非加速型通货膨胀下的失业率研究

【理论探索】

非加速型通货膨胀下的失业率研究

张怀清1，2

（1．对外经济贸易大学金融学院博士后流动站,北京100029;2.中国人民银行金融研究所,北京100032）

摘要：作为判断通货膨胀率变化趋势的先行指标，NAIRU在西方宏观经济政策制定和讨论中经常被提及、关注，其基础是短期菲利普斯曲线。在中国经济转型时期，城乡劳动力市场结构有着不同于西方劳动力结构的特性。由此，失业率和通货膨胀率之间的联系和短期菲利普斯曲线暗含的逻辑存在一定的差异，NAIRU作为判断中国通货膨胀率趋势的先行指标具有一定的局限性。

关键词：NAIRU；菲利普斯曲线；通货膨胀文章编号：1003－4625（2008）12－0003－06

中图分类号：F821.5

文献标识码：A

Abstract:Asaleadingindicatortojudgethechangetrendofinflationrate,NAIRUhasbeenpaidmuchattentionwhenmacroeconomicpoliciesaremadeinwesterncountriesandit’sbasedonshort-termPhilipsCurve.IneconomictransmissionperiodinChina,thestructureofChineselaborforcemarketisdifferentfromthatoflaborforcemarketofwesterncountries,andtherelationshipbetweenunemploymentrateandinflationrateisinconsistentwiththelogicofshort-termPhilipscurve,sothatNAIRUisnotsuitabletobeadoptedasaleadingindicatortojudgethechangetrendofinflationrateinChina.

KeyWords:NAIRU；PhilipsCurve；Inflation

一、引言

根据英国的资料，Phillips（1958）得出失业率与名义货币工资变动率之间呈现替代关系，Samuelson和Solow（1960）用通货膨胀率替换货币工资变动率，使用美国的数据得到了“菲利普斯曲线”，其表明，失业率上升,通货膨胀率下降；失业率下降,通货膨胀率上升。菲利普斯曲线为凯恩斯主义需求管理的宏观经济政策提供了依据，其政策含义是，依据“菲利普斯曲线”，宏观经济政策以容忍一般物价水平以不变的速度上涨为代价，实现一定的就业率。

依据Wicksell的“自然利息率（thenaturalrate

NAIRU(non-acceleratinginflationrateofunem-ployment，非加速型通货膨胀下的失业率)在宏观经

济学，特别是在宏观经济政策制定和讨论中是一个经常援引并引起关注的概念。这不仅因为实现充分就业是政府宏观经济政策的重要目标之一，更为重要的是，宏观经济政策决策者、讨论者试图依据

NAIRU作为判断通货膨胀变化趋势、制定宏观政策的先行变量之一。在中国，对NAIRU研究和关注相对较少，主要原因是，在中国经济转型时期，NAIRU

相关理论对宏观经济决策的作用具有一定的局限性。本文包括以下四个部分，第一部分NAIRU理论综述，包括其由来、含义及影响因素；第二部分是

ofinterest）”概念，Friedman,Milton(1968)提出了“自然失业率（thenaturalrateofunemployment）”假说，

认为自然失业率由实体经济力量中的供给方面决定，预期到的货币政策对就业没有影响，只有未预期到的货币政策的变化，影响就业；如果政府希望持续降低失业率在自然失业率水平之下，只有实行非预期的货币增长，出现非预期到的通货膨胀；结果，为

NAIRU理论在中国的适用性问题探讨；第三部分是中国NAIRU的估计；第四部分是结论。

二、NAIRU理论综述

（一）NAIRU概念的由来、含义

收稿日期：2008－10

（男，。

2008年第12期(总第353期）

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金融理论与实践

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维持低的失业率水平，货币政策必然导致加速的通货膨胀；在长期，“菲利普斯曲线”垂直于自然失业率水平。面对美国20世纪60年代后期出现的经济“滞涨”想象，及货币主义者对“菲利普斯曲线”的评判，

employment，非加速型通货膨胀下的失业率)。显然，NAIRU是把凯恩斯主义理论和货币主义及新古典

宏观经济学理论黏合在一起得到的一个概念，依其实施凯恩斯主义的政策（宏观经济政策可以影响失业率水平），但其逻辑来源于“自然失业率”假设（宏观需求管理的政策有一定限制）。

多数文献明确界定NAIRU为这样一个失业率，当经济中的实际失业率低于NAIRU时，通货膨胀率有上升的趋势；当经济中的失业率高于NAIRU时，通货膨胀有下降的趋势；当经济中的失业率等于

Modigliani和Papademos(1975)提出了NIRU(nonin-flationaryrateofunemployment)这个概念，其目的是

为当时美国的货币政策提供一个决策指标。他们定义NIRU为“这样的一个失业率，只要实际失业率水平高于它，预计通货膨胀将下降”。关于“菲利普斯曲线”的性状，有两种极端的情形：在短期，“菲利普斯曲线”的斜率是负的；在长期，“菲利普斯曲线”垂直于自然失业率。在两种极端情形之间，受货币主义自然失业率的影响，Modigliani和Papademos认为，正如在美国1953至1971年的情况，“菲利普斯曲线”在高失业率水平相对平坦，在低失业率水平接近于垂直。这样，在“菲利普斯曲线”上，存在一个失业率区间，在这个区间内，通货膨胀率是相对稳定的，这个区间内的失业率就是NIRU；实际失业率低于这个区间的下界时，随失业率逐渐减少，通货膨胀率上升的概率增加；实际失业率高于这个区间上界时，随失业率升高，通货膨胀率下降的概率增加（如图1）。

NAIRU时，通货膨胀率不变。不过，依据这样的定义，NAIRU概念的理论逻辑基础并非那么明确，文献中NAIRU的含义存在一些模糊不清之处。一些文献没有区分NAIRU和自然失业率概念，例如，Lau-renceBall和N.GregoryMankiw(2002)。但大多数经济学家认为,货币对经济的影响在长期是中性的，非

对称信息、长期劳动合同和价格黏性等因素导致货币在短期是非中性的。由此，涉及NAIRU的文献中，多数文献都或明或暗地假定NAIRU是短期的自然失业率，或者直接称之为theShort-runNAIRU，在涉及自然失业率假设时，更强调自然失业率对应的通货膨胀率为零，货币政策对自然失业率没有影响。例如，Camarero,LiuisCarrion-I-Silvestre,Tamarit

(2005)把NAIRU分为三类，短期、中期和长期，认为短期NAIRU是政策制定者评估通货膨胀变化趋势的一个合适指标，而长期NAIRU并不能估计。这是自然失业率和NAIRU概念在不同文献中存在的细

微差异。

（二）影响NAIRU的主要因素

影响NAIRU的因素主要有以下四个方面（JosephStiglitz，1997），一是劳动力人口的结构，例如劳动力中性别结构的变化影响NAIRU的高低；二是劳动生产率的变化，例如生产率增长慢时，NAIRU

图1

早期凯恩斯主义者认为菲利普斯曲线是相当平坦的，特别是在高失业率的情况下，可以较低的通货膨胀率上升为代价增加就业；而货币主义者认为菲利普斯曲线是相当陡峭的，扩张性的需求管理政策产生高的通货膨胀率，但降低失业率的效果不明显。这样，无论凯恩斯主义，还是货币主义者都认为，在短期，菲利普斯曲线上存在一个失业率区间，在这个区间，通货膨胀没有上升和下降的压力。这样，尽管对政府参与经济的态度不同，NIRU为凯恩斯主义者和货币主义者所共同接受，后来被Tobin(1980)称之un-金融理论与实践

可能出现短暂的增加，而劳动生产率的上升，降低

ANIRU水平；三是劳动力市场和产品市场的一些变化，劳动力市场竞争程度越高，NAIRU就越低,诸如

对劳动力流动限制的一些市场法律法规的变化、职业培训等因素降低NAIRU；四是劳动力和厂商在决定实际劳动工资时的讨价还价能力。影响NAIRU的因素主要和劳动力市场的特征有关，在不同的国家和地区，影响NAIRU的因素存在很大的差异。

（三）NAIRU在经济决策中的运用

在宏观经济政策讨论中，NAIRU之所以得到广泛的关注，主要体现在三个方面，一是在经验研究中，

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如果失业率高于NAIRU，则预计通货膨胀率有下降的压力，如果失业率低于NAIRU，预计通货膨胀率有上升的压力；二是在经济理论中，NAIRU可以用来作为理解通货膨胀原因的起点；三是在宏观经济政策选择中可作为一个评判宏观经济形势的指标，特别是对于货币政策而言，当失业率低于NAIRU时，通货膨胀率有上升的压力，这时不宜采取松的货币政策，当失业率高于NAIRU情况下，通货膨胀有下降的压力，这时不宜采取紧的货币政策。

在宏观经济政策中运用NAIRU概念作为先行指标时需要注意一些问题（Marcoa.Espinosa-Vega，

利普斯曲线和NAIRU在中国的适用情况。

回顾经济理论的发展，无论凯恩斯主义，还是货币主义都承认存在短期的菲利普斯曲线。但短期菲利普斯曲线是一个单纯的经验关系，其并没有明确的理论基础（JamesK.Galbraith，1997）。这里通过考察通货膨胀率和失业之间的关系理解菲利普斯曲线背后的逻辑。影响一般物价水平的因素主要是社会总供给和总需求，影响失业率的因素主要是劳动力市场上劳动力的供给和需求。由于影响因素不同，失业率和通货膨胀率变化趋势之间的关系存在多种可能。一种情形是，总需求首先增加，引起物价水平上升，供给增加，然后失业率下降。另一种情形是，首先劳动力需求大于供给，失业率下降，实际劳动工资率上升，假若工资是企业成本的重要部分，持续工资上涨推动通货膨胀率上升。这两种情形下失业率和通货膨胀率遵循短期菲利普斯曲线表述的统计关系。在美国、西欧，经济政策关注的是劳动力资源的利用状况，NAIRU理论暗含的假定是，就业率的变化影响实际工资，而实际工资是厂商的主要成本，持续工资变化最终将导致一般物价水平的变化；进一步的假定是，就业率和工资率的变化先于一般物价水平的变化。这样NAIRU可以作为判断通货膨胀率变化方向的先行指标。通货膨胀率和失业率之间还有另外一种可能关系，通货膨胀率和失业率之间并没有统计上的关系，短期的菲利普斯曲线并不存在，这种情形主要存在于转型国家，或者发展中国家。失业率主要受劳动力市场上劳动力供给和需求的影响，通货膨胀率主要受商品市场上供给和需求的影响；当劳动力市场的均衡和商品市场的均衡联系相对比较弱，通货膨胀率和失业率的统计联系就会相对弱，甚至统计上没有关系，菲利普斯曲线就不存在。

在中国社会经济转型时期，（1）城市劳动力市场和农村劳动力市场存在一定程度的分隔，劳动力市场二元结构特征明显；劳动力在农村的生产率相对于在城市的低，农村存在一定程度的隐性失业。（2）

StevenRussell,1997）。依据NAIRU概念，当实际失业率低于NAIRU时，通货膨胀率有上升的趋势，应实施紧的货币政策；当实际失业率高于NAIRU时，

通货膨胀率有下降的趋势，应实施松的货币政策。这个货币政策规则暗含的一个假定是，劳动力供给和需求的变化导致的工资率的变化将传导到一般物价水平，这是一个十分严格的假定。在诸如美国、西欧一些国家，劳动力市场相对成熟，工资率的变化影响商品价格，这个假定在一定程度上具有合理性。但在一些发展中国家，劳动力资源比较丰富，很多情况下是商品价格首先变化，然后才有工资率的调整。在工资率的变化不完全等于通货膨胀率的情况下，以维持币值稳定为目标的货币政策的效果有限。NAIRU理论另外一个暗含的假定是，失业率的变化是货币政策变化的结果，或者说是总需求变化的结果，这样只要调整货币政策的方向，就可以调整失业率，可以影响通货膨胀。然而，影响实际失业率的因素很多，在很多情况下，货币政策并不一定能够影响实际失业率。还可以从另外一个角度看利用NAIRU作为宏观经济先行指标的局限性。在时间先后上，物价水平的变化和失业率的变化有三种关系：同步，一般物价水平的变化先于实际失业率的变化，失业率的变化先于一般物价水平的变化。在前两种情况下，利用

NAIRU作为货币政策的先行指标效果不是很理想。

三、NAIRU理论在中国的适用性探讨

实现最大限度的就业、维持物价水平稳定是在社会经济转型时期中国面临的重要问题之一。如果宏观经济政策能够同时解决这两个问题，当然是最佳的选择；如果能够实现帕累托改进，解决一个问题，而不影响另外一个问题，当然也是一个好的结果；如果不能实现帕累托改进，那么需要进行权衡和取舍，这种就业和通货膨胀率之间的取舍所面临的约束在经济学理论就是菲利普斯曲线。这里考察菲

①《165页和2008年第12期(总第353期）

1979年以来,对城乡劳动力流动的约束逐渐减少,劳

动力流动量越来越大，这在一定程度上减弱了城镇工资率上升的压力。（3）无论实际工资率的变化，还是名义工资率的变化都没有完全反映劳动力的供给和需求状况。例如，国有企业、垄断部门等的工资形成机制呈现刚性，即使在失业十分严峻的情况下，实际工资水平上升趋势明显。1985年国有单位职工平均工资是城镇集体单位职工平均工资的1.25倍①，

2006年成为1.7倍；2006年国有单位、城镇集体单

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金融理论与实践

【理论探索】

位、其他类型企业职工的平均工资分别为1993年的

6.26倍、5.02倍和4.02倍。（4）经济增长没有带来相应的就业增长（林秀梅，王磊，2007；李骏娴，薛江，2007；蔡昉，都阳，高文书，2004）。因此，在中国经济

转型时期，城市就业率和一般物价水平联系较弱，有时关系不大，失业率和通货膨胀率的联系较弱，并不存在短期菲利普斯曲线所表明的逻辑关系。同时，在中国经济转型时期，没有证据表明通货膨胀率的上升是城镇就业人员工资率上升引起的，更多的情况是，过多的总需求在引起一般物价水平上涨的同时，也吸引了更多的城镇居民就业，降低了城镇居民失业率。因此，在中国依据NAIRU作为判断通货膨胀变化趋势的先行指标具有一定的局限性。

上述结论可通过考察通货膨胀率和失业率数据得以验证。1980年至2007年的城镇登记失业率和通货膨胀率的散点图（见图2）、失业率和通货膨胀率的简单相关系数（-0.4322）表明,从整体看，中国并没有完全背离菲利普斯曲线所表明的失业率和通货膨胀率之间的基本统计关系，即相对于低失业率水平，高失业率水平的通货膨胀率相对较低。从图3看，相对于高失业率水平，在低失业率水平，通货膨胀率增加的幅度高，次数多。同时，在不同时间段，通货膨胀率和失业率之间的变化趋势也表现出明显的不同特征。例如，1980年至1984年，在通货膨胀率逐年下降的同时，失业率也在逐年下降；在1998年至2003年，通货膨胀率为负值的情况下，城镇失业率水平呈现上升趋势。这些都和中国转型时期劳动力市场的复杂结构吻合。

图3

四、中国NAIRU的估计（一）NAIRU估计的文献回顾

由于NAIRU在宏观经济政策中的重要性，对

NAIRU估计成为NAIRU研究中最重要的内容，多数涉及NAIRU的文献都是关于NAIRU估计的。已有文献对NAIRU的估计方法大体可分为三类：依靠劳动力市场结构、劳动生产率等因素估计NAIRU，依据菲利普斯曲线估计NAIRU，完全依据失业率数据估计NAIRU。相对而言，第一类估计方法以在劳

动力市场上的厂商和失业者的选择行为为基础，建立决定NAIRU的方程，但暗含的假设条件太多，实用性较差，应用这类方法估计NAIRU的文献20世纪90年代中期以后较少，但在分析影响NAIRU变化的因素时都从这个角度出发。本文对第二种和第二种NAIRU估计方法简单回顾。

早期研究者Modigliani和Papademos（1975）完全从菲利普斯曲线出发，对NAIRU的值进行了估

α觶(-1)+cπ觶,其中P觶表示通+bPUA

觶(-1)为通货膨胀率，C为常数，UA为实际失业率，P觶=C+计。基本方程是P

觶为劳动生产率。估计C、α、b、c货膨胀率的滞后项，π

值后，给定一个能够容忍的稳定的通货膨胀率，就可以推导出NAIRU的值。以后的文献采用了一个附加

觶=P觶e-α预期的菲利普斯曲线方程，最简单的方程为，P觶为实际通货膨胀率，P觶e为预期的通(U-U*)+ν，其中P

货膨胀率,U为实际失业率，U*为NAIRU，ν为供给觶e等于实际通货方面的冲击。当预期的通货膨胀率P

图2

对中国的菲利普斯曲线研究的文献众多（范从来，2000；赵博，雍家胜，2004；曾利飞，徐剑刚，唐国兴，2006），但中国经济处于急剧的转型过程中，并没有获得一个一致的中国菲利普斯曲线，这些都实际上和中国的劳动力市场结构有关。因此，建立在菲利普斯曲线基础上的NAIRU在中国不能成为实施宏。

金融理论与实践

觶，通货膨胀率将保持不变，则实际失业率U膨胀率P

等于非加速型通货膨胀下的失业率U*。上述菲利普

觶e和U*都是未知变量。斯曲线不能直接估计，因为P

觶e有各种假定，最简单的假定对预期的通货膨胀率P

觶e等于上期通货膨胀率，则由P觶为随机游走模型为，P

觶e-α(U-U*)+得到△αU*-αU+ν，在关于ν假定6

8年第12期(总第353期）

【理论探索】

条件下，使用△P、U的统计数据，利用最小二乘法可以估计上式中的常数项和α的值，则U*等于估计方程的常数项与估计实际失业率系数α之比。

LaurenceBall和N.GregoryMankiw(2002)利用这个方法估计的美国1960年至2000年的NAIRU的值为6.1%。上述关于菲利普斯曲线和NAIRU的估计有很多暗含的假定，文献中从这个角度估计NAIRU

的方式，可归结为一个一般化的菲利普斯曲线方程

Staiger,JamesH.Stock,Mark

1996；ThomasLaubach,2001）:

e

e

e

（DouglasW.Watson,

(L)ut-1+εt,用最小二乘法估计上式，间接得到NAIRU=

μ+θi

。LaurenceBall和N.GregoryMankiwi=+

1-β(1)

(2002)从简单的菲利普斯曲线Ⅱ=Ⅱ-1-α(U-U*)+ν出发,利用通货膨胀率和实际失业率的数据估计了△Ⅱ=αU*-αU+ν，其中Ⅱ为一般价格水平，△Ⅱ为通货膨胀率，U、U*分别为实际失业率和NAIRU,然后得到U*+ν/α=U+△Ⅱ/α，上式右边为已知数据，上式左边U*表示一种趋势变量，ν/α表示供给冲击，应用HP滤波技术(Hodrick,Prescott,1997)得到NAIRU的

值。

（二）对中国NAIRU的初步估计

由于中国转型时期通货膨胀率和失业率之间的关系复杂，估计一个在经济理论和统计关系两方面都合理的菲利普斯曲线是一个目前仍没有完成的工作。例如，王少平、涂正革、李子奈（2001），王少平，张洁（2007）认为预期扩展的菲利普斯曲线对我国尚不具有适用性。多数经济学家承认，精确估计NAIRU是一个不可能完成的事情，复杂的估计技术并不一定比简单的估计技术更有效。例如，RayC.Fair(2000)认为一些文献中关于NAIRU的动态设定是不精确的，在低的实际失业率水平，失业率和价格之间的关系是非线性的。这里从菲利普斯曲线和单纯城镇失业率数据两个角度对城镇NAIRU给出初步估计。不过，这两种估计方式都存在较多的假定。

由于附加预期的菲利普斯曲线不适合中国的情况，并且对它的估计在统计上的效果很不理想，这里首先估计简单的中国菲利普斯曲线πt=c+αUt+νt，其中,πt为以商品零售价格水平变化表示的通货膨胀率，Ut为失业率，νt为其他变量的冲击。估计结果为

πt-πt=β(L)(ut-1t-1)+δ(L)(πt-1-πt-1)+γ(L)Xt+εt

其中πt为通货膨胀率,πt为预期通货膨胀率，ut

为实际失业率，t-1为NAIRU,Xt为供给冲击，εt表示序列不相关的误差项，其中β(L)、δ(L)、γ(L)为滞后算子的多项式。上式中预期的通货膨胀率πt是一个不可直接观察和统计的变量，必须对其假定，文献中的假定有πt=μ+απt-1，或者πt=μ+α(L)πt-1,还有其他形式。NAIRU也是一个不可直接观察和统计的变量，对t-1的变化也有多种假定，最简单的情形是假定t-1恒等于。20世90年代初，美国实际失业率下降后并没有出现通货膨胀率上升的趋势，由此，从

e

e

e

20世纪90年代估计NAIRU的文献侧重于假定NAIRU是变化的。t-1变化方式有多种假定，一些文

献假定t-1是离散的，随环境的变化在不同时间的值不同；还有一些文献假定NAIRU依赖于劳动生产率等因素，即St；更多文献认为NAIRU随机的，通常假定tt-1

2

+ηt，其中ηt~N(0,λσε),并且对所有

t、τ的，Eηtετ=0。对于t-1还可以依据具体情形有其

他假定，例如，ThomasLaubach（2001）假定t2

t-1

+

μt-1+ηt，其中μt=μt-1+νt，νt~N(0,σv)，并估计了七个国

家的NAIRU。

估计NAIRU的另外一种常用方式是仅仅依靠实际失业率的时间序列数据本身进行估计，暗含的假定是，实际失业率水平必然趋向于其均衡水平。一般化的方程（DouglasStaiger,JamesH.Stock,MarkW.

πt=15.8-3.44Ut，其中，常数项和失业率的t统计量、F统计量都能在5%的临界水平通过检验；修正的R2=0.1555,这表明在统计意义上通货膨胀率变化可归因于失业率变化的比例很低；DW统计量为0.8969，在样本数为28的情况下，接受残差项存在正一阶自相

关的假设。一般认为通货膨胀率受供给、需求和通货膨胀率惯性等的影响，这里先验地假定通货膨胀具有惯性，估计方程πt=απt(-1)+βUt+νt，结果为πt=

Watson,1996）为utt=β(L)(ut-1t-1)+εt，其中关于t的选择仍然如上述的各种假定。MariamCamarero,JosepLiuisCarrion-I-Silvestre,CecilioTamarit（2005）

假定ti，Tb,i-1≤t≤Tb,i，上式变为ut=μ+θiDui,t-1+β

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10.37-2.71Ut+0.54πt-1，其中，常数项和失业率的t统计量、F统计量在5%的临界水平通过检验；修正的R2=0.4761；DW统计量为1.5748，在样本数为27的情况下，残差项不拒绝零自相关的虚假设。对πt=10.37-2.71Ut+0.54πt-1变形有πt=-2.71(Ut-3.83)+0.54πt-1。尽管假定失业率变化引起的实际工资率变

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金融理论与实践

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时期的逻辑，如果假定中国存在通常的菲利普斯曲线，并且NAIRU不变，在通货膨胀率为零时可得到

国的适用性分析[J].经济学动态,2007,(1).

1980年至2007年中国的NAIRU为3.83%。从图1看出，在城镇登记失业率低于3%时，多数情况下出

现了通货膨胀。

和存在成熟劳动力市场的美国、西欧不同，中国城镇失业率不仅和经济中总需求和总供给变化有关，也和经济转型过程中对城乡劳动力流动约束的变化、国有企业改革、经济结构的调整等因素有关，由此中国NAIRU是随时间变化的。不过，影响城镇失业率变化的这些变量很难量化，这里利用HP滤波估计城镇失业率中的非周期部分，可作为中国城镇NAIRU的替代，结果如表1。

表1

1980年至2007年中国的NAIRU

年份[***********][***********][***********]93

NAIRU3.753.433.122.842.612.422.32.222.22.212.262.322.412.52

年份[***********][***********][***********]07

NAIRU2.642.762.893.033.163.33.453.63.743.8744.114.214.31

五、结论

在中国经济转型时期，中国劳动力市场存在一些摩擦因素，城乡劳动力市场是二元的，劳动工资率的变化并没有完全反映劳动力市场上劳动力的供求状况，劳动工资率的变化也不是影响我国通货膨胀出现的主要因素。因此，中国不存在通常意义上的菲利普斯曲线，NAIRU概念在中国宏观经济政策决策中作为先行指标也具有很大的局限性。

由于中国劳动力市场的特殊结构，依靠扩张性的宏观经济政策提高中国的就业率的政策措施效率不高，而提高劳动力市场效率、放松劳动力要素的交易成本、提高劳动者的职业转换能力等微观政策对于降低中国失业率将具有事半功倍的效果。

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观经济政策—为什么经济增长没有带来显性就业

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（责任编辑：贾伟）

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