基金从业科目一第二章

第2章 第一节 学习内容

证券投资基金概述

证券投资基金的概念与特点 知识点 基金的定义 主要关系人和运作图示

证券投资基金的概念 基金在不同国家、地区的不同称法：共同基金，单位 信托，集合投资计划，证券投资信托 证券投资基金的特点 证券投资基金与其他金融工具 的差别 一、证券投资基金的概念 1. 概念 证券投资基金是指通过发售基金份额， 将众多不特定投资者的资金汇集起来， 形成独立 财产，委托基金管理人进行投资管理，托管人进行财产托管，由基金投资人共享投资收益， 共担投资风险的集合投资方式。 2. 运作方式 基金管理机构和托管机构分别作为基金管理人和托管人， 一般按照基金的资产规模获得 一定比例的管理费收入和托管费收入。如图 2-1. 五个主要特征 基金与股票、债券的差异 基金与银行存款的差异

图 2-1 基金运作关系图 3. 证券投资基金的本质 证券投资基金是一种间接透过基金管理人代理投资的一种方式， 投资人通过基金管理人 的专业资产管理，以期得到比自行管理更高的报酬。 4. 各国对证券投资基金的称谓 （1）在美国被称为“共同基金” ， （2）在英国和我国香港特别行政区被称为“单位信托基金” （3）在欧洲一些国家称为“集合投资基金”或“集合投资计划” ， （4）在日本和台湾地区称为“证券投资信托基金” 。 5. 证券投资基金界定 ①本书论述的“证券投资基金” ，非特别指出均指公开募集证券投资基金，亦简称为公募基 金，下文不再说明。 ②共同基金从广义上泛指美国的证券投资基金， 但是狭义上共同基金专指开放式公司型的投 资基金。 二、证券投资基金的特点 （一）集合理财、专业管理 （二）组合投资、分散风险 （三）利益共享、风险共担：除分级基金外都是按照投资比例分享收益的；除基金合同规定 管理人收取浮动管理费或业绩报酬外都是按固定比例收取管理费。 （四）严格监管、信息透明

（五）独立托管、保障安全 三、基金与其他金融工具的比较 （一）基金与股票、债券的差异 1．反映的经济关系不同 （1）股票反映的是一种所有权关系，是一种所有权凭证，投资者购买股票后就成为公司的 股东； （2）债券反映的是债权债务关系，是一种债权凭证，投资者购买债券后就成为公司的债权 人； （3）基金反映的则是一种信托关系，是一种受益凭证，投资者购买基金份额就成为基金的 受益人。 2．所筹资金的投向不同 （1）股票和债券是直接投资工具，筹集的资金主要投向实业领域； （2）基金是一种间接投资工具，所筹集的资金主要投向有价证券等金融工具或产

品。 3．投资收益与风险大小不同 （1）通常情况下，股票是一种高风险、高收益的投资品种； （2）债券是一种低风险、低收益的投资品种； （3）基金是一种风险相对适中、收益相对稳健的投资品种。 （二）基金与银行储蓄存款的差异 1．性质不同 （1）基金是一种受益凭证，管理人只是受托管理投资者资金，不承担投资损失的风险。 （2）银行储蓄存款表现为银行的负债，是一种信用凭证；银行对存款者负有法定的保本付 息责任。 2．收益与风险特性不同 （1）基金收益具有一定的波动性，存在投资风险； （2）银行存款利率相对固定，投资者损失本金的可能性也很小。 2．收益与风险特性不同 （1）基金收益具有一定的波动性，存在投资风险； （2）银行存款利率相对固定，投资者损失本金的可能性也很小。

第二节

证券投资基金的运作与参与主体

学习内容 证券投资基金的运作

知识点 市场营销、投资管理、后台管理 基金当事人：基金份额持有人、管理人与托管人 基金市场服务机构：基金销售机构、基金注册登记机构、律师

基金市场参与主体

事务所、会计师事务所、基金投资咨询机构、基金评级机构 基金监管机构与自律组织：中国证监会、证券交易所、基金业 协会

基金运作关系 一、证券投资基金的运作

图 6—2

1. 基金的运作包括基金的募集、基金的投资管理、基金资产的托管、基金份额的登记交易、 基金的估值与会计核算、基金的信息披露以及其他基金运作活动在内的所有相关环节。 2. 基金的运作活动从管理人的角度看，可以分为基金的市场营销、基金的投资管理与基金的 后台管理三大部分。 二、证券投资基金的参与主体 基金市场的参与主体分为基金当事人、 基金市场服务机构、 基金监管机构和自律组织三 大类。 （一）基金当事人包括持有人、管理人与托管人 1．基金份额持有人 （1）基金份额持有人即基金投资者，是基金的出资人、基金资产的所有者和基金投资回报 的受益人。 （2）我国基金份额持有人享有以下权利：分享收益，分配清算财产，转让份额，召开基金 份额持有人大会，表决权，查阅资料，诉讼，其他权利。 2．管理人 管理人最主要职责就是按照基金合同的约定， 负责基金资产的投资运作， 在有效控制风 险的基础上为基金投资者争取最大的投资收益； 管理人在基金运作中具有核心作用； 在我国，

管理人只能由依法设立的基金管理公司担任。 3．托管人 《证券投资基金法》规定，基金资产必须由独立于管理人的托管人保管。托管人的职责 主要体现在基金资产保管、基金资金清算、会计复核

以及对基金投资运作的监督等方面。在 我国，托管人只能由依法设立并取得基金托管资格的商业银行或其他金融机构担任。 （二）基金市场服务机构 1. 主要服务机构：管理人、托管人既是基金的当事人，又是基金的主要服务机构。 2. 其他机构主要包括基金销售机构、销售支付机构、份额登记机构、估值核算机构、投资顾 问机构、评价机构、信息技术系统服务机构以及律师事务所、会计师事务所等。 （三）基金监管机构和自律组织 1．基金监管机构 基金监管机构通过依法行使审批或核准权，依法办理基金备案，对管理人、托管人以及 其他从事基金活动的服务机构进行监督管理， 对违法违规行为进行查处， 因此其在基金的运 作过程中起着重要的作用。 2．基金自律组织 （1）证券交易所是基金的自律管理机构之一。我国的证券交易所是依法设立的，不以营利 为目的，为证券的集中和有组织的交易提供场所和设施，履行相关职责，实行自律性管理的 法人。一方面上市基金通过证券交易所募集和交易，必须遵守证券交易所的规则；另一方面 证券交易所对基金的投资交易行为承担着重要的一线监控职责。 （2） 我国的基金自律组织是由管理人、 托管人及服务机构于 2012 年 6 月 7 日成立的中国证 券投资基金业协会。此前，我国基金行业的自律组织一直隶属于中国证券业协会。 三、证券投资基金运作关系 基金投资者、管理人与托管人是基金的当事人； 中介服务机构通过自己的专业服务参与基金市场； 监管机构则对基金市场上的各种参与主体实施全面监管。

图 2—2 是我国证券投资基金运作关系图。 第三节 学习内容 按照法律形式划分 证券投资基金的法律形式和运作方式 知识点 契约型基金、公司型基金 法律主体资格不同；投资者的地位不同；基 契约型基金与公司型基金的区别 金营运依据不同 按照组织运作方式划分 封闭式基金、开放式基金 期限不同；份额限制不同；交易场所不同； 封闭式基金与开放式基金的区别 价格形成方式不同；激励约束机制与投资策 略不同 一、契约型基金与公司型基金 （一）证券投资基金依据法律形式的不同，基金可分为契约型基金与公司型基金。我国的证 券投资基金均为契约型基金，公司型基金则以美国的投资公司为代表。 （二）契约型基金与公司型基金区别： 1. 法律主体资格不同契约型基金不具有法人资格，公司型基金具有法人资格。 2. 投资者的地位不同契约型基金依据基金合同成立。 契约型基金持有人大会赋予基金持有者 的权利相对较小。 3. 基金营运依据不同

（1）契约型基金依据基金合同

营运基金；公司型基金依据投资公司章程营运基金。 （2）公司型基金的优点是法律关系明确清晰，监督约束机制较为完善，但契约型基金在设 立上更为简单易行。 两者之间的区别主要表现在法律形式的不同，并无优劣之分。 二、封闭式基金与开放式基金 （一）依据运作方式分为封闭式基金与开放式基金。 1. 封闭式基金是指基金份额在基金合同期限内固定不变， 基金份额可以在依法设立的证券交 易所交易，但基金份额持有人不得申请赎回的一种基金运作方式。 2. 开放式基金是指基金份额不固定， 基金份额可以在基金合同约定的时间和场所进行申购或 者赎回的一种基金运作方式。这里所指的开放式基金专指传统的开放式基金，不包括 ETF 和 LOF 等新型开放式基金。 项目 期限不同 份额限制不同 开放式基金 不确定，理论上可以无限期存续 不固定 一般不上市，通过向基金管理公司和 交易场所不同 代销机构进行申购赎回 按照单位净值交易，单位净值每日公 价格形成方式不 布，每季度公布资产组合。每 6 个月 同 公布变更的招募说明书 强调流动性管理，基金资产中要保持 投资策略 一定现金及流动性资产 全部资金可进行长期投资 净值，每季度公布资产组合 溢价，多为折价。每周公布单位 根据市场行情变化，可能折价或 上市流通 封闭式基金 确定，到期转开放 固定

第四节 学习内容 证券投资基金的

证券投资基金的起源与发展 知识点

第一只公认的证券投资基金—英国“海外及殖民地政府信托” 起源 证券投资基金的 发展 证券投资基金的 发展 全球基金业发展 的趋势与特点 第一只开放式公司型基金——美国“马萨诸塞投资信托基金”

截至 2013 年年底，美国基金业资产净值规模达到 18.1 万亿美元 截至 2013 年底，全球基金业资产净值规模达到 30.03 万亿美元 美国基金居于主流； 开放式基金远超过封闭式基金； 基金业竞争加剧， 行业集中度高；基金资金来源以养老计划等为主

一、证券投资基金的起源与早期发展 1. 世界上第一只公认的证券投资基金—“海外及殖民地政府信托诞生在 1868 年的英国。 2. 投资基金真正的大发展却是在美国。1924 年成立的“马萨诸塞投资信托基金”被公认为美 国开放式公司型共同基金的鼻祖。 3.1933 年美国《证券法》要求基金募集时必须发布招募说明书，对基金进行描述。 4.1934 年美国《证券交易法》要求共同基金的销售商要受证券交易委员会（SEC）的监管， 5.1940 年《投资公司法》和 1940 年《投资顾问法》是美国关于共同基金的两部最重要的法 律。 二、证券投资基金在美国及全球的普及型发展 1. 在 1

970 年以前，大多数共同基金是股票基金，只有一些平衡型基金在其组合中包括一部 分债券。 2.1971 年，第一只货币市场基金建立，货币市场基金提供比银行储蓄账户更高的市场利率， 并且具有签发支票的类货币支付功能。 三、全球基金业发展的趋势与特点 （一）美国占据主导地位，其他国家和地区发展迅猛 （二）开放式基金成为证券投资基金的主流产品 （三）基金市场竞争加剧，行业集中趋势突出 （四）基金资产的资金来源发生了重大变化 个人投资者一直是传统上证券投资基金的主要投资者，但目前已有越来越多的机构投资者，

特别是退休养老金成为基金的重要资金来源。在近 30 年中，美国共同基金业的迅速发展壮 大与退休养老金的快速增长紧密相关。 第五节 学习内容 萌芽和早期发 展时期 知识点 境外“中国概念基金” ，天骥基金 老基金的问题 首两只封闭式基金：基金金泰、基金开元；成立时间：1998.3.27 老十家基金公司；老基金改制；第一只封转开基金—兴业基金 试点发展阶段 2001 年 9 月，第一只开放式基金——华安创新诞生；到 2003 年年底，我 国开放式基金在数量上已超过封闭式基金， 成为证券投资基金的主要形式 行业快速发展 阶段 《证券投资基金法》于 2004 年 6 月 1 日施行 快速发展的表现和存在的问题 修订后的《证券投资基金法》于 2013 年 6 月 1 日正式实施 基金行业的改革与探索 我国证券投资基金业的发展历程

行业平稳发展 及创新阶段

一、我国证券投资基金业发展线索 其一，主管机构从人行过渡为中国证监会； 其二，监管法规从地方行政法规起步，到国务院行政条例，到《基金法》及配套规则； 其三，基金品种从不规范的老基金到规范的封闭式基金，开放式基金和基金创新产品； 其四，基金成为家庭金融理财工具时的主要对象。 二、我国基金业发展阶段 （一）萌芽和早期发展时期（1985—1997 年） 1.1992 年 11 月，经中国人民银行总行批准的国内第一家投资基金——淄博乡镇企业投资基 金（简称“淄博基金” ）正式设立，并于 1993 年 8 月在上海证券交易所挂牌上市，成为我国 首只在证券交易所上市交易的投资基金， 该基金为公司型封闭式基金， 募集规模 1 亿元人民 币，60％投向淄博乡镇企业，40％投向上市公司。 2. 探索阶段存在三个问题：

一是由于缺乏基本的法律规范，基金普遍存在法律关系不清、无法可依、监管不力的问 题。 二是“老基金”资产大量投向了房地产、企业法人股权等，因此实际上可算是一种产业 投资基金，而非严格意义上的证券投资基金。 三是“老基金”深受 90 年代中后

期我国房地产市场降温、实业投资无法变现以及贷款 资产无法回收的困扰，资产质量普遍不高。 （二）证券投资基金试点发展阶段（1 998--2002 年） 1.1997 年 11 月当时的国务院证券委员会颁布了 《证券投资基金管理暂行办法》 ， 为我国证券 投资基金业的规范发展奠定了法律基础 2.1998 年 3 月 27 日设立 “基金开元”和“基金金泰” ， 3.2000 年 10 月 8 日，中国证监会发布并实施了《开放式证券投资基金试点办法》 4.2001 年 9 月，我国第一只开放式基金——华安创新诞生 5.2003 年年底，我国开放式基金在数量上已超过封闭式基金成为证券投资基金的主要形式， 6.2002 年 12 月，首家批准筹建的中外合资基金公司国联安基金管理有限公司成立 （三）行业快速发展阶段（2003—2008 年） 1. 基金业绩表现异常出色，创历史新高 2. 基金业资产规模急速增长，基金投资者队伍迅速壮大 3. 基金产品和业务创新继续发展 4. 基金管理公司分化加剧、业务呈现多元化发展趋势 5. 强化基金监管，规范行业发展 （四）行业平稳发展及创新探索阶段（2008 年至今） 1. 放松管制、加强监管 2. 基金管理公司业务和产品创新，不断向多元化发展 3. 互联网金融与基金业有效结合 4. 股权与公司治理创新得到突破 5. 专业化分工推动行业服务体系创新 6. 混业化与大资产管理的局面初步显现

第六节 学习内容 知识点

证券投资基金业在金融体系中的地位与作用

为中小投资者拓宽了投资渠道 基金业的 地位和作 用 有利于证券市场的稳定和健康发展 完善金融体系和社会保障体系 一、为中小投资者拓宽投资渠道 二、优化金融结构，促进经济增长 三、有利于证券市场的稳定和健康发展 四、完善金融体系和社会保障体系 优化金融结构，促进经济增长