危机\战争与货币(二)

　　（接上期）如果真有大人物，市场就会永远赚钱（鉴于美国市场有做空机制，所以不会只涨不跌）。

　　但是，任何大人物也只能控制一两只股票，不可能操纵整个市场，撬起道琼斯指数的是千万个投资者，任何大人物和市场相比都微不足道。

　　在金融市场，判断对了大势，你就是大人物。

　　实际情况是，拉斯科布作为通用董事，理所当然看好自己的公司，当然也会对销售行情作出乐观预测；

　　杜兰特确实是通用公司创始人之一，但他此时已经被公司扫地出门；

　　卡腾确实曾经笑傲全球谷物市场，此时，他已经是行将就木的老人，国会听证会证明卡腾有着严重的失忆症和听力障碍……

　　投资者的市场认知在不断自我强化，1928年的每一天都是好日子。

　　1928年也是美国总统大选之年，胡佛是忠实的多方。11月7日，在胡佛不出所料地当选总统的第二天，纽约证券交易所创出了489万股的天量。胡佛总统坚决反对美联储提高再贴现率，美联储只能任由华尔街疯狂到银行融资，1928年底，华尔街经纪人已经在银行融资高达60亿美金。

　　1929年初，人们不再谈论自己有多少钱，而是琢磨能在经纪人那里融多少钱。华尔街，已经疯了。

　　面对危局，美联储终于拿出了勇气。

　　1929年2月2日，美联储函告银行界：商业银行可以向联储融资，但如果被联储发现这种融资用于市场投机，商业银行必须“承担严重的责任”；

　　2月7日，美联储致函投资者：投机性信贷等于利用联储货币政策透支国家的未来，建议公众检举揭发此类行为，联储将竭尽全力调查；

　　整个3月，联邦储备委员会连续召开会议，却不对外透露任何消息。人们明明知道这些会议与市场有关，但记者却无法从联储官员口中获得哪怕是只言片语。

　　恐吓！

　　尽管没有提高资金成本，美联储的行为却是一个严重的信号：银根即将收紧，货币市场宽松的好日子快要到头了。

　　3月，货币市场终于开始紧缩银根，银行开始提前收回贷款，尤其是经纪人保证金贷款。更狠的是，银行断定美联储打压行为会造成短期利率持续高位，这可是赚钱的好机会。于是，它们开始减少短期放款，证券经纪人贷款的利率上涨到了14%。

　　华尔街闻风而动。

　　3月25日联储会议结束，道琼斯指数单日最高跌幅甚至达到20％。

　　3月26日，出现了天量抛盘，纽约证券交易所竟然有8246740股换手，远远高于以往的任何一天的交易记录。当日，几乎所有投机者都接到了经纪人措辞强硬的电报，要求他们追加保证金。

　　胜利就在眼前，不过，真实的历史却跟美国开了个玩笑。

　　关键时刻，美联储软了。

　　美联储向来以作风强悍、率意独行的风格名震江湖，从不受总统、议会甚至党派左右。但是，这一次美联储却在即将奏响胜利凯歌的时候，其钢铁作风突然间像被熔化掉似的瘫软下来，开始变得唯唯诺诺、任人摆布。

　　就在3月26日，美联储本来还以官方名义公开发表了一篇类似散文的文章，运用春秋笔法暗示美联储不能容忍如此高的拆借利率，现在市场头寸充足，拆借利率高得不合情理。

　　但胡佛总统随即对美联储暗示：美联储推行如此之高的信贷利率，是要为美国经济衰退负责的！

　　除此之外，还有一件事让美联储不得不放低了身段。1929年初美联储联邦债券仅剩2个亿，每次在货币市场上仅仅能放出几百万美元，而美联储调控利息的方法不是直接指定利率，而是要在货币市场上通过买卖债券调控市场利率。

　　3月27日，纽约国民城市银行宣布向短期拆借市场投放2500万美元（先以16%的利率投放500万美元），然后，以持续低一个百分点的利率依次追加贷款，以确保利率保持在“合理”的水平。

　　货币市场拆借利率应声大幅下滑，华尔街也已经心领神会。

　　如果美联储能够迅速制定连续反击政策，可能会在一定程度上阻止货币市场跟华尔街联合投机，1929年的股灾也不至于如此严重。但是美联储的表现相当令人失望，似乎在市场中隐形了一般。货币好像开闸的洪水没有遇到任何阻挡，顷刻间华尔街投机场货币横流。

　　6月，美国布朗大学、哥伦比亚大学、康奈尔大学、哈佛大学、普林斯顿大学、宾夕法尼亚大学和耶鲁大学七所高校联名发表了一篇臭名昭著的声明：“数百万投资者的评价对纽约证券交易所这个令人赞叹的市场产生了作用，他们的一致判断说明，现在的股票价格并没有被高估……股价将达到并维持在一个永久高位。”

　　8月，经纪人贷款已经达到了170亿美元，华尔街的疯狂闹剧还没有收场。人们还天真地以为，市场的繁荣没有尽头。但是，繁荣终有尽头，只有风险才没有尽头。而正因为风险未知，所以才更可怕。

　　9月的第一周，市场突然开始上蹿下跳，虽然多方在较量中暂时守住了阵地，但市场崩溃的阴云此时已慢慢笼罩在华尔街上空。

　　9月5日，美国非著名“统计学家”巴布森在全美商业联合年会上发表演讲：崩盘迟早会发生，而且难以遏制。犹如魔咒一般，当天下午2点，纽约证券交易所放巨量下挫。

　　巴布森何许人也，竟有如此神秘的力量？

　　其实，巴布森根本不是什么著名的股评人士，他的名头令人眼花缭乱：教育工作者、哲学爱好者、教徒、统计工作者、占星术爱好者、经济学爱好者和万有引力定律的支持者……总之，这人就是个“大忽悠”！

　　事后看来，市场下跌不是因为巴布森天才的预测，而是因为市场下跌后，人们才发现巴布森还曾经这样大放厥词。

　　10月，美国联邦工业指数、钢铁指数一落千丈，美国经济开始走下坡路了。此时，几乎已经是一边倒的看空了，市场不停小幅下挫，而且再也没有出现一次像样的反弹。

　　

　　公元1929年10月24日，星期四

　　

　　纽约市场创造了历史。但是，这一历史并不光彩：纽约市场当天创出了1290万股天量交易纪录，上午11点后纽约证券市场终于出现恐慌性抛盘，顾盼之间已是“银河落九天”，情况之惨烈历史上再无出其右。

　　中午12点，记者们获悉J.P・摩根的总部正在召开会议，与会者名单很长，全部都是纽约银行家，他们在为拯救市场作最后一次挣扎。下午1点30分，纽约证券交易所总裁惠尼特出现在交易大厅，在众目睽睽之下，以上午的最低成交价205美元买入1万股美国钢铁公司股，整个下午他在交易大厅用掉了2000万美元。纽约银行界英勇的救市行动给市场注入一针强心剂，市场奇迹般好转了，下午很多股票翻红报收。

　　但是，病在心骨，亦非药石可救。短暂的市场回暖，只不过是病入膏肓之际的“回光返照”。此后的市场表现，没有最惨，只有更惨。

　　

　　 公元1929年10月29日，岁煞西

　　

　　这一天，上帝抛弃了美国，华尔街上哀鸿遍野，当天股价指数已从最高点386点跌至298点，跌幅达22%。当天收市，股市创造了1641万股天量历史纪录，自动报价机止不住地打印，直到闭市后4个小时才打完，打出的纸带超过1.5万英里。人们将这一天形容为“纽约交易所112年历史上‘最糟糕的一天’”，即“黑色星期二”。

　　“黑色星期二”仅仅拉开了美国经济黑暗的序幕而已，此后旷日持久的经济危机压顶而来：1929～1933年，美国累计破产工业企业14万家、银行1万家，失业率高达32%。据说，宾馆服务员在客人投宿时总要问一个问题：“您是要一个房间睡觉，还是要一个房间自杀？”

　　很多人，很多故事，甚至很多教材告诉我们，1929年西方世界经济危机，华尔街是始作俑者，市场大鳄们无尽的贪婪击溃了西方世界……（未完待续） □