国际对冲基金看好中国机会三大原因

李亦非：国际对冲基金看好中国机会三大原因

2012-10-28 15:57:23私募排排网

2012年10月28日，由 私募基金 协会与私募排排网主办的首届中国对冲基金年会在深圳五洲宾馆华夏厅拉开帷幕，以下是英仕曼集团中国区主席李亦非女士的对话：

陈琴：首先很高兴能主持本次的圆桌对话，能让我有机会向在座的专家前辈学习。我们回顾一下海外对冲基金的发展，全球第一只对冲基金自1949年诞生以来，海外对冲基金的发展也经历了不同的历史阶段，一直到8、90年代随着金融管制的创新、金融工具的日渐丰富，对冲基金也进入到高速发展的春天。现在看一下国内对冲基金的发展，其实近两年由于国内资本市场的低迷，随着对冲基金关注度的不断提高，我们也关注到有非常多人在做这方面的探索，各位都是行业里面的专家，首先请问一下各位，大家觉得国内对冲基金的春天来了吗?春天在哪里?机会在哪里?

李亦非：首先感谢一下主办方私募排排网大胆把中国对冲基金年会这个名字打出来，其实在2008年的时候我加入了全球非常知名的上市对冲基金公司(GLG)，当时我在国内同时发起成立了中国另类投资协会，我们之所以叫另类投资协会，就是因为觉得对冲基金这个名声不好，尤其在国际上，现在我们经过这四年的坎坷和奋斗，我们敢于大声把对冲基金叫出来，而且我觉得整个中国的监管层和行业已经对对冲基金的概念基本可以说是认可了。

其实大家也理解到对冲基金是在1949年由一个福布斯商业记者经过多次报道之后，他发现市场不是非常有效，所以他成立了对冲基金，这个基金以他自己的名字命名，就是琼斯基金，当时对对冲基金的定义，有三个定义就可以构成对冲基金，第一它必须有杠杆，第二它可以做空，不光只是做多，传统的基金就是做多投，他就开始做空，第三是他提出2-20模式，管理费2%，业绩费分成20%，从此开创了西方资本市场对冲基金模式。

中国现在对冲基金元年，我觉得这个说的挺好，这也是为什么一个月以前在上中金和中信都举办了对冲基金峰会，也就是对冲基金时代要开始了。在中国，现在整个公募+私募的市场大概在2.5万亿人民币，差距还是很大的，也就是说成长的空间非常大，其中阳光私募或者对冲基金，应该说2000多家，管理的资产也就2500亿左右，规格还是比较小的，同时给了我们另外一种方向，成长的空间是非常大的，所以现在整个海外对冲基金看好中国，有几大因素。

第一就是我们现在的人民币国际化，资本的跨境流动会越来越开放，大家都能看得出来，我记得我前不久跟人民银行一位领导聊天，他说在5年前，我们的货币高边疆，边疆关闭是我们国家安全问题，而现在货币开放才是我们国家安全问题，我们的货币不国际化将会对我们国家造成更大的威胁，所以我们只有利用国际化的货币才能够真正在国际市场上成为一个重要的金融高手，所以跨境人民币的业务将会给所有境内资产管理人或境内投资人提供大量出去海外的机会，同时也给海外大量机构投资人和高净值客户提供进入中国市场的机会，这个我认为是现在海外对冲基金关注中国对冲基金行业的第一个原因。

第二个原因应该说是现在中国对冲基金行业或者中国监管层对这个行业本身的开放态度，这开放态度表现在两个方面，一个方面是法律对新的基金法在不断更新、不断改进，所有这一切目的都是为了提高机构投资人的比例，提高提供更多产品的多元化，这样才能使我们整个中国二级市场，也就是对冲基金所交易的市场能够有更多的流动性，只有增加我们的流动性，增加整个行业的管理资产，提高更好的回报，才能让行业真正的发展起来。

第三个就是本身我们中国财富的增值，现在银行高净值客户管理着17万亿，公募基金才2.2万亿亿，阳光私募这块2500亿，可以看出来未来的钱和财富向着更有效和积极管理型的财富管理方向发展是巨大的机会，刚才我提到三个对冲基金和海外大的基金公司进入中国的契机和看好中国的原因。

主持人：接下来这个问题想请教一下李总，我们知道英仕曼是全球具有领先地位的另类投资公司，肯定有非常多成功的经验，想请李总给我们分享一下。

李亦非：非常感谢主持人给了我一个好好宣扬我们公司的机会。MAN是单数的MAN，不是这个公司有很多男人，其实刚开始创建的时候是做糖交易的，后来经过多次收购，成为全球第二大另类交易公司，大家可以利用这个机会上上网，一共也就两三家对冲基金上市，我们是其中一家。同时，我们也是在证监会获得批准在中国开展业务的。英仕曼旗下管理资产600亿美金，有三大类别组成，一个是VHL，我们叫做管理期货公司，就是CTA，200亿左右;第二个基金是GLG，于2010年收购的，也是200多亿美金多策略的基金，既有全球宏观、新兴市场、高科技、多空基金、可转债基金、市场中性，策略非常多，大概有30多个策略的基金组成;第三块是FRM，今年刚刚完成的收购，是叫做对冲基金的基金，是全球第二大的。这三大块业务构成英仕曼集团的框架。

刚才各位都聊到对冲基金的中国，其实大家都了解对冲基金，应该说叫避险基金，在上一次我曾经在上海对冲基金峰会上曾经问了当场出席的七个全球最大的对冲基金的人，我说如果现在郭树清主席坐在这儿，你跟他讲中国为什么需要对冲基金，你给出的理由是什么?他们回答的都非常精彩，每人说了一句，一个人说价值发现，只有真正的市场化了，中国真正想从老鼠仓时代过渡到市场化时代的时候，必须引进真正的做多、做空和杠杆这样完全市场化的机制。

另外一个人讲的就是流动性，因为可以杠杆，因此可以加倍放大，给市场提供很多杠杆和流动性。

第三个人说减少波动性，减少波动性的意思，我们大家都知道，一个人如果有1万块钱，他希望的回报肯定是100%、200%，而一个有1000万的人，他的回报期待可能是10%，当然谁都希望风险越高、回报率越高越好，但是对冲基金非常看中我们讲的波动率，在低波动率的情况下追求高回报，很多时候可能市场在大涨的时候，我们可能没有涨那么多，但是在市场大跌的时候，我们国内叫回撤，市场大跌的时候跌了60%，我们可能只跌了10%。所有对冲基金是裸奔的行业，每个月业绩报告，每个月可以赎回，基金经理人假设跑差指数的时候其实是很不好意思的，裸奔的行业要求的是一批精英，通过积极管理的模式，防范风险的情况下给投资人带来最少的风险和最大的回报，这方面我觉得在全球很多基金经理人对中国有很多期待，那天我记得我跟一个国内的基金经理人聊天的时候，我在谈我们旗下GLG多空基金进入中国，他说你们没什么优势，这些老外不了解中国。我当时听了基金经理人的回答，我觉得他讲的很好，在风险防控方面、合规方面、人才培养方面可能有一些独到之处，有一些经验，例如我们的GLG就选用一种行为科学的方式来关注和观察每个经理人，给18或者12个月的时间，给你一些钱去管理，会根据你的交易喜欢分析你，在市场购买和买卖过程中行为方式有什么联动性，他看出你到底是不是好的基金管理人，孺子是否可教也，这些东西可能是海外基金的优势。

现在我们在中国希望刚刚开始推进的就是旗下的管理期货基金，所谓的量化基金，其实量化基金应该说在海外基本上是算法交易，AHL在牛津专门成立一个量化金融研究院，整个公司AHL有125个人，有85个人都是做研究的，他们是物理学、生物学或者你没有想到学科的博士生，他们组成一个算法，是百分之百的机器交易，整个基金一共有17个交易员，这17个交易员分布在英国和香港，AHL基金我们希望通过利用中国期货市场的发展和中国期货本身和大宗商品在全球所占的比重首先进入中国，所以我们现在也想利用中国的QIFF、QDII等各种各样跨境机会寻找跟中国的合作伙伴，发展不同策略在中国的业绩。希望今天在座的各位有机会合作或者开展业务。