国际金融动荡加剧前景不容乐观

　　进入2003年，全球经济环境面临紧张的政治环境的再度冲击，伊拉克战争的剑拔弩张，委内瑞拉石油罢工的继续持续，油价与金价再度上扬，不仅加大延缓世界经济复苏的进程，而且使经济全球化蒙上一层阴影。20世纪90年代后期加快发展的全球化进程，不仅提升经济规模与效益，同时也使人们在观念、制度创新上有所进步与发展，但是经济全球化的负面影响也与各国紧密相连，尤其是经济不景气和金融不稳定的相互影响与干扰十分突出，而当前全球最为瞩目的莫过于区域化趋势格局的加快，并对未来国际金融前景具有重要影响与牵动。 　　 　　全球化风险再现 通货紧缩难缓解 　　 　　伴随全球经济的下降与减速，一些国家和地区出现通货紧缩现象，并成为全球经济景气复苏的重要牵制。第一，美、欧、日3大经济体普遍出现需求衰退、产品积压，生产和流通领域不畅，市场呈现存货呆滞，销售亏损，产量降低，物价水平普遍下降，失业率明显上升。第二在经济全球化的现实环境与条件下，经济快速发展所带来的产品和服务的激烈竞争、科技进步的普遍应用、投资与贸易的跨国流动、普遍增加的产品积压、更低的物价，是通货紧缩的重要诱因。第三是发展中国家在世界经济中崛起，生产力迅速上升，一些发展中国家供应大大超过需求。通货紧缩的加重，经济全球化所导致的较大利益差异，使国际经济金融关系中不公平、不合理、不秩序愈加突出。贫富之间、南北之间的差异进一步扩大，对于全球化经济规则、贸易秩序和金融监管的完善与健全，带来巨大的负面影响。经济全球化推进资本的快速流动与市场规模的急剧扩大，在创造财富的同时，也加大经济的失衡，导致资源浪费、库存积压、消费下降、企业倒闭、失业上升。伴随一些国家政局的波动，社会稳定问题日益明显。 　　 　　自由化与区域化势头加大国际贸易受挫下降 　　 　　2002年贸易总量的下降达到历年最低水平。据世贸组织的统计，世界贸易量在2000年增长11％之后，2001年下降至1.5％，出现了20年来的首次最低水平，以美元计算的世界商品贸易总额2001年下降了4.5％，是10年来的最大降幅，尤其是与20世纪90年代平均增长6.5％的较强增长形成明显的反差。由于世界经济状况并未进一步恶化，低速增长尚可维持，预期2002年世界贸易量和贸易额将可能有1％～2％的微弱增长。而伴随出口需求对经济调整与复苏的重要性，不少国家和地区贸易保护主义严重抬头，区域与国别贸易争端上升。2002年美国政府采取了一系列贸易保护政策，加强了双边以及多边区域内的贸易自由化进程，以此促进美国产品的出口，维持经济贸易稳定增长。美国努力抓住多边谈判的机遇，完成世贸组织新一轮谈判设定的农业、制造业和服务业谈判目标，争取较大幅度地降低世界范围内关税与非关税贸易壁垒；极力促进区域内贸易协议发展，完成美洲自由贸易区谈判中涉及的农业、工业产品、服务、投资和政府采购5个领域的市场准入问题谈判；推进美国对外双边自由贸易协定谈判，在世界各区域选择典型的发达与发展中国家与美建立自由贸易关系。 　　在经济全球化继续深化进程中，区域贸易的加快与扩大促使亚洲各国加强贸易合作，中国和日本都与东盟签定自由贸易协议，亚洲10＋3合作机制的发展，开始了区域内经济政策协调进程，贸易合作逐渐扩大，形成有利于地区竞争力提升的拉动效应。伴随亚洲区域进程，欧盟东扩的加快以及北美自由贸易区的实现，将可能在未来全球贸易领域形成三分天下的格局。 　　当前世界经济格局的演变已出现强化区域合作，以区域经济合作推动经济全球化的明显动向，全球化既靠跨国公司运营推动，也靠地区的发展为基础作支撑。全球化已经不仅仅是发达地区和发达国家经济金融贸易的融合，而必须将发展中国家纳入进来。发展中国家和地区应结合自身国情和周边地区的实际，推动该地区的经贸、金融联合，这也许是应对全球化，避免边缘化、贫困化，以及争取平等、公平、有效，取得自己国家和全地区经贸金融发展的有效途径。 　　 　　国际金融动荡加剧前景预期不乐观 　　 　　面对难以确定且愈加复杂和浑浊的世界经济和国际金融形势，判断2003年经济前景与金融走势，需要更敏锐的观察和睿智的分析。 　　1、全球经济继续在调整与波动中复苏――综合分析判断，预期2003年全球将继续处于调整与波动之中，风险与挑战、动荡与危机将是经济金融预测新动向、新特点、新趋势的关键因素。中期看，深化经济结构调整，发展高科技和信息产业将是各国经济增长的主要动力；尤其是发展中国家，通过结构调整融入全球化的进程，并力争取得一席之地，将成为各国经济金融改革与发展的重要战略。国际经济环境变化将会加大国际金融发展的风险预期，国际金融发展将面临货币竞争、市场调整、投机挑战。随着世界经济高速增长时期所积累问题的不断暴露，仍然有可能在一些地区出现金融动荡与危机。 　　2、美国经济复苏不定，金融市场波动加大――美国经济利用了全世界净储蓄额中近70％的资金，其兴衰对世界经济金融具有重要影响。美元资产若继续缩水，最终将可能导致全球交易、结算和储备体制的大调整。2003年美国经济复苏继续受制于战争因素，经济信心需进一步恢复，美国2002年推出的利率调整和政府减税对策，将会在下半年发挥作用，促进经济复苏，预计全年经济增长为3％～3.5％；但可能会继续复制2002年的拉锯式增长，在波动中逐步走向复苏。关于美元政策取向，在美、欧、日三个主要经济体经济增长不同步的前景下，美元贬值虽然有利于经济恢复和结构性调整，但不利于经济信心维持。美元波动已经引起，并将继续引起恐慌性反应，不利于美国经济复苏，也加大金融市场价格波动，并影响美国投资与消费，最终更不利于全球经济复苏和稳定。但是强势美元也不利于美国经济调整，中性货币汇率政策将有利于美元稳定，不过快贬值，也不急剧升值，对美国和美国以外的其他地区都是较好的政策消息。 　　3、国际货币新格局面临调整，国际投机推波助澜――随着美、欧、日3种主导货币汇率的价格变化，尤其是欧元上升的加快，美元的国际主导地位将面临提前到来的挑战，国际资本将加速流向欧元区，将导致投资信心和市场份额的调整。而目前美元贬值趋势对与美元相挂钩的机制会有较大冲击，美元与欧元双汇率机制有可能成为一些国家新的选择，也给国际投机提供新的空间，进而加大国际外汇市场的动荡与调整。从中长期看，美、欧金融将会渐趋均衡，对美元主导地位冲击明显，但对全球金融均衡与风险规避十分有益。在日本经济结构改革调整取得进展，日元渐趋走强情况下，就更是如此；届时国际货币格局不会是“三足鼎立”，而是“电动三轮车”式的美元引导、欧、日两强相随。国际经济，乃至政治、社会、军事的氛围，给予投机获利提供了相对有利的空隙与空间；加之国际金融结构性调整的深入，以及国际恐慌心理的加重，都使国际投机组合运作有机会有条件炒作，汇市、股市、金市、油市以及债市等不对称或不谐和的价格跳动，都是投机技术得以体现的契机，因此，防范国际投机所导致新的金融风险或危机，将成为各国不可忽视的重要课题。 　　4、国际金融市场起伏跌宕，政策时机抉择尤显重要――预计2003年主要货币汇率将受经济影响曲折波动与调整，其中美元兑日元汇率将可能在升值与贬值间频繁盘整，但总体来说，日元贬值将较为明显，汇率水平将进一步跌至1美元兑130 日元～140日元，甚至日本自己预期将会达到150日元～160日元，但可能性较小，短期将会受到日本股市政策保护与技术运作的影响，从而可能出现日元反弹至1美元兑115日元～118日元的区间。美元兑欧元汇率则基本稳定在0.92欧元～1.10欧元上下，但如果国际环境以及相关产品价格波动加大以及欧元区通货膨胀的波动，欧元汇率将可能进一步下跌，而整体向上趋势与空间也较为突出。美元汇率强势为政策取向，但短期下调与规避技术风险也将愈加突出。 　　2003年的股市值得关注，其中最为突出的是日本股市，日本政府关于股市保护措施将有利于资金稳定，支持股价上涨。美国股市则继续以相对稳定为主，经济复苏预期的乐观将有利于企业发展，其中道琼斯指数将重上10000点，最高走向11500点，最低也可能跌破7000点；纳斯达克指数最高将回升到1400点～1500点，最低有可能跌破1000点；欧洲主要指数将随同美国股市和自身经济状况呈现下跌为主的波动趋势，同时欧洲也因有经济改革和企业稳健的扶持，呈现涨跌互见的互动趋势；拉美和亚洲股市将呈现具有反差的效益预期，拉美下跌和亚洲上涨的不均衡将明显而突出，同时也不可忽视亚洲投机将可能导致的风险与动荡；亚洲股市则一方面受到投资信心的追捧，同时也承受货币汇率竞争压力与贬值风险。拉美也不能忽视股价下跌的风险与危机。 　　全球利率水平的差异与不同步将是未来汇率水平和投资组合波动与调整的关键因素，而利率调控的时机与尺度，将是直接影响效果的重要因素，但利率等经济政策弱化将加大调整的艰难。2003年金价避险作用继续上升，受局部战争因素影响，价格水平将会连续冲刺340美元～360美元，2003年基本价位在305美元，但多数空间应当在310美元～320美元上下波动调整。 　　预计2003年，国际金融市场关注与争论的焦点依然是美国经济走势，以及对汇率、股价和相关产品价格产生的心理与实际的影响；而另一焦点将是欧元区经济弱化和政策协调的艰难，欧元汇率走势既有机遇也有更大的挑战，风险压力将会有所加大。而阿根廷危机继续恶化的可能，其潜在社会不稳定性将加大金融危机全面爆发的可能。