福利企业上市风险

福利企业上市概况

为使证券公司顺利平稳的辅导拟上市企业，我们需要对已上市福利企业进行分析。

（一）福利企业的定义和条件

是指依法在工商行政管理机关登记注册，安置残疾人职工占职工总人数25%以上，残疾人职工人数不少于10人的企业。享受税收优惠政策单位的条件：

1. 依法与安置的每位残疾人签订了一年以上（含一年）的劳动合同或服务协议，并且安置的每位残疾人在单位实际上岗工作。

2. 月平均实际安置的残疾人占单位在职职工总数的比例应高于25%（含25%），并且实际安置的残疾人人数多于10 人（含10 人）。 月平均实际安置的残疾人占单位在职职工总数的比例低于25%（不含25%）但高于1.5%（含1.5%），并且实际安置的残疾人人数多于5 人（含5 人）的单位，可以享受本通知第二条第（一）项规定的企业所得税优惠政策，但不得享受本通知第一条规定的增值税或营业税优惠政策。

3. 为安置的每位残疾人按月足额缴纳了单位所在区县人民政府根据国家政策规定的基本养老保险、基本医疗保险、失业保险和工伤保险等社会保险。

4. 通过银行等金融机构向安置的每位残疾人实际支付了不低于单位所在区县适用的经省级人民政府批准的最低工资标准的工资。

5. 具备安置残疾人上岗工作的基本设施。

（二）福利企业的税收优惠

国家对福利企业的税收优惠政策主要体现在流转税和所得税两个方面：①对安置残疾人的单位，实行由税务机关按单位实际安置残疾人的人数，限额即征即退增值税或减征营业税的办法。②单位支付给残疾人的实际工资可在企业所得税前据实扣除，并可按支付给残疾人实际工资的100%加计扣除；对单位按照上述规定取得增值税退税或营业税减税收入，免征企业所得税。

增值税税率17%，福利企业享受先征后返（返还全部）的税收优惠政策，收到的增值税退税款计入“补贴收入”

（三）目前我国创业板已经上市福利企业案例

目前，我国已有四家福利企业创业板上市，如：

湖北回天胶业股份 证券代码：SZ300041

杭州南方特种泵业股份 证券代码：SZ300145

宁波双林汽车部件股份 证券代码：SZ300100

海南康芝药业股份 证券代码：SZ300086

（四）福利企业上市的风险

由于福利企业享受的企业税收优惠系按国家政策有关规定享有，但若国家福利企业税收优惠政策进一步发生变化会对公司经营业绩产生影响，因此如果企业严重依赖税收优惠，则会影响到发行审核机关对企业利润率风险的顾虑程度。

总体来看，只要福利企业认定合规，所得优惠合理，而又不存在

重大的税收优惠，并不构成上市的实质性障碍。

（五）福利企业上市的注意事项

福利企业只要符合发行上市条件，可以公开发行股票并上市。福利企业申请发行上市要注意以下问题：

1. 福利企业资格应按民政部制定的《福利企业资格认定办法》（民发[2009]103号）进行认定。

2. 福利企业按国家规定享受的增值税、营业税及企业所得税等税收优惠，不属于越权审批或无正式批准文件的税收返还、减免，不属于非经常性损益的范畴。

（六）上市企业注销福利企业资格的利弊

从短期来看，上市企业注销福利企业资格会给企业带来不少的损失，但从长期来看对企业是有战略性帮助的。

1. 随着国家市场经济的不断发展，为了创造公平的市场环境。国家会逐步取消对上市企业享有的优惠政策。企业需要未雨绸缪，主动取消，减少政策风险。

2. 传统的福利企业利润相当部分来源于税收的优惠。企业如果主动注销福利企业资格，会很大的提高企业的自身市场品牌，提高企业的市场影响，增强投资者的信心。

3. 福利企业的注销，有利于克服长期以来的依赖心理，这样会大大增强企业的创新和进取精神。增强企业活力。

4. 注销福利企业资质，可能会对企业的再融资，带来便利，减少审核上的麻烦，

总体来看，上市企业注销福利企业资格利大于弊。

（七）总结

1．社会福利企业从政策上来讲不存在任何境内首发上市的障碍，现已经有许多家类似企业登陆资本市场。社会福利企业境内首发需要集中关注两个问题：①社会福利企业资格的认定是否合规以及是否会持续；②公司的盈利能力是否对享受的税收优惠存在重大依赖。

2．关于福利企业认定。见（一）

3．关于福利企业的税收优惠政策。见（二）

4．通过对几家招股说明书的研究, 如果企业税收优惠占比并不是很高，则企业无需做过多解释，如果占比很高，那么就需要作出解释，其思路简要总结如下：①如果公司没有税收优惠也符合首发上市条件；②公司盈利能力越来越强，对税收优惠的依赖逐步下降，最好报告期内就已经体现这种优势；

比如（300041）湖北回天胶业股份发行人经湖北省民政厅批准，于2000年取得社会福利企业证书，且持续符合法律法规及规范性文件规定的社会福利企业条件，被合法认定为社会福利企业，2006年至2009年1-9月，税收优惠政策对公司的净利润影响比例分别为：38.53%、14.54%、12.22%和5.12%。公司近三年一期来主营业务的发展和盈利能力的增强已经基本抵消了因福利企业税收优惠政策变化带来的不利影响。公司享受所得税优惠对经营成果的影响下降幅度较为明显。虽然发行人持续符合福利企业资格的认定条件，且享受的福

利企业税收优惠系按国家政策有关规定享有，但若国家福利企业税收优惠政策进一步变化会对公司经营业绩产生影响。

③公司支持社会福利企业的政策短期内不会改变，企业也会积极采取措施保持社会福利企业资格，这很有意思，虽然一方面要着重解释不存在依赖另外一方面还要保证未来不能轻易少了这部分收益。

5．通过对几家招股说明书的研究，我发现公司会详细披露报告期内自身或者子公司享受福利企业税收优惠对公司业绩的具体影响。回天胶业最为详细。但四家公司除介绍相关的基本财务数据外只是提到了“政策变动会对我公司业绩产生不利影响”，很少有提到或者解释政策变动将会对业绩带来的影响大小以及预测，甚至包括管理层应对的策略，这四家公司基本都是通过政策变动分析、业绩预测来得到福利企业政策本身以及税收优惠政策的变动对自身的影响将会越来越小。