2016年环保行业分析报告(经典版)
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2016年3月
目 录
一、环保板块经营业绩回顾 4
二、“十二五”完成情况与“十三五”政策展望 6
1、“十二五”完成情况：空气质量改善严重滞后目标，VOC 或成下阶段重点9
（1）空气质量目标严重滞后，VOCs 大有可为 9
（2）污泥海水淡进度滞后，垃圾处臵、生物质仍有空间 9
2、“十三五”新目标：生态文明建设、土壤修复、注重经济手段调节 11
（1）生态文明建设年内政策频出，写入“十三五”政策目标 11
（2）“土十条”将出土壤修复板块受关注 12
（3）重视经济手段调控，提升环保需求 12
三、关注环境监测与检测：多重政策受益，轻资产与大数据值创造价值13
1、受益于 VOCs、排污权交易与环境税等政策 13
2、轻资产模式有益于最大限度受益于行业高增速 14
3、天然数据入口带来价值 16
4、重点上市公司：理工监测、华测检测 18
（1）理工监测 18
（2）华测检测 18
四、“土十条”将出，关注土壤修复市场 20
1、土壤污染形势严峻，“土十条”即将出台 20
2、盈利模式依赖政府，有待积极探索、政策落地 22
（1）重金属修复目前主要以试点形式展开 23
（2）修复项目经济效益主要在于土地流转价值 23
3、国际对照：美国土壤修复市场发展状况 25
五、关注经济手段调节之碳排放主题投资机会 27
1、我国具缩减碳排、提高非化石能源占比政策协定约束 27
2、碳排放主要国际协议基本失效 29
（1）基于配额的交易 30
（2）基于项目的交易 31
3、展望巴黎气候大会:有望形成下一个具有法律约束力的协议 32
4、国际对照：欧盟碳排放体系（EU ETS）现状 33
5、从试点情况看，我国碳排放交易市场初具规模 35
6、未来全面推进碳排交易影响行业梳理 36
（1）纳入温室气体核算行业或增加相关成本 36
（2）可再生能源等行业因可出售 36
（3）关注碳排放平台运维、中间商 36
六、关注在手订单丰富，处于成长期企业 37
1、华西能源 37
2、富春环保 37
公用事业环保板块2015 年整体走势居于中游。在细分板块中， 环境监测、节能、固废与土壤修复板块涨幅居前，而前三季度，收入 增速较快的为环境监测、大气、固废与土壤修复板块，增速分别为 313%、276% 以及128%。环保行业收入增长主要受益于行业高速 增长，以及大量并购活动。另外，环保行业整体毛利率、净利率与经 营性现金流均有提升。 “十二五”任务空气质量严重未达标，污泥、海水淡化、生物质 领域仍有空间。 我们认为， “十二五”目标严重滞后领域将有望成为“十 三五”重点，我国雾霾问题严重，“十二五”规划目标为地级以上城市 空气质量达二级标准以上比例≥80%，而环保部部长陈吉宁表示，达 标比例目前不足20%，空气质量改善严重不达标，预计将成为“十三 五”重点，我们认为VOC、生物质领域有望受益。细分领域板块污泥 处臵与海水淡化由于经济效益不明显进度滞后“十二五”目标。另外， 部分领域即使在“十二五”目标达成后，未来仍具提升空间，这些领域 包括垃圾处理、生物质等。另外，农村环保市场也存在大量空白。 “十三五”新关注点，包括生态文明建设、土壤修复、经济手段调 节。生态文明建设首次写入“十三五”目标，今年来，国家以《生态文明体制改革总体方案》为基础，配合多项生态文明政策，未来有望从 末端治理转换为源头预防、过程控制，同时广义环保或“美丽中国” 理念有望再受关注，“土十条”预计将于明年推出，此