深圳康佳财务分析报告

深圳康佳财务分析报告

学院： 经济与管理学院 系部： 会计学系 班级： 会计 学号： 姓名：

1深圳康佳集团股份有限公司简介

深圳康佳集团股份有限公司成立于1980年5月21日，是中国首家中外合资电子企业。1991年8月改组为中外公众股份制公司，1992年3月27日，康佳A、B股股票同时在深圳证券交易所上市。康佳集团现有总资产100多亿元，净资产40亿元，已被列为国家300家重点企业及广东省、深圳市重点扶持发展的大企业集团，是广东省、深圳市首家营业额超百亿元的电子企业，连续4年位居中国电子百强企业第4位。

经过20多年的发展，康佳集团已形成消费多媒体、移动通信、信息网络和相关配套器件四大主导产业，主要产品为彩电、移动电话、平板电脑、液晶显示器等，兼及冰箱、精密模具、注塑件、高频头、印制板、FBT等相关领域。康佳现拥有国家级的技术开发中心和博士后工作站，并在美国硅谷设立了研发实验室，具有强大的技术开发实力，每年新产品产值率在90%以上。多年来，康佳先后成功研制和推出了一系列填补国内技术空白且具有极强市场适应能力和竞争力的高新技术产品如87cm(34")、97cm(38")大屏幕彩电、100Hz倍场彩电、16:9双视窗彩电、七彩小画仙彩壳电视、艺术电视、DVD电视、数字电视、柔性电视、42"液晶电视等。其中，康佳在全球华人世界率先推出了具有自主知识产权、符合美国制式（ATSC）的高清晰数字电视，并建立了中国第一条高清晰数字电视生产线，是美国“数字电视联盟”会员单位，彩电研发技术达到世界领先水平。康佳还是“国家高清晰度数字电视标准化专家委员会”的4家企业成员之一，康佳高清晰数字电视项目被列入国家级试产计划项目。艺术电视和DVD电视还分别荣获美国拉斯维加斯国际消费电子展国际大奖——“创新2000奖”。

近年来，康佳“内地——深圳——海外”三点一线的生产经营格局取得了突破性的发展，先后在国内的东北、西北、华南、华东、西南分别建立了牡丹江康佳、陕西康佳、东莞康佳、安徽康佳、重庆康佳五大生产基地，海内外参（控）股企业达20多家，其中的东莞康佳电子城是我国沿线海地区最大的视听产品生产制造基地，彩电年生产能力突破1000万台套，手机也突破800万部。康佳还拥有发达而广泛的营销网络，国内彩电和手机销售分公司、经营部达300多个，并建立了7000多个稳定的经销点和3000多个特约维修点，形成了功能完备、覆盖面广的多级市场营销网络，彩电的国内零售市场占有率始终保持在同行业前两名，而手机产销量也实现了大幅度的增长，并进入国产品牌的三甲行列。康佳产品还远销澳大利亚、印尼、印度、俄罗斯、南美、北美及中东等60多个国家和地区。

新的时期，康佳集团将继续以向高科技战略转型为重心，以科技创新和机制创新为动力，以发展和提升为主旋律，向多元化、国际化、高科技型现代企业的目标前进，努力建设成为全球最大的电子产品制造企业之一，成为具有全球竞争力的强势电子品牌。

2 深圳康佳集团股份有限公司财务分析

2.1偿债能力分析

偿债能力是指企业偿还各种到期债务的能力，通过这种分析，可以揭示企业的财务风险。企业的财务管理人员、债权人和投资者都十分重视企业的偿债能力分析。偿债能力分析主要分为短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。 2.1.1 短期偿债能力分析

短期偿债能力是指企业在一定的时期（一年或一个营业周期）内以流动资产偿还流动负债的能力。短期偿债能力的大小，主要取决于营运资金的大小及资产变现速度的快慢。反映短期偿债能力指标主要有：流动比率、速动比率、现金比率。

表2-1康佳短期偿债能力指标

（1）流动比率

流动比率=流动资产/流动负债 （2-1） 该指标反映企业运用流动资产变现偿还流动负债的能力，同时也能反映企业承受流动资产贬值能力的强弱。通过计算发现，康佳的流动比率在三年时间内逐年下降。造成这种结果的重要原因之一是企业的低成本筹资政策，因为流动负债的筹资成本要低于长期负债，甚至没有成本。该政策在给企业带来经济上利益的同时也付出了相应的代价：企业的短期偿债能力低下导致财务风险的增加。为此企业应及时对流动负债进行有效监控，根据偿债需要及时调度资金，确保及时清偿到期债务。

（2）速动比率

速动比率=（流动资产-存货-其他流动资产）/流动负债 （2-2） 该指标剔除了存货等变现能力较弱的流动资产，用于衡量企业用货币和信用资产来偿还债务的能力。从表2-1可以看出康佳的速动比率维持在中等水平，但是低于1，说明短期偿债能力偏低。

（3）现金比率

现金比率=现金及现金等价物期末余额/流动负债 （2-3） 该指标反映企业用现金及现金等价物偿还债务的能力。该指标三年来逐年下降，说明企业的短期偿债能力确实存在比较严重的问题。

综合以上三个指标的分析，可以比较充分的说明康佳的短期偿债能力不强。为此，

公司有必要加强即将到期债务的监控力度和现金的调度能力，否则可能由此引发较为严重的财务危机，进而引起信任危机。 2.1.2 长期偿债能力分析

长期偿债能力是指企业按期支付利息和到期偿还本金的能力。在企业正常生产经营的情况下，企业不能依靠变卖资产从而偿还长期债务，而需要将长期借款投入到回报率较高的项目中得到利润来偿还到期债务，长期偿债能力主要从保持合理的负债权益结构角度出发，来分析企业偿付长期负债到期本息的能力。长期偿债能力指标主要包括：资产负债率、产权比率、利息保障倍数。

表2-2康佳长期偿债能力指标

（1）资产负债率

资产负债率（或负债比率）=负债总额/资产总额 （2-4） 该指标揭示了所有者对债权人债权的保障程度，是反映企业长期偿债能力的重要指标。一般认为，资产负债率为50%时比较合理。由上表知康佳这几年该指标也明显偏高。

（2）产权比率

产权比率=负债总额/所有者权益 （2-5） 该指标反映债权人与股东提供的资本的相对比例能够反映企业的资本结构是否合理、稳定，同时也表明债权人投入资本受到股东权益的保障程度。一般来说，这一比率越低，表明企业长期偿债能力越强，债权人权益保障程度越高，承担的风险越小。康佳的产权比率三年来不断升高，表明企业偿债能力有所降低。

（3）利息保障倍数

利息保障倍数＝（利润总额+利息费用）/利息费用＝EBIT/利息 （2-6） 利息保障倍数，又称已获利息倍数。它是衡量企业支付负债利息能力的指标（用以衡量偿付借款利息的能力）。企业生产经营所获得的息税前利润与利息费用相比，倍数越大，说明企业支付利息费用的能力越强。一般认为，当已获利息倍数在3或4以上时，企业的付息能力就有保证。2008年康佳的利息保障倍数高达214.00，在2009年却急剧降为3.68，我认为这应该与2008年年末的金融危机有密不可分的关系。总体来说，该指标处于一个相对较高的水平，这说明企业的付息能力很强，并为企业今后的借款提供了保障。

2.2营运能力分析

营运能力反映了企业资产管理水平和使用效率等重要内容，企业加强资产营运管理的主要目的在于加快资产的周转速度，谋求等量资产创造更多的效益。营运能力不仅反映了企业的盈利能力，也间接反映出基础管理、经营策略、市场营销等诸多方面的问题。因此对营运能力的评价有着重要的意义。

表2-3流动资产营运能力指标

2.2.1应收账款

应收账款周转率（次）=营业收入净额/平均应收账款 （2-7） 该指标反映企业从取得应收账款的权利到收回账款、转换为现金所需要的时间。它不仅反映出企业管理应收账款方面的效率如何，而且影响着企业的短期偿债能力。康佳三年来该指标总趋势是下降，反映出企业的应收账款周期在变长，说明企业应收账款管理水平可能有所下降。这不仅会导致坏账损失相应的增加，同时也增加了收账费用。为此康佳应制定较为严格的赊销政策，加强应收账款的管理水平。

2.2.2存货

存货周转率（次）=营业成本/平均存货 （2-8） 该指标是衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理状况的综合性指标。它的反映了存货管理水平的高低，不仅影响企业的短期偿债能力，也是整个企业管理的重要内容。康佳三年来该指标总的来说呈下降趋势，这意味着企业存货的水平越来越高，流动性越来越差，企业的变现能力也越来越弱，致使存货内出现呆货的可能性变大，存货风险增强。

2.2.3流动资产

流动资产周转率（次）=营业收入净额/平均流动资产 （2-9） 该指标反映了流动资产的周转速度。如果周转速度快，那么就会相对节约流动资产，相当于扩大了资产投入，从而增强了企业盈利能力。从计算结果来看，该指标从2007年至2009年逐年下降，表明康佳流动资产周转正逐年减慢，从而可能影响企业盈利能力的提高。

2.2.4固定资产

固定资产周转率（次）=营业收入净额/平均固定资产 （2-10）

该指标表明了固定资产的周转速度并衡量了固定资产的使用效率。从表可以看出，康佳2008年固定资产周转速度最慢，2007年和2009年基本持平。造成这种情况的原因在于:2008年康佳的主营业务收入下降，而固定资产变化不大，从而导致固定资产周转率下降、使用效率下降。

2.2.5总资产

总资产周转率（次）=营业收入净额/平均固定资产。 （2-11） 从表可以看出康佳总资产周转率处于较低的水平上，而且有逐年下降的趋势。表明康佳的资产利用效率不高，结构分布不尽合理，营运能力低下。此外康佳的总资产利润率也在逐渐下降，可见康佳的资产使用效率岌待提高。

结论：通过对各种资产营运能力的分析，我认为，康佳这几年的总体营运能力较差，资产利用效率不高，资产管理水平有待提高。

2.3盈利能力分析

盈利能力是指企业赚取利润的能力。盈利是企业的重要经营目标，是企业生存和发展的物质基础，它不仅关系到企业所有者的利益，也是企业偿还债务的一个重要来源。因此，企业的债权人、所有者以及管理者都十分关心企业的获利能力。盈利能力分析是企业财务分析的重要组成部分，也是评价企业经营管理水平的重要依据。

表2-4康佳盈利能力指标

2.3.1总资产报酬率

总资产报酬率=（利润总额+利息支出）/平均资产总额X100% （2-12） 是指企业一定时期内获得的报酬总额与资产平均总额的比率。它表示企业包括净资产和负债在内的全部资产的总体获利能力，用以评价企业运用全部资产的总体获利能力，是评价企业资产运营效益的重要指标。康佳近三年总资产报酬率有所下降，表明企业资产利用效果变差。 2.3.2资产净利率

资产净利率=净利润/平均资产总额X100% （2-13） 该指标反映的是公司运用全部资产所获得利润的水平，表明公司资产利用的综合效果。该指标越高，表明公司投入产出水平越高，资产运营越有效，成本费用的控制水平越高；表明资产的利用效率越高，说明公司在增加收入和节约资金

使用等方面取得了良好的效果，否则相反。康佳近三年资产净利率有所下降，表明企业资产的利用效率降低。 2.3.3净资产收益率

净资产收益率=净利润/平均净资产 （2-14） 净资产收益率又称股东权益收益率，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明投资带来的收益越高。康佳近三年净资产收益率总体呈下降趋势，表明企业资产的利用效率降低。 2.3.4销售净利率

销售净利率=净利润/ 销售收入净额X100％ （2-15） 通过该指标可以评价企业通过销售赚取利润的能力。该指标越高，企业通过扩大销售获取收益的能力越强。康佳近三年销售净利率有所下降，表明企业获取利润的能力变弱。

2.4杜邦财务分析

通过前面的趋势分析法和财务比率综合分析法虽然可以对企业各方面的财务状况有所了解，但是不能反映各方面财务状况之间的关系。企业的财务体系是一个完整的系统，内部各种因素是相互依存、相互作用的，任何一个因素的变动都会引起企业整体财务状况的改变。杜邦分析法是利用相关财务比率的内在联系结构建一个综合的指标体系，来考察企业整体财务状况和经营成果的一种方法

图2-1杜邦财务分析

表2-7杜邦财务分析

权益报酬率是一个综合性最强的财务比率，是杜邦分析系统的核心。它反映所有者投入资本的获利能力，同时反映企业筹资、投资、资产运营等活动的效率，它的高低取决于总资产净利率和权益乘数的水平。总资产净利率是销售净利率和总资产周转率的乘积，因此，要进一步从销售成果和资产营运两方面来分析。权益乘数主要受资产负债率影响。负债比率越大，权益乘数越高，说明企业有较高的负债程度，给企业带来较多地杠杆利益，同时也给企业带来了较多地风险。三年来权益报酬率分别为6%、7%和4%，总体呈下降趋势，这意味着股东投入资金的获利能力有所下降。

从上面的分析可以得出以下结论：康佳近三年的整体偿债能力、营运能力和盈利能力均有所下降，这些应该引起康佳高层的高度重视。

2.5与竞争对手的比较

表2-8偿债能力比较

表2-9营运能力比较

表2-10盈利能力比较

通过表2-8、2-9和2-10中指标的比较可以看出，康佳的偿债能力、营运能力和盈利能力大致介于青岛海尔和四川长虹之间。

企业竞争力是指在竞争性市场条件下，企业通过培育自身资源和能力，获取外部可寻址资源，并综合加以利用，在为顾客创造价值的基础上，实现自身价值的综合性能力。

表2-11康佳集团竞争力分析表

图2-2竞争力比较

由表可计算出康佳集团的竞争力指数为55.42%。从图中可以看出，在全国名牌家电企业中位居第五，比海尔低19.4%，可见康佳具有一般的竞争优势。

康佳企业竞争力的瓶颈在于：

（1）在资产利用率、资产规模增长方面，表现不尽如人意。 （2）在成本控制上的能力，还比较欠缺，不能有效降低成本。 （3）偿债能力不足，面临一定的财务风险，存在财务压力。

（4）盈利能力也略显不强，致使在继续发展方面存在一定困难，如果解决不好，可能导致企业发展出现波折。

3存在问题及建议

3.1康佳公司存在的问题及应对措施

3.1.1存在问题

（1）负债过多，而且负债结构中流动负债比重过大；

（2）应收账款周转率低，影响了流动资产及总资产的周转； （3）主营业务收入水平下降，导致利润大幅度下降； （4）缺乏核心技术，净利润受行业影响较大，处于较低水平。 3.1.2主要应对措施

（2）制定相对严格的应收账款政策，提高应收账款的结算效率； （3）提高主营业务收入水平，建立完善的销售渠道网络；

（4）加大研发投入力度，构成自身核心技术，增加康佳公司产品中的科学技术含量，提高产品品质，形成自身在行业中的特定优势，以便能够取得超过平均利润水平的利润。

（1）进一步优化资本结构，适当增加股东权益在资本中的比重，减少负债；

3.2我对康佳未来发展的看法

3.2.1康佳应该逐渐退出低端产品市场，发展重点放在中端产品市场并有限度的涉足高端产品市场。理由如下：

（1）随着农村市场的成熟，低端产品市场的规模无疑会扩大。但是赢得低端产品市场的最主要因素在于价格，而康佳在成本控制方面不具备优势。与其和像海尔这样具有显著成本优势的对手大打价格战争夺低端产品市场，不如充分利用自己领先技术、卓越工业设计和一流品牌传播的优势主攻中端产品市场，这样可能更有作为。

（2）我国的中产阶层规模在迅速扩大。这个新阶层的崛起，势必带动中端产品市场的有效需求。并且城市居民家电消费进入更新换代的周期，这也必将推动中端产品市场的发展。因此中端产品市场的规模将不断扩大，市场前景乐观。如果康佳此时倾其全力主攻中端产品市场，能有效抢占市场先机。

（3）经过多年价格战的洗礼和激烈的竞争，低端产品市场的利润已经非常微薄，随着市场竞争的加剧，利润势必会更低。与其不断投资于利润微薄的低端产品市场，不如用于加大开发利润相对可观的中端产品市场。

3.2.2康佳应该继续加强技术方面的能力建设力度，这是康佳发展的重中之重，是其他构想能否有效实施的重要基础。理由如下：

（1）康佳的发展模式属于典型的技术趋动型的增长模式，技术进步对康佳的发展有着关键性的影响。

（2）康佳最为核心的优势在于卓越的技术和自主研发能力，康佳的竞争力是围绕技术这个核心建立起来的，是康佳赖以生存的根本，必须予以巩固、加强。

3.2.3康佳应考虑一方面剥离不良资产，适当裁员；另一方面适度扩大规模，增加固定资产比重。理由如下：

（1）剥离不良资产是有效提高盈利能力的途径之一，并有利于提高资产的管理水平。同时可以减少职工人数，对其发展有益，因其劳动力投入对业绩增长的贡献率为负

（2）适当扩大规模，增加固定资产的投资，是有效降低成本，形成规模经济的途径，能很好解决康佳成本控制不强的问题。

（3）有助于改善资本结构，提高资产利用效率。康佳对固定资产的利用效率远远大于对流动资产的利用效率。

3.2.4在扩张的过程中加强资金链的管理，把负债水平控制在一定范围内。特别是有关现金方面的管理。一味的追求资金回龙效率，加大扩张，而淡薄了短期偿债的风险问题可能会出现较大的问题，公司应该加强这方面的意识，不能因小失大。

3.2.5改善自身的资本结构，加大权益资本所占比重，以合理降低负债水平。事实上公司要在更加稳健的形势下发展就应该关注资本结构的问题，加大权益资本的比重是很好的办法。

资产负债表

编制单位：深圳康佳集团股份有限公司 2009年12月31日 单位：元

附表2

利润表

编制单位：深圳康佳集团股份有限公司 2009年12月31日 单位：元

现金流量表

编制单位：深圳康佳集团股份有限公司 2009年12月31日 单位：元