零营运资金管理策略分析

零营运资金管理策略分析

作者：周 静

来源：《财会通讯》2007年第10期

财务管理主要是资金管理，其对象是资金及其流转。营运资金作为企业资产总体中流动性最强、最具活力的部分，对企业生存发展具有重要作用。营运资金管理是企业财务管理的重要内容。实务中，营运资金概念有时指总营运资金即流动资产，有时指净营运资金即流动资产与流动负债的差额。这两种概念在财务领域中一般不完全一致，多数人习惯使用“营运资金”替代“净营运资金”。需注意的是，在净营运资金的定义中存在特定科目被划分为流动科目但却与日常经营活动无关的问题。例如，偿还期小于1年的长期借款通常被划分为流动负债；销售除产品外的不动产等产生的应收账款被归为流动资产，但其与日常经营无关。可见，流动资产和流动负债的差额与营运资金概念并不完全相符。企业日常经营过程中，用货币资金购买或赊购原材料，原材料被加工成产成品，加工产成品时支付员工工资，并且交纳税金；企业通过现销渠道把部分产成品马上转变为货币资金，通过赊销取得应收账款，并经过一段时间进行收账将其变为货币资金。因此，根据企业的运作情况并针对营运资金定义的缺陷，笔者将营运资金定义为存货、应收账款和应付款项之和。

零营运资金顾名思义，就是营运资金等于零。零营运资金管理包括两层涵义：(1)从营运资金管理着重点出发，在满足企业对流动资产基本需求的前提下，尽可能地降低企业在流动资产(主要是存货和应收账款)上的投资额，并大量地利用短期负债进行流动资产的融资。(2)其定义是：“存货＋应收账款－应付款项=零”。其中，存货和应收账款是实现销售的关键；通过对供应商、工人等的应付款项的延期支付可以获取资金。它通过严格而科学的生产、营销管理，将企业的营运资金降到最低，从而实现营运资金管理的最高水平。“零营运资金管理”是一种极限式的管理，它并不是要求营运资金真的为零，而是在一定条件下尽量使营运资金趋于最小的管理模式。零营运资金管理强调资金的使用效益，如果资金过多地滞留在流动资金形态上，就会使企业的整体盈利性降低；同时零营运资金强调低资金成本。简言之，零营运资金管理就是将营运资金视为投入资金成本，期以最小的流动资产投入获取最大的销售收入，其特征是盈利能力强、潜在风险大。笔者认为，为实现“零营运资金管理”，企业应从存货、应收账款、应付款项三方面分别进行分析。

第一，建立科学的存货控制系统。(1)建立适时管理系统。近年来，效率意识的增强和市场竞争的加剧，使零库存的观念及相应的存货即时管理系统在国外得到迅速推广。存货控制的JIT(Justin time)系统即适时管理系统，指存货控制过程中，在最准确的时刻、最准确的地点，按最标准的质量和最准确的数量，满足各个环节对存货的需求。尤其是在生产的最终阶段即产成品阶段直接按定单安排生产，由此最大程度地减少产成品库存，实现所谓的“无仓储管理”，从而实现流动资产投资最小化，极大程度地减少了资金的占用。但在企业管理中要真正实现JIT管理，则要求企业生产、经营、管理各个环节密切配合，各类人员在其工作岗位上严阵以待，保持高度警觉。一旦某个环节出现问题，整个企业的经营运作就会陷入瘫痪，造成巨大损失。(2)建立计算机存货控制系统。计算机存货控制系统指由计算机先记下初始的存货数量，

然后由计算机准确记录下存货的消耗量，从而使存货结余得到及时修订；到达再定货点时，计算机自动地发出定单，并且在收到订货时，自动增加存货量记录。(3)实行改变自行生产零部件的做法，通过采购获得零部件。外包生产和适时管理系统相结合，通常可以降低存货水平。企业也可以在购买存货时推迟付款，相应减少货币资金投资的需求量。这段延迟付款的时间被称为展延的应付账款周转期。

第二，健全合理的应收账款体系，建立稳定的信用政策，制定合理的收款政策。因为赊销同时会产生一定的机会成本、收款费用，还可能发生坏账损失，因此企业应权衡得失，科学测定最为有利的赊销规模，以此控制应收账款总体发生额。在赊销前，企业应对客户资信进行全面调查，就其偿还能力作出评估，科学确定赊销对象。要努力减少挂账信用，扩大票据信用，以便尽可能地取得明显的索债凭证。一旦应收账款出现争议、引发债权债务纠纷，应认真分析原因，并按照现行法律法规和行政制度，合理解决。

第三，充分利用应付款项，延长资金占用时间。在零营运资金管理理论中应付款项主要包括两类：一类是商业信用即应付账款，另一类是应计款项。(1)商业信用指在商品交易中以延期付款或预收货款的方式进行购销活动而形成的借贷关系，它是企业间直接的信用行为。商业信用产生于商品交换中，其具体形式主要是应付账款、应付票据、预收账款等。商业信用筹资使用方便、灵活、有弹性，企业可根据某时期内所需资金的多少灵活掌握；若有现金折扣且企业不放弃该现金折扣，或者使用不带息的应付票据，则企业利用商业信用筹资不会产生筹资成本。其缺点是商业信用期限较短(尤其对应付账款而言)、且放弃需负担较高的成本。企业可以通过把支付时间推迟到信用期限末或者更晚时点(以放弃现金折扣为代价)，从而获得更长的资金占用期。需注意的是，企业不能无限制地延期支付应付账款，过分延期可能会为企业招致其他的隐含成本，如企业的信用级别恶化、与供应商关系紧张等。(2)由于企业一般定期支付员工工资，企业本身的所得税、员工上缴的社会保障和个人所得税以及营业税一般也是按周、按月或按季来计算，因此，资产负债表上可能会周期性地显示这些应计款项。因为工资的支付时间是由经济力量和行业管制确定，所得税的支付时间则由法律规定，因此企业通常没有办法控制这些应计款项。但企业可以尽可能地使用所有能使用的应计项目。

零营运资金管理应在适用范围内使用。从经营周期上看，流动负债将不再用属于流动资产的那部分资金来偿还，转而由日常经营活动中产生的资金来偿付。因此对于持续经营的企业而言，债务的偿付应建立在未来盈利的基础上，而不是依靠特定资产变现。简单而论，零营运资金管理不能适用于所有企业而只适用于高速发展中的企业。因为高速发展的企业存在高速增长的销售额，现金流量充沛，抵御风险能力较强，即使偶尔出现财务困境，流动迅速的现金流也可以将其损失降低到最低。数量巨大、流动迅速的现金流对于企业维持良好而健康的财务状况有极其重要的作用。

以零营运资金为目标不仅能够提高公司生产效率、增加现金流量，还能够帮助公司更高效地运转。我国企业要适应国际市场的竞争，提高投资报酬率，需要对以下方面加以改变和完善，为实现零营运资金管理创造条件。(1)从企业自身的经营状况看，很多企业管理水准低下、经营不善、销售不畅、产品积压、资金短缺，这是一我国企业加强营运资金管理所面临的