企业筹资风险及防范策略

第14期2011年7月

企业研究Business research

No.14JUL. 2011

企业筹资风险及防范策略

张春利

（黑龙江省嫩江县鑫宇经贸有限责任公司黑龙江嫩江县161400）

摘

要：资金是企业进行生产经营活动的前提条件。当企业以主权资本方式，亦或是以负债资本方式进行资金筹措时，都会

存在着一定的资金风险。筹资风险既受到负债本身因素的影响，也受到负债之外因素的影响。新形势下，现代企业在筹资的过程中若要有效规避筹资风险就应该根据自身的实际情况，树立风险意识，科学合理地安排资本结构，并且合理安排筹资期限组合方式，对金融市场的利率以及汇率的变动进行科学预测，尽可能地将筹资风险降到最低，使企业获得最大的效益。

关键词：企业筹资；资本成本；债券筹资；普通股筹资

一、资本成本在企业筹资决策中的作用

企业的筹资方式多种多样，不同的资金来源具有不同的资本成本。为了以较少的支出取得所需资金，企业必须分析各种筹资方式下资金成本的高低，并加以合理的配置。由此可见资本成本在企业筹资决策中具有重要的作用。

（一）资本成本是影响企业筹资总额的重要因素。企业资金成本随着筹资数量的增加而不断增大，当企业筹资数量达到某一额度时，所筹资金的边际成本就有可能增加到企业难以承受的程度，而当筹资数量超过某一界限时，边际资金成本便会连续地增长。所以，企业筹资数量并不是无限量的，它受资金成本的限制。

（二）资本成本是企业选择资金来源的基本依据。企业资金来源和途径可以多种多样。就长期借款而言，可向商业银行借款，也可向

保险公司等非银行金融机构借款，可向国家政府申信托投资公司、

请贷款。企业究竟选择哪种资金渠道，主要考虑哪种资金渠道的成本低，只有选择成本低、使用期限长的资金，企业才有可能获得收益。

即使（三）资本成本是企业比较筹资方式的参考标准。通常，

是同一筹资渠道的资金，也可以采用不同的筹资方式去筹集。例如，对其他企业的资金，企业可采取吸收投资、发售股票和债券，以及使用各种商业信用等不同方式进行筹集。企业在选择筹资方式时，需考虑资金成本这一经济准则，用尽量低的资金成本，筹集到企业生产经营所必需的资金数额。

（四）资本成本是确定企业最优资本结构的主要参数。由于受多种因素的影响，企业不可能只会使用某种单一的筹资方式。企业所需的全部长期资本通常是采用多种方式筹资组合构成的(即构成资本结构) 。不同的资本结构会给企业带来不同的风险和成本，从而引起公司股票的价格变动。企业在规划资金的最优结构时，主要考虑资金成本和财务风险两种因素。

二、企业筹资风险。

企业筹资风险又称狭义财务风险，它是指企业因借入资金而产生的丧失偿债能力的可能性和企业利润的可变性。筹资活动是企业进行生产经营活动的起点。企业为了扩大生产经营规模，提高经济效益，就必然要进行筹资，而在企业发展的过程中的筹资、投资以及生产经营活动中各个环节都存在一定程度的风险。其中筹资风险具有以下三个特征:客观性。不同的筹资方式会给企业带来不同的筹资风险，而且筹资金额越大，其风险也就越大。而其中有些风险因素通过企业识别、采取有效的预防和控制办法是可以得到避免，例如企业生产经营状况的好坏，筹资金额的多少，偿还期长短等等；不确定性。由于企业造成筹资风险原因的多元性和复杂性，使得总资产报酬率与资本成本率的偏离就带有一定程度的不确定性。如筹资借款的利息率、汇率等都具有不确定因素；损失性。

由于企业管理者决策失误，盲目筹资经营，资本结构比例失调，或

是生产管理的措施不正确，使企业蒙受损失。

三、加强企业筹资风险防范策略

发行债券（一）债券筹资采用浮动利率方式。在正常情况下，

但在通使用固定利率的方式，对发行方和投资人来说都比较方便。

货膨胀的环境下，固定利率的债券，会使投资者的实际利率非常低，甚至出现负利率。因此，在这样的情况下，企业可以选择发行浮动利率的债券，其收益率随着市场利率的变动而变动，避免了投资者的损失。

（二）普通股筹资采用高股利政策。由于普通股的预期收益较高，并可一定程度地抵销通货膨胀的影响（通常在通货膨胀时，不动产升值时普通股也随之升值），因此普通股筹资更容易吸引资金。而股利分配是现代公司理财活动的核心内容之一。恰当的股利分配制度能激发广大投资者对公司持续投资的热情。在通货膨胀的环境下，投资者对未来前景往往信心不足，因此，此时企业应选择高股利的分配政策，树立良好的公司形象，来吸引资金，使企业

稳定的发展条件和机会。获得长期、

企业（三）加大应收款项的回收力度。在通货膨胀的环境下，此之间相互拖欠货款的情况也较为严重，造成应收款项回收困难。

时，应相应调整企业的信用政策，加大应收款项的回收力度，通过提高应收款项的周转率，来减轻企业的资金压力。

（四）合理选择筹资果道和方式，力求降低资本成本。不同的资金来源，形成不同的资本成本，即使是同一资金来源，因筹资方式的不同，资本成本也会不同。因此，企业在筹资前应认真比较各种资金来源的资本成本，合理选择筹资的渠道和方式，力求降低资本成本。

（五）合理安排资本结构，力求降低综合资本成本。在资本结构决策中，合理安排债务资本比率和权益资本比率是非常重要的。一般情况下，权益资本成本大于债务资本成本，因为债务利息率通常低于股票利息率，并且债务利息可以税前支付，具有抵税功能。因此，在一定限度内合理提高债务资本比率，降低权益资本比率，就可以全面降低企业的综合资本成本，从而可以给企业所有者带来财务杠杆利益，提高公司价值。但是企业如果一味地追求降低资本成本，导致负债规模大，则必然会使企业承担的利息支出过大，进而出现财务危机。因此，企业必须保持合理的资本结构，减轻偿债压力。

参考文献：

[1]隋玉明. 公允价值计量和金融资产减值相关理论研究。[J].广西财经学院学报2010（01）

作者简介：张春利（1975-），男，辽宁昌图人，会计师，研究方向：企业财务管理。

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