20世纪以来三次国际金融危机比较

舍融教学与研宓

２００９年第３期（总第１２５期）

２０＠纪以来三次国际金融危机比较

姜爱林

（中华全国总工会经济政策研究室，北京１００８６５）

摘要：１９００—２００８年，全世界先后发生了１９２９—１９３３年金融危机、１９９７—１９９８年东南亚金融危机、２００８年全球金融危机

等三次代表性的金融危机。这三次代表性国际金融危机在影响范围大小、持续时间长短、产生原因、表现特点、演变阶

段、影响程度等方面，既有相同点，但也有许多不同之处。关键词＂２０世纪；国际金融危机；异同；比较中图分类号：Ｆ８３０．９９

文献标识码：Ａ

文章编号：１００６—３５４４（２００９）０３－００１０－０５

据不完全统计，１９００～２００８年，全世界共发生各类比较严重的金融经济危机２０多次。①比较典型或颇具代表性的金融危机主要有三次：１９２９～１９３３年金融危机（经济危机）；１９９７—１９９８年东南亚金融危机；２００８年爆发且仍在蔓延的全球性金融危机。这三次金融危机都比较严重，特别是本次金融危机最为严重，有不少专家学者甚至认为本次金融危机是人类

有史以来最严重的一次金融危机。

最深刻、最持久的一次经济大危机。危机首先在实力

最强大的资本主义国家美国爆发，然后迅速波及整

个资本主义世界。１９２９年ｌＯ月２４日星期四美国纽约股市的大暴跌，成为此次大危机的导火线。１９２９年１０月２９日，美国股票市场股票价格猛跌，标志着经济危

机的到来。危机迅速从美国蔓延至加拿大、日本以及西欧各国，以后又程度不同地席卷了所有的资本主义国家，而且还波及殖民地半殖民地国家和地区。这次危机历时近五年，其间资本主义各国工业生产急剧下降，各国企业大批破产，失业人数激增，失业率高达３０％以上。资本主义农业危机与工业危机交织激荡，农副产品价格大幅度下跌，农业生产严重衰退。同时国际贸易严重萎缩，各国相继发生了深刻的

一、三次代表性国际金融危机的基本概况

（一）１９２９—１９３３年金融危机：世界经济大危机１９２９．－１９３３年金融危机习惯上被叫做世界经济大危机，是１９２９～１９３３年间在主要资本主义发达国

家发生的、迄今涉及范围最广、持续时间最长、破坏

货币信用危机，货币纷纷贬值，相继废止了金本位

制，资本主义国际金融陷入混乱之中。由于商品严重滞销，市场问题变得异常尖锐，主要资本主义国家争

性最大的一次世界性生产过剩危机。

第一次世界大战以后，世界资本主义经济曾经历了２０世纪２０年代相对稳定的发展时期，但随着各

夺市场的斗争日益激烈。１９３３年危机逐渐结束。

（二）１９９７—１９９８年金融危机：东南亚金融危机１９９７—１９９８年金融危机又称东南亚金融危机、

国进行大规模的固定资本更新以及开展“产业合理化”运动，生产迅速扩大，而劳动人民有支付能力的需求却在相对缩小，这一对资本主义社会的基本矛盾日益尖锐。从１９２９年起，资本主义世界陷入历史上

收稿日期．＂２００９－０３—２３

亚洲金融危机。东南亚金融危机是１９９７—１９９８年间

在泰国等东南亚国家之间由泰铢贬值引发的一场金融风暴。

１９９７年５月中旬泰铢贬值，由此引发了一场由局

①笔者根据有关资料整理得出。

作者简介：姜爱林（１９６４一）。男。湖北襄樊人，博士后，教授。中华全国

总工会研究所经济政策研究事主任，北京工业大学硕士

生导师．研究方向为宏观经济与产业发展。

万　ｌＯ方数据

含焉舌旌亏与研究

部蔓延全球的金融风暴。自泰铢贬值开始，马来西

亚、印度尼西亚、菲律宾、新加坡、台湾、香港等国家

和地区的货币和股票市场都受到了不同程度的冲击。中国由于未开放资本项目，基本未受影响。这次危机波及范围广，持续时间长，是继１９９５年墨西哥金融危机以来最严重的区域性金融危机。它造成了东南亚国家的股市动荡，大批金融机构破产，货币严重贬值，抑制了东南亚国家经济的发展。１９９７年１０月

下旬，东南亚金融动荡一度引发全球性金融市场波动，几乎世界各国都因此调低了对１９９８年经济增长率的预期。这场危机从１９９７年５月开始，大约到１９９８

年底结束，大体上可以分为三个阶段。第一阶段：

１９９７年７月２日，泰国宣布放弃固定汇率制，实行浮动汇率制，引发了一场遍及东南亚的金融风暴；第二阶段：１９９８年初，印尼金融风暴再起，面对有史以来最严重的经济衰退，国际货币基金组织为印尼开出的药方未能取得预期效果；第三阶段ｌ１９９８年８月初，乘美国股市动荡、日元汇率持续下跌之际，国际炒家对香港发动新一轮进攻。

（三）２００８年以来的金融危机：全球金融危机－２００８年全球金融危机，又称金融海啸及华尔街

海啸等①，是指由美国次贷危机引发，２００７年８月开始

浮现到２００８年上半年正式爆发，并蔓延到其他国家的全球金融危机。美国次贷危机又称次级房贷危机，也译为次债危机，是在美国因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的金融风

暴。Ｉｌｌ主要发展路径是：美国次贷危机引起美国金融

危机，美国金融危机引起全球金融危机，全球金融危机引发全球性经济危机。

２００７年８月美国次级房屋信贷危机爆发后，投资者开始对按揭证券的价值失去信心，引发流动性危

机。即使多国中央银行多次向金融市场注入巨额资金，也无法阻止这场金融危机的爆发。直到２００８年，这场金融危机开始失控，并导致多家大型的金融机构倒闭或被政府接管。美国次贷危机愈演愈烈，最终引发了一场席卷全球的金融危机。这场全球金融危

机仍在蔓延，尚未结束。

金融危机的演变进展以美国为代表，全球金融危机（环球金融危机）正式爆发以来，第一波在２００８年底接近尾声；２００９年２月开始，第二波金融危机袭

来，而且其冲击要远远大于第一波金融危机１２ｔ。具体

演变进展情况见表１

万　

方数据２００９年第３期（总第１２５期）

表１美国金融危机演变进展（２００７—２００９）

时问

标志性事件

２００７—０７全球金融市场震荡２００７－０８贝尔斯登总裁辞职

２００８一０１全球金融机构相继爆巨亏２００８－０３

美联储２０００｛Ｌ美元救市

２００８一０３

贝尔斯登猝死２００８一０９两房危机，美政府出手

２００８一０９

雷曼兄弟破产

２００８一０９ＡＩＧ国有化

２０Ｄ８一０９

美五大投行均成历史

２００８一０９华盛顿互惠银行倒闭２００８—１０美国救市法案正式生效２００８—１０英五千亿英镑救市２００８—１０全球六大央行联手降息２００８—１１美政府注资花旗２００９美元２００８—１１美联储新８千亿美元救市

２００８—１２美联储降息至０—０．２５％区间２００９—０１

美国会批准第二批救市资金

资料来源：２００８年２月２８日新浪网—财经频道—金融危机。

二、三次代表性国际金融危机异同比较

（一）金融危机的相同点

金融危机的相同点可以参照一定的标准进行概

括，参照标准不同归纳概括的相同点也不尽相同。

从宏观层面看，三次代表性国际金融危机的共

同点有：股价暴跌、货币贬值、金融机构倒闭、房地产缩水、失业剧增、经济增速下滑、经济衰退、部分地区局势动荡等。

从行为表现层面看，三次代表性国际金融危机

的共同点有：一是强制清理旧债；－－是商业信用剧烈

缩减；三是银行资金呆滞；四是存款者大量提取存款；五是部分金融机构连锁倒闭；六是有价证券行

市低落；七是有价证券发行锐减；八是货币短缺严

重，借贷资金缺乏，市场利率急剧提高，金融市场动

荡不安。

从危机征兆看，三次代表性国际金融危机发生前的典型特征主要有：一是经济持续多年高增长；二是外部资金大量流入；三是国内信贷快速增长；四是普遍的过度投资；五是股票、房地产等资产价格快速

上涨；六是贸易持续逆差并不断恶化；七是币值普遍

被高估。

１９９７年与２００８年两次国际金融危机发生的共同

①见２００９年０１月２０日新华网：２００７—２００８环球金融危机。

ｌｌ

ｌ富Ｉ，－ｌｒｌｌｆＩ小很响影

金融蕴爹与研宓

原因：一是全球经济的一体化；－－是国际金融市场的

内在不稳定性；三是流动性过剩且资本流动水平很

高。即在现代货币信用机制下，信息的不对称导致危机的发生，只要现代市场经济存在，市场经济所固

有的货币信用机制就可能导致金融危机。

（二）金融危机的不同点

三次代表性国际金融危机既有相同点，但也有

许多不同之处。包括：危机影响范围大小、持续时间

长短、产生原因、表现特点、演变阶段、影响程度、震

源点、股价跌幅、政府态度、解决对策等都有所差异，参见表２。

表２三次代表性国际金融危机异同比较

（时间：截至２００９年２月２８Ｅ１）

区别项目１９２虬鬈茅金融１９９７一鬈茅金融２００８年金融危机

影响范围

圭要蓄龛东南亚国家

全世界

基本特征气嘉瓣；

主要原因告磊篙嚣

金融自由化；

金融全球化；

国际炒家干扰

过度超前消费

金融市场开放；金融产品创新繁乱；金融自由化

房地产次贷过度

经济倒退；

后果

生活水平下降；二战爆发

熬

；隆徘蝴

亘援美国纽约

导火线股价暴跌

泰铢贬值黼

一一一一政府态度自由放任主义

政府积极干预政府快速积极干预

是否影ｍ．Ｉ．目＂，ｍ

Ｊ

影响不大影响很大演变阶段

解决对策≤霁燃

三个

三个

尚未明朗

登龛！！悠氅、强化金融监管

多元化措施９……～

资料来源：笔者根据中国期刊嘲、新华网和人民网相关资料整理。

１．金融危机的影响范围不同１９２９～１９３３年金融危机主要是资本主义发达国

家，包括美国、英国及西欧、日本。１９９７～１９９８年金融

危机主要是东南亚国家，波及部分其他国家与地区。２００８年全球金融危机则是包括美国在内的全世界大部分国家。前两次金融危机对中国的影响不大，而目前正在蔓延的金融危机则对中国带来很大影响。

２．金融危机持续时间长短不同

１９２９—１９３３年金融危机从１９２９年１０月开始，到１９３３年底结束，共计５年。１９９７～１９９８年金融危机从１９９７年５月开始，到１９９８年底结束，共计１年半。２００８年全球金融危机从２００７年７ｆｌ开始，目前仍在继续，

万　１２方数据

２００９年第３期（总第１２５期）

到底何时结束尚未可知。

３．金融危机的具体特点不尽相同

１９２９～１９３３年金融危机的具体特点表现在：一是经济危机导致金融危机，先经济危机再金融危机；二是生产过剩导致产品积压，引起金融市场动荡；三

是范围特别广，影响到整个资本主义世界及各生产部门；四是时间特别长，从１９２９～１９３３年，前后差不多５个年头；五是破坏性特别大，整个资本主义世界

生产下降了ｌ／３以上，贸易总额缩减了２／３；六是货币贬值的币种多，涉及范围广，包括英国、美国在内，

全世界有４０多个国家的货币先后贬值；七是主要影

响地区是发达资本主义国家，对当时的中国基本上没什么影响。

１９９７～１９９８年东南亚金融危机的具体特点表现在：一是金融危机导致经济危机，先金融危机再经济

危机；－－是泰铢贬值引发泰国金融秩序混乱，危机蔓

延别国，触发全球危机；三是传导速度快，影响后果

严重；四是时间不太长，前后差不多１年半；五是主要

波及东南亚以及部分资本主义国家，对当时的中国

有一定影响但不大。

２００８年全球金融危机的具体特点表现在：（１）２００８年全球金融危机第一波危机的特点：一是系统性。美国和欧洲金融体系出现了系统性崩溃的风险，

所有的金融部门，不管是投行、商业银行都没有幸免。二是全球性。原来是美国的，很快变成全球性的

危机。三是联动性。危机不仅仅涉及金融行业，还波及到股票市场、汇率市场以及大宗商品市场，特别值得注意的就是油价，在金融危机发生以前，２００８年上半年油价由每桶１００美元涨到１４７美元。金融危机爆发以后，油价跌到了３６美元以下，下降幅度是７５％。四是综合性。金融危机导致全球经济的衰退，还对一

些国家的政治、社会产生了严重冲击。五是不确定

性。自从２００７年夏天发生次贷危机以来，出现了好多次高潮，２００８年也出现好多次高潮，但是下一波什么

时候来临，不好预测，这次金融危机什么时候结束，现在也很难预测。（２）２００８年全球金融危机第二波危机的特点：一是这一波危机是在各国政府大力度救

市政策出台的情况下发生的。２００８年１１月，国际货币基金组织把２００９年世界经济的增长率调低到２．２％；仅仅两个月后的２００９年１月，又把增长率大幅降至０．５％；到了２月底，又进一步调整为零增长。这不但表明世界经济形势的严峻程度，也表明国际金融机

构对这场危机的把握能力与驾驭能力极其有限。二

金融教学与研宓

是实体经济与虚拟经济正出现明显的负面互动。美国、欧洲、日本这三大经济体同时出现了深度的经济衰退，而且衰退的程度还在不断加深。在金融系统

全面收缩并自身难保、实体经济面临严重和持续的资金短缺、整个社会都节衣缩食的情况下，实体经济

将面临越来越大的困境，而这种困境都不可避免地

向金融企业乃至整个虚拟经济传导，导致实体经济

与虚拟经济的恶性循环。三是大型金融机构正出现

越救越亏的严重局面。现在的所有救市政策都药不对症，不但没有速效药，而且也没有迅速见效的途

径。美林公司在被美国银行收购后，２００８年第四季度仍然巨亏１５８．４亿美元。四是新的危机爆发点不断出

现。美国次贷危机已经爆发，信用卡危机也开始出

现，汽车等耐用消费品的贷款也都不风平浪静，新的危机爆发源还在不断出现。东欧国家的危机正在全面爆发，而且正在向西欧迅速扩散，给向东欧国

家提供主要发展资金的西欧银行带来沉重打击。五

是货币贬值将成为各国应对危机的一种趋势。当前货币贬值成为各个国家应对危机的重要手段。韩国货币一年来几乎贬值了一半，俄罗斯不但货币大幅贬值，而且其外汇储备也大幅缩水。［３１

４．金融危机产生的具体原因不完全一样１９２９～１９３３年金融危机产生的具体原因主要是：投资过度，导致经济高涨；需求不足，导致生产过

剩；证券市场高涨，投机狂热；信用紧缩，生产衰退。

１９９７～１９９８年东南亚金融危机产生的具体原因主要

是：经济长期过热，产业结构不合理；举债规模过大，结构不合理；金融自由化步伐过快，金融制度不健全且缺乏监管，导致金融秩序混乱，信用危机出现；宏观调控出现失误；国际金融投机者的攻击，加速了危

机的爆发。２００８年全球金融危机产生的具体原因表现在：美国房地产市场泡沫破裂是引发次贷危机的

直接原因；住房金融管制放松和资产证券化为次贷危机爆发埋下了隐患；监管缺失是导致金融动荡的重要制度因素；以美元为核心的国际货币体系是导

致美国金融动荡的深层次原因。

５．金融危机的影响后果与程度轻重不一１９２９—１９３３年金融危机影响后果与程度：美国经济水平倒退ｌＯ年；美国采煤业生产倒退２８年，炼铁业生产倒退３６年，炼钢业生产倒退３１年；美国失业人口达到１７００万，平均每四个人中就有一人失业。

１９９７～１９９８年金融危机影响后果与程度：（１）金融危机爆发仅一年，韩国经济倒退约７年，国民生活

万　

方数据２００９年第３期（总第１２５期）

水平下降约１２年。（２）当金融风暴袭来时，印度尼西

亚政府惊慌失措，应对无方，造成数十家银行倒闭，

工商业陷于停顿，企业资本大幅缩水，人均收入从１０００余．美元锐减至４００多美元，失业和贫困人口大幅

增加。

，

２００８年全球金融危机影响后果与程度：一是冰

岛政府濒临破产。就在一年前，冰岛还在全球最富有

的国家之列。而如今，冰岛股市近期持续暴跌，本币

克朗也大幅贬值，冰岛政府只能寻求外国援助。二是

英国成为首个陷入衰退的发达经济体。英国２００８年

ｌＯ月２４日宣布第三季度ＧＤＰ环比下降０．５％，该国成

为第一个陷入衰退的主要发达经济体。三是乌克兰政府肩负千亿美元外债压顶。国际货币基金组织ｆＩＭｌ０宣布大手笔提供１６５亿美元给水深火热中的乌克兰，不过这对于背负１０００．６２亿美元外债的乌克兰

来说，可能只是杯水车薪。

６．应对金融危机采取的政策措施不一样１９２９～１９３３年金融危机应对政策措施：英美法

等国主要采取国家干预政策；德国日本主要采取军事化政策，实施对外侵略。

１９９７～１９９８年金融危机应对政策措施：改革金

融体制；加强金融监管；制定金融法规。

２００８年全球金融危机应对政策措施：应对措施

五花Ａ．ｆ－Ｉ，各有利弊。主要措施包括：金融监管、国有

化、高管限薪、扶助就业、降息、退税、注入资金、收购

股权、提供贷款、政府接管公司等。２００８年１０月以来，

亚太地区部分国家和地区救市政策措施包括：香港成立经济机遇委员会，印尼出新政应对货币贬值，韩美签订美元货币互换协议，日本再出２７５０亿美元救市，亚太央行呼吁联合监测危机，中国、日本、印度央行降息；新加坡２３亿财政刺激方案、越南央行下调基准利率１％；韩国国有金融机构力挺银行、日本政府拟出新招救银行、日本批８８．５万亿日元预算、两岸应对危机措施出台、日本探讨收购银行所持股分、

港金管局五度注资；韩国拟创造百万就业岗位、菲律

宾拟海外发行政府债券、中国一揽子计划应对危机。２００８年１０月以来，欧美地区部分国家救市政策措施包括：欧盟批准德国应对危机措施、俄国政府动用１０万亿卢布、德国汽车业向政府求救、美政府６０亿美元救援通用、波兰央行降息７５个基点、ＩＭＦ向拉脱维亚提供贷款、加拿大４０亿援助汽车工业、意大利８００亿欧元救市、西班牙将推百亿欧元计划、欧盟出台２０００亿欧元救市、挪威将加大出口信贷担保、荷兰

１３

金融教学与研宓

推６０亿欧元刺激计划、瑞士央行降息１００个基点、英国央行史无前例大降息、冰岛政府担保国内银行；英国扩大货币发行、法国车商救市政策获成效、英国央行降息预期增强、德国拟千亿欧元帮助企业、巴

参考文献：

２００９年第３期（总第１２５期）

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２００８－１０－１２．

西发行ｌ吼美元债券、智利４０唷７，美元刺激经济、布朗

拟新创１０万就业机会、奥地利接管梅迪西银行（资料

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［３］韩志国．全球金融危机第二波的五个新特点［Ｎ］．上海证券报，

２００９—０３—）６．

（责任编辑：郄彦平；校对：卢艳茹）

（上接第９页）

服务的有效完成。即在流程的关键环节，不能只依赖于一条路线，需要有其他的途径作为补充和辅助，以保证流程的顺畅；第六，在关键流程设置风险控制点。

（六）建立坚实的技术架构，为渠道整合提供有效ＩＴ支持坚实的技术架构是银行渠道整合和渠道发展的基础。为了保证银行渠道整合的顺利进行，商业银行首先要在建立统一的数据资源平台与数据挖掘系统，进一步加强客户信息系

传统的被动文化向主动营销文化转变。一是要适应客户需求。。多元化和银行渠道多样化发展的要求，加快产品、服务和技术创新，为客户提供更多、更个性化、更快捷的产品和服务，使客户的银行服务体验更充分、更到位。二是建立团队协作的共赢文化。商业银行是一个整体，任何一个渠道的发展都需要其他渠道的支持和配合，在渠道整合和渠道建设中，银行的各部门、各系统之间必须确立总体观念，要以团队的精神相互支持，以减少冲突，实现共赢。三是建立开放的文化。开放的文化不仅要求银行的各部门之闻要以开放的姿态来配合和支持其他部门的工作，而且要求商业银行应该根据市场和客户的要求，引进一些先进的理念和先进的技术，对自己的系统架构进行动态的更新和升级。参考文献：

［１］常嘉亮．我国商业银行渠道整合策略［Ｊ］．甘肃金融。２００８（１１）．［２］姜建清．金融高科技的发展及深层次影响研究［Ｍ］．北京：中国金

融出版社，２０００．

［３］姜瑶英．２０世纪９０年代美国银行业的改革与战略［Ｍ］．北京：中国

财政经济出版社，２００１．

统建设的基础上，加快知识库建设，不断丰富知识库内容。实

现对产品设计、产品营销、产品服务、销售管理等方面的支

持，满足客户服务中心和网点低柜业务对相关知识的查询、

分析、挖掘和利用。实现产品应用由业务主导型向市场主导型转变，市场营销由产品中心型向客户中心型转变，经营管理由经验型向知识型转变，进一步挖掘电子渠道潜力，打造多功能、全方位的精品特色网点。其次。要建立一个成熟的多渠道的ＣＲＭ系统。商业银行目前的ＣＲＭ系统专门针对客户经理渠道，尚不能适应其他各渠道的要求。从长期看，应根据客户需求的变化，将柜台、网络、电话和自助银行设备等各种渠道与服务手段进行充分的、深层次的整合，将现有各类系统中的客户签约资料、实名制开户资料、贷款资料、代发ｊｒ资记录和使用各种渠道的接触历史记录，载入客户信息数据库。在共享客户信息数据库基础上，逐步建立和完善客户关系管理（ＣＲＭ）系统，让各渠道都能充分掌握客户的资料，以便更好地销售和经营产品的服务。

（七）改变传统文化，实现功能和角色转变

传统的货币银行学理论认为，商业银行是一个中介机构，其基本职能是融通资金和资金支付。因此，商业银行奉行一种等客上门的被动哲学文化，缺乏主动出击、主动营销的文化理念。随着金融制度的变迁和信息技术的发展，２０世纪９０年代以来，国际银行业出现了从融资中介向财富管理中介

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（０５）．

［５】马克・卡灵顿，菲利普・兰古斯，托马斯・斯坦纳．银行革命［Ｍ］．北

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告选编，２００８．

转变的趋势。在这种背景下，商业银行必须转变文化理念，从

（责任编辑、校对：郄彦平）

万１４　方数据

20世纪以来三次国际金融危机比较

作者：作者单位：刊名：英文刊名：年，卷(期)：被引用次数：

姜爱林， Jiang Ai-lin

中华全国总工会经济政策研究室,北京,100865金融教学与研究

FINANCE TEACHING AND RESEARCH2009(3)1次

参考文献(5条)

1. 2007～2008环球金融危机 20092. 笔者根据有关资料整理得出

3. 韩志国 全球金融危机第二波的五个新特点 20094. 任志刚 警告:金融海啸第二波正浮现震荡或更强烈 20095. 张维武 美国次贷危机与亚洲金融危机的对比分析 2008

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1. 李星. 陶田 东南亚金融危机与美国次贷危机对中国经济影响的比较[期刊论文]-东南亚纵横 2010(3)

本文链接：http://d.g.wanfangdata.com.cn/Periodical_jrjxyyj200903002.aspx