人民币国际化利益弊端

论文题目： 人民币国际化利益弊端

全文抄袭，重写

学校名称赤峰电大

姓名 陈超琪

学号[1**********]26

专业金融学

教育层次开放本科

入学时间2014秋

指导教师赵艳青

论文提纲

一、货币国际化的含义

二、人民币国际化的道路——由区域化到国际

三、人民币国际化带来的收益化

（一）可以计量的货币国际化收益

1、国际铸币税收入

2、从境外储备资产的生产成本到金融运作的净收益

（二）其它类型的货币国际化收益

1、人民币国际化有利于我国的国际贸易和对外投资

2、人民币国际化有利于提升我国的国际地位和政治声望

3、人民币国际化有利于国际融资

4、人民币国际化有利于缓解高额外汇储备压力

四、人民币国际化带来的成本

（一）人民币国际化将使我国面临货币逆转的风险

（二）人民币国际化将使我国政府宏观调控难度加大

（三）人民币国际化将使我国面临更大的货币需求和汇率波动

（四）人民币国际化将使我国货币政策的效果减弱甚至失效

人民币国际化利益弊端

【摘要】强势经济也会产生强势货币现象，通过30多年的经济迅速发展，目前我国的国际贸易量与对外支付水平都得到了极大的提升，并且促使出口与外汇储备量达到了国际领先地位。现阶段中国已赶超日本发展为世界第二大经济体。而且中国也实施了与人民币相关的各项改进方法，而这也使人民币发展为储备货币发展成社会各方面的研究课题。怎样全面了解人民币的世界化发展这个重要的国际化策略，怎样整体分析该策略的优势和劣势，怎样结合现阶段的世界形势促使该策略的稳定运行，并减少其弊端也就是本论文的主要研究问题。论文在概述货币国家化概念的基础上，进一步研究了人民币世界化的发展及其会造成的有利影响和不利影响。

【关键词】 人民币、金融、利益

我国通过近三十年的经济改革和对外开放，不断促进了国家的整体经济水平，并进一步增强了我国在世界上的地位，提升了我国在世界各国的影响。尽管我国已经在经济、政治等方面获得了备受世界各国关注的成绩，但是如果要发展为世界首屈一指的强国仍然受到金融力较弱的巨大限制。不管是历史实践证明或者是学理上的研究，一个国家之所以强大涉及到军事、政治、文化等各个领域，尤为重要的是一国的金融力量的强弱。更进一步说，即需要该国的货币力强大。现阶段我国在这个方面仍然是发展不够的。“强币”也表现出某个国家在政治和经济方面的能力，也有助于发展该国在国际政治和经济舞台上的重要性，由此促使该国经济的进一步发展。例如说美国，在上世纪40年代召开了“布雷顿森林会议”，由此促使美国成为世界金融系统的主导位置，确保美国能够向世界主要国家实行无条件借款，与此同时美国通过多印钞票的途径就能轻易得还清借款。这就形成了所谓的“中心-周边”格局，而这也使得强货币国家能够轻而易举地规避风险并获取更大的效益；但是处在弱势地位的国家以及具有更强汇率波动的国家，就必须通过更多的经济投入实现确保国家汇率平稳的目的。所以，如果一国的货币能力较弱，那么无论其采取何种汇率政策，在其经济体系不够健全的情况下，都无法避免各种危机的发生。比如拉美地区曾多次经历的经济危机以及1997年波及甚广的欧洲金融危机，其最开始都是因为货币方面的危机而造成的。这些情况都表明，要想增强国家的综合国力就必须发展其货币力。

一、货币国际化的含义

货币的国际化也就是可以超越不要国家的范围，并且在境外通用，发展为世界范围内广泛接受的计价、结算等手段的发展过程。一般分析货币国际化的含义，都是结合货币的功能进行具体区分，而这也发展出一套比较完整的结构。按照Kenen的分析，货币的国际化也就是某种货币的使用范围超越了该国范围，并且在境外广泛被该国和他国居民进行消费和持有。我们结合ChinnandFrankel编写的国家化货币的实际使用情况展开进一步的分析。一般来说，国际化货币的使用范围如表1所示：

货币使用官方功能个人功能

货币储备国际储备货币替代（私人美元化）和理财

贸易手段外汇干预手段货币交易和金融结算

记账手段钉住的锚货币交易和金融贸易计价

资料来源：ChinnandFrankel(2005)和Kenen(1983)统计

按照这份资料容易得出，国家化的货币可以使本国居民和国外居民获得更多的价值储备选择、贸易载体选择和记账单位选择。更进一步说，货币能为私人提供货币替代、理财和交易等方面的服务，还能够作为国家部门在储备、外汇干预和管理汇率的锚货币。

二、人民币国际化的道路——由区域化到国际化

1997年到1998年，亚洲范围内的金融危机影响甚广，我国不断地进行了建设和维护区域经济和金融架构等方面的工作。而这也促使我国发展为清迈倡议计划中双边协议的主要资金供应者，我国还主动发展了区域内的多国政策交流和经济监管体系。结合目前的区域合作体系情况，人民币已经发展为相当范围内国家间互换协议的支付手段。直到2007年，清迈倡议体系的提出，我国于日、韩、马来西亚等国订立了双边互换协议，其交易量达到了235亿美元的规模。而中国与日、韩等几个主要国家进行的协议主要使用人民币进行。其他协议主要使用美元进行。

表2中国和其他“东盟10+3”国家之间的双边互换协议

BSA单向/双向货币协议总额状况

中国—泰国单向美元/泰铢20亿美元签署日期：2001-12-06

终止日期：2004-12-05

中国—日本双向人民币/日元

日元/人民币60亿美元签署日期：2002-03-28

中国—韩国双向人民币/韩元

韩元/人民币80亿美元签署日期：2002-06-24

中国—马来西亚单向美元/林吉特15亿美元签署日期：2002-10-09 中国—菲律宾单向人民币/比索20亿美元签署日期：2003-08-29 正日期：2007-04-30

中国—印尼单向人民币/卢比40亿美元签署日期：2003-12-30 修正日期：2006-10-17

资料来源：日本银行。

美国于2008年发生了次贷危机并由此发展为世界范围内的金融危机，这使得东亚各国的金融和贸易遭遇了比较大的危机，而这也使得各国都意识到加强自身货币能力的重要性。

作提高各国金融的资源配置效率,才能有效抵御和化解金融海啸的消极影响。可以说，国际金融风暴生客观上推动了包括货币互换在内的东亚货币合作的深化。2008年以来，东亚货币互换再次取得突破性进展，中国先后与韩国、香港、马来西亚、印尼等国以及区域外的白俄罗斯、阿根廷签署货币互换协议，总额达6500亿人民币。此外，货币互换的多边化版本区域外汇储备基金的筹集也取得了重大突破，基金规模从原定的800亿美元扩大至1200亿美元。

货币互换的拓展客观上推进了人民币国际化的进程。人民币的区域化是实现国际化的必要环节。我国通过与周边国家签署货币互换协议，促进周边国家在贸易活动中采用人民币作为结算货币，可以提升人民币的国际地位，部分实现人民币国际结算功能和储备功能，加快人民币成为区域主导货币的进程。目前在我国资本项目尚未实现自由兑换的情况下，人民币国际化选择以东亚地区为基础和平台，坚持从区域货币到国际货币的发展路径是一种现实的选择。

2008年12月24日国务院常务会议决定“对广东和长江三角洲地区与港澳地区、广西和云南与东盟的货物贸易进行人民币结算试点”。此举一方面一定程度上降低出口企业的风险，减少企业经营成本有利于双边贸易水平的提高，另一方面更将有利于人民币向国际化方向的推进。时隔3个半月，2009年4月8日国务院常务会议决定在上海和广东的广州、深圳、珠海、东莞开展跨境贸易人民币结算试点。从货币互换到人民币用于国际贸易结算，人民币国际化迈出了实质性的一步。

但总体上看，人民币仍然处于国际化的初级阶段。目前人民币在境外使用还局限于跨境流通，取决于人口的流动。真正的国际货币应该融入物流和资金流中去。另外，在国际金融市场上，人民币还只是一种交易符号，如无本金交割的人民币远期交易，不能用于结算，基本上与资金流隔绝。因此，人民币的国际化还有很长的路要走，要按照由区域到国际的战略思想不断前进。

三、人民币国际化带来的收益

我们可以将货币国际化利益按不同的形式分为两个部分：一是通过相关数据的核算可以计量出来的经济利益，二是难以量化的经济利益以及超出经济范围的利益，货币国际化总利益即为二者之和。

（一）可以计量的货币国际化收益

1、国际铸币税收入

国际铸币税（internationalseigniorage）是指当一国货币国际化后，货币当局凭借其发行特权，从外国居民那里所获得的可量化的发行收益与发行成本之间的差额。货币发行收益巨大但发行成本却微不足道，国际铸币税收入相当可观。美国是国际铸币税的最大受益国，据专业人士计算计算，截至2002年年底美国获得的国际铸币税收益高达9530亿美元。目前我国拥有数额巨大的外汇储备，这实际相当于对发行国政府提供巨额无偿贷款，同时还要承担通货膨胀带来的风险，这是一种巨大的财富损失。如果人民币实现国际化，我国不仅可以减少因大量使用外汇而造成的财富流失，还可以通过向国外发行人民币筹集资金，获得国

际铸币税收入。根据国内学者钟伟的测算，如果人民币的购买力在长期保持稳定，并且逐步推进人民币的区域化，那么人民币的铸币税收入可保持年均25亿美元左右。

2、从境外储备资产的生产成本到金融运作的净收益

对铸币税的研究表明，货币当局可获收益的多少取决于它使人们持有货币或者其他资产的能力。这意味着当国外央行持有的境外储备资产主要以银行存款或国债等形式存在的时候，国际货币发行国必须为之提供一个正利息补偿，这种非零的生产成本减少了发行国的国际铸币税收益。进一步来讲，如果存在足够多种类的国际货币可供选择，或是持有储备资产的形式足够多样化，则国际铸币税收益可能因为竞争而消失殆尽。

事实上，国外央行持有的境外储备资产，无论是以存款形式还是以国债形式存在，都意味着为国际货币发行国的银行体系及其政府提供了巨额的资金来源，通过银行体系的资金引用和政府财政支出机制，这部分资金必将转换为可贷资金并带来收益。而且，国际货币所执行的交易媒介等职能必然通过发行国银行体系所提供的结算和支付服务来完成，这也为相关金融机构带来了佣金收入。

（二）其它类型的货币国际化收益

货币国际化所带来的经济利益，远远不只是国际铸币税收益和运用境外储备资产投资的金融业收益，更多的是为国际货币发行国及其居民带来许多难以计量的实实在在的利益。例如，当本币成为国际货币以后，对外贸易活动受汇率风险的影响将大大减少，国际资本流动也会因交易成本降低而更加顺畅，从而使得实体经济和金融经济的运作效率有所提高。

1、人民币国际化有利于我国的国际贸易和对外投资

绝大多数跨国货币收支，如国际贸易中的货款结算，国际金融市场上的资金借贷和本息偿还，都是由国际货币来参与的。因此国际货币成为了一种紧缺的资源。而要得到这种资源，其他国家就必须与国际货币发行国进行贸易往来，开展经济合作。在对外经济往来中直接用本币计价、结算，十分快捷，有利于其对外经济往来的扩大。一国货币的国际化还给本国进出口商、投资者及消费者带来很多的便利，使其在从事国际经济交易中可以大范围的使用本币而免受外汇风险的困扰。对进出口商来说，汇率风险是他们面临的主要风险之一，规避它的最好办法是用本币计价、结算。这样做，一方面能使该国进出口商免去了对外汇收支进行套期保值的成本支出；另一方面便于对国外进口商提供本币的出口信贷，从而进一步提升出口竞争力，扩大对外贸易和经济往来，货币国际化必将给发行国居民和企业的对外贸易创造便利条件，提高经济效益。

人民币国际化后，大部分国际贸易结算可以采取人民币进行交易，避免频繁的货币兑换所带来的交易成本。根据欧盟委员会估计，欧洲货币统一每年节省的货币兑换成本在400亿美元左右。由此可得，美国历年所节省的货币兑换费用是可观的。当然，人民币国际化后，我国居民出境旅游将更加便捷经济。我国政府在对发展中国家提供经济援助时，也可以提供人民币信贷。

此外，人民币国际化后，我国对外投资最大的障碍——外汇资金的供给问题也就不复存在了。国内投资商可以直接利用手中的人民币对外投资，投资能力将大大增强，同时也降低了由于汇率变动而导致的投资风险，投资收益有了进一步的保证。有利于我国海外直接投资的扩大，促进我国对外经贸活动和国家交流的发展，尤其是推动我国对周边国家和地区的经济贸易和境外投资，加快我国企业

“走出去”，提高我国在世界贸易中的地位。

2、人民币国际化有利于提升我国的国际地位和政治声望

现阶段国际范围内的金融机制中，因为世界政府和国际意义上的中央银行都小时，很多国家货币也充当着国际金融国币重要角色。构建在同一个国家以及不同国家之间的货币全球化前提下的国家货币体系，从本质上阐述了国际间汇率机制的不公平。现阶段世界范围内充当世界货币角色的主要就是美元、日元和欧元，是不平等的货币机制，发达国家在整个货币体系中具有主导地位，具有绝对的决定权力；另一方面，发展中国家因为历史遗留问题，在世界范围内的国币体系中处于弱势地位。

人民币世界范围内在很大程度上削弱了国际货币机制的不完整对国内消极作用，假如人民币在国际市场上流通之后，我国就具备了世界范围内货币的主导权利，对全球范围内的经济发展和主导权利也在逐渐增大。假如作为国际货币体系中重要部分，在世界范围内经济发展都起到积极作用。

货币世界化一般情况下从间接上说明了货币持有国家在世界范围内国币体系中扮演者越来越重要地位，其主要金融调整能力逐渐提升，强化国家在世界范围内事务调整能力。人民币成为国际货币之后，我国就在无形中具备了国际上货币的调节能力，利用人民币作为流通货币的国家在某种意义上对于我国经济的依赖性逐渐增加，我国的经济发展情况以及很多经济方面的大政方针政策变化也将牵动很多国家的发展，从而强化我国在国际经济局势中的地位，我国在国际发展中将获取更有利地位。与此同时，人民币扮演世界国币角色可以实现对世界货币重组，有利于全球多元化格局不断发展。人民币在扮演世界货币角色中，主要就是用于国际间结算，可以有效降低我国和不同国家在经济贸易发展中对于美元、欧元等货币的依赖指数，强化国内我国防范外部对金融风险抗击以及抵御外币的能力。 货币在国际市场中的流通不但可以带来经济收益，企业对货币利益的注意，表层上针对货币经济价值的利用，深层次你是针对隐瞒在货币背后政治、经济、文化以及意识形态的肯定和服从。于是，货币在国际市场中流通对于整个社会影响是不同方面的，给货币持有国家也能够带来多层次利益。

3、人民币国际化有利于国际融资

因为发展中国家弊端存在，很多国家不能利用本国货币从国际市场中进行长期性的贷款。从本质上来说，不能利用本国货币从国际市场中借款是造成现阶段很多发展中国家货币错配以及期限搞错的罪魁祸首。针对很多持有外币债务的国家来讲，这些国家不能再整体上减少货币敞口的风险系数，导致很多国内国家中贷款人员必须面临资产负债情况表格中货币未能匹配的相关问题，从而导致风险系数更大的风险。

人民币在国际市场上流通时候，很多情况下项目赤字都可以利用境外资本的流入进行解决，汇率的不稳定和赤字的联系也在不断降低，美国地区在连读多年出现财政赤字以及项目赤字的状况下依然可以保持经济增长速度不断增加，重要原因就是美元在国际货币体系中依然坚挺。毋庸置疑，针对经常项目赤字，也可以利用本国货币进行筹集资金，然而这种形式的货币职权不能滥用。与此同时，因为经常项目赤字的筹集资本的方式渠道多样，国家可以减少外汇储备金额，利用很多储备金额进行投资和建设。

4、人民币国际化有利于缓解高额外汇储备压力

我国外汇储备金额在不断增加，截止到现阶段已经实现了3万亿美元储备金额。

外汇储备金额的不断上升造成人民币升值压力不断强化。人民币升值对于进出口贸易以及加工制造等产业都会产生消极影响，但是汇率趋于稳定，贸易顺差，升值压力加大，世界贸易摩擦不断增多。对这个困境解决的有效措施就是人民币在国际市场中流通。虽然外汇储备的不断增加对于国家名誉重要，但是持有国币不会受到外汇储备增加的影响，反而可能造成不良影响。

四、人民币国际化带来的成本

人民币在扮演世界国币的过程中起到双面作用，从上文的表述中可以得出，其可以带来经济效益，为我国的经济发展助力，但是在谋求发展的时候，也会有相应的消极影响。

（一）人民币国际化将使我国面临货币逆转的风险

铸币税实行范围的不断增加可以表示为货币功能增加，在发行国以外的地区也可以谋求货币利益。在国际间的竞争程度以及资本高速运转的前提下，货币国际趋势的专业理论也存在可以逆转的可能性。也就是说货币扮演国际货币角色时候，是一把双刃剑，可能会谋求利益，也会加大国家经济风险。信用货币在国际市场中竞争系数影响因素主要就是国家队货币信息和预期，关键因素就是货币实行能力。主要信息和预期能力具有强化特点，对于货币国际交易媒介能力造成其预期比货币更强，从而导致国际收益不断增加；对于货币国际交易信息欠缺造成对于本国货币在国际货币体系中的悲观判断，从而成为国家在国际社会中影响力的消极因素。在国家货币多方面发展的体系中，在国际市场中货币市场以及资本体系流动不断的前提下，可以保持货币不断转换的前提下，在一种国际流通货币遭遇悲观预测的状况下，货币持有人员会利用资本市场以及货币流通机制上的选择情况决定了货币可能发生逆转的情况，也可以对其实行放弃原则，从而转成为另外一种预期范围内乐观货币成为国际意义上偿还方式。世界国币体系中风险溢价以及可能引发货币以及资本套利行为也会成为货币逆转的主要因素。

与此同时，国际货币的遴选，也可能因为货币可以替换问题，导致货币政策制定和实行效果未能对称以及货币制定政策的作用截然相反，这一个观点在使用美元的国家中变现明显。货币美元化就是使用美元流通国家在一段时间内放弃了货币主动权而形成统一化货币分为，但是因为经济政治独立性以及经济时间差异化，造成国际间利益的差异。货币发行国家为了维护本国利益而不能顾及美元化国家的相关利益，与此同时已经制定的货币规则也会给国际礼仪带来损失，如果货币使用国家和发行国家经济状态不一致，这样情况发生可能性极大。

在货币使用地区内部出现了利益分配不均衡以及成本比例不平等状况的时候，货币合作利益不能弥补因为合作而带来的经济成本的时候，原本意义上利益天平就出现倾斜，新的合作形式就会出现。很多政治上具有独立性的国家就会使用新的货币种类，货币逆转成为必然。这种情况的出现会造成发行国以及使用国家经济利益的损失。针对货币发行国家来讲，货币逆转只有伤害，对于使用国家来说，舍弃一种货币类型成为媒介货币，对于使用货币类型的理性选择才可能是万全之策。

（二）人民币国际化将使我国政府宏观调控难度加大

在对外开放程度不高的情况下，国家不同的经济政策是根据国家的经济发展水平决定的，货币政策的调整也只能对国际的经济形势起到作用。但是在不封闭的经

济状态下，外部经济的发展变化对本国经济发展也将起到很大影响。人民币在国际市场中的流通造成资本在国际市场中流动难度系数降低，流通经济成本逐渐境地，这样就导致了投资资本的空间逐渐增大。资本流动对于国内市场的利率产生重要影响，资本流入的数量对强化对于货币的需要数量，在货币政策稳定前提下，面临的升值压力也增加。与此同时，资本不断流动导致外汇储备的不断变化，从而导致汇率变化。在很多情形下，相关政府出台货币政策将受到很大影响，国内市场中的宏观调控能力也不短削弱。比如，市场通货膨胀的状况下要实行紧缩的货币政策，国内银行也可以引进国外银行资金来满足客户的贷款需要，很多其他的投资性资本也会流进国内。相反，在政府实行宽松货币政策、降低存贷款利率的时候，很多资本外流，这样就可以强化公关调控能力。

（三）人民币国际化将使我国面临更大的货币需求和汇率波动 一个国家的国币在国际市场中流通之后，其货币将会在很多国家中流通和使用。假如国际市场中货币需要不断变化，极有可能造成国内货币的供需发生不断变化。与此同时，因为一个国家的国币在国际市场中流通，极有可能允许国际上居民谋取本国资产，假如其他国家居民大量买进国内资产，本国货币升值的可能性系数逐渐增大，这最终将不利于本国产品的国际市场中价格优势，不利于本国出口贸易，贸易逆差不断加大。人民币在国际市场中的流通在很大程度上对影响人民币的汇率，增加人民币升值的压力，导致人民币汇率经常产生波动。这样就造成人民币汇率机制合理化更加困哪，精准地预测人民币均衡水平以及干预人民币影响因素的难度系数将逐渐增大，最终不利于我国经济稳定。

（四）人民币国际化将使我国货币政策的效果减弱甚至失效

一国货币在国际市场中的流通会成为国家制定货币政策的影响要素，从而减少本国货币对于本国经济发展的调节能力以及控制作用。在国际市场中流通的货币在本国职能和国际职能中会有很多摩擦。货币在国际市场中流通之后，国内货币和国际中金融合作程度逐渐加深，由此国内的货币政策将面临更大危机和问题。一个国家国币政策的实行以及利用会受到国际因素的影响，货币政策的实行，不但要衡量国内经济发展水平以及能力，还要慎重考虑外国的经济发展状况。很多国家为了维护本国货币稳定性把人民币当做锚货币，货币政策的传导体系变化了，其整个操作的难度系数也不短增加，相关机构对于政策调整的时机把握容易出现偏差。

通常情况下，储备货币发行的国家阐述在进行国内货币政策制定的过程中会受到外国持有本国货币的阻挠。针对一个国家来讲，其货币在国际上被外国人持有数量越多，本国金融政策实施难度就逐渐增加。与此同时，因为现阶段都是国际经济一体化，经济危机以及贸易问题随时可能发生，波及速度变快。

综上述所，国家货币在国际市场中流通起到积极和消极作用，既可以为本国的经济发展谋求利益，也会带来很多问题，但是其积极因素占主要地位。具有更加重要意义的事货币国际化可以提升本国在世界范围内金融体系中主导权利，从而实现本国在世界经济政治利益角逐中的有利地位。对于这一点，国际货币基金组织以及世界银行方面都对此进行了证明。很多国际上重要问题和热点问题的处理都有货币的影响因素，也就是在这方面，货币在国际市场中地位是国家战略部署的关键部分。在我们知晓国际货币规则之后，在衡量其隐藏在背后政治、经济、文化等不同方面的纠纷的时候，我们都要承认，让本国货币成为世界货币已经不单

纯是对本国经济利益衡量，在很大程度上，欧元进入世界金融体系以及很多实力雄厚国家对于本国货币进入国际货币体系的战略谋划，也就是一种保护本国利益、抵制其他国家货币的一种尝试，如果可以知晓这一点，对于我们不断理解和研究人民币国际化问题有重要作用。

【参考文献】 1、姜波克《国际金融新编》（第四版）复旦大学出版社2008年

2、陈雨露《国际金融》（第二版）[M].北京中国人民大学出版社.2005年

3、刘金宝《银行外汇交易与风险管理》文汇出版社，1998年

4、王广谦《20世纪西方货币金融理论研究：进展与评述》，经济科学出版社，2000年

5、雷达《人民币汇率与中国货币政策研究》中国经济出版社，2006年