我国短期国际资本流动测算综述及实证分析
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我国短期国际资本流动测算综述及实证分析 作者：钞佩
来源：《智富时代》2015年第05期
【摘 要】本文在简要介绍国际资本流动表现与特征的基础上，综述了短期国际资本流动规模测算的相关文献。短期国际资本流动规模测算主要有直接法、间接法和混合法三类，本文选取了直接法和间接法分别进行1998年-2014年的规模测算，据此得出我国短期国际资本流动规模的大致区间。最后根据全文分析提出了“吸纳中长期国际资本”和“继续完善汇率形成机制”的对策建议。
【关键词】短期国际资本流动；测算方法；直接法；间接法
一、问题的提出
短期国际资本流动（下称“短期资本流动”）指期限为1年或1年以内或即期支付资本的流入与流出。流动形式主要包括贸易资本流动、银行资本流动、保值性资本流动与投机性资本流动。与中长期国际资本流动相比，短期资本流动的规模变化频繁、波动性强以及易逆转使之成为极具关注度的对象。
短期资本流动中投机性较强的部分被称为投机性资本流动，也被称为热钱（或国际游资），这一范畴是我们本文要研究的内容。热钱的定义多种多样，其中广为接受的一种定义这样表述：指资本持有者或者出于对货币预期贬值（或升值）的心理，或者受国际利差收益明显高于汇率风险的刺激，在国际间掀起的大规模短期资本流动。尽管这一定义已尽量完备地涵盖短期资本流动的范围，但在实际操作中我们发现了一个关键问题：投机性资本与投资性资本并非那么容易区分。因此引发了许多学者关于短期资本流动规模测算的争论。许多微小的指标调整都会引起短期资本流动总额数量的剧烈变化，因此如何寻找一种最为合适的方法对这一规模进行测算依然是一个炙手可热的问题。本文将在综述前人文献的基础上对现存短期资本流动的规模进行测定，并据此提出相应的对策与建议。
二、文献综述
目前学者对于短期资本流动的研究主要集中于以下四个方面：第一个方面为短期资本流动的规模测算；第二个方面为短期资本流动的影响因素分析；第三个方面为短期资本流动及逆向变动对金融稳定的冲击；第四个方面为短期流动的渠道与管制。在规模测算方面，尽管学者的研究成果百花齐放，但总结下来有直接法、间接法、混合法三种。三种方法的不同之处在于选取指标与统计口径不同。
（一）直接法