云南白药资本结构分析

学生姓名： 罗剑 学 号： [1**********]8 班 级： 1202 专 业： 市场营销

2014 年 05 月

一． 公司简介

云南白药集团股份有限公司(股票简称“云南白药”,股票代码000538,深圳证券交易所)，前身为成立于1971年 6月的云南白药厂。1993年5月3日经云南省经济体制改革委员会云体(1993)48号文批准,云南白药厂进行现代企业制度改革,成立云南白药实业股份有限公司,在云南省工商行政管理局注册登记。经中国证监会证监发审字(1993)55号文批准,公司于1993年 11月首次向社会公众发行股票2,000万股(含20万内部职工股),定向发行400万股 ,发行价格3.38元/股,发行后总股本8,000万股。经中国证券监督管理委员会批准,1993年12月15日公司社会公众股(A股)在深圳证券交易所上市交易,内部职工股于1994年7月11日上市交易。1996年10月经临时股东大会会议讨论,公司更名为云南白药集团股份有限公司。公司被评为“2009年全国国有企业典型”，是历次评选中唯一入选的云南企业和医药行业企业。

经过30多年的发展，公司已从一个资产不足300万元的生产企业成长为一个总资产76.3亿多，总销售收入逾100亿元（2010年末），经营涉及化学原料药、化学药制剂、中成药、中药材、生物制品、保健食品、化妆品及饮料的研制、生产及销售；糖、茶，建筑材料，装饰材料的批发、零售、代购代销；科技及经济技术咨询服务，医疗器械（二类、医用敷料类、一次性使用医疗卫生用品），日化用品等领域的云南省实力最强、品牌最优的大型医药企业集团。公司产品以云南白药系列和田七系列为主，共十种剂型七十余个产品，主要销往国内、港澳、东南亚等地区，并已进入日本、欧美等国家、地区的市场。

二． 云南白药资本结构指标及变动分析

(一)股权结构 1. 股东权益比率

股东权益比率是指股东权益与资产总额的比率，该项指标反映公司资产中有多少是所有者投入的，即所有者投入的资本在总资产中的比重。其计算公式为：

股东权益比率=（股东权益总额/资产总额）×100%

一般来说，对上市公司来说，股东权益比率一般应达到50％上下为好。但这也不是说股东权益比率越高越好。股东权益比率过高，如达到80％～90％，甚至更高，说明公司不善于运用现代化负债经营方式，用股东的钱适量负债扩大经营规模去为股东赚更多的利润。特别是对那些净资产收益率远高于同期银行利率的公司更是如此。

表一：2010-2012年云南白药资产、股东权益结构表

单位：元

如表一所示，2010-2012年来，云南白药的股东权益比率呈现平稳的增长趋势，说明云南白药的财务结构在这几年中是比较稳定的，同时也说明在云南白药整体搬迁到呈贡新区项目基本完成后，公司经营规模得以扩大，营运能力有所提升，产能增加，使得公司年末未分配利润和盈余公积大幅增加，使得股东权益比率有所增加..同时，股东权益的增加可以相对减少债务的压力，带来一定的债务利益并减少财务风险和损失。 2. 固定资产与股东权益比率

固定资产对股东权益比率除可用以测试企业的偿债能力外，也可显示企业固定资产投资是否适当，企业是否有短期资金长期使用之下所暴露的财务风险。其计算公式为:

固定资产与股东权益比率=固定资产/股东权益总额×100% 该指标反映购买固定资产的的资金有到达比例来自所有者资本。所有者权益不涉及偿还期限问题，是长期资金来源的最佳渠道。该比例小于100%时该比例越大说明资本结构越稳定，企业不用担心偿债问题。如果该比例较低的话，则说明公司资本结构不尽合理，财务风险较大。

表二：云南白药2010-2012年的固定资产与股东权益比率

单位;元

由表二可以看出：固定资本与股东权益比率小于100%，说明固定资本出资全部来自于股东。但该比率远远低于同行业平均水平，说明资本结构不合理，股东权益用来购置固定资产的资金较少，财务风险较大。

（二）负债结构 1. 资产负债率

资产负债率是企业负债总额占企业资产总额的百分比。这个指标反映了在企业的全部资产中由债权人提供的资产所占比重的大小, 反映了债权人向企业提供信贷资金的风险程度, 也反映了企业举债经营的能力。一般认为，资产负债率的适宜水平为40%～60%。其计算公式为：

资产负债率=（负债总额÷资产总额）×100%。 表三：2010-2012年云南白药资产负债表

单位：元

如表三所示，2010-2012年的与云南白药的负债总额虽然逐年增加，但资产负债率却呈现下降的趋势，2012降低到了34.10%，接近于行业平均水平的30.65%（这是因为医药行业很容易受各种因素影响，具有较高的风险，因此很多医药公司的资产负债率大多保持在较低的水平。）说明公司资本结构越发趋于合理，通过增加股东权益比率的政策来降低资产负债率，以降低财务风险，提高企业经营能力。 2. 长期负债比率

长期负债比率是是从总体上判断企业债务状况的一个指标，它是长期负债与资产总额的比率。其计算公式为：

长期负债比率 = (长期负债/资产总额)×100％

该指标值越小，表明公司负债的资本化程度低，长期偿债压力小；反之，则表明公司负债的资本化程度高，长期偿债压力大。该指标主要用来反映企业需要偿还的及有息长期负债占整个长期营运资金的比重，因而该指标不宜过高，一般应在20%以下。

表四：2010-2012云南白药的长期负债比率

单位：元

由表四可以看出，流动负债比率较高，而长期负债比率虽然较低但呈现逐年增加的趋势，说明公司的偿债能力有所增加，同时也说明了公司通过增加长期负债比率的策略，控制流动负债比率以调整资本结构，降低财务风险。

三． 云南白药筹资结构分析

表五;云南白药2011-2012年资金来源结构及变动情况表

单位;元

从表五可以看出：公司负债股东权益2012年增加1573050588元，增涨17%，

负债总额增涨率为3%，，其中流动负债增加3%，长期借款没有变化，股东权益增加26%,由此可见，公司采取增加股东权益的决策，以降低债务融资的比重，降低公司的财务风险。

表六;2011-2012云南白每股收益表动情况表

由表六可以看出：2012年较2011年的基本每股收益增加30.69%，说明云南

白药的基本结构变动是合理的

1. 筹资结构及变动分析

表七：云南白药2010-2012筹资结构

从表七可以看出：公司筹资结构一直以所有者权益和流动负债为主体，流动负债逐年减少，所有者权益逐年增加，可以看出筹资政策以所有者权益为主，流动负债为辅。这说明公司营运能力有所提升，经营净现金流量有所缓和，财务风险有所降低。

2. 负债结构及变动分析

表八;云南白药2010-2012负债结构变动情况表

从表可以看出：长期负债逐年降低，流动负债逐年增加，债务融资主要由流动负债构成，这说明云南白药新增资金需求主要通过短期借款和商业信用来满足，这样做的好处是增强资金的流动性，提高营运能力，降低资本成本，另外短期借款利息负担较长期借款要轻，有助于降低公司利息压力，弱化经营风险。但是这也容易使企业陷入以借还贷的漩涡中来，增加了公司的财务风险。

四． 优化云南白药资本结构建议

1. 总的来说，云南白药的资产结构是朝着合理的方向发展的，资产负债率逐渐接近行业平均水平，应继续保持这一水平。股东权益也因盈余公积和未分配利润的增加得以增加，但不宜继续扩大股东权益比率，这可能会导致公司控制权和部分收益权的流失。

2. 债务筹资是成本最低的筹资方式，云南白药的债务筹资在总筹资额中占了较大比重，尤其是流动负债。这是需要注意的，公司应把握好一个度，保持好流动负债的灵活性，充分利用它的节税功能，控制好财务杠杆，规避财务风险。