美国债务危机与次贷危机的对比
中国财经报 2011-08-18 08:50:47
美国目前的债务危机究其根源在于不断恶化的政府债务状况，次贷危机以及随之而来的国际金融危机起了推波助澜的作用。
近日，美国参众两院分别通过了提高美国债务上限和削减财政赤字的法案，并最终交由总统奥巴马签署，从而结束了民主与共和两党持续数月之久的政府债务上限之争，避免了美国政府债务违约风险的出现。美国目前的债务危机究其根源在于不断恶化的政府债务状况，次贷危机以及随之而来的国际金融危机起了推波助澜的作用。
债务危机与次贷危机的原因对比
美国目前的债务危机与次贷危机爆发的原因不尽相同，但二者又存在紧密的联系。
次贷危机始于美国的次级抵押贷款市场，其深层次原因在于伴随美国房地产市场价格的不断上涨，房地产贷款标准的不断降低和金融创新工具的过快发展。进入21世纪，美国房地产市场进入上升周期，在利益的驱动下，房地产金融机构不断降低房贷标准，在满足优质客户的基础上，通过开发次级抵押贷款品种，将原来未能满足房贷标准的非优质客户也纳入到抵押贷款市场中。同时，房地产金融机构通过资产证券化等金融创新手段，将与次级抵押贷款相关的风险又转移给资本市场，并使资金链条不断延伸与扩展。当房地产价格停止上涨时，风险便从次贷领域逐渐向整个房贷市场扩展，并演化为整个金融体系的危机。
美国目前的债务危机源于美国不断恶化的政府收支状况。常年高额的财政赤字使得美国联邦政府的债务负担越来越重，次贷危机以及随之而来的国际金融危机进一步恶化了这一局势。在次贷危机的冲击下，美国采取了扩大政府支出、减税等一系列经济刺激政策，政府收入大幅降低，而支出则急剧增加，举债规模不断扩大。以2009财年为例，根据美国国会预算办公室的统计，当年政府赤字超过1.4万亿美元，这比2008财年的赤字水平高出9600亿美元，而当年政府收入减少接近4200亿美元，支出方面，由于医疗保险、失业保险、社会保障支出的大幅增加，以及政府推出的问题资产救助计划、美国复苏与再投资方案以及对房利美和房地美的救助等，使得政府支出比2008年增加了5440亿美元，这使得2009年年底美国政府总债务超过11.8万亿美元，债务的激增使得美国联邦政府数度提高公共债务上限额度。
债务危机与次贷危机的影响对比
次贷危机对全球金融体系造成了巨大的破坏。由于持有相关金融衍生产品，大量金融机构陷入困境，甚至遭遇破产风险，全球流动性出现萎缩，并迅速波及全球金融体系。美国联邦存款保险公司曾发表声明指出，2008年美国宣布破产的银行达23家，远超之前5年的总数。次贷危机还造成实体经济的衰退，受资产泡沫破裂影响，美国房地产市场出现持续的萎缩与衰退，住房以及与住房相关的制造业陷于疲软。危机造成美国居民消费出现大幅萎缩，沉重打击了美国靠消费来拉动经济的增长模式，并通过各种渠道拖累了全球经济的增长。
反观美国债务危机，由于在最后时刻美国民主、共和两党就债务上限最终达成协议，暂时避免了美国政府违约的尴尬境地的出现，同时债务上限之争所涉及的问题仍局限在美国政府债务市场。然而，协议的达成并没有从根本上解决长期困扰美国的赤字问题，市场的担忧情绪依然存在。8月5日，标准普尔将美国长期主权信用等级由AAA下调至AA+，并将评级前景维持为负面，另外两家评级公司穆迪和惠誉虽然仍维持美国的3A信用评级，但是均将美国的前景展望为负面。
美国债务危机对市场的影响主要表现为，第一，债务危机加剧了市场对美国国债市场的担忧情绪，这使得美国国债收益率上升，从而推高整个金融市场的融资成本，进一步恶化了金融形势。第二，美国长期主权信用遭到首次降级，在欧洲主权债务危机的背景下，进一步加剧了市场的恐慌与猜疑情绪。第三，美国国债被包括各国政府在内的世界投资者大量持有，美国政府债务风险的增加，将会造成美国国债价值缩水，甚至迫使投资者做出资产结构调整，有可能引发新一轮市场动荡。（作者单位：厦门大学经济学院）