企业集团的融资优势研究
企业集团的融资优势研究
【摘 要】 文章以H集团为例，从融资优势的角度，考察了集团化运作对企业经营发展的影响。研究表明，在我国既定制度背景下，集团化运作在短期内可以有效放大企业融资能力，缓解融资约束。
【关键词】 企业集团化； 融资优势； 内部资本市场
资金的筹集是企业发展的第一步，同时营运资金是否充足是企业能否正常运转的关键因素，因此，要促进中小企业的发展必须首先解决其融资困难问题。由于外部资本市场存在融资歧视，民营企业融资难是一个长期存在的难题。通过组建企业集团，一方面可以构建内部资本市场减少对外部资本的依赖；另一方面，企业集团具有规模经济、范围经济、交易成本低等众多的优势，较其他中小企业具有很强的融资优势。本文选取H集团为研究对象，着重研究企业集团化之后的融资优势，为企业实现集团化提供参考，并提出我国企业集团融资管理的策略。本文之所以选取H集团为研究对象，主要是考虑到：（1）H集团是我国最大的民营企业之一，由于所有制因素的影响，我国民营企业在发展过程中更容易受到融资约束；（2）H集团自2009年以来，快速实现了集团化经营并有进行频繁的购并、扩张，企业信誉良好，融资能力不断提升，有效解决了资金“瓶颈”问题，对于研究集团化和企业融资优势之间的关系具有很好的启示；（3）H集团的多元化布局，完善的生产、销售链与经营模式对其他的民营企业具有十分重要的指导意义。
一、H集团案例概况
（一）集团基本情况
H集团创建于1993年，公司注册资本18 000万元，是我国最大的民营企业之一，是以竹浆纸一体化为主业，以实现绿色、环保、循环经济为经营宗旨的跨省企业集团，主要生产经营中高档文化用纸、高级生活用纸。下属企业主要有A纸业分公司、B竹林发展有限公司、C纸业有限公司、D纸品有限公司和E竹林发展有限公司5家子分公司。目前该集团已拥有竹林面积42万亩，纸浆、造纸年生产能力分别达到10万吨、11.5万吨，是国家农业产业化重点龙头企业、中国优秀诚信企业、广西50强企业、广西最佳诚信企业、广西林业产业化龙头企业；连续四年被国家税务总局评为中国私营企业纳税百强，该集团商标是广西著名商标，该集团文化用纸是江西名牌产品。
（二）集团经营情况
该公司的集团化经营及大规模的并购、扩张发生在2009年以后，目前，该集团正处在高速发展的阶段。公司计划在江西赣州投资28.3亿元，建设年产34万吨文化、生活用纸项目，发展100万亩造纸原料速生丰产林基地。项目一期工程已于2009年7月动工建设，全部建成后，集团将成为全国最大的竹木混合浆