股票买断式融资
中信证券股票买断式融资产品介绍
中信证券 交易与衍生产品业务部
产品目录
一、产品简介
二、目标客户
三、交易要素
四、产品运作
五、方案示例
六、推广意义
一、产品简介
什么是股票买断式融资？
股票买断式融资是中信证券向客户提供的一款兼具融资和市值管理功能的工具。
本产品通过信托计划运作，融资方和资金方均为信托计划的委托人/受益人。期初，由信托计划承接客户卖出股票，客户获得资金；期间，客户或资金方可以在信托账户中操作股票进行市值管理；期末，客户选择回购或直接抛售股票偿还融资本金和利息，并获得市值管理收益。 期末直接
抛售股票
一、产品简介（续）
股票买断式融资与质押式融资、约定购回式交易的比较分析：
买断式融资 质押式融资 约定购回交易
股票所有权过户给证券公司 采用大宗交易，股票所有权过户交易形式 股票质押，所有权不发生转移 给信托计划
只满足融资需求，期末须偿还融兼具融资和市值管理功能，可以只能进行融资，期末必须产品功能 资本息后才能解除质押，不便于直接抛售股票偿还融资本息。 回购股票，不能直接抛售。直接抛售股票偿还资金。
融资比率高，最高可达到7成左右融资比率 融资比率一般不超过5成。 （须由资金方为其管理股票）。 融资比率一般不超过5.5成
融资利率较低，在9%左右，融资利率在10%-11%，股票过户融资利率在10%-11%，无其他融资利率 股票过户会产生额外佣金会产生额外的佣金和印花税费。 额外费用 和印花税费。
期间可以操作股票，主动控制股期间无法操作股票，若股期间无法操作股票，若股价下跌，风险控制 价风险，产生额外的市值管理收价下跌，融资方承担追加融资方承担追加担保品的义务。 益。 担保品的义务。
二、目标客户
具有融资需求的机构和个人客户均可参与股票买断式融资交易，产品主要满足以下几类客户的融资性需求：
二、目标客户
三、交易要素
融资期限：根据客户需求确定，一般在3 月- 18月。 交易标的：主板、中小板、创业板的非ST类无限售流通股。 融资金额：每笔买断式交易的融资金额不低于500万元。 融资比率：
若由融资方自行管理股票，则期初融资比率原则上不超过55%； 若由资金方按照双方约定的目标管理股票，则期初融资比率最高可达70%。
融资成本: 视项目具体情况确定，约在10%-11%。 市值管理：具体市值管理方案可由交易双方协商确定（方案示例见后）。 风险管理：若起履约保障作用的资产价值不足，则融资方或资金方须向信托计划追加资金。
四、产品运作 —— 交易结构 产品采用伞型信托的运作模式，对
应每一笔单一股票的买断式融资，
设立独立的子信托进行管理。
每一子信托的信托受益单位分为A
级、B级和C级。
A级对应优先级资金，资金规模不
超过子信托规模的55%；
B级对应融资方投入资金，资金规
模为子信托规模的0%-10%，起履
约保障作用（具体比例视融资方信
用而定）；
C级为可选级，若允许资金方操作
股票，则资金须应追加认购C级资
金（提高客户的融资比率）。
分配顺序
四、产品运作 —— 操作流程
四、产品运作 —— 税收、信息披露 税收
个人“小非”卖出股票产生的盈利需要缴纳个人所得税，税率为20%； 我公司可以帮助客户选择特定的减持地，尽可能实现返税，降低减持成本。 信息披露、短线交易限制
持股比例超过5%的股东减持股票，需要履行相关信息披露义务。 持股比例超过5%的股东，董事、监事和高级管理人员期初减持股票后，在6个月内不得再买回股票。
五、产品示例 —— 融资方管理股票
方案背景
持股情况：持有中国平安（601318）无限售的可流通股票，持股数量为1000万股。
股票价值：2011-9-30日，中国平安收盘价格为33.57元/股，对应客户持股市值为33,570万。 融资需求：融资18,000万，融资比率约54%，融资期限3个月，融资利率10%(年化)。
1、 成立信托计划 2、 大宗交易（2011-12-27） 3、 客户返还过桥资金
（2011-12-28）
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4、 客户期间减持部分股票 5、 期末回购剩余股票 6、 分配信托利益 期末回购剩余500万股。
期间减持500万股，套现2亿元。
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五、产品示例 —— 资金方管理股票
方案背景
持股情况：持有中国平安（601318）无限售的可流通股票，持股数量为1000万股。
股票价值：2011-9-30日，中国平安收盘价格33.57元/股，对应客户持股市值为33,570万。
融资需求：融资24,000万，融资比率约71%，融资期限1年，融资利率11%(年化)。
市值管理目标：
若St
若【下限价】≤St
-15% 若St≥【上限价】 ，则对应每股信托财产K = 【上限价】 。
【上限价】=期初价格×1.30， 【下限价】=期初价格×0.85。
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五、产品示例 —— 资金方管理股票（续）
1、 成立信托计划 2、 大宗交易（2011-12-27） 3、 客户返还过桥资金
（2011-12-28） 14
4、 资金方期间操作股票 5、 客户可优先回购股票 6、 分配信托利益
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3、大宗交易所产生的交易量，如由中信自营部进行市值管理，还16
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