现金流量采用经营活动产生的现金流量净额，它代表企业创造现金的能力，它扣除了经营活动自身所需的现金流出，是可以用来偿债的现金流量。

【提示2】该比率中的流动负债采用期末数而非平均数，因为实际需要偿还的是期末金额，而非平均金额。

【例题2·单选题】现金流量比率是反映企业短期偿债能力的一个财务指标。在计算年度现金流量比率时，通常使用流动负债的（ ）。 （2013年）

A.年末余额

B.年初余额和年末余额的平均值 C.各月末余额的平均值 D.年初余额

【答案】A 【解析】该比率中的流动负债采用期末数而非平均数，因为实际需要偿还的是期末金额，而非平均金额。

（二）指标的分析 1.营运资本

【例题2010年） A.利用短期借款增加对流动资产的投资

B.为扩大营业面积，与租赁公司签订一项新的长期房屋租赁合同 C.补充长期资本，使长期资本的增加量超过长期资产的增加量 D.提高流动负债中的无息负债比率 【答案】C

【解析】选项A会使流动负债、流动资产同时增加，营运资本不变；选项B会使企业实际的偿债能力降低；选项D不会提高短期偿债能力。

营运资本分析的缺点：

营运资本是绝对数，不便于不同历史时期及不同企业之间的比较。 实务中很少直接使用营运资本作为偿债能力指标。营运资本的合理性主要通过短期债务的存量比率评价。

2.流动比率

【例题4·多选题】公司当年的经营利润很多，却不能偿还到期债务。为查清其原因，应检查的财务比率包括（ ）。

A.销售净利率 B.流动比率 C.存货周转率 D.应收账款周转率 【答案】BCD

【解析】A选项，是衡量盈利能力的；B衡量短期偿债能力，所以B正确；而流动比率数值可信性的大小，很重要的影响因素是存货质量，应收账款质量，即存货周转率，应收账款周转率，所以正确选项BCD。

3.速动比率

（1）分析标准的问题:不同行业的速动比率有很大差别。

例如，采用大量现金销售的商店，几乎没有应收款项，速动比率大大低于1很正常。相反，一些应收款项较多的企业，速动比率可能要大于1。

（2）影响可信性因素：应收账款变现能力。 4.现金比率

现金比率假设现金资产是可偿债资产。 5.现金流量比率 分析更具说服力。

一方面它克服了可偿债资产未考虑未来变化及变现能力等问题，另一方面实际用以支付债务的通常是现金，而不是其他可偿债资产。

（三）其他影响短期偿债能力的因素

【例题5·单选题】下列业务中，能够降低企业短期偿债能力的是( )。 A.企业采用分期付款方式购置一台大型机械设备 B.企业从某国有银行取得3年期500万元的贷款 C.企业向战略投资者进行定向增发 D.企业向股东发放股票股利 【答案】A

【解析】长期资产购置合同中的分期付款，也是一种承诺，应视同需要偿还的债务，属于降低短期偿债能力的表外因素；选项B、C会增加企业短期偿债能力；选项D不会影响企业短期偿债能力。

二、长期偿债能力比率

1.资本结构衡量指标

①广义资本结构：资产负债率 ②狭义资本结构：长期资本负债率 2.注意财务杠杆的衡量指标 ①产权比率和权益乘数

它们是资产负债率的另外两种表现形式,和资产负债率的性质一样。

②两种常用的财务杠杆比率,影响特定情况下资产净利率和权益净利率之间的关系。

财务杠杆既表明债务多少,与偿债能力有关；财务杠杆影响总资产净利率和权益净利率之间的关系,还表明权益净利率的风险高低,与盈利能力有关。

【例题6·单选题】甲公司总资产净利率为10%,产权比率为1,则甲公司的权益净利率为( )。

A.10％ B.20％ C.12％ D.15％ 【答案】B

资产负债率=负债总额÷资产总额

长期资本负债率=非流动负债÷（非流动负债+股东权益） 权益乘数=资产÷股东权益 产权比率=负债总额÷股东权益

现金流量债务比=经营活动现金流量净额÷负债总额 3.现金流量债务比

经营活动现金流量净额与债务总额的比率。

【提示】该比率中的债务总额采用期末数而非平均数,因为实际需要偿还的是期末金额,而非平均金额。

【提示】实务中,如果本期资本化利息金额较小,可将财务费用金额作为分母中的利息费用；如果资本化利息的本期费用化金额较小,则分子中此部分可忽略不计,不作调整。

5.其他影响长期偿债能力的因素（表外因素）

【例题7·多选题】下列各项中,影响企业长期偿债能力的事项有( )。（2009年新） A.未决诉讼 B.债务担保 C.长期租赁 D.或有负债 【答案】ABCD

三、营运能力比率 （一）计算特点

【2011年·多选题】假设其他条件不变,下列计算方法的改变会导致应收账款周转天数减少的有( )。

A.从使用赊销额改为使用销售收入进行计算

B.从使用应收账款平均余额改为使用应收账款平均净额进行计算

C.从使用应收账款全年日平均余额改为使用应收账款旺季的日平均余额进行计算

D.从使用已核销应收账款坏账损失后的平均余额改为核销应收账款坏账损失前的平均余额进行计算 【答案】AB 【解析】应收账款周转天数=365×应收账款/周转额,根据公式可以看出,周转额按销售收入算要比按赊销额算大,同时应收账款平均净额小于应收账款平均余额,因此均会使周转天数减少,A、B正确；应收账款旺季的日平均余额通常高于应收账款全年日平均余额,所以选项C会使周转天数增大；核销应收账款坏账损失前的平均余额高于已核销应收账款坏账损失后的平均余额,所以选项D会使周转天数增大。

2.存货周转率

【例题8·单选题】两家商业企业本期销售收入、存货平均余额相同,但毛利率不同,则毛利率高的企业存货周转率（以销售成本为基础计算）也（ ）。

A.高 B.低

C.不变 D.难以判断 【答案】B 【解析】毛利率=1-销售成本率,存货周转率=销售成本/平均存货余额,销售收入相同的情况下,毛利率越高,销售成本越低,存货平均余额相同的情况下,存货周转率越低。

3.资产周转率的驱动因素

总资产周转率的驱动因素分析,通常可以使用“资产周转天数”或“资产与收入比”指标,不使用“资产周转次数”。

【例题9·单选题】某企业2013年的总资产周转次数为2次,非流动资产周转次数为3次,若一年有360天,则流动资产周转天数为（ ）。

A.360 B.180 C.120 D.60 【答案】D

【解析】总资产周转天数=360/2=180（天）,非流动资产周转天数=360/3=120（天）,流动资产周转天数=180-120=60（天）。

四、盈利能力比率

五、市价比率 （一）指标计算

【提示】

（1）计算每股收益的分子应从净利润中扣除当年宣告或累积的优先股股利。 （2）通常只为普通股计算每股净资产。如果存在优先股应从股东权益总额中减去优先股的权益,包括优先股的清算价值及全部拖欠的股利,得出普通股权益。

【例题10·单选题】甲公司上年净利润为250万元,流通在外的普通股的加权平均股数为100万股,优先股为50万股,优先股股息为每股1元。如果上年末普通股的每股市价为30元,甲公司的市盈率为（ ）。（2012年）

A.12 B.15

C.18 D.22.5 【答案】B

【解析】每股收益=（净利润-优先股股利）÷流通在外的普通股加权平均股数=（250-50×1）÷100=2（元/股）

市盈率=每股市价÷每股收益=30÷2=15 （二）指标分析应注意的问题

1.市盈率反映了投资者对公司未来前景的预期，相当于每股收益的资本化。 2.市价比率指标将在第七章评估确定企业价值的相对价值法中进一步应用。

六、杜邦分析体系 （一）杜邦体系的分解

杜邦体系的核心公式

权益净利率=资产净利率×权益乘数 资产净利率=销售净利率×资产周转率

权益净利率=销售净利率×资产周转率×权益乘数

【例题11·单选题】甲公司2008年的销售净利率比2007年下降5%，总资产周转率提高l0%，假定其他条件与2007年相同，那么甲公司2008年的权益净利率比2007年提高( )。（2009年新）

A.4.5%

B.5.5% C.10% D.10.5% 【答案】A

【解析】(1-5%)(1+10%)-1=1.045%-1=4.5% （二）杜邦分析体系的运用 分析方法：因素分析法。

教材例题：ABC公司权益净利率的驱动因素分解： 权益净利率=销售净利率×总资产周转次数×权益乘数 即，本年权益净利率14.17%=4.533%×1.5×2.0833 上年权益净利率18.18%=5.614%×1.6964×1.9091 权益净利率变动=-4.01% （1）基数：上年权益净利率

=5.614%×1.6964×1.9091=18.18% （2）替代销售净利率

=4.533%×1.6964×1.9091=14.68% （3）替代总资产周转次数

=4.533%×1.5×1.9091=12.98% （4）替代权益乘数：

本年权益净利率=4.533%×1.5×2.0833=14.17%

销售净利率变动的影响（2）-（1）=14.68%-18.18%=-3.5% 总资产周转次数变动的影响（3）-（2）=12.98%-14.68%=-1.7% 权益乘数变动的影响（4）-（3）=14.17%-12.98%=1.19%

1.计算总资产净利率的“总资产”与“净利润”不匹配：总资产是全部资金提供者享有的权利，而净利润是专门属于股东的，两者不匹配。

2.没有区分经营活动损益和金融活动损益。 3.没有区分金融负债与经营负债。 总结

1.指标的含义、分析及影响因素

【例题12·多选题】某企业营运资本为正数，说明（ ）。 A.流动资产有一部分资金来源靠长期资本解决 B.长期资本高于长期资产 C.营运资本配置率大于1 D.财务状况较稳定 【答案】ABD

【解析】营运资本=长期资本-长期资产，营运资本为正数，表明长期资本大于长期资产，一部分流动资产的资金来源于长期资本，企业的财务状况比较稳定，所以选项A、B、D是正确的。

2.辨别业务发生对指标的影响

【例题13·单选题】 ABC公司是一个有较多未分配利润的工业企业。下面是上年度发生的几笔经济业务，在这些业务发生前后，速动资产都超过了流动负债，请回答下列问题： （1）长期债券投资提前变卖为现金，将会（ ）。 A.对流动比率的影响大于对速动比率的影响 B.对速动比率的影响大于对流动比率的影响 C.影响速动比率但不影响流动比率

D.影响流动比率但不影响速动比率 【答案】B

【解析】长期债券投资提前变卖为现金，将会使现金（既是流动资产，也是速动资产）增加，非流动资产减少，因此，对流动比率和速动比率均有影响，选项C、D不正确；假设，流动比率=流动资产/流动负债=2/1，速动比率=速动资产/流动负债=1/1，长期债券投资提前变卖为现金的金额是0.5万元，则对流动比率的影响=0.5/2=25%，对速动比率的影响=0.5/1=50%，对速动比率的影响大于对流动比率的影响，选项B是正确的。 （2）赊购材料将会（ ）。 A.降低速动比率 B.增加速动比率

C.降低流动比率 D.增加流动比率 【答案】AC

【解析】赊购材料将会使存货（流动资产，但不是速动资产）和流动负债增加，因此会降低速动比率，选项A正确；因为速动比率大于1，那么流动比率肯定大于1，假设，流动比率=3/2=1.5，赊购材料的金额为1万元，那么变化后的流动比率=4/3=1.33，可见，流动比率下降，选项C正确。

3.指标间的钩稽关系 【例题14·单选题】在下列关于资产负债率、权益乘数和产权比率之间关系的表达式中，正确的是( )。

A.资产负债率+权益乘数=产权比率 B.资产负债率－权益乘数=产权比率 C.资产负债率×权益乘数=产权比率 D.资产负债率÷权益乘数=产权比率 【答案】C

【解析】资产负债率=负债总额/资产总额，权益乘数=资产总额/股东权益，产权比率=负债总额/股东权益。所以，资产负债率×权益乘数=（负债总额/资产总额）×（资产总额/股东权益）=负债总额/股东权益=产权比率。

第三节 管理用财务报表分析

（二）基本框架

（三）管理用资产负债表

基本等式：

净经营资产=净金融负债+股东权益 1.区分经营资产和金融资产 【提示】容易混淆的项目 （1）货币资金。 有三种做法：①将全部货币资金列为经营性资产；②根据行业或公司历史平均的货币资金/销售百分比以及本期销售额推算经营活动需要的货币资金额；③将其全部列为金融资产。 【提示】在编制管理用资产负债表时，考试会明确说出采用哪一种处理方法。 （2）短期权益性投资属于金融资产；长期权益性投资属于经营资产。

（3）应收股利：长期权益投资的应收股利属于经营资产；短期权益投资（已经划分为金融项目）形成的应收股利，属于金融资产。 （4）持有至到期投资属于金融资产。

（5）递延所得税资产。资产的账面价值小于其计税基础时形成递延所得税资产。其中，经营性资产形成的递延所得税资产应列为经营资产，金融资产形成的递延所得税资产应列为金融资产。（2014年教材变化）

2.区分经营负债和金融负债 【提示】不容易识别的项目：

（1）短期应付票据。如果是以市场利率计息的，属于金融负债；如果是无息应付票据，应归入经营负债。

（2）优先股。从普通股股东角度看，优先股应属于金融负债。

（3）“应付利息”是筹资活动形成的，应属于金融负债。应付股利中属于优先股的属于金融负债，属于普通股的属于经营负债。

（4）长期应付款。融资租赁引起的长期应付款属于金融负债，经营活动引起的长期应付款应属于经营负债。

（5）一年内到期的非流动负债属于金融负债。

（6）递延所得税负债。资产的账面价值大于其计税基础时形成递延所得税负债。经营性资产形成的递延所得税负债应列为经营负债，金融形成的递延所得税负债应列为金融负债。（2014年教材变化）

【例题15·多选题】甲公司是一家非金融企业，在编制管理用资产负债表时，下列资产中属于金融资产的有（ ）。（2012年）

A．短期债券投资 B．长期债券投资 C．短期股票投资 D．长期股权投资 【答案】ABC

【解析】短期权益性投资属于金融资产;长期权益性投资属于经营资产。 教材例题：表2-11 编制依据表2－2

资产负债表

编制单位：ABC公司 20×2年12月31日 单位：万元

表2－11 管理用资产负债表

（二）管理用利润表

1.区分经营损益和金融损益

金融损益是指金融负债利息与金融资产收益的差额，经营损益是指除金融损益以外的当期损益。

2.管理用利润表的基本公式

税后经营净利润-税后利息费用=净利润

3.税后经营净利润确定的两种方法 （1）直接法

税后经营净利润=税前经营利润×（1-所得税税率） （2）间接法 税后经营净利润

=净利润+税后利息费用

=净利润+利息费用×（1-所得税税率）

【教材例题】表2-12 依据表[2—3]利润表

假设ABC公司的投资收益均为债券投资利息收入。

表2-12 管理用利润表

（1）直接法计算

平均税率=64/200=32% 税后经营净利润

=税前经营利润×（1-所得税税率）

= (3000-2644-28-22-46+45-1)×(1-32%)=206.72 （2）间接法计算 税后经营净利润

=净利润+利息费用×（1-所得税税率） =136+104×(1-32%)=206.72

（三）管理用现金流量表

1.区分经营现金流量和金融现金流量

【链接】教材第7章概念：实体现金流量是企业全部现金流入扣除成本费用和必要的投资后的剩余部分，它是企业一定期间可以提供给所有投资人（包括股权投资人和债权投资人）的税后现金流量。

2.现金流量的确定

（1）剩余流量法(从实体现金流量的来源分析)

其中：

资本支出=净经营长期资产增加+折旧与摊销

（2）融资现金流量法(从实体现金流量的去向分析) 实体现金流量=股权现金流量+债务现金流量 其中：

①股权现金流量

=股利-股权资本净增加

=股利-股票发行（或+股票回购） ②债务现金流量

=税后利息-新借债务本金（或+偿还债务本金） =税后利息-净债务增加 【提示】

（1）如果实体现金流量是负数，企业需要筹集现金，其来源有： ①出售金融资产；②借入新的债务；③发行新的股份。 （2）如果实体现金流量是正数，它有5种使用途径：

①向债权人支付利息(注意，对企业而言，利息净现金流出是税后利息费用)；②向债权人偿还债务本金，清偿部分债务；③向股东支付股利；④从股东处回购股票；⑤购买金融资产。

【扩展】简化公式（第7章）

【2009年考题】甲公司有关资料如下：

（1）甲公司的利润表和资产负债表主要数据如下表所示。其中，2008年2009年为实际值，2010年至2011年为预测值(其中资产负债表项目为期末值)。

（2）-（3）略 要求：

（1）根据给出的利润表和资产负债表预测数据，计算并填列答题卷第5页给定的“甲公司预计实体自由现金流量表”的相关项目金额，必须填写“息税前利润”、“经营营运资本增加”、“资本支出”和“实体自由现金流量”等项目。 （2）略（第7章内容）

（3）补充：计算2009年的股权现金流量和债务现金流量

表1 甲公司预计自由现金流量表 单位：万元

【答案】

【扩展】 简化公式：

（3）2009年股权现金净流量 =股利-股权资本净增加=70.42

2009年债务现金流量=税后利息-净负债增加

=21.4×（1-40%）-[（127.45+46.81）-（118.2+50）] =6.78

二、管理用财务分析体系

（一）改进分析体系的核心公式

改进分析体系的分析框架

主要分析指标： 【教材例题】

【例题16·多选题】假设其他因素不变，下列变动中有助于提高杠杆贡献率的有（ ）。 A.提高净经营资产利润率 B.降低负债的税后利息率

C.减少净负债的金额 D.减少经营资产周转次数

【答案】AB

【解析】根据杠杆贡献率计算公式：杠杆贡献率=（净经营资产净利率-税后利息率）×净财务杠杆，可知AB正确。

（二）权益净利率的驱动因素分解 利用连环替代法测定： 权益净利率

=净经营资产净利率+（净经营资产净利率－税后利息率）×净财务杠杆 F=A+(A-B)×C

基数:F0=A0+(A0-B0)×C0 (1) A1+(A1-B0)×C0 (2) A1+(A1-B1)×C0 (3) A1+(A1-B1)×C1 (4) （2）-（1）：

由于净经营资产净利率（A）变动对权益净利率的影响 （3）-（2）：

由于税后利息率（B）变动对权益净利率的影响 （4）-（3）：

由于净财务杠杆（C）变动对权益净利率的影响

表2－15 连环替代法的计算过程

【注意】如果考试给表，要注意只替代原生因素，不替代派生因素。

【2013年考题】甲公司是家机械加工企业，采用管理用财务报表分析体系进行权益净利率的行业平均水平差异分析。该公司2012年主要的管理用财务报表数据如下：

为了与行业情况进行比较，甲公司收集了以下2012年的行业平均财务比率数据：

（1）基于甲公司管理用财务报表有关数据，计算下表列出的财务比率（结果填入下方表格中，不用列出计算过程）。

（2）计算甲公司权益净利率与行业平均权益净利率的差异并使用因素分析法，按照净经营资产净利率、税后利息率和净财务杠杆的顺序，对该差异进行定量分析。（2013年）

【答案】 （1）

（2）甲公司权益净利率与行业平均权益净利率的差异=21%-25.2%=-4.2% 行业权益净利率=19.5%+（19.5%-5.25%）×40%=25.2% 替换净经营资产净利率=18%+（18%-5.25%）×40%=23.1% 替换税后利息率=18%+（18%-6%）×40%=22.8% 替换净财务杠杆=18%+（18%-6%）×25%=21%

净经营资产净利率变动的影响=23.1%-25.2%=-2.1% 税后利息率变动的影响=22.8%-23.1%=-0.3% 净财务杠杆变动的影响=21%-22.8%=-1.8%

总结

1.财务比率的计算与分析

2.管理用财务报表的编制、管理用财务报表指标计算与分析

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