当前我国商业银行面临的汇兑风险与对策分析

　　摘要：在人民币汇率形成机制不断改进的背景下，国内商业银行所面临的汇兑风险有着新的特征。本文认为人民币升值预期以及本外币存贷款利差，是当前商业银行所面临的汇兑风险主要原因。商业银行应当尽快健全自身的风险管理组织体系、形成自身浓厚的风险管理文化，同时要学习先进的汇率风险管理工具，以应对当前的汇率风险。

　　关键词：汇兑风险；外汇风险敞口；无风险套利

　　一、当前中国商业银行所面临的汇兑风险分析

　　（一）当前我国商业银行汇率风险敞口与影响因素分析

　　根据财政部2006年《企业会计准则——应用指南》的定义，“汇兑损益”项目核算的是企业（金融）外币货币性项目因汇率变动而形成的收益或损失。汇兑损益波动过大，不仅会令银行的经营业绩（净利润）产生账面上的变化，甚至还有可能影响投资者信心，给银行未来的经营战略带来冲击，因而也就构成了现实风险。测算银行的汇兑收益风险的主要指标是商业银行资产与负债的汇率风险敞口，五大商业银行近三年的外汇风险敞口见表（1），除了农业银行外汇敞口率（外汇风险敞口/外汇风险资产）相对较低以外，其他它银行都保持在6%左右。

　　影响汇率风险敞口的因素主要源于商业银行期末外汇贷款与存款之比的扩大：在国际汇率变动时，银行外汇资产的头寸匹配和币种搭配是否合理，将直接影响商业银行的抗风险能力。随着我国开放型经济的不断发展，企业外汇资金需求不断上升。对比快速增长的外汇资金需求，商业银行的外汇资金来源并没有显著增加。按照监管部门提出的要求，商业银行外汇期末贷款与存款之比应控制在85%以内。但实际情况是，从2006年第三季度开始我国金融机构外汇贷存比就持续超过了这一标准，达到100%，2007年和2008年第三季度分别跃升至122%和158%，2009年第三季度外汇贷存比大致与2008年持平，但2010年第三季度外汇贷存比再次大幅攀升至186%，2011年甚至超过了200%（参见图2）。

　　（二）影响外汇贷存比变化的主要因素

　　1.人民币升值预期的变化

　　在人民币升值预期比较强烈的时候，对外币借款的需求就会增加，交易者倾向于持有外币债务，在本币升值之后偿还外币债务并获得本币升值带来的利益。这样在外汇市场上：一方面，企业和个人不愿持有外汇（主要是美元）现金和存款，而倾向于将外汇卖给银行（银行结汇业务）；另一方面，企业和个人在需要外汇时不愿从银行购买外汇（银行售汇业务），而是选择从银行借入外汇。这就相当于将汇率风险大部分转嫁给了银行，使银行成为汇率风险的最终承担者。人民币升值幅度大的年份（如2006-2008年、2010-2011年），外汇贷存比就快速增长并维持较高的比例；在人民币汇率相对稳定的年份（如2008-2009年），外汇贷存比出现短期的下滑趋势，当然其中也有美国次贷危机的影响，致使2009年外贸进出口大幅度下滑，影响了对外币的需求。但是这个原因无法解释外汇贷存比在2009年又出现了回升的现象。在2010年到2011年之间外汇存贷比一直维持在200%附近。在2012年初外汇贷存比出现了下滑的势头跌到了163%，那可能是因为人民币汇率在2012年之后的走势又呈现出比较平稳的特征（具体参见图3）。

　　2.本外币利差

　　人民币和美元的中长期利差变化也是影响贷存比的主要因素。本币和外币的利率决定了本外币存款的收益和贷款的成本，如果某种货币的存贷款利息比较高，那么贷款的成本就上升，其趋势将会下降，存款的收益比较高，趋势也就会上升；反之亦然。

　　观察三个月期人民币和美元的拆借利率走势我们可以看出其对资金流向的影响（见图4-5）：从图（5）我们可以简单的看出金融机构贷存比与三个月人民币同业拆借利率shibor减去libor的差值呈现出很强的正相关性。在shibor低于libor的时候，金融机构外币贷存比很低，当shibor高于libor的时候，贷存比就开始上升。2006年至2008年6月7日中国人民银行一直在上调人民币存款准备金，且人民币三个月shibor要高于美元三个月libor，此期间金融机构贷存比保持较大速度的上升；中国人民银行于2008年9月15日开始到年底连续四次下调，2009年4月份也就是美元三个月libor跌破1.00%的时候，人民币三个月则shibor表现出上升的势头，此时借美元，购入人民币进行存款，之后等待时机再买入美元还贷，无疑是一个很有效的套利策略。套利资金的需求推升了商业银行外汇贷存比的上升。

　　图（6）显示了客户利用远期外汇合约无风险套利的收益变化情况（用中间价粗略估计，虽然我国资本项目兑换没有放开，但是套利行为可以隐藏在经常项目交易中），当期借入美元（三个月），兑换成人民币，将人民币存入银行（三个月），同时签订一份出售美元的三个月远期外汇合约，到期日就可以无风险地获得收益。这个套利获益的空间取决于人民币和美元的存款利率以及即期和远期外汇合约价格。其最高的收益区间在8%附近。

　　在2010年至2011年期间，中国人民银行于2010年1月12至2011年6月14日连续12次上调人民币存款准备金，人民币三个月shibor表现出高幅度的超过美元三个月libor，无风险套利收益处于6%左右（见图6），这个因素是造成2010年到2011年之间外汇存贷比一直维持在200%附近的重要原因。那么在2011年11月30日开始中国人民银行决定连续三次下调金融机构人民币存款准备金的时候，外汇市场反应很迅速，外汇贷款猛减，外汇存款猛增，最终把金融机构的外汇贷存比打压下来。

　　外汇和货币掉期市场交易量的大幅增长也能说明这个套利问题。2011年，银行对客户外汇和货币掉期累计签约142亿美元，较2010年增长124.4%。其中，近端结汇/远端售汇的交易量为18亿美元，较2010年下降12.2%；近端售汇/远端结汇的交易量为124亿美元，较2010年增长188.2%。2011年，银行间外汇和货币掉期市场累计成交1.77万亿美元，日均成交72.6亿美元，较2010年日均水平增长36.8%。 　　二、当前中国商业银行面临的具体风险

　　1.商业银行获得外币的成本变化。在国外利率水平较低的情况下，商业银行可以较低成本获得外币资产，但是一旦国外利率回升，商业银行获得外币的成本也将上升。客户套利行为将会减少，外币贷款业务规模同时面临缩减。所以商业银行应当具有防范国外利率回升的风险控制机制。

　　2.外汇存贷款期限结构问题。由于商业银行外汇信贷收支的资金来源主要是外汇买卖和存款，主要去向是各项贷款，那么对于商业银行来说，其面对的主要汇率风险即外币资产负债匹配问题。如果人民币贬值，同时美元利率上升，商业银行购买或者借贷外币的成本势必上升，同时商业银行放贷出去的外币资产无法提前收回，而客户存放于商业银行的外币则有可能提前取现，也就形成商业银行外汇存贷款期限结构问题。

　　3.面临的问题。就目前的情况来看，中美利差的空间正在缩小，人民币升值的趋势逐渐减弱，波动幅度增大，商业银行为应对未来外币贷款需求而增持的外币资产，其受汇率以及中外利率变化的影响都会增大。现在的情形是外币存款出现上升势头，外币贷款的比例与前期相比基本没有太大变化。如果出现外币存款超过外币贷款的情况，商业银行需要面对的问题就是如何将多余的外币存款进行有效投资。这就需要商业银行及早进行准备，寻找合适的外币资产投资渠道。

　　三、针对中国商业银行的具体建议

　　（1）健全自身的风险管理组织体系。国内商业银行需要实现全方位、全过程的风险管理，其董事会和高级管理层都需要尽快熟悉和了解本行的汇率风险水平和管理状况，同时利用改制上市之际，需要根据股权结构变化，努力建立符合自身战略定位的全面风险管理体系，以便逐步形成由银行董事会以及高级经理直接领导，能够以独立风险管理部门为中心，也可以与各个业务部门紧密联系的内部风险管理系统。要能够制定从高管层到操作层有关的，外汇风险管理的授权政策，以及能够从操作层到高管层的报告路线，要建立分工明确的外汇风险管理组织结构体系，权限结构和责任机制完善，建立有效的风险报告体系和信息系统。

　　（2）尽快形成自身浓厚的风险管理文化。在过去很长时间里，我国商业银行没有能够面对汇率变化的市场环境，也就没有汇率风险管理的理念。这就需要倡导和强化全员风险意识，同时树立各个部门，各项业务，各种产品的全方位汇率风险管理理念。需要各商业银行能够推行涵盖事前检测，事中管理，做到事后处理的全过程风险管理行为。需要商业银行要在深化风险研究基础上，逐步形成系统的风险控制制度和奖惩制度，同时引导全行员工树立对汇率风险的认同，最终通过更新文化理念，以把汇率风险管理贯穿于银行业务的整个流程。

　　（3）建立起完善的汇率风险管理体系。一个完善的风险管理组织，应当包括董事会和高级经理的有效领导和控制：其风险管理部门要能够对风险准确的识别、计量、监测和控制；这个体系内有分工明确、相互制约的外汇业务部门以及独立的外汇审计部门。汇率风险管理体系，不仅仅要求风险管理组织部门的完善，同时还要求各个部门要紧密配合，互相联系，以能够形成一个统一的整体。为此国内商业银行就需要建立通畅的信息传达渠道，和完善的信息报告机制。同时还需要建立分工明确的外汇风险管理权限结构以及相应的责任机制。

　　（4）在日常汇率风险管理过程中，国内商业银行需要积极采用VAR、RAROC、压力测试等先进的风险计量工具和方法。只有把商业银行所面临的汇率风险具体地量化，管理层及各部门才能具体地了解本行的汇率风险水平，并能够在此基础上进行有效的控制汇率风险。同时国内商业银行在借鉴国外银行先进计量模型和方法的同时，需自身要进行相应调整，使之能够符合我国银行的现实情况，需要努力开发出能够符合自身要求的更有效工具或模型。

　　参考文献：

　　[1]王鹏.汇率风险管理的国际经验及启示[J].经济纵横，2010.2：114-118

　　[2]朱剑峰.借鉴国际经验促进商业银行全面风险管理[J].中国金融，2004.23