从法经济学激励理论分析我国公司内部治理结构

2010年8月刊

商品与质量

理论研究

从法经济学激励理论分析我国公司内部治理结构

□马艳艳

（山东经济学院山东济南250014）

摘要：公司是社会化大生产和市场经济发展的产物，是现代企业中重要的、典型的企业组织形式。公司内部治理结构由公司的法律地位、产权结构以及多元利益主体结构所决定，在这种情况下，股东是委托人，管理者是代理人，公司所有权与控制权的分离必然导致股东利益与管理者利益之间的紧张关系，为使他们之间的追求利益最大化的目标协调一致，这就需要激励理论和约束机制来完善我国公司治理结构的核心，即必须对公司内部机构即股东大会、董事会、监事会和经理的权力分工与制约作出明确规定，明确和规范公司各组织机构的权力、义务和责任，以及它们之间相互制约的关系，因此，这就要运用激励理论来作为公司内部机构的分权制衡机制，从而完善股东会、董事会、监事会和经理的权力分工即公司治理内部结构。关键词：法经济学分析激励理论完善治理

一、公司治理结构委托-代理问题现实性分析

公司治理结构的所有权与控制权分离引起了委托--代理问题。在这种情况下，股东是委托人，而管理者是代理人。CEO 和其他管理者处于了解企业可获得机会的最有利地位，并承担为股东实现利润最大化的任务。但管理者的目标可能并不总是与利润最大化的目标相一致。例如，公司董事会负责雇佣高层管理人员，董事会考察管理者的业绩并设计一揽子报酬，这种一揽子报酬通常包括使股东利益与管理者的利益一致的激励，它会根据业绩给予管理者将近或购买公司股票的期权，但是，要注意的是，董事本身是股东的代理人，监督管理者的董事会的存在仅仅是转变了委托代理问题，这个问题变成如何确保董事会履行股东最大利益行事的法律责任，如果董事与管理者足够友好，他们可能就不会提供所规定的监督。那么如何通过正确的管理和控制信息而使公司各成员的行动协调一致，公司治理结构的核心就必须引进激励理论机制，用这种机制来制衡公司内部机构的分权，从而完善股东会、董事会、监事会和经理的权利分工。

二、公司治理结构适用激励理论的必要性分析公司是一个由股东、董事、经理、职工结成的多元利益共同体。例如，股东是公司的出资者，不能退回出资。这就使得股东的利益与公司经营的好坏有着直接的联系，股东对公司的运营要承担风险。由于社会经济的发展和市场竞争的加剧，对公司经营者的要求越来越高，使得股东一般都不直接参与公司运营，而是通过选举董事，组成董事会来代表自己经营管理。在这种情况下，股东只有通过股东大会行使控制权，才能实现自己的利益和目标要求。又如，董事和经理，董事是代为股东的理财人，他们通过董事会行使经营决策和管理权。为了完成公司的经营目标，董事会要聘任经理，经理作为公司专职管理人员，主持公司日常管理工作。可以看出，公司的董事和经理所经营的是公司的财产，公司经营的好坏，他们通常不承担财产责任。同时，董事和经理在从事公司经营管理时，会有自己利益的考虑。那么，如何才能使董事和经理经营好公司，最大限度地增加股东的利益呢？这就需要激励和约束机制。因此，世界上几乎所有的国家都通过制定法律，明确和规范公司各组织机构的权力、义务和责任，以及它们之间相互制约的关系。这就是公司内部机构的分权制衡机制，它是公司治理结构的核心。

三、公司内部治理结构引入激励理论的可行性分析

公司内部治理结构是由公司的法律地位、产权结构以及多元利益主体结构所决定的，当公司的各个成员拥有不同的目标时，公司内部的权力分配就会伴随着激励理论问题。当关于公司的代理者管理人员的信息不完备时，股东作为委托人将某项任务授权给具有和自己不同目标的公司管理者时就会带来很多问题，而这也就是激励理论问题的起源。如果公司的管理者作为代理人具有与委托人股东不同的目标但没有私人信息时，则股东作为委托人就可以提供一个完全契约控制公司的管理者的行为，并使其与委托人的目标完全一致，于是代理过程中的激励问题就不会出现。但是在现实的市场交易活动中存在信息不对称的情况，当作为公司管理者的代理人拥有私人信息时，激励问题就成为公司内部治理结构的一个核心的要素。所以当我们分析激励理论在公司内部治理结构中进行可行性分析时，当事人也即公司股东与公司管理人员之间因为目标的不一致以及信息的分散化就成为导致激励理论的两个基本的要素。首先公司的所有权和控制权的分离，公司经营的好坏，公司的董事和经理通常不承担财产责任。同时，董事和经理在从事公司经营管理时，会有自己利益的考虑，但是公司作为一种特殊反复性交易的契约组织形式，委托人与代理人之间存在长期互惠合作意向，尽管由于信息的不对称使得他们之间的合作存在风险，但是长期利益的激励会使他们选择合作。

四、运用激励理论进一步完善我国公司治理结构的条件性分析首先完善我国公司治理结构法律规制，运用健全的法律规制进行规范性激励。公司治理结构的法律规制，就是以保护股东、公司债权人及社会公共利益为目的，把股东对公司的控制权及董事、经理人员对公司的经营管理权，用法律明确化、法定化，做到既不使股东失去对公司的控制，又使董事、经理享有充分的经营管理权，确保公司正常健康地运营。具体做到，制定有关规范国家股股权代表方面的法律：（1）对国家股股权代表的来源、资格作出明确规定。禁止政府有关部门委派国家股股权代表，防止政府干预公司内部事务。（2）明确国家股股权代表的权利和义务。（3）为约束和激励国家股股权代表规定担任国家股股权代表的人，在法定期限内，必须持有所在公司一定数额的股份。建立限制表决权行使制度和累积投票制度。股东在股东大会选举董事和监事时，享有累积投票权，以保障小股东将代表其利益和意志的代言人，选入董事会和监事会（4）建议法律对董事资格、董事会的组成及其职能增加规定：专职董事必须是股东。董事必须购买公司一定数额的股份。董事持股可将其切身利益与公司经营绩效钩，有助于激励董事做好工作。董事会由内部董事和外部董事所组成。内部董事是指公司专职董事，负责各项具体工作；外部董事是指兼职董事，参加董事会议，为公司经营决策提供咨询和建议。董事会行使监督董事和经理执行职务的职权。由于董事会和副董事长由董事会选举产生，理应接受董事会的监督。其他董事所执行职务是董事会委托的，作为被委托人的董事，当然要接受委托人董事会的监督。而公司经理，因是由董事会聘任和解聘，董事会当然有权对其进行监督。5）建议法律对监事会的组成及职能，增加以下规定：监事会成员中必须有精通公司业务、财务、法律人员。监事会享有事先监察权。主要包括：有权直接调查公司的业务及财产状况；董事会、经理定期向监事会汇报业务执行情况等。监事会享有代表公司提起诉讼的权利。当董事、经理的行为侵害公司利益时，监事会有权代表公司对其提起诉讼，以维护股东和公司的利益。（6）健全和完善信息传递机制，一个高效率的信息传递系统对信誉激励机制的建立具有至关重要的意义。一个信息流动缓慢的社会，一定是一个信誉贫乏的社会。最后完善相应的救济约束机制，从而激励当事人争取利益最大化的追求。

参考文献：[1]王保树，崔勤之《中国公司法》. ，中国工人出版社1995年4月版

[2]刘俊海《股份有限公司股东权的保护》，法律出版社1997年9月版。

[3]何自力著《法人资本所有制与公司治理》，南开大学出版社1997年11月出版。

作者简介：马艳艳（1983-），女，山东聊城人，山东经济学院法学院2008级硕士研究生，研究方向：民商法学。

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