美国百年金融史之十大熊市

　　美国百年金融史之十大熊市------ (指数跌幅超过40％为基准)：

　　这里我们将精选实战对比美股上世纪百年十大熊市的底部形态和时间,此前先简单回顾本次金融风暴前美股最近一次大崩盘，这是美股在本世纪伊始发生的在过去100 多年中仅次于上世纪1929 年大股灾。

　　开始日：2000 年3 月7 日结束日：2002 年10 月8 日

熊市历经：950 天左右（31 个月）

纳斯达克指数终极顶点：5133纳斯达克指数终极低点：1108 百分比跌幅：-78％

上世纪美股的熊市次序按照其恐怖程度从小到大来排列：

　　股灾NO.10：

大萧条的后遗症1932～1933 年：作为1929 年美股超级牛市大崩盘触底后第一个实质性的反弹开始后的再次下跌，是熊市转牛后的一个恐慌。然而，与其说是恐慌，还不如说是大萧条的后遗症在继续干扰大众的信心。当时道指由1932 年的40 点反弹到1933 年的80 点，指数反弹了100％，再次大幅度下跌到50 点左右回稳向上。1933 年熊市所构筑的底部消耗了3 个月，但是如果从1929～1932 年这个大熊市来看，不算其下跌过程的时间，只采用到最低点后从新开始主升通道确认开始，也就是终极底部的构筑消耗了整整10 个月的时间，道指才重新进入了一个长期的安全区域内。如果以1929 年终极顶点的熊市开始到结束，跌幅达近90％，耗时33个月，而最终确认牛市开始还要再等13 个月。

　　股灾NO.9：

一战结束前夕开始日：1916 年11 月21 日 结束日：1917 年12 月19 日 熊市历经：393 天左右（13 个月）道琼斯指数终极顶点：110 道琼斯指数终极低点：66 百分比跌幅：-40％如果20 世纪30 年代听上去是一个很远时代的故事，那我们还要再看看恐怖系数排名美股大崩盘史上第九的1917 年。这是在第一次世界大战结束的前夕，当时道指的跌幅高达40％，如果1916 年买入1000 美元单位的指数基金，到1917 年它只有600 美元了。如果你继续持守这个部位的话，要等指数上涨 67％才能回本到1000 美元。不计算跌到底部的时间，从最低点到进入正式反弹区域、确认新上升通道，消耗了3 个月的时间；整个熊市从高位到新牛市的确认，消耗了13 个月。

　　股灾NO.8：

石油危机下和越战下的大崩盘开始日：1973 年1 月11 日 结束日：1974 年12 月06 日 熊市历经：694 天左右（23 个月）道琼斯指数终极顶点：1052 道琼斯指数终极低点：578 百分比跌幅：-45％这是另一个长时间的熊市，经历过那段艰难时间的投资者都还记得石油危机、水门事件和越南战争，这场恐怖的熊市持续了694 天才结束，一大批当时的股市精英和抄底银行家被破产清出市场。如果不计算跌到底部的时间，从最低

点到进入正式反弹区域、确认新上升通道，消耗了3 个月的时间；整个熊市从高位到新牛市确认，消耗了26 个月。

　　股灾NO.7：

100 年前的绞肉机开始日：1901 年6 月17 日 结束日：1903 年11 月9 日 熊市历经：875 天左右（29 个月）道琼斯指数终极顶点：57 道琼斯指数终极低点：31 百分比跌幅：-46％这是美国投资策略有限公司数据库中指数纪录最早的数据，因为在1900 年之前道琼斯指数是没有记录和使用的。因此，我们恰如其分地称之为最古老的股市大崩盘毫不为过。这个20 世纪初指数创建后有史以来的第一个大熊市，是100 年前金融市场上的绞肉机，当时位于纽约的投机客不少来自于英国和欧洲。如果不计算跌到底部的时间，从最低点到进入正式反弹区域确认新上升通道，消耗了3 个月的时间；整个熊市从高位到新牛市确认，消耗了32 个月。

　　股灾NO.6：

一战后的大熊市却是美国进入超级大国的前夜 开始日：1919 年11 月3 日结束日：1921 年8 月24 日 熊市历经：660 天左右（23 个月）道琼斯指数终极顶点：120 道琼斯指数终极低点：64 百分比跌幅：-47％这场熊市起始于第一次世界大战结束，欧洲战时需求大幅度降低，战后繁荣让美股着实火了一把，股价平均上升了51％。但一战结束后，美国国内企业盈利成长性开始放慢和下滑，导致随后的2 年熊市。不计算跌到底部的时间，从最低点到进入正式反弹区域、确认新上升通道，消耗了3 个月的时间；整个熊市从高位到新牛市确认，消耗了26 个月。而1921年第四季开始，美股竟然由当时的新科技成长产业领军进入了史无前例的8 年大牛市，让美国经济在整个20 年代突飞猛进，取代英国成为世界最新超级大国。这就是我们称之为金融主导产业实体经济高速发展下的"轰鸣二十"，这点与70 年后美国的网络信息科技产业革命和中国 1998～2007 年高速发展很类似。

　　股灾NO.5：

"1929 大萧条"的开始开始日：1929 年9 月3 日 结束日：1929 年11 月13 日熊市历经：71 天左右（2.5 个月） 道琼斯指数终极顶点：381 道琼斯指数终极低点：

　　199 百分比跌幅：-47％虽然这是目前我们看到急速下跌式熊市中最短的崩盘（无独有偶，2000 年3～5 月，纳斯达克指数也出现了为期3 个月、不到40％的跌幅），但这样的走势（图2）是一种足以让众多利用杠杆透支交易的股神们多次破产和致命的暴跌，当时华尔街盛行的是自杀风。

　　华尔街当时三位最成功的金融大亨均为独立操作的独行侠：李佛摩尔、巴鲁其和老肯尼迪（肯尼迪总统的父亲，也是美国第一届证监会主席和美国证券法制定者）全是空头仓位的大熊（还不

计算他们在"轰鸣二十"中牛市做多部分的盈利），单是做空股票就让"伟大的李佛摩尔"在两半月的空头部位中赚到超过1 亿美元的利润，将他的人生推到无限风光在险峰的最高位置。这位躲在位于纽约最豪华写字楼第五大道735 号皇冠大厦顶层操盘室的独行侠，以电话指挥超过50 家券商为他分仓下单交易，前无古人也后无来者。

　　而在李佛摩尔狂掠的同时，几乎有一半的钱在两个月的急速下跌中消失殆尽。如果是杠杆式交易法则，瞬息的损失可以是本金几倍以上的负资产，而资金断裂的连锁性停损卖单，轻而易举地把几乎当时所有的炒作集团在几天内打倒破产。这种崩盘的后果往往最能摧毁大多数人的信心。这次股灾从现在来说，就是我们知道的"1929 大萧条"的开始。

　　股灾NO.4：

旧金山地震成为恐慌的推手开始日：1906 年1 月19 日 结束日：1907 年11 月15 日 熊市历经：665 天左右（23 个月）道琼斯指数终极顶点：76 道琼斯指数终极低点：39 百分比跌幅：-49％这场股灾被历史称为"1907 年大恐慌"，当时"百年美股第一人"李佛摩尔时年整30 岁，靠恐慌前空头部位大量做空"太平洋联合铁路"股赚到人生第一个 100 万美元，他名扬资本市场的30 年从那此开始。大恐慌发生后，华尔街上根本看不到现金，股价不是跌停，而是无论跌到什么价位都没人愿意拿钱来买。JP 摩根是美国金融业的巨子和勇者，勇者就是在暴风雨后第一位敢于站出来以个人力量挽救金融资本市场，避免了纽约证券交易所差点关门歇业。

　　1907 年的大恐慌，最终以美国财政部买入3600 万美元的政府债券，为市场注入现金流动性而结束了股灾。这也是美国政府第一次直接出面以现金注入救市，也就是我们今天一旦进入下跌后，经济学家立马对媒体津津乐道的"政府应该有责任直接救市"的原始来源（不过他们从来不懂政府只能救急，而无法救穷）。虽然 1906 年初旧金山大地震诱发了本次股灾，但真正的原因却是指数在过去的两年中急速上涨了150％。不计算跌到底部的时间，从最低点到进入正式反弹区域确认新上升通道，消耗了3 个月的时间；整个熊市从高位到新牛市确认，消耗了25 个月。

　　股灾NO.3：

连环熊市中的熊市A开始日：1937 年3 月10 日 结束日：1938 年3 月31 日 熊市历经：386 天左右（13 个月）道琼斯指数终极顶点：194 道琼斯指数终极低点：99 百分比跌幅：-49％投资者刚刚从1929 大萧条的近8 年股灾中恢复点信心，以为指数会继续努力地爬向早些年前创下的高点时，天有不测风云，市场传来的是欧洲陷入大规模战争，亚洲的日本挑起战火，屋漏偏逢多雨时，华尔街

还不断传出丑闻，指数在短短的13 个月内急跌到大萧条经济开始复苏后的一半，真是辛辛苦苦五六年，一年回到牛市前。

　　不计算跌到底部的时间，从最低点到进入正式反弹区域确认新上升通道，消耗了3 个月的时间；整个熊市从高位到新牛市确认，消耗了 15 个月。但这个急速的下跌过程和底部并不扎实，所以新开始的牛市只维持了1 年多左右，在1939 年9 月开始到1942 年5 月的长达2 年半的宽幅振荡下跌熊市，指数从155 点跌到93 点，这就是恐怖系数位列第八的熊市。

　　股灾NO.2：

最长且连环的熊市（包含熊市A）开始日：1937 年3 月10 日 结束日：1942 年4 月28 日 熊市历经：1875 天左右（61 个月）道琼斯指数终极顶点：196 道琼斯指数终极低点：93 百分比跌幅：-53％虽然这次大崩盘恐怖系数位列股灾第二，却是十大股灾中最具杀伤力的一次（图3）。

　　它用了5 年的时间才恢复了新牛市的上升通道，来收复原有的崩溃和损失，期间还经历了二战美国参战的"珍珠港事件"，当时整个亚洲和欧洲已经战火蔓延。

　　我们可以看到美股的熊市起始于欧洲二战之前，结束于美国正式参战后4 个月。如果不计算跌到底部的时间，从最低点到进入正式反弹区域确认新上升通道，消耗了3～6 个月的时间；整个熊市从高位到新牛市确认，消耗了65 个月。这是个股灾里面套股灾，崩盘里面套崩盘，恐慌之中套恐慌，熊市里面套熊市的行情。这也是美国人民从来没有经历过的极乐到极悲的年代。大量不懂怎么卖出股票的投资者、银行家、做市商和投资机构，就在这样的金融绞肉机市场中破产出局，永无翻身的机会。

　　这就是1929 年超级大股灾发生后底部不可预测性和难以预测性的危险所在，估计现在你也已经彻底明白了大股灾后任何预测底部和近期走势都是异想天开的愚蠢之举。

　　股灾NO.1：

22 岁时的错误得等到47 岁才能收回成本开始日：1930 年4 月17 日 结束日：1932 年7 月8 日 熊市历经：813 天左右（27 个月）道琼斯指数终极顶点：294 道琼斯指数终极低点：41 百分比跌幅：-86％这是一场曾经让我们祖父辈失去一切资产的大股灾，当时90％以上的华尔街银行家永久性彻底破产。在这个历时813 天的"绞肉机"中，投资者平均最少损失了86％的资产，这个崩盘是1929 年9 月的接续，补跌造成了随之而来的大萧条，前期没有下跌被扛住的蓝筹股快速巨幅补跌，抄底者迅速被市场掀翻在地，变成彻底的"无产者"。

　　"最后的强势股"下跌是好现象目前，中国A 股市场开始显示了最后的强势股下跌，这种现象是好事，也就是我们所说的大熊市在进入最后一个

阶段下跌的序幕拉开了。熊市真正的惨烈不是头部和中段，而在尾声。

　　我们在2000 年8 月看到了美国上轮大牛市"股圣"思科的陨落，这个过程是在纳斯达克牛市结束、进入熊市6 个月后才拉开序幕。因此，我们看到中国Ａ股的贵州茅台这只最后100 元面值之上的大幅下跌，也就再次印证了大熊市下并没有真正的硬挺英雄。大熊市和股灾最终会无一例外地摧毁所有强势股和股王，中国船舶和中国平安已经说明了这点。（迈克·吴 约翰·史密斯John Smith）THE END