财务管理基础内容讲解

基础内容讲解

第一讲 财务管理是什么？

1.企业财务。企业财务是指企业在再生产过程中客观存在的资金运动及其所体现的经济

利益关系。

【提示】前者称为财务活动，后者称为财务关系。

2.财务管理。财务管理是基于企业再生产过程中客观存在的财务活动和财务关系而产生

的，是企业组织财务活动、处理与各方面财务关系的一项经济管理工作。

“股神”的悲哀

2007年炒股票，那时候很多新手涌到股市里，其实对炒股不是很了解，但是一进去跟着别人操作，买了一支股票之后，就会涨10% 、20%甚至于50%，很多股民都自称为股神。 进入股市的成功经历，使许多人对股票投资有了“新的”、“完全不同以往的”认识，并开始研究股市。了解了KDJ指标、外盘、内盘（技术分析）……；了解了企业的净资产收益

率、每股收益、资产负债率（基本面分析）……

到2008年，股市风云突变，许多人全部被打回原形。

于是，“股神们”开始思考，“指标”有用吗？

【提示】

经济是有周期的，理财活动必须顺应经济周期。当经济处于上升期时，机遇大于风险。2007年进入股市，股民们只不过是在恰当的时机进入了一个恰当的领域，暗合了经济规律。 以前的老板不懂财务也能把企业做得很好，从来不分析风险，只要敢干，只要胆大，钱就能挣着，但现在不行了。以前的时代，机会大于风险，风险小、机会多，一抓就抓一

大把，抓什么都能抓住。

第二讲 财务管理的内容体系

按照传统的观点，财务管理家族有“四大金刚”，分别是“筹资管理”、“投资管理”、“营

运管理”、“分配管理”。

这种观点以“资金运动论”为理论基础，脉络非常清晰，长期以来在财务管理教材体系

构建中，占据绝对主导地位。

但这种观点在实务中存在非常突出的弊端——忽视“税务”因素。税务与四大金刚之间存在着千丝万缕的联系，如果不将“税务”独立出来，并进行深入细致的研究与分析，将严

重影响到四大金刚行为的科学性和有效性。

这种情况在实务中已经很明显的表现出来了。

比如，企业为了提高部门的工作效率，为每个部门配备专用轿车。这种初衷是好的，但实际中出现了财政学中所谓的“公共绿地”困扰——享受其好处，但忽视其经济合理的使用，结果导致财务上费用的大量增加，严重地还会导致对成本效益原则的背离。怎么办？将“公益产品”变为“私益产品”——作价卖给个人，并定期给予补贴。这种决策似乎可以降低使用费用，是合理的，但一旦这样来做，“税”的问题就凸现来了：一是公车可以计提折旧，折旧可以税前抵扣，私车则不存在折旧以及折旧的税前抵扣问题；二是企业对个人的补贴是要缴纳个人所得税的。将税务因素纳入决策视野之后，一个看似合理的决策就变得“面目

全非”了。

正是由于上述问题的存在，引发了对“四大金刚分类法”的诟病，最终将会导致“四大金刚”向“五朵金花”（“筹资管理”、“投资管理”、“营运管理”、“分配管理”和“税务管理”）的演

变。

如果将企业比作一个大花园的话，只有五朵金花的并蒂开放，才能带来企业的灿烂春

天！

设立“子公司”还是“分公司”？

2011年5月，甲公司召开董事会，讨论在各地设立营销机构有关事宜。经讨论，初步形

成了两种方案：

（1）在各地设立具有法人资格的营销子公司；

（2）在各地设立不具有法人资格的营销分公司。

董事长提出，各地营销机构设立之初很难实现盈利，应在现有政策环境下寻求对公司

最有利的方案，采用哪种方案待进一步论证后再行决定。

思考：甲公司应采取哪一种方案？

【分析】

从税收成本角度考虑，将营销机构设为分公司的方案更优。

理由：根据《企业所得税法》，居民企业在中国境内设立不具有法人资格的营业机构的，应当汇总（合并）计算并缴纳企业所得税。子公司作为独立法人，应各自计算缴纳企业所得税。因此，设立分公司可以帮助总分公司的盈亏相抵。降低应纳税所得额，减少应缴企

业所得税额。

第三讲 财务管理基础内容讲解

第一节 资金时间价值

【知识点3】普通年金的终值与现值

一、有关年金的相关概念

1.年金的含义

年金，是指等额、定期的系列收支。具有两个特点：一是金额相等；二是时间间隔相

等。

2.年金的种类

二、普通年金的计算

1.普通年金终值计算：（注意年金终值的涵义、终值点）

式中： 被称为年金终值系数，用符号（F/A，i，n）表示。

【提示】

普通年金的终值点是最后一期的期末时刻。这一点在后面的递延年金和预付年金的计

算中要应用到。

2.普通年金现值的计算

其中，被称为年金现值系数，记（P/A，i，n）

【提示】普通年金现值的现值点，为第一期期初时刻。

【例】为实施某项计划，需要取得外商贷款1 000万美元，经双方协商，贷款利率为8%，按复利计息，贷款分5年于每年年末等额偿还。外商告知，他们已经算好，每年年末应归还

本金200万美元，支付利息80万美元。要求，核算外商的计算是否正确。

『正确答案』

借款现值＝1 000（万美元）

还款现值＝280×（P/A，8%，5）＝280×3.9927＝1 118（万美元）>1 000万美元

由于还款现值大于贷款现值，所以外商计算错误。

3.年偿债基金和年资本回收额的计算

①偿债基金的计算

偿债基金，是为使年金终值达到既定金额的年金数额。从计算的角度来看，就是在普

通年金终值中解出A，这个A就是偿债基金。

根据普通年金终值计算公式：

可知：

式中的是普通年金终值系数的倒数，称偿债基金系数，记作（A/F，i，n）。

【提示】这里注意偿债基金系数和年金终值系数是互为倒数的关系。

【知识点4】预付年金终值与现值

预付年金，是指每期期初等额收付的年金，又称为先付年金。有关计算包括两个方面：

1.预付年金终值的计算

即付年金的终值，是指把预付年金每个等额A都换算成第n期期末的数值，再来求和。

具体有两种方法：

方法一：F＝A[（F/A，i，n＋1）－1]

预付年金终值系数，等于普通年金终值系数期数加1，系数减1.

方法二：预付年金终值＝普通年金终值×（1＋i）。

2.预付年金现值的计算

具体有两种方法。

方法一：P＝A[（P/A，i，n－1）＋1]

预付年金现值系数，等于普通年金现值系数加1，期数减

1.

【小窍门】“现系（纤纤细手）”。 即付年金终值系数等于普通年金终值系数乘以（1＋i） 即付年金现值系数等于普通年金现值系数乘以（1＋i） 【例·多选题】下列关于资金时间价值系数关系的表述中，正确的有（ ）。 A.普通年金现值系数×投资回收系数＝1 B.普通年金终值系数×偿债基金系数＝1 C.普通年金现值系数×（1＋折现率）＝预付年金现值系数 D.普通年金终值系数×（1＋折现率）＝预付年金终值系数 [答疑编号3110000501：针对该题提问] 『正确答案』ABCD

【例·多选题】利率为i，期数为n的即付年金现值系数的表达式有（ ）。 A.（P/A，i，n－1）＋1 B.（P/A，i，n＋1）－1 C.（F/A，i，n）×（P/F，i，n）×（1＋i） D.（P/A，i，n）×（1＋i）

[答疑编号3110000502：针对该题提问]

『正确答案』ACD

『答案解析』

利率为i，期数为n的预付年金终值系数是：（F/A，i，n＋1）

－1＝（F/A，i，n）×（1＋i） 利率为i，期数为n的预付年金现值系数是：（P/A，i，n－1）

＋1＝（P/A，i，n）×（1＋i）

（P/A，i，n）＝（F/A，i，n）×（P/F，i，n）

【知识点5】递延年金

递延年金，是指第一次等额收付发生在第二期或第二期以后的年金。图示如下：

M——递延期 n——连续支付期

1.递延年金终值计算

计算递延年金终值和计算普通年金终值类似。

F＝A×（F/A，i，n）

【注意】递延年金终值与递延期无关。

2.递延年金现值的计算

【方法1】两次折现

把递延期以后的年金套用普通年金公式求现值，这时求出来的现值是第一个等额收付前一期期末的数值，距离递延年金的现值点还有m期，再向前按照复利现值公式折现m期

即可。

计算公式如下：

P＝A（P/A，i，n）×（P/F，i，m）

【方法2】年金现值系数之差

把递延期每期期末都当作有等额的收付A，把递延期和以后各期看成是一个普通年金，计算出这个普通年金的现值，再把递延期多算的年金现值减掉即可。

计算公式如下： P＝A（P/A，i，m＋n）－A（P/A，i，m）＝A[（P/A，i，m＋n）－（P/A，i，m）] 【例·计算题】某公司拟购置一处房产，房主提出三种付款方案： （1）从现在起，每年年初支付20万，连续支付10次，共200万元； （2）从第5年开始，每年末支付25万元，连续支付10次，共250万元； （3）从第5年开始，每年初支付24万元，连续支付10次，共240万元。 假设该公司的资金成本率（即最低报酬率）为10%，你认为该公司应选择哪个方案？ [答疑编号3110000503：针对该题提问]

『正确答案』

方案（1）

P0＝20＋20×（P/A，10%，9）＝20＋20×5.759＝135.18（万元）

方案（2）（注意递延期为4年） P＝25×（P/A，10%，10）×（P/F，10%，4）＝104.92（万元） 方案（3）（注意递延期为3年）

P＝24×[（P/A，10%，13）－（P/A，10%，3）]＝24×（7.103

－2.487）＝110.78（万元）

该公司应该选择第二方案。

【知识点6】永续年金的计算

永续年金，是指无限期等额收付的年金。

永续年金因为没有终止期，所以只有现值没有终值。

永续年金的现值，可以通过普通年金的计算公式导出。在普通年金的现值公式中，令n

趋于无穷大，即可得出永续年金现值：P＝A/i。

【例·判断题】年金是指每隔一年，金额相等的一系列现金流入或流出量。（ ）

[答疑编号3110000601：针对该题提问]

『正确答案』×

『答案解析』在年金中，系列收付款项的时间间隔只要满足“相等”

的条件即可。注意如果本题改为“每隔一年，金额相等的一系列现金 流入或流出量，是年金”则是正确的。即间隔期为一年，只是年金的

一种情况。

【例·判断题】随着折现率的提高，未来某一款项的现值将逐渐增加。（ ）

[答疑编号3110000602：针对该题提问]

『正确答案』×

『答案解析』在折现期间不变的情况下，折现率越高，折现系数则 越小，因此，未来某一款项的现值越小。

【例·多选题】在下列各项中，可以直接或间接利用普通年金终值系数计算出确切结果的项目有（ ）。

A.偿债基金

B.先付年金终值

C.永续年金现值

D.永续年金终值

[答疑编号3110000603：针对该题提问]

『正确答案』AB

『答案解析』偿债基金＝普通年金终值×偿债基金系数＝普通年金

终值/普通年金终值系数，所以选项A正确；先付年金终值＝普通

年金终值×（1＋i）＝年金×普通年金终值系数×（1＋i），所以选项

B正确。选项C的计算与普通年金终值系数无关，永续年金不存在

终值，所以选项C、D不正确。

【例·单选题】在利率为10%的情况下，已知预付年金的现值为110元，则普通年金的现值为（ ）元。

A.121

B.100

C.135

D.90

[答疑编号3110000604：针对该题提问]

『正确答案』B

『答案解析』预付年金的现值＝普通年金现值×（1＋10%），普通年 金现值＝110/（1＋10%）＝100（元）。

【例·单选题】根据资金时间价值理论，在普通年金现值系数的基础上，期数减1、系数加1的计算结果，应当等于（ ）。

A.递延年金现值系数

B.后付年金现值系数

C.即付年金现值系数

D.永续年金现值系数

[答疑编号3110000605：针对该题提问]

『正确答案』C

『答案解析』n期即付年金现值与n期普通年金现值的期间相同，

但由于其付款时间不同，n期即付年金现值比n期普通年金现值少 折现一期。“即付年金现值系数”是在普通年金现值系数的基础上，

期数减1，系数加1所得的结果。

【例】A矿业公司决定将其一处矿产开采权公开拍卖，因此它向世界各国煤炭企业招标开矿。已知甲公司和乙公司的投标书最具有竞争力，甲公司的投标书显示，如果该公司取得开采权，从获得开采权的第l年开始，每年末向A公司交纳l0亿美元的开采费，直到l0年后开采结束。乙公司的投标书表示，该公司在取得开采权时，直接付给A公司40亿美元，在8年后开采结束，再付给60亿美元。如A公司要求的年投资回报率达到15%，问应接受哪个公司的投标?

[答疑编号3110000606：针对该题提问]

『正确答案』

要回答上述问题，主要是要比较甲乙两个公司给A的开采权收

入的大小。但由于两个公司支付开采权费用的时间不同，因此不能

直接比较，而应比较这些支出在第10年终值的大小。

甲公司的方案对A公司来说是一笔年收款l0亿美元的l0年年

金，其终值计算如下：

F＝10×（F/A，15%，10）＝10×20.304＝203.04（亿美元）

乙公司的方案对A公司来说是两笔收款，分别计算其终值：

第1笔收款（40亿美元）的终值＝40×（1＋15%）10

＝40×4.0456＝161.824（亿美元）

第2笔收款（60亿美元）的终值＝60×（1＋15%）2

＝60×1.3225＝79.35（亿美元）

终值合计l61.824＋79.35＝241.174（亿美元）

因此，甲公司付出的款项终值小于乙公司付出的款项的终值，

应接受乙公司的投标。

【例】甲公司欲购置一台设备，卖方提出四种付款方案，具体如下：

方案1：第一年初付款10万元，从第二年开始，每年末付款28万元，连续支付5次； 方案2：第一年初付款5万元，从第二年开始，每年初付款25万元，连续支付6次； 方案3：第一年初付款10万元，以后每间隔半年付款一次，每次支付15万元，连续支付8次；

方案4：前三年不付款，后六年每年初付款30万元。

假设年折现率为10%，分别计算四个方案的付款现值，最终确定应该选择哪个方案？

[答疑编号3110000607：针对该题提问]

『正确答案』

方案1的付款现值＝10＋28×（P/A，10%，5）×（P/F，10%，1） ＝10＋28×3.7908×0.9091

＝106.49（万元） 方案2的付款现值＝5＋25×（P/A，10%，6） ＝5＋25×4.3553 ＝113.88（万元） 方案3的付款现值＝10＋15×（P/A，5%，8） ＝10＋15×6.4632 ＝106.95（万元） 方案4的付款现值＝30×（P/A，10%，6）×（P/F，10%，2） ＝30×4.3553×0.8264 ＝107.98（万元） 由于方案1的付款现值最小，所以，应该选择方案1。

第二节 风险与收益

一、资产的收益

资产的收益是指资产的价值在一定时期的增值。

注意：如果不作特殊说明的话，用相对数表示，资产的收益指的就是资产的年收益率，又称资产的年报酬率。

在财务管理中，常用的收益率指标如下：

（一）预期收益率（期望收益率）

在不确定的条件下，预测的某种资产未来可能实现的收益率。

【计算方法一】——加权平均法（根据预期的未来资料计算）

E（R）＝

【例】某企业投资某种股票，预计未来的收益与金融危机的未来演变情况有关，如果演变趋势呈现“V”字形态，收益率为60%，如果呈现“U”字形态，收益率为20%，如果呈现“L”形态，收益率为-30%。假设金融危机呈现三种形态的概率预计分别为30%、40%、30%。要求计算预期收益率。

[答疑编号3110000701：针对该题提问]

『正确答案』

预期收益率＝30%×60%＋40%×20%＋30%×（-30%）＝17%

请用算术平均值估计其预期收益率。

[答疑编号3110000702：针对该题提问]

『正确答案』

收益率的期望值或预期收益率E（R）＝（26%＋11%＋15%＋

【套期工具与套期方法】

【案例】国内一出口商向美国一家公司出口货物一批，货款100万美元，期限6个月，当前的汇率为1：8。当前国内人民币持续走强，美元不断贬值，企业担心汇率变动风险，那么企业就可以与银行签订一份远期外汇合约，将汇率锁定。在6个月后，企业与银行按约定的汇率进行交割，这样的话，企业就可以通过远期外汇合约成功地规避美元贬值的风险。

[答疑编号3110000703：针对该题提问]

比如，上例中，如果6个月后美元没有升值，反而贬值了，这样购买美元期货就不如不购买美元期货。为了获得美元贬值带来的好处，又能够避免美元升值的风险，可以在期权市场购买美元的看涨期权（即按照约定的价格购买美元的权利）。6个月后如果美元贬值了，

放弃期权，享受美元贬值的好处，如果美元升值了，可以避免美元升值的风险。

三、风险与收益的关系 （一）系统风险与非系统风险

1.系统风险

系统风险是指那些影响所有公司的因素引起的风险。例如，战争、经济衰退等。所以，不管投资多样化有多充分，也不可能消除系统风险，即使购买的是全部股票的市场组合。 由于系统风险是影响整个资本市场的风险，所以也称“市场风险”。由于系统风险没有

有效的方法消除，所以也称“不可分散风险”。

2.非系统风险

非系统风险，是指发生于个别公司的特有事件造成的风险。

由于非系统风险是个别公司或个别资产所特有的，因此也称“特殊风险”或“特有风险”。

由于非系统风险可以通过投资多样化分散掉，因此也称“可分散风险”。

（二）风险与收益的关系

1.一般关系

对于每项资产来说，所要求的必要收益率可用以下的模式来度量：

必要收益率＝无风险收益率＋风险收益率

其中，无风险收益率（通常用Rf表示）是纯粹利率与通货膨胀补贴之和，通常用短期国债的收益率来近似替代，而风险收益率表示因承担该项资产的风险而要求的额外补偿，

其大小则视所承担风险的大小以及投资者对风险的偏好而定。

2.资本资产定价模型

资本资产定价模型的研究对象：充分组合情况下风险与要求的收益率之间的均衡关系。

用公式表示如下：

其中，R表示某资产的必要收益率；β表示该资产的β系数；Rf表示无风险收益率（通常以短期国债的利率来近似替代）；Rm表示市场平均收益率（通常用股票价格指数的收益

率来代替），（Rm－Rf）称为市场风险溢酬（也称市场风险溢价）。 某资产的风险收益率是市场风险溢酬与该资产β系数的乘积。即：

风险收益率＝β×（Rm－Rf）

奥林匹克饭店

——欣欣向荣之下“黯然谢幕”

1987年，国家体委下属的几家服务公司与香港一家公司合资成立“奥林匹克饭店有限公司”，向以中国银行为首的中日银团贷款50亿日圆用于奥林匹克饭店的建设。1987年3月开工，1988年11月竣工，并于当年年底通过验收。饭店于1989年初正式开始营业，但由于还款期间日元兑人民币大幅升值，而企业没有采取有效措施规避外汇交易风险，从而遭受巨

大的财务损失乃至经营失败。

思考：

（1）如果还款期间日元出现大幅度贬值，其结果会怎样？

（2）从该案例中你能获得那些启示？

第三节 财务分析

二、综合财务分析方法——杜邦财务分析体系

杜邦体系，是利用各财务指标间的内在关系，对企业综合经营理财及经济效益进行系统分析评价的方法。从考试的角度来看，需要重点掌握以下四个方面的内容： （1）杜邦体系的核心指标：净资产收益率 （2）杜邦体系的核心公式

净资产收益率＝营业净利率×总资产周转率×权益乘数

（3）权益乘数的含义及其计算

如果资产负债率提高，则权益乘数提高，权益乘数提高，即意味着产权比率提高。所以，权益乘数、产权比率和资产负债率三者是同方向变动的。 【例·单选题】在下列关于资产负债率、权益乘数和产权比率之间关系的表达式中，正确的是（ ）。（2006年考题）

A.资产负债率＋权益乘数＝产权比率 B.资产负债率－权益乘数＝产权比率 C.资产负债率×权益乘数＝产权比率 D.资产负债率÷权益乘数＝产权比率

[答疑编号3110000801：针对该题提问]

『正确答案』C

『答案解析』资产负债率＝负债总额/资产总额，权益乘数＝资产总 额/所有者权益总额，产权比率＝负债总额/所有者权益总额。所以，资产负债率×权益乘数＝负债总额/资产总额×资产总额/所有者权益

总额＝负债总额/所有者权益总额＝产权比率。

【例·多项选择题】流动比率为1.2，则赊购材料一批，将会导致（ ）。 A.流动比率提高 B.流动比率降低 C.流动比率不变 D.速动比率降低 [答疑编号3110000802：针对该题提问]

『正确答案』BD

假设：原来的流动比率＝流动资产/流动负债＝120÷100＝1.2，赊购材料100万，即分子分母同增100万，则流动比率变为：220÷200＝1.1

『答案解析』流动比率大于1，说明流动资产大于流动负债，而赊 购材料导致流动资产和流动负债等额增加，因此，流动比率会降低；由于赊购之后速动资产不变，流动负债增加，所以速动比率降低。 【提示】如果一项业务的发生涉及分子分母同时等额增加或减少，在这种情况下，比值如何变化需要根据业务发生前该比率是大于1还是小于1来判断。

2007年有关财务指标的行业平均值为：应收账款周转率为6次，存货周转率为12次，流动资产周转率为2次，流动比率为2，速动比率为1，现金流动负债比率为0.5。假定2006年上述指标的行业平均值与2007年相同。

要求：

1.请从公司营运能力的角度，分析公司营运资金管理存在的问题。

2.请从公司短期偿债能力的角度，分析公司短期偿债能力存在的主要问题。 [答疑编号3110000803：针对该题提问]

【分析提示】

1.公司营运能力存在的问题:

（1）从公司应收账款管理角度看，公司2007年应收账款周转率为1次；2006年为1.2次，

均远低于行业平均值。

说明该公司应收账款周转速度慢，发生坏账损失的可能性大，而且有逐年恶化的趋势。

【提示】07年应收账款周转率＝60 000/（80 000＋40 000）÷2＝1（次）

06年应收账款周转率＝36000/（40000＋20000）÷2＝1.2（次）

（2）从存货管理角度看，公司2007年存货周转率为1次，2006年1.12次，均远低于行业

平均值。

说明该公司存货周转速度慢，存货管理效率低，而且有逐年恶化的趋势。

【提示】07年存货周转率＝50000/50000＝1（次） 06年存货周转率＝28000/25000＝1.12（次）

（3）从公司流动资产管理角度看，公司2007年流动资产周转率为0.38次，2006年为0.327

次，具远低于行业平均值。 说明公司流动资产利用效率差。 2.公司短期偿债能力存在的问题。

（1）从流动比率分析看，公司2007年流动比率仅为0.91，远低于行业平均值，不到行

业平均值的一半，而且比上年明显下降。 说明公司短期偿债能力差，且越来越差。

【提示】07年流动比率＝20/22＝0.91，06年＝12/10＝1.2

（2）从速动比率分析看，公司2007年速动比率仅为0.64，远低于行业平均值，而且比

上年明显下降。

说明公司短期偿债能力差，且越来越差。 【提示】07年速度比率＝（20－6）/22＝0.64

06年速动比率＝（12－4）/10＝0.8

（3）从现金流动负债比率看，公司2007年的经营活动现金流量为－40000万元，现金流动负债比率为－0.18，不仅远低于行业平均值，而且出现了负数，比上年也有大幅度下降。 说明公司短期内不仅没有足够的经营活动现金流量偿还流动负债，而且经营活动本身

的现金相当紧张，短期偿债能力较差。

【提示】07年现金流动负债比率＝－4/22＝－0.18

06年现金流动负债比率＝－1/10＝－0.1

600字击倒一家上市公司

有一个企业叫生态农业，又叫蓝田股份，它做了一个广告叫洪湖水浪打浪，做的是野莲汁、野藕汁，七八年以前，它的广告总是在黄金时间打，但是谁喝过野莲汁和野藕汁？谁都没喝过，因为根本就没有，所有的经销商一看这广告做得好，都去进货，企业说没货

了，其实根本就没有货。

这广告是不卖给消费者，而是打给投资人、债权人、给银行看的，说得白一点是给银行的领导打的，再说白点是给分行的总行打的。这广告做得好，产品一定卖得好，风险不

大。

这样一个企业就是通过借钱度日，然后出了一份报表，被刘姝威教授发现了，刘姝威就写了六百字，说应停止给生态农业进行贷款，发在内参上，立马引起了各大银行总行的注意，总行纷纷给各地分行下通知，检查蓝田股份，又称生态农业的债权债务关系，要迅

速地回收贷款。不仅不给它贷，还要收，导致它最后破产了。 【延伸】财务分析的新指标——经济增加值（EVA）

思考：有净利润的公司就一定是好公司吗？

EVA＝净利润－股权成本

安然公司在20世纪90年代后期，其净利润和每股收益都呈上升趋势。按照传统的财务分析，这预示着安然公司未来的美好前景。但如果我们用EVA来进行分析，结果就会大相径庭。在1996－2000年间，除了1997年EVA为正值外，其余年份均为负值，并且EVA呈明显的下滑趋势。这说明，在安然公司利润增长的过程中，不仅没有创造价值，反而在毁灭价值，并且价值毁灭的数量在呈扩大趋势。事实上，正是EVA连续多年的下滑趋势，导

致了2001年“安然大厦的坍塌”。

第四讲 财务管理主体内容概述

财务管理的两大价值观——时间价值与风险价值。 财务管理价值观的核心——风险与收益的权衡。

比如，投资就是让你的钱生儿子。……当然，投资也是有风险的，可能生双胞胎，也可能死于难产。

一、筹资管理

注意：企业是法人。

法人不是人！法人代表才是人！

【思考】

1.债务筹资和权益筹资相比，谁的成本高？谁的风险大？

2.如果企业需要外部筹资，一般应当优先考虑权益筹资还是债务筹资？ 3.什么是衍生工具？通过衍生工具筹资有什么好处？——中航油事件

4.什么是“杠杆效应”？在其他因素不变的前提下，如果企业销售增长10%，企业利润会增长多少？

二、投资管理

【思考】

1.相关性原则在投资决策中的应用。

2.评价投资方案的主要指标是什么？其计算原理是什么？ 3.财务可行性评价与投资决策是一回事吗？

三、营运资金管理

【思考】

1.资金占用与资金来源的匹配关系。 2.什么是“收支两条线”管理？ 3.企业为什么要赊销？有何利弊？ 4.存货越多越好吗？——零存货管理 5.赊购是筹资方式吗？

四、收益与分配管理

【思考】

1.企业要增加利润，一般有哪些途径？

2.定价只考虑成本吗？——反向定价（价值工程） 3.企业的利润分配谁说了算？ 4.作业成本管理是什么？ 5.企业分配只分配现金吗？

6.股票回购与股利分配有什么关系？

五、税务管理

【思考】

1.税收筹划的目的就是“少缴税”，对吗？

2.从税收角度看，债务筹资与权益筹资的主要区别是什么？ 3.研发投资的税收政策及其政策意图

4.企业采购对象的选择——一般纳税人和小规模纳税人

5.企业所得税率为25%，企业盈利100万元，就需要缴纳25万元的所得税吗？——亏损弥补。

6.假设你购买了某上市公司的股票，如果该公司发放现金股利？你需要纳税吗？如果发放股票股利，你纳税吗？