股票期货外汇的技术分析方法评价

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股票期货外汇的技术分析方法评价

李国平

(苏州经贸职业技术学院　江苏苏州215009)

摘　要:趋势的分析方法有基本面分析与技术分析两大类。尽管技术分析方法由来已久,也取得过并且正在

取得一定的效果,但是,其科学性以及效果如何,一直是学界和实战派人士关心的问题。本文就此展开讨论,

从陈述的对象客观存在性、技术分析的开放性以及技术分析的可检验性等方面进行分析,论证了技术分析方

法的科学性,并对主要的技术分析方法进行了评价。为股票期货外汇等虚拟经济预测提供了理论支持。

关键词:虚拟经济;技术分析方法;科学性;评价

虚拟经济三大市场———股票、期货、外汇。趋势的分析方法有基本面分析与技术分析两大类。尽管技术分析方法由来已久,也取得过并且正在取得一定的效果,但是,其科学性以及效果如何,一直是学界和实战派人士关心的问题。本文就此展开讨论。由于期货外汇的技术分析方法是在股票的技术分析方法基础上展开的,技术分析的基本方法是通用的,为简化问题起见,本文以股票为例,不影响问题的讨论。

1　技术分析方法国内外研究概况

技术分析(TechnicalAnalysis)是一种完全根据市场行情变化来进行分析的分析方法,二百多年来各式各样的理念、方法、技术不断融入技术分析之中,使得今天的技术分析不仅是一种思想体系,而且是一种操作体系。一般说来,技术分析是将开盘价、收盘价、最高价、最低价、成交量等5个最基本的数据数学模型化,进一步进行分析,以预测市场价格的变化趋势及确定相应的操作策略。理论上,技术分析不关心市场趋势形成及转化的原因,只注重价格走势的最终结果。它强调对市场行为本身的研究。技术分析的理论前提有三:一是“市场行为涵盖一切”(Everythingisdiscountedandreflectedinmarketprices);二是“价格依据趋势移动”(Pricesmoveintrendsandtrendspersist);三是“历史往往重演”(Marketactionisrepetitive)。

技术分析以数学方法为基础,注重数量和形态的变化,研判股市走势。它有如下特点:一是量化指标特性,技术分析能提供量化的指标,可以指示出行情转折之所在;二是趋势追逐特性,技术分析指示操作者如何去追逐趋势;三是真实直观性,技术分析提供的各类图形,是历史轨迹的记录,无虚假与臆断之弊端,尤其是现代信息技术的发展为技术分析提供了更大的发展空间。

随着股票预测研究的不断深入以及预测研究领域的不断发展,一些精度更高的预测方法特别是基于系统理论的预测方法不断涌现,并被用于股票预测。不少学者对智能控制方法在股票预测中的应用做了开创性的前期研究工作,在将人工神经网络、灰色理论、遗传算法、模糊理论、小波分析等用于股票预测方面均做了有益的尝试。如何将这些方法与技术进一步完善并有效地应用到股票短期趋势预测方面还有大量的工作要做。

技术分析目前还没有统一的分类标准。从表现形式上看,股票预测方法分为图表类的预测方法和数学类的预测方法。前者包括K线理论、切线理论、形态理论、波浪理论、道氏理论等。后者又分为基于确定的数学模型的方法和基于无模型的预测方法两大类。基于确定的数学模型的方法主要包括线性和非线性回归模型、自适应权重联合模型、卡尔曼滤波模型、灰色预测模型以及由这些模型构成的各种组合预测模型等;基于无模型的预测方法主要包括模糊理论、遗传算法、神经网络、小波分析、状态空间重构模型、基于

＊资助:本文受江苏省青蓝工程中青年学术带头人培养对象经费资助。

多维分形的方法以及他们的组合预测等。

按研究手段,我们还可以将技术分析方法分为传统技术分析方法和现代技术分析方法。以系统理论的预测方法在股票预测中的应用为界,以前的为传统技术分析方法,其后的为现代技术分析方法。传统技术分析方法又可分为指标分析和形态分析。指标分析是以技术指标为对象进行的分析,这些指标是根据原始数据计算而来的,诸如KDJ、OBV等,技术指标反映的是市场某一方面的特性,而这一特性往往是不易为人们所察觉到的。形态早期又叫图形分析,是以原始数据(价格、成交量和时间等)构成的图形为对象来判断市场状况的未来变化。

一般而言,传统预测方法对于中长期趋势预测效果好于短期趋势预测,而系统理论方法对于短期趋势预测具有独特的优势,是传统预测分析方法所无法比拟的,将两者结合起来进行股票短期趋势预测,可以发挥两者的长处,保证在较为正确的中长期趋势下进行较精确的短期趋势预测。

2　技术分析方法评价

技术分析关心的是一支股票的价格与成交量的交易形态,较少关心公司的经营历史、盈利潜力和其他微观经济因素。价格、成交量和时间是技术分析的三要素,其中价格变化是最重要的。根据这三要素从不同侧面对市场行为进行分析就组成了技术分析的各种方法。技术分析人士认为,历史的交易数据是驱动价格变动的主要原因,其投资哲学是:价格变动遵循可预测的模式,并且没有足够的投资者能够辨识这种模式从而导致此模式的消失。该理论强调对市场价格波动(包括长期和短期的波动)的充分利用,根据过去的信息对市场未来进行预测,在操作上强调对投资时机的判断。正确地运用技术分析,在一定程度上能

[1]够增加投资者预见未来和对当前形势正确判断的能力,并对投资决策提供有益的参考意见。

技术分析方法具有其科学性,各种技术分析方法又有其特定的适用范围与场合。正确认识技术分析方法的科学性以及其适用条件,有助于进一步研究和运用技术分析方法。

2.1　技术分析方法的科学性

技术分析方法到底有无科学性,这是人们关心的问题。

判断首先要有标准,陈健博士认为科学划界的元标准应该包括:第一,科学划界的标准是主观介入的,渗透着心理和社会因素,但又是以划分对象的形态特征为客观依据的。划界标准是主观与客观的统一。第二,科学划界标准不可能是一组充分必要条件。充要条件是确定概念意义的传统的逻辑要求,对复杂的科学而言,这一要求会失去实际意义。科学划界标准是一组公度的意见,它的任务是指出某一知识领域的逼近程度。……科学划界标准应该是足够精确的,可操作的。如果划界标准是一些抽象的原则,它对具体实践没有什么启示。……精确性还有另一层含义,对一个自身是复杂的、变化的、模糊的对象,设立一个相应多元的、模糊的标准才是真正的精确。

黄成、曹洲涛(2003)通过对科学划界理论的回顾和分析,提出对技术分析科学性进行科学划界的判断标准,并对技术分析的科学性进行了审视。由此黄成、曹洲涛就判断技术分析是否“科学”的划界标准提出:陈述的对象是客观存在的;在一定条件下能通过逻辑检验和实践检验;各项命题是开放的,是可以发展的[2][2]。检验如下:

1)陈述的对象是客观存在的

对于证券市场价格行为是否存在规律的问题,金融理论界一般通过“长期记忆过程”指标来进行研究。研究表明,在特定的条件下,或者说,在证券市场达到弱式有效之前,证券市场价格行为存在着一定的规律,换言之,技术分析陈述的对象是客观存在的。

2)技术分析的可检验性分析

可检验性分析分为逻辑检验和实践检验两个方面。

(1)逻辑检验

逻辑检验是从逻辑的角度进行论证,以数理逻辑论证为终极,在推理上属于演绎推理,它从一个一般

前提出发,推导出特殊的结论。其本身并不增加新的东西,前提正确,则结论必然正确。实践检验是根据所出现的事实进行论证,在推理上属于归纳推理,归纳推理的结论大于前提,在推导的过程中有新的东西加入结论之中,其结论的正确性是或然的(即可能是正确也可能不正确)。技术分析方法能否正确预测未来市场行为,主要依赖于三个基本假设:第一,市场行为包容一切信息。这一点是技术分析方法成立的基础。第二,价格变动是有趋势的。这一假定是技术分析方法成立的前提。第三,历史会重演。这一假定使得技术分析方法能够总结归纳出投资方法并成功地运用于证券市场。三个前提假设为技术分析方法提供了理论支撑,当前所有的技术分析方法几乎都是从这三个前提假设上演绎推理而出,因此技术分析在逻辑检验方面是可以通过的。至于经济学界和金融投资界对三个前提假在理论和实践上不够严密的攻击,事物本质上的混沌特征、无序性或随机性特征,不但不应该与其外在表现的有序性相矛盾,而且应是其有序性的存在基础,而技术分析方法所强调的模式关系,正是这种有序性的表现之一。这样,技术分析方法所强调的模式分析原则,不但没有失去严格的科学理论的支持,而且可能直接建立在更为先进的现代科学理论基础之上。

(2)实践检验

长期以来,技术分析能否通过实践检验一直都是证券投资界的研究热点。实际上早期的研究极少有显示技术分析能帮助投资者“战胜市场”的证据。虽然提出了许多即使分析有效的证明,但大部分至少犯了以下某个错误:没有对风险进行调整,没有考虑交易成本,进行了虚假拟合,或者是事后选择倾向等。但是近期的一些研究显示,技术分析对投资者是有用的,通过采用相应的策略,投资者可以获得超常的利润。这些利润经过了严格的检验,避免了前面提及的错误。这些研究主要分为两个方面:一是针对价格水平的时间序列分析,包括一些技术分析常用的交易规则,如移动平均法、反馈交易法等;二是对成交量在预测收益过程中的信息价值加以分析,采取的交易规则包括逆向操作法等。无论是对价格水平的时间序列检验还是对成交量的检验均显示“存在一些有价值的技术交易规则”。

笔者采用灰色预测对股票价格进行了预测分析,采用基于综合集成研讨厅体系(HWSME)的股票模糊预测方法,对尾盘打压或拉升和局部顶部等进行评判分析,实践证明效果良好,这些也从新的角度对技术分析方法进行了实践检验[3][4][5][6][7]。

综上所述,技术分析是具有可检验性的。

3)技术分析的开放性分析

道氏理论的集大成者罗伯特雷亚把道氏理论归纳按括为十五项定理,其中定理三为:“道氏理论决不是百战百胜的股市致胜系统,道氏理论只是投资决策的辅助性手段,正确的投资决策需要同时具备三个基本要素:科学的理论指导,客观地占有资料以及理性的思维过程。”道氏定理明确指出技术分析方法的内在缺陷是与其内在优点共生的,因此决不可能是尽善尽美;技术分析方法的缺陷是投资人使用该种方法所必须支付的代价之一;任何企图使技术分析方法尽善尽美的努力都会削弱该方法的效能。这一定理的另外一层涵义在于,技术分析本身并不是封闭的,相反,是开放的,而且自身具有一定的学习能力,是在不断的发展过程中得以改进的。这种自我发展的特性随着20世80如年代以来计算机技术的引入进入了一个加速阶段。在这一过程中,技术分析开始显现了两条发展路线:一条为“革命”方式,按照现代分析科学的理论原则和分析方法扬弃传统技术分析方法的基本内容,进而逐步形成以“通过模糊化分析手段达到电脑化决策”为基本特征的新的技术分析方法体系。另一条路线为“改良”方式,即通过应用现代计算技术,使传统技术分析方法得到更有效率的应用。计算机化的技术分析方法,虽然还只有较短的发展时间,但是己开始显现强大的应用前景。因此,从开放性的角度分析,技术分析是符合科学的条件的。

综合以上的分析,技术分析陈述的对象是客观存在的,在一定条件下技术分析能通过逻辑检验和实践检验,同时,技术分析的各项命题是开放的,是可以发展的。所以,应该可以认为技术分析是一门科学,至少不能否认技术分析具有科学性[2]。

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2.2　技术分析方法评价　　　　　　　　　　高　职　论　丛　　　　　　　　　　　　　　　2009年1月

技术分析方法众多,这里就有代表性的方法进行评价。

1)主要的传统技术分析方法评价

(1)K线理论。没有别的什么方法比K线更能表现市场行为,一个个鲜活的K线组成了波澜壮阔的股票走势图景。人们从K线中可以看到很多市场信息。它是人们分析股市的最主要的工具之一。但是要注意的是:尽管有些K线的正确率极高,例如高位长阴线、高位长上影线、墓碑线等,都是正确率极高的,但是K线的错误率也是很高的;K线分析方法只能作为战术而不能作为战略手段,毕竟它反映的是短期趋势;应不断根据实际情况修改组合形态。K线必须要和其他分析方法结合,才能提高正确率,即使K线中正确率极高的图形也不例外,例如高位长阴线、高位长上影线,如果配合大的成交量,则几乎一定是高位反转信号。

(2)切线理论。切线理论是帮助识别趋势的有力工具,对正确判断行情有很重要的作用。切线理论的内容众多,主要有趋势的分类、支撑线与压力线、趋势线与轨道线、黄金分割线与百分线、扇形原理、速度线与甘氏线等,众多的“线”在向我们提供参考的同时,也往往容易将我们推向“浑浊”,“究竟应该相信哪条线”是我们经常提出的问题。证券市场中,影响价格的因素很多,切线只是其中的一种分析工具,要多个方面同时考虑才能提高成功的概率。

(3)形态理论。形态理论认为,由众多K线组成的曲线能基本反映价格趋势。反转形态和持续形态是两大类基本的形态,每类形态又分多种具体的形态。形态理论在判断市场大趋势方面简单、有效。但是在使用中需要注意:面对同一个形态,我们所考虑的范围不同,有可能得到不同的形态划分,从而影响对行情的判断;在实际操作中,等到形态完全明朗后才开始行动,得到的利益不充分,有损失利益之嫌;实际出现的形态是千姿百态的,很难进行归类,而能够被归类的只是少数。

(4)波浪理论。它是所有技术分析方法中最神奇的理论。用波浪理论得出的一些结论和预测,在开始的时候可能被认为很荒唐,但过后却不可思议地被事实所证实。用于事后验证,该理论确实是准确。波浪理论最大的不足是使用上的困难,虽然8浪结构形成一个完整的过程,但是,主浪和调整浪会产生复杂多变的形态,波浪所处的层次又会产生大浪套小浪、浪中有浪的多层次形态,这都会对应用者在具体数浪时提供发生偏差的机会。再有,不同的人数浪时会产生不同的数法,结果会不同,给人以无所适从的感觉。

(5)循环周期理论。该理论对于判断股市趋势有一定的正确性,对于选择进入和退出市场的时间有一定参考意义,但是其时间的确定比较烦琐,准确性也不尽如人意,该理论中的长周期对我国股市意义也不大,因为我国股市历史太短。

(6)相反理论。相反理论告诉我们与大众一致肯定不能获得大的收益,并不是说与大众行动相反就一定能够获利。在具体操作上,相反理论有一定借鉴意义,当股市一片红火时往往是短线获利了结退出的好时机,而当股市一片悲观股价猛跌时,往往是短线买进的时候。但要借助与其它分析方法来判断趋势方向和现在所处的位置,方能够放心安全地操作。应该指出,相反理论只是告诉我们与大众一致肯定不能获得大的收益,并不是说与大众行动相反就一定能够获利。

(7)随机漫步理论。该理论有一定的道理,它提醒我们始终要保持清醒的头脑,不管用什么方法进行预测,都要考虑到可能的失败,要意识到有随机漫步理论的存在,因此在操作上要谨慎。但是,从另一个角度看,证券价格毕竟不是运动的分子,价格的波动不是一点规律没有的,只不过我们还没有完全把握这些规律。我们要敢于和善于去认识和把握规律。

(8)技术指标。技术指标具有追踪趋势、滞后性和稳定性、助长助跌性和支撑压力性等特点。技术指标可以使得具体操作的精确度提高。但是使用指标时常犯的错误是不分环境地机械照搬,另一个错误是频繁地使用指标,其实,技术指标能够发出信号的时间是极少的,在一年中,一个指标能够发出信号的次数大约是5次[8]。每个指标都有失效的时候。指标主要反映趋势的反转,而很难预测具体价格。

2)主要的现代技术分析方法评价

(1)灰色系统理论预测方法。灰色理论预测的特点是:少数据、允许对灰因果律进行预测和可检验。相对而言,灰色预测方法是较为简单,长于股票价格的预测,可操作性强。而对于趋势的预测则还不理想。在股市的持续平稳上升和下降阶段以及箱型整理阶段,灰色预测的精度较高,有很强的实用价值。在反转形态时误差很大,不适宜指导操作,但是却可以帮助评判是否股票价格已经开始反转。

(2)神经网络预测方法。用神经网络进行时间序列预测是通过数据本身的内在联系建立模型,它在一定程度上克服了传统方法的固有局限性,具有良好的适应性和自学习能力,能够容纳时间序列中的噪声,具有较强的抗干扰能力。对股票价格预测有一定的预测力,但是对于反转和激烈波动时股价的预测误差大,失去实际操作指导意义。对于趋势预测也不理想。需要的训练数据较多,使用较为烦琐。

(3)基于小波分析的股票预测方法。小波变换对金融市场中价格行为分析和价格预测有一定的预测力,但是对于反转和激烈波动时股价的预测误差大,失去实际操作指导意义。对于趋势预测也不理想。使用也较为烦琐。

(4)模糊预测方法。模糊预测方法长于趋势分析与预测,特别是股价异常波动的判断、股价高点和低点的判断、反转的判断,从而判断买进和卖出的时机。但对于具体价格的预测还不理想。

(5)基于混沌的预测方法。众多学者的研究表明,证券市场是复杂的经济系统,具有混沌的特征。而混沌预测方法对股票价格的预测有较好的效果,但也是对于反转和激烈波动时股价的预测误差大,失去实际操作指导意义。对于趋势预测也不理想。使用也较为烦琐。

3　技术分析方法的发展前景

综上所述,我们可以得出结论:技术分析方法有科学性;各种技术分析方法都是从某个侧面反映股票市场;有些长于反映价格,有些长于反映趋势的变化;各种技术分析方法都有其失灵的时候;需要将各种方法结合使用才能提高预测的正确率;技术分析方法是开放和发展的,需要不断“改良”和“革命”,才能逐步认识规律和使用规律,为投资决策提供依据。因此,技术分析方法的发展前景将是不断改良、融合与革命,包括对已有技术分析方法进行模型、参数、使用条件等的进一步优化与改造,提高预测性能;多种预测方法的融合;以及将其他领域中成功的预测理论与方法引入到股票预测中。

许多初次接触金融贸易和市场经济的人都会有一种奇想,他们期望能够通过研究发现一种普适的方法,或者能够通过阅读找到一种终极理论,使得他们可以运用这种武器在商业往来和金钱交易的博弈中永远战无不胜[9]。如果投资者抱着这样的想法或类似的心态来看待股票预测,他们肯定会感到失望。因为,从认识论的角度看,我们不可能得到“终极理论”,我们只能通过实践不断接近绝对真理;假若真有这样的“终极理论”,其公布于世之时,就是其灭亡之日。事实上,股票市场不光检验投资者的技术分析方法和能力,更是对投资者的决策水平、心理素质、身体素质和战胜挫折的能力弱点的检验与反映。投资者必须不断提高决策水平和心理素质及身体素质,努力锤炼抗挫折的能力。分析技术和工具以及必要的决策理论与方法是进行正确决策的基础,而良好的心理素质和身体素质、正确的心态以及抗挫折的能力是成功投资操作的内在力量。

由于证券市场的特殊性,尽管人类已经能够使宇航员驾驶航天器去征服月球、探索太空,至今却不能十分精确的预测变幻莫测的证券市场,这更吸引众多的学者与投资者进行这方面的研究与探索。证券行业是一个与时俱进的行业,随着全球经济的发展,证券业在经济与社会中的作用与地位在改变,上市公司在变,投资者在逐步成熟,市场规模在不断变化,旧的技术分析方法逐渐失去昔日的光华,激烈的竞争与科技进步不断推出新的预测方法。只要证券业存在一天(当然,目前还看不出人类能够取消证券市场),预测技术方法的研究就永远是一个充满勃勃生机的领域。

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参

[1]伊恩考文献查斯顿.营销e术[M].社会科学文献出版社,2003.

[2]冯英健.博客营销研究————企业博客写作原则与方法[Z].www.jingzhengli.cn.

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[8]冯英健.网络营销基础与实践(第二版)[M].北京:清华大学出版社,2004.10.

EmpiricalResearchonBlogCommunicationinNetworkMarketing

ChenFuming

(SuzhouInstituteofTrade＆Commerce,Suzhou215009)

Abstract:Blogiswidelyspreadintheworld,becauseofthespecialadvantagecomparewiththetraditionalwayofmarketingcommunication,blogownershasbeenanewnetworkmarketingtools.thispaperlistseveraladvantagesaswellasdisadvantagesofbolgmarketingcommunication,theempiricalresearchisgiventoexplaintheimportanceandtheutilityoftheblogmarkerting.ThepaperanalyzesthevalueofBlogmarketing,featuringenterprises!applicationofBlogmarketingandthechallengesfacingBlogmarketing.

Keywords:Blog;Networkmarketing;IntegratedMarketingCommunications

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参考文献

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