中国联通2012年度财务报表分析
中国联通2012年度财务报表分析
【摘要】 本文以中国联通为对象,对资产结构、主营业务收入、利润、成本费用等及其变动进行分析,依据偿债、营运、盈利能力等指标,得出中国联通短期偿债能力较弱、营运能力强、获利能力稳健提升的结论,并结合公司业务、运营、管理等内容,对中国联通现状及未来发展进行综合分析。
【关键词】 中国联通;2012年度财务报表分析;业绩评价
一、公司概况
中国联合网络通信集团有限公司于2009年1月6日在原中国网通和原中国联通的基础上合并组建而成,在国内31个省(自治区、直辖市)和境外多个国家和地区设有分支机构,是中国唯一一家在纽约、香港、上海三地同时上市的电信运营企业,连续多年入选“世界500强企业”。中国联通主要经营GSM 和WCDMA 制式移动网络业务,固定通信业务,国内、国际通信设施服务业务,卫星国际专线业务、数据通信业务、网络接入业务和各类电信增值业务,与通信信息业务相关的系统集成业务等。
1. 公司信息
2. 基本情况简介
3. 公司股票简况
二、公司总体财务情况及分析
2012 年中国联通营业收入2562.6 亿元,同比增长 18.9%;净利润 70.3 亿元,同
比增长 68.4%。其中归属于母公司的净利润 23.7 亿元, 基本每股收益 为 0.112 元,同比增长 67.7%。
2012 年公司经营活动现金流量净额为 747.4 亿元,资本开支为 997.9 亿元。截至 2012 年底,公司的资产负债率为 59.1%。
(一)资产负债表的结构及风险分析
由上表可以看出,该公司资产负债表的结构属于风险型。其流动负债所占比例远高于流动资产,说明流动资产变现后并不能全部清偿流动负债,企业需要用非流动资产变现来满足短期债务偿还的需要。但是非流动资产并不是为了变现而存在的,所以该企业的债务筹资风险极大,易产生资金周转困难。
(二)资产及变动分析
1. 总资产
近三年中国联通总资产增长率分别为5.78%、3.40%、13.05%,从资产总额的角度来看是不断增长的。
2. 净资产
近三年中国联通净资产增长率分别为-0.3%、0.21%、1.74%,净资产增长率相对稳定, 从2009年的208,845,472,532元增长为2012年的212,234,313,265元, 净资产稳定增加。净资产增加的动力主要是较大的利润,可见中国联通在增加股东价值方面表现良好。
3. 资产结构分析
流动资产率=流动资产/总资产, 联通近四年来的流动资产率分别为7.33%、9.54%、
8.48%、9.31%,始终保持较低水平,但是近年来,联通销售收入和利润都有所增加,说明企业加速了资金周期运转,创造出更多利润。
存货比率=存货/流动资产,联通近四年来的存货比率分别是7.85%、8.82%11.97%、12.03%,存货比率有逐年上升趋势,存货包括手机等通讯终端、手机识别卡(如SIM 卡、USIM 卡等)及配件等,公司在这四年内产品销售不畅,可能是由于技术提升,原有存货更难以销出,流动资产变现能力有所下降,应该加强存货管理。
应收账款比率=应收账款/流动资产,联通近四年来的应收账款比率分别为32.13%、24.61%、32%、29.64%。其中,09年到10年应收账款比率下降,10年到11年应收账款比率上升,表明公司在销售上采用的赊销条件提升,奉行较紧的信用政策,限制企业销售量的扩大,在11年恢复,并将应收账款比率保持在30%附近。
(三)收入与盈利及变动分析
1. 营业收入
近三年中国联通营业务收入增长率分别为11.24%、22.34%、18.91%,保持稳定增长。2010年至2011年增长率为22.34%,增长速度较快。
2. 收入构成分析
由上图表可看出中国联通主营业务主要包括移动和固网两项业务,在两项业务中3G
和宽带对主营业务收入贡献较大,运用波士顿矩阵分析法可知,3G 业务属于明星类产品,宽带属于现金牛类产品,故公司一直在强调3G 领先战略,加快3G 网络建设及投入,提升网速,保持宽带市场占有率。现在固网业务处于接近饱和状态,出现增长下降趋势,所以应该加强二、三线城市建设,以寻求新用户。
3. 净利润
近三年中国联通净利润增长率分别为-60.84%、14.74%、67.75%,2009年至2010年净利润是负增长,尽管中国联通的盈利能力正在提高,2012年净利润增长了2,837,463,128, 和2009年相比仍然相差2,348,465,273。而主营业务收入是在不断增长的,接下来将进一步考虑原因。
4. 利润变化原因分析
(1)联通与网通合并
年份 净利润 增长幅度
2007年 20,611,557,6
53
——
2008年 33,727,790,6
35 63.64%
2009年 9,373,893,78
6 -72.21%
2010年 3,671,276,30
7 -60.84%
2011年 4,187,965,38
5 14.07%
2012年 7,025,428,5
13 67.75%
2008年10月15日原联通与网通宣布合并,成为现在的“新联通”,从上表看出,由于和网通合并,主要2008年底由于出售南方两省CDMA 业务计入终止经营利润,使得净利润实现大幅提升。而由于合并后经营管理的诸多问题,比如管理问题、员工人数众多、在薪酬福利分配上的不和、消费者反映的服务不当等问题,造成2009年利润的骤减,2010年的萎靡不振。2011年至2012年,逐渐缓升,可能是因为管理层注重改善合并后的管理问题,按2012年净利润增速,预计2014年底,净利润可以恢复与网通合并前的水平。
(2)3G 时代业务的转变
2009年1月,工业和信息化部为中国移动、中国电信和中国联通发放3张第三代移动通信(3G )牌照,中国正式进入3G 时代。联通在3G 业务上,获得成熟的WCDMA 牌照,有明显优势,2009年6月,与苹果签订为期3年的合作协议,更是促进了入网人数的增加。
2012年,3G 业务快速增长,移动用户同比增长19.9%,达到 23,931.2万户;移动业务主营业务收入同比增长 22.1%,达到人民币 1,298.1 亿元。体现公司“3G 领先”的战略。
(3)成本费用的控制问题
以2009年作为基年对比数据可以发现,虽然主营业务各年持续增加,但是营业成本、销售费用、管理费用、财务费用营业外支出等的控制不当,以及持续增长趋势,稀释了利润,造成了净利润总额的减少。
2009-2012年度中国联通利润变化情况
成本费用与主营业务收入占比情况
2012 年联通成本费用合计为 2,380.5 亿元,同比增长 17.5%,低于同期营业收入增幅 1.4 个百分点。
(1)难以控制的成本费用
· 网间结成本:用户和收入的快速增长,网间去话量同步增长所致。 · 折旧及摊销:扩大网络覆盖、提升网络质量,增强网络能力所致。
· 网络运行及支撑成本:网络覆盖扩大、网络资产增加及能源、物业租金等基础价格上涨所致。
· 3G 终端补贴成本:持续优化 3G 合约政策, 加快扩展合约用户数量所致。 (2)便于控制的成本费用
· 人工成本:2012年实行人工成本总量与业务收入和经营效益双重挂钩,全年人工成本发生287.8 亿元,同比增长 8.2%,所占主营业务收入的比重由上年的 13.9%下降至 13.3%。但是由于是国企,员工总数庞大,薪酬福利支出较多,仍能进一步控制。 · 销售费用:联通加快3G 业务发展,利用渠道与应用对业务发展的拉动,所以不断增加销售费支出,12年同比增长 21.9%,主营业务收入所占比重由11年的 15.0%变化至 16.2%。作为电信行业,销售的拉动作用是有效而快速的,符合“3G 领先和一体化创新”的战略,未来可能还会继续加大投入。
三、基本财务指标分析
1. 偿债能力分析
(1)短期偿债能力:流动比率、速动比率
2012年流动比率=流动资产/流动负债=0.1598(2012)
中国联通2012年的流动比率为0.1598,2011年为0.1821,,2010年为0.2137。 速动比率=速动资产/流动负债=(流动资产-存货-预付款项)/流动负债=0.1268(2012)
2012年流动比率为0.1268,2011年为0.1430,2010年为0.1794。
【分析】流动比率与速动比率的下降,说明其短期偿债能力在逐渐减弱。资金流动性差,变现能力差,现已经低于行业低线,公司偿债能力较差,存在高成本筹资的可能性。公司应当对此采取措施,以提高短期偿债能力。 (2)长期期偿债能力:资产负债率、产权比率
资产负债率=负债总额/资产总额=0.5906(2012)
中国联通2012年的资产负债率为0.5906,2011年为0.5450,,2010年为0.5304。 产权比率=负债总额/所有者权益总额=1.4221(2012)
2012年的资产负债率为1.4221,2011年为1.1980,,2010年为1.1294
【分析】资产负债率反应总资产中有多大比率是通过负债取得。一般认为,资产负债率的适宜水平为40%-60%,近三年联通保持在50%-60%之间,较稳定。产权比率反映投资者对债权人的保障程度。资产负债率呈上升趋势,产权比率也大致呈上升趋势,表明公司财务结构朝向高收益、高风险的方向发展,企业的长期偿债能力还有待于提高。 (3)短期付息能力
从短期的角度来看,中国联通经营活动的资金主要来源是短期借款,短期借款相比长期借款,其稳健性会更低,要全部偿还短期债务本息会有一定困难。 (4)长期付息能力
利息保障倍数=息税前利润/利息费用(利润表中的财务费用)=3.7939
中国联通2012年的资产负债率为3.7939,2011年为5.5564,,2010年为3.8602。 从盈利的角度来看,中国联通的盈利对利息的保障倍数为3.7939倍。从实现利润和利息支付的关系来看,该公司有较强的盈利能力,利息支付有保证。
2. 营运能力分析
存货周转率=销货成本/存货平均余额=6.71(2012)
应收账款周转率=销售净额/应收账款平均余额=19.168(2012) 流动资产周转率=销售收入/流动资产平均余额=5.884(2012)
【分析】从整个行业来看,中国联通2012年总资产周转率为,2011年为0.4779,增长4.67个百分点,高于行业平均值;应收账款周转率为19.168,高于去年的18.85,远高于行业平均值;2012存货周转率为6.71,较2011年6.85略有降低,高于行业平均值。总资产周转率、流动资产周转率、应收账款周转率都呈上升趋势,表明资产的流动性变强,资金使用效率提高。中国联通总资产使用效率很高,营运能力很强。
3. 获利能力分析
营业毛利率=(营业收入-营业成本-营业税金)/营业收入=27.2%(2012) 2012年营业毛利率为27.2%,比2011年增加1.8个百分点。 (2)资产盈利能力——资产净利率
资产净利率=净利润/资产平均总额=1.44%(2012)
2012年资产净利率为1.44%,比2011年的0.93%,提高0.51%,企业利用资产的综合效果变化不大。
(3)所有者投资盈利能力——净资产收益率、每股收益
权益报酬率=(税前净利润-优先股股息)÷(股东权益)=3.31%(2012)
每股收益=(净利润-优先股股利)/发行在外的普通股加权平均数=0.1117元/股 2012年净资产收益率为3.31%,2011年为2.01%,增长1.3个百分点。而每股收益增加了0.0451元/股。
【分析】近两年,营业毛利率、净资产利润率、主营业务利润率、每股收益都呈上升趋势,显示出企业的获利能力增强,运营效益提高。
四、部分会计科目分析
1. 应收账款
应收账款的减值:联通对应收账款的减值处理,采用账龄分析法计提。对一般商务及公众用户和其他客户采取按照不同账龄计提,如下表所示。根据以往经验、历史收款情况、用户信用度及收款趋势确定提取比例,对资产与利润在期末进行统计,更加准确。2012 年度,联通对有确凿证据表明无法收回的约人民币 26.87 亿元的应收账款进行了
按组合计提坏账准备的应收账款,采用账龄分析法的组合分析如下:
来自中国联合网络通信股份有限公司2012年年度财务报告
2. 存货
(1)存货发出的计价与核算:存货于取得时按实际成本入账,存货发出时的成本按先进先出法核算。
(2)存货盘存制度:永续盘存制。
(3)存货期末计价损失的核算:存货备抵法。存货跌价准备按存货成本高于其可变现净值的差额计提。可变现净值按日常活动,以存货的估计售价减去估计的销售费用及相关税费后的金额确定。计提主要是因为存货陈旧过时或销售价格下降。
3. 固定资产
固定资产的折旧方法:年限平均法,并按其入账价值减去预计净残值后在预计使用寿命内计提。
4. 无形资产
主要包括土地使用权、计算机软件和电路及设备使用权等,按使用年限或预计使用期限平均摊销。
五、联通未来发展分析
1. 行业竞争格局和发展趋势
宏观经济保持平稳增长,新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化发展步伐明显加快,给信息通信业发展带来新的机遇。动互联网产业链更加成熟,数据业务需求高速增长,信息化应用向社会各领域加速渗透,3G 和宽带等业务仍处于高速增长期。3G 是联通重新扩大市场占有率的机遇,与竞争者的更激烈的对抗将在4G 时代展开,3G 领先战略实施的效果很大程度上会影响未来竞争格局的发展。
2. 发展战略与经营计划
以“信息生活的创新服务领导者” 为愿景,深入实施“3G 领先与一体化创新战略”,收入增长继续保持行业领先,进一步提升盈利能力,减少投资占比。加快 3G 业务规模效益发展,完善 3G 网络覆盖,保持网络领先,提升网络品质和用户感知;保持宽带业务快速增长,加快光纤接入网建设,重点发展二、三线城市。
3. 财务现状及改善
联通近三年来,总资产、净资产、主营业务收入、净利润都呈现上涨趋势,且增长
加快,但是和在与网通合并前相比,利润仍有较大提升空间。财务结构朝向高收益、高风险的方向发展,偿债能力有待提高,尤其是短期偿债能力。资产的流动性变强,资金使用效率提高,营运能力很强。获利能力有稳定提高趋势。在未来,联通改善短期偿债能力,减少投资占收入比重,重点提高盈利能力,使盈利水平处于行业领先地位,控制成本费用支出。
4.SWOT 分析
优势 strength
最成熟的3G 技术,WCDMA 网络; 三地上市,融资渠道通畅
具备移动、固网综合经营经验 企业人员素质较高
机会 opportunity 中国经济发展持续稳定 3G 市场需求高速增长
国际资本看好中国电信市场 信息消费意识加强
劣势 Weakness WCDMA 网络覆盖不足
品牌识别度与形象不够突出 资本负债率高,盈利能力偏低 组织庞大,运营效率有待提高
SWOT 分析
威胁 threaten 国家对移动TD 的支持 政府和媒体加强监督
国内其他运营商加大网络投入 消费者自我保护意识加强