环保行业研究报告

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环境保护行业研究报告

环保行业的创新方向和投资重点

项目融资辅导营

2014/1/23

报告用途

本研究报告为商弈投资的被投资客户、项目融资辅导营被孵化的客户提供行业分析并帮助他们进行产品创新。同时为商弈投资（TMFOX VENTURE PARTNERS）合作的投资机构、科研机构和政府机构提供行业研究和投资参考。

研究方法

本研究报告收集大量可靠的具权威性的资料及数据，仔细分析对比得出相关结论，并通过对项目融资辅导营企业进行调研，进一步获取更全面的信息，且与本行业专家进行了深入探讨研究。

版权声明

本研究报告是基于我们认为可靠且已公开的信息，我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更。本报告版权仅为商弈投资（TMFOX VENTURE PARTNERS）所有，未经授权，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。

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目录

一、洞察 ................................................................................................................................... 1

二、环保行业演进和发展趋势 ............................................................................................... 2

（一）、大气污染治理行业 ................................................................................................. 2

1、行业现状 ........................................................................................................ 2

2、行业发展趋势 ................................................................................................ 2

3、上下游产业链的发展趋势 ............................................................................. 3

（二）、污水处理行业 ......................................................................................................... 4

1、行业概述 ........................................................................................................ 4

2、生活污水处理行业发展趋势 ......................................................................... 5

3、工业污水处理行业发展趋势 ......................................................................... 5

（三）、固废处理行业 ......................................................................................................... 6

1、固废处理行业概述 ........................................................................................ 6

2、主要细分领域垃圾处理方式市场及发展趋势 ............................................. 7

三、上市公司研究 ................................................................................................................... 8

（一）、公司简介 ................................................................................................................. 8

（二）、财务分析 ................................................................................................................. 9

四、项目融资辅导营企业介绍 ............................................................................................. 10

（一）、深圳是清泉水业股份有限公司 ........................................................................... 10

（二）、深圳市百欧森环保科技开发有限公司 ............................................................... 10

（三）、深圳市力德环保工程有限公司 ........................................................................... 10

（四）、深圳市清时捷科技有限公司 ............................................................................... 11

五、展望 ................................................................................................................................. 11

关于商弈投资 ......................................................................................................................... 12

关于项目融资辅导营 ............................................................................................................. 13

一、 洞察

改革开放以来，随着国民经济的持续发展，相伴带来的环境问题也日益严重，虽然政府我国政府在环境保护方面投入了大量的资源，取得了一定的成绩，但环境污染日益加剧，现状不容乐观。

国外经验显示，经济高速增长之后，都会面临严重的环境污染问题。发达国家一般在经历高速增长后，不管经济是否回落，迫于环境压力，都会加大节能环保领域的投入。

在污染事件频发、环境污染日趋严重的态势下，政府出台相关政策相关加强了对环境保护的力度，2013年是环保政策密集出台的一年。8月初，国务院发布《关于加快发展节能环保产业的意见》，明确提出节能环保产业产值年均增速在15%以上，到2015年，总产值达到4.5万亿元，成为国民经济新的支柱产业。

2013年召开的十八大三中全会也重点关注了环保问题，在十八大的报告中，首次提出了“美丽中国”的概念，“环境”“生态”等关键字被提及多次，将生态文明建设提高到与经济建设、政治建设、文化建设和社会建设相同的高度。十八大三中全会形成的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》包含大量与环境保护、生态文明相关的政策，主要涉及到：健全生态文明根本性制度、加大环保执法力度、用价格杠杆调整对自然资源的使用、完善企业排污管理制度等。

我们认为，随着我国环保制度的变革，环保投资金额将在十二五期间的最后两年持续增长，2014年资金向环保细分领域集聚是大概率事件，对环境的治理过程也是环保行业不断投资的过程，自从2008年金融危机以来环保行业投资已经进入了规模化的投资业态。风险投资协会数据表明，风投关注度最高15个行业里，环保和新能源占到79.5%，可以预见，在未来环保技术投资将扮演愈发重要的角色。

二、 环保行业演进和发展趋势

（一）、大气污染治理行业

1、行业现状

回顾欧美发达国家历史，上世纪四五十年代，美国、英国等国家在经历过工业高速发展后，都出现严重雾霾污染的现象，治理过程长达十多年。

根据《重点区域大气污染防治“十二五”规划》，我国大气治理投资约1.47 万亿，2013年，我国频发的雾霾天气，迫使政府针对大气污染治理的政策密集出台，参考北京的投资力度，预计全国的投资力度远超之前的“十二五”规划。

随着中国经济的快速发展、居民生活水平的提高，燃煤量、汽车保有量的逐年增加对大气环境造成了很大的影响，目前，除二氧化硫排放量呈下降趋势外，氮氧化物、烟尘排放量仍呈上升态势，大气污染状况日益严重。专家分析，国内雾霾现象将持续数年。借鉴英美雾霾治理史，可以判断我国雾霾污染的刚刚开始起步。

燃煤、机动车、工业排放是三个主要的大气污染源，燃煤和工业生产排放的烟气是目前政府治理的重点。烟气治理，主要包括脱硫、脱硝及除尘三方面。工业烟气污染物主要来源于电力行业、非金属矿物制品业及黑色金属冶炼业等，其中，电力行业氮氧化物及二氧化硫排放总量占比最高，分别达到64.80%和57.80%，而燃煤发电机组是最主要的污染物产生源。

2、行业发展趋势

雾霾天气的漫延，也刺激了民用环保产品市场的增长，据悉，大气污染治理将催生和带动多个细分产业，不少投资公司已经在寻找具投资价值的清洁技术公司，特别是那些长远来看，可能有助于减少空气污染的企业。

民用环保产品领域：我们认为家用空气净化产品以及个人防护用品将会持续增长，随着人们对空气质量关注度提升，空气净化器有望如电视、冰箱、洗衣机

一样成为家庭必备的电器产品。一些带有净化室内环境概念的家用电器或家具等将受到青睐，如带空气净化功能的空调等，可用于净化室内环境污染。个人防护用品市场也很有潜力，如针对呼吸系统设计的新型口罩等。另外，随着经济的快速发展，车内空气净化器必然走火。

环保监测领域：随着政府对环境污染监管力度的提升，环境监测产品市场也将迎来好的发展机遇。环境保护部副部长吴晓青曾表示，“十二五”期间，国内要建设近1500多个PM2.5监测点位，前期投入将超过20亿元。在创业板上市的先河环保、聚光科技等“空气概念股”，以其漂亮的业绩，已对投资者形成不小的召唤力。作为空气监测领域的领头羊企业，先河环保占据了约30%的市场份额。受益于PM2.5产品及国家新空气监测建设的投入，公开财务数据显示公司销售收入2011年起逐年增长，体现了良好的成长性。

3、上下游产业链的发展趋势

大气污染治理产业链包括上游的脱硝、脱硫设备产业和下游的脱硫脱硝、除尘运营产业。

脱硫方面：目前我国火电市场趋于稳定，电力脱硫设备发展的高峰期已过，未来电力脱硫市场主要在新建火电机组和现有火电脱硫机组的改造。已经进入平稳发展时代。估算“十二五”期间电力脱硫设备年均市场规模在130亿元左右。预计未来脱硫市场的发展方向是由EPC 模式向BOT 模式转变，具备BOT 资质及运营经验的企业将受益。此外，环保标准提高赋予能源净化行业乐观发展前景，看好拥有技术优势，处行业龙头地位能源净化公司。

脱硝方面：NOx 总量控制推动行业快速成长，前、后端脱硝协同发展。预计“十二五”期间，氮氧化物将作为约束性指标纳入总量控制范畴。目前脱硝加价政策正在研究当中，政策的出台将成为脱硝行业快速发展的催化剂。技术方面，新一代前端脱硝技术等离子体NOx 燃烧技术具明显优势，且受政策推广。后端SCR 脱硝技术有广泛应用空间，前后端结合使用是未来趋势。

除尘方面：国家烟尘排放标准越来越严格，除尘行业前景看好，预计“十二

五”期间，袋式除尘市场规模在600 亿元以上，年均为120 亿元。袋式除尘设备行业市场较为分散，集中度不高，企业竞争优势并不是特别明显，但袋式除尘的主要耗材—高温滤料受益除尘行业快速发展。

大气污染治理行业产业链上下游关系以及市场技术趋势见下表：

（二）、污水处理行业

1、行业概述

污水处理及再生利用，即利用一定的技术方法，将污水中所含污染物质分离或将其转化为无害物质，从而使污水得到净化，或进一步达到用水标准回用。现

阶段，污水处理及再生利用主要是在城市，并主要包括工业废水处理和城市污水处理。

2、生活污水处理行业发展趋势

生活污水处理方面，城镇污水处理建设的高峰期已过，水处理设施升级改造仍有较大空间。城市发展带来生活污水排放的增长，也带来了巨大环境压力。《“十二五”全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划》估算，“十二五”期间全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划投资约4298亿元，相比“十一五”3320亿元的规划投资额增加29.46%，对应年均复合增长率为5.30%。2010年，全国城镇污水处理能力为1.2476亿立方米/日，2015年将达到2.0805 亿立方米/日，相比2010 年增长67%，此增速大幅低于“十五”、“十一五”160%、108%的增速，显示国内污水处理设施建设高峰已过。城镇污水处理行业整体增速虽放缓，但细分领域仍存在投资机会。从投资规模来看，“十二五”期间再生水利用设施建设领域的投资增速最快，具备显著的投资机会。

目前，我国水资源紧缺与经济持续增长、人民生活水平逐渐提高之间的矛盾日益激烈，对再生水的需求逐年增加。“十二五”期间，我国将投入304 亿元新建2675万立方米/日的再生水处理能力，投资增速高达198.04%，年均复合增长率为24.41%，远高于行业每年5.30%的增速。其间，全国城镇再生水利用率将从目前的不足10%提升至15%。

综上我们认为， “十二五”期间，国内将迎来再生水设施建设及污水处理设施升级改造的高潮，在细分领域，从事市政污水处理设施及再生水设施建设的公司、拥有污水处理核心技术的公司、提供水处理专用设备的公司将从中收益。

3、工业污水处理行业发展趋势

与生活污水相比，工业废水的污染物量大，且不同行业的废水成分不同，在技术处理上更复杂，难度更大。工业废水对环境的污染更加严重，随着我国工业的快速发展，废水的种类和数量迅猛增加，对水体的污染也日趋广泛和严重，威胁人民的健康和安全。十二五期间，政府对环境治理监管力度的逐渐加强，国家

对工业企业排污标准大幅提高，促使工业企业污染治理的需求日渐增加；主要有两点趋势：

一方面，对工业企业自身来说，生产环节改造实现清洁生产是趋势，因为国家标准都是基于最佳可行技术制定的，如果不在生产过程中控制，仅凭末端治理很难达标；

另一方面，工业污水处理模式从“ 自行治污 ”模式 向“ 专业化运营 ”模式转变。目前，我国工业企业大多采用自行治污的模式，根据发达国家普遍经验，采用专业化运营的模式有利于降低企业成本，提高治理污染的能力。从实践来看，自行治污模式效果较差，成本高；专业化运营专业化厂商技术能力强，运营成本低、效率高。目前我国也有从自行治污模式向专业化运营模式转变的趋势，随着企业开始由自己建设、自己运营，逐步转变为向市场购买专业化服务，工业废水处理逐渐形成了一个独立的环保产业。十八大三中全会提出要加大污染治理专业化运营的力度，我们认为这一趋势将进一步加速。

综上我们认为，在工业污水处理这一细分领域，拥有工业污水处理核心技术工艺的公司，以及具有丰富专业化运营能力的公司将会得到发展。

（三）、固废处理行业

1、固废处理行业概述

固体废弃物的处理通常是指物理、化学、生物、物化及生化方法把固体废物转化为适于运输、贮存、利用或处置的过程，固体废弃物处理的目标是无害化、减量化、资源化。从固废处理领域来看，“十一五”期间我国环保总投资额与固废处理投资额分别为2.16万亿、2100 亿，而到“十二五”末将分别达到3.4 万亿、8000 亿，从投资占比情况来看固废处理占比由“十一五”的9.7%提高到23.5%。所以，“十二五”期间，固废处理行业进入快速发展的阶段。

按照产生来源，固体废弃物可以分为：市政垃圾、危险废弃物（包括医疗废弃物）、工业垃圾及大宗固体废物、农业垃圾等五大类，其中市政垃圾种类最多，数量最大。固体废弃物的处理通常执行的是减量化、无害化和资源化三类技术政

策。减量化主要是从源头减少废物量的产生，主要涉及“节能”的范畴；无害化和资源化针对的是不可避免产生的废物，前者主要是经过处理减少毒性，然后再进行填埋处理，后者主要是对废物加以回收、再使用、再循环。我国仍以无害化为主，欧美发达国家一般以资源化为主。未来随着人口的增加，资源的不断减少，垃圾处理资源化是大趋势。

2、主要细分领域垃圾处理方式市场及发展趋势

固废处理行业，垃圾种类多样，处理方法复杂，我们按照大类，对垃圾处理的主要方法及发展趋势做下表分析：

综上所述，我们认为目前我国在固废处理领域，投资尚低，未来还有很大的发展空间，未来随着人口的增加，资源的不断减少，垃圾处理资源化是大趋势。在细分领域方面，资质完整、在细分领域技术实力强的公司有望脱颖而出，另外，固废处理行业未来也会走专业化运营的道路，资金雄厚、融资渠道通畅的公司将会得到发展。

三、 上市公司研究

基于前文所述的观点，我国的供水与水处理设施已经历了十一五期间的一轮高速扩张，目前水处理设施的规模已不是当前的主要矛盾，质的提升将转而成为下一阶段的主题。因此我们认为水处理设备将在新一轮的水处理设施更新升级中受益最大。膜处理设备作为划时代的水处理新技术相比传统技术存在出水水质更高的先天优势，在污水处理厂的应用中还具备占地省、污泥产量小的特点。津膜科技在行业总体趋势向上的大环境中，得益于自身的技术实力，在资本市场中有着良好的表现。

（一）、公司简介

津膜科技是国内研发及生产技术最为先进的膜法水处理解决方案供应商，拥有行业内最为全面的膜产品和应用技术。公司产品质量比肩进口产品受到国际用户认可，而价格颇具优势；津膜科技前身为天津工业大学膜科学与技术研究所，是国内最早参与中空纤维膜研发的企业。公司历年研发投入、员工学历与专利数量均领先于国内同业企业。其自主研发的本体涂覆制膜技术结合了行业主流技术的优势，为世界首创。凭借研发与生产优势，津膜科技拥有市场上最为全面的膜产品线覆盖和广泛的下游应用。公司全面掌握CMF、SMF、MBR与TWF水资源化工艺，并逐步进入市政供水、污水处理、流域治理，以及食品、石化、化工、冶金、医药、造纸和海水淡化等各领域。全面的行业覆盖有助于公司充分享受水处理行业升级带来的市场机会。

（二）、财务分析

公司2012年7月5日上市以来，在资本市场表现强于大市，截至2013年12月31日总市值较上市日增长40.8%，我们查阅了多个机构的评级报告，近一年内共有18家机构对其做出评级，其中增持11家，中性为7家，综合评级为增持，说明机构对该公司的前景是比较看好的。

以上数据来源于市场公开信息查询

由于工程订单集中在年末核算，业绩分布具有季节性，预计2013年全年订单量在5-6 亿元，预计公司收入同比增50%以上。从财务指标来看，公司的盈利能力逐年加强，预计受益于公司技术实力、营销网络的完善与工程承接实力的充实，以及中国水处理产业升级的共同作用，将持续快速增长。

以上数据来源于津膜科技公司公告财务数据

四、 项目融资辅导营企业介绍

项目融资辅导营的会员企业中，有多家环保领域的企业，他们以产品的专业性和良好的服务在细分领域得到了市场的认可，也因此受到资本市场的青睐。

（一）、深圳是清泉水业股份有限公司

公司成立于1995年，主营业务为市政及工业水处理系统关键工艺和自动控制等核心技术的开发、成套设备供货、项目总承包及水务运营管理等，是国内市政水净化领域关键工艺及重大装备的主要供应商之一。公司的核心产品为：深床过滤池、泥渣循环澄清池装备及模块化标准件。其中V型滤池领域就成功打破了国外企业的技术垄断，在项目管理及售后服务方面拥有丰富的经验。

（二）、深圳市百欧森环保科技开发有限公司

公司成立于2007年，主营业务为空气净化设备、水净化设备等环保产品的技术开发；是全国首家专业制造轨道交通空气净化设备的高新技术企业；行业内技术水平最好的“轨道车厢专用的光等离子空气净化装置”专利持有人，拥有空气净化及水净化技术13项专利；过国家科学技术委员会审查，鉴定轨道交通专用光等离子净化装置技术属于环保领域国内最新技术；轨道交通行业空气净化产品市场占有率全国第一。

（三）、深圳市力德环保工程有限公司

公司成立于2008年，是专业从事环境污染治理和环境监测技术设备研发、生产、销售及工程施工的综合性环保企业。公司自主研发产品技术有：“在线式空气颗粒物质量浓度监测设备”、“在线式油烟浓度监测设备”、“在线式PM2.5无线遥测设备”、“在线式综合大气污染物监测设备”、“便携式监测设备”、“便携式油烟监测设备”、“便携式发动机废气颗粒物检测设备”、“大气粉尘治理设备”、“有机废气治理设备”、“油烟治理设备”。

（四）、深圳市清时捷科技有限公司

公司成立于2007年，是一家集水质分析仪器、专项检测试剂盒及移动检测车方案的研发、生产、销售、服务等为一体的国家级高新技术企业，是中国最早推出二氧化氯比色器的自主创新型企业。公司提供的主要产品和服务有：便携式重金属安全扫描仪、便携式多参数水质分析仪、微量自动分析仪、专项检测试剂盒、水质检测方案等；在水质检测细分领域有着突出表现。

五、 展望

环境保护是和政策紧密度较高的行业，2014年在政策的助力下，环保领域的行业将面对难得的发展机遇，结合政策、技术与资本我们对2014年环保行业做出如下几点展望。

1、政策方面：在十八届三中全会关于加强环保力度的呼声下，未来环保税和碳交易出台的可能性很大。环保税作为通过市场机制来分配环境资源的经济手段，是推进环保产业发展的有效途径。2013 年，深圳、上海、北京三地碳排放权交易所正式开市，中国迎来碳交易元年，碳交易是一种有效的资源有偿使用制度和生态补偿制度，有利于激励企业加快技术改造，推进绿色低碳转型，从而有助于节能减排目标的实现。

2、技术方面：环保工作在诸多领域的落实情况都将面临严格核查。相关行业和企业或将面临巨大的环保压力。在这种趋势下，拥有环保领域核心技术以及从事环保检测的公司将从中收益；另外，从事环保行业专业化运营服务的公司将得到市场的广泛认可。

3、资本方面：在细分领域具有技术优势的项目得到资本市场认可；另外，随着环保政策趋严，行业发展迎来机遇，通过并购重组实现跨领域资源整合成为行业潮流。

关于商弈投资

商弈投资是因为成功实现客户价值的倍增而诞生的。自创建以来，她汇集了硅谷和新兴市场最优秀的投资专家和资深行业创新专才，并且能够有效地整合技术、管理、市场营销和资本等各种资源。这些可贵的资源的有机整合已经为商弈投资的客户提供了源源不断的创新和资本输入。

商弈投资是一家专注于为全球的创业者和中小高科技企业提供创新和资本解决方案的风险投资商和全球营销公司。在商弈投资，我们通过“创新&资本研究”和“风险投资”等成熟创新的业务组合来培养中小高科技企业的可持续发展的盈利能力以及规范化的公司治理能力，从而达到其在资本市场增值的目标。

商弈投资目前在深圳、香港、硅谷、温哥华设有运营机构，为创业者提供技术孵化、资本孵化和私人投资银行业务。

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关于项目融资辅导营

项目融资辅导营(The Club of Innovations & Capitals)”是深圳市高新区创业投资服务广场主办和商弈投资（Tmfox Venture Partners）主办，多家国内外著名投资机构协办的一个专注于高科技项目投资的多层次的资本孵化平台。

“项目融资辅导营”以培养中小高科技企业的成长能力和竞争能力为核心服务目标，以国内外著名风险投资机构的资金、投资实践、创新体系为主要服务内容，通过金融机构、政府创新支持为中小科技企业的成长输入资本、创新和资源，在2-3年内帮助和孵化中小高科技企业，让他们成为“ 新三板”和“创业板’的后备力量和佼佼者。

在各级领导的领导和大力支持下，项目融资辅导营逐步成为深圳地区最创新的高科技企业资本孵化机构，迄今为止，截止2013年底，项目融资辅导营为378家高科技企业提供资本孵化，挂牌新三板流程的企业87家，进行创业板上市流程的企业11家，获得A&B轮融资的企业57家，累计低成本债权融资3亿。

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