2017年电力电改专题研究报告
2017年电力电改专题研究报告
目 录
1 新电改大潮下的投资机会 . ................................................................................................................................................ 1
2 辅助服务市场：利润空间巨大，只欠政策东风............................................................................................................... 2
2.1调峰市场作用及形式 ......................................................................................................................................................... 3
2.2东北调峰辅助服务费用总体情况 ..................................................................................................................................... 5
2.3上海调峰市场估算 ............................................................................................................................................................. 5
3 增量配电网：机会中等待完善 ......................................................................................................................................... 8
4 需求侧资源进入市场：潜力可观，改革加速 ................................................................................................................ 10
4.1容量市场中的需求侧响应市场空间 ............................................................................................................................... 12
4.2能量市场中的需求侧响应市场空间 ............................................................................................................................... 13
5 储能：迈进实质商业化，发挥万金油功能满足各方需求 ............................................................................................. 14
5.1浸润电网多环节运转，储能技术市场前景璀璨 ........................................................................................................... 14
5.2风电持续增长，平价上网推进储能快速发展 ............................................................................................................... 16
5.3电源结构变化加剧供电侧调峰压力，储能调峰市场大 . ............................................................................................... 17
5.4成本持续降低，储能推广步入快车道 ........................................................................................................................... 18
6 投资标的推荐 . ................................................................................................................................................................. 19
6.1电网系受益企业 ............................................................................................................................................................... 19
6.2优质的民营企业布局抢占先机 ....................................................................................................................................... 20
图 目 录
图1：东北电网各类电源装机总量（万千瓦）及占比 ............................................................................................................. 3
图2：东北电网风电装机容量 ..................................................................................................................................................... 3
图3：东北电力调峰辅助服务市场主体范围 ............................................................................................................................. 4
图4：调峰辅助服务 . .................................................................................................................................................................... 4
图5：调峰服务正盈利电厂的占比情况 ..................................................................................................................................... 6
图6：调峰服务负盈利电厂的占比情况 ..................................................................................................................................... 6
图7：调峰净收入&调峰/电费百分比 . ........................................................................................................................................ 7
图8：增量配网运营流程 ............................................................................................................................................................. 9
图9：美国PJM 市场需求侧效应市场效益 . .............................................................................................................................. 11
图10：2016年江苏省首次需求侧相应用户空调符合分布 .................................................................................................... 14
图11：我国储能历年装机容量及增长率 ................................................................................................................................. 15
图12：我国风电历年装机容量及占比 ..................................................................................................................................... 16
图13：浙江电网电源结构变化 ................................................................................................................................................. 17
图14：浙江调峰压力 . ................................................................................................................................................................ 18
图15：储能削峰填谷的作用明显 ............................................................................................................................................. 18
表 目 录
表1：补偿标准 . ............................................................................................................................................................................ 5
表2：东北调峰辅助服务费用情况 ............................................................................................................................................. 5
表3：报价上下限设置 . ................................................................................................................................................................ 6
表4：不同深度调峰界限下上海电网调峰补偿金额 ................................................................................................................. 6
表5：上海各电厂收益情况 ......................................................................................................................................................... 7
表6：假设安徽某园区项目IRR 计算 . ......................................................................................................................................... 9
表7：各产业潜力分析 . .............................................................................................................................................................. 11
表8：需求侧响应对调峰的改善作用 ....................................................................................................................................... 11
表9：华东全网容量市场容量费用测算 ................................................................................................................................... 12
表10：2016年江苏需求侧管理补贴标准 ................................................................................................................................ 14
表11：储能服务在电力系统中的功能划分 ............................................................................................................................. 15
表12：2011-2014年浙江电网日最高负荷和最大峰谷差 . ...................................................................................................... 17
表13：典型日浙江电网调峰压力系数 ..................................................................................................................................... 17
1 新电改大潮下的投资机会
自新电改“9”号文开始，我国面临历史上第二次大的电力体制改革。2002年，国务院下发“5”号文件，核心是厂网分开，竞价上网；重组发电和电网企业，至此，组建了五大发电集团和两大电网公司。第一次电改后，十五期间，电力装机几乎翻倍，国网公司的利润增加了五倍，期间，电力设备价格上涨15%，电厂基础建设所有的材料价格上涨了40%。从大的趋势上看，第一次电改就是为了满足日益增长的社会用电量的需求而做出的重大改革，也取得了重大成果。
此轮新电改的主要目标是“放开两头，管住中间”，主体改革政策：发+输配+售。我们必须认识到，此轮电改是在社会用电量下滑以及电源总体过剩的大背景下进行，所以第二次电改实质是做减法，这与第一轮电改是截然不同的。
虽然是减法，但不乏投资机会。这轮电改对与运营效率高的主体是极好的机会，而对成本高昂运营效率低下的主体则是倒逼淘汰。我们将从发-输-配-售四个环节逐一梳理投资机会：
1）发电侧存在多样化投资良机——辅助服务市场机会众多，亟待有心人采摘
我国电力行业市场化空间巨大，不同地区面临的问题不尽相同，但当前特高压环境下各地区电网对优质辅助服务资源需求增多。此外，跨区现货交易的逐步开展，有助于拥有风电、光伏等新能源发电资源的发电企业提升盈利水平。
市场机会包括：调频、深度调峰（辽宁某60MW 火电机组16年火电深度调峰辅助服务盈利数亿元，超过主能量市场盈利）、绿证、容量市场、备用、调相和黑启动等。 具备参与各类辅助服务能力的发电企业且率先抢占相应市场的发电企业业绩将得到巨大提升。
2）增量配网机会看涨，附加节能等增值服务有待进一步挖掘
“十三五”期间配网投资建设目标已有明确指示，随后的“一带一路”战略又为优质电力设备企业打开了新的增长空间。
市场机会包括：存量配网以自动化升级、装备升级为主，增量配网以农配网建设为主，有望获益的是可从增量配网建设中获益的工程总包商和配网运营商。其中拥有优质工业园区资源或配套能力强的公司可作为优质工程总包商得到关注，而具有国网背景的设备企业公司优势明显。
3）售电侧机会众多，资本相继涌入
售电公司竞争性售电基本业务市场体量巨大，但考虑到电力资源属同质性商品，竞争性售电业务增长主要靠价格竞争力及渠道资源，在售电公司数量众多背景下，纯售电市场预计今后一片红海，盈利空间有待验证；而需求侧资源则存在巨大的潜在红利有待开发。
市场机会包括：需求侧资源进入市场有助于增加需求侧弹性，削减高峰负荷，且调节方式灵活，响应速度快，缓解受端电网调频调峰严峻形势。随着政策及市场制度的推进，率先整合负荷侧需求响应资源的售电公司将收获可观回报。
4）储能商业化邻近，巨量市场启动在即