财务公司有关问题

西门子财务公司资金管理分析

资金集中管理是企业集团资金管理的一个重要特征，财务公司是实现企业集团资金集中管理最为重要的载体之一。在经济全球化和信息技术迅猛发展的宏观背景下，在集团的规模和地狱跨度越来越大、组织结构和经营领域越来越复杂化和多元化的发展形势下，无论是从集团整体发展的战略高度考虑还是从集团财务管理的具体细节考虑，无论是从集团外部的适应能力和竞争能力考虑还是从集团内部的控制能力和管理能力考虑，随时掌控集团内部各成员企业的资金状况，并从集团整体的利益出发在集团范围内对资金进行集中调度、合理配置、实时监控和有效管理，具有极其重要的意义。当前，大型跨国集团都会借助现代信息技术手段，通过资金集中管理的方式，随时控制集团内部的资金流动和财务状况，并充分发挥资金的整体优势，实现集团整套经济利益的最大化。西门子财务公司为西门子集团及其所有成员企业提供专业化、全方位的金融咨询服务和金融财务支持等，有效地控制了企业集团的金融风险，提升了紫荆管理的效率，取得了显著的经济效益。

西门子集团单独设立财务公司的原因可能有以下几点：

一是出于战略管理的需要，中央财务部负责整个集团的金融战略与政策制定，而财务公司则负责政策的执行与具体运作；

二是独立设立财务公司有利于金融业务的系列化扩张，不仅便于适应当地的法律和政策要求，灵活多变；

三是便于控制风险，金融活动本身具有一定的专业性、复杂性和风险性，组建独立的公司对集团内部的金融业务进行经营，有利于专业化推进，也便于控制业务风险，将金融风险与集团经营风险分割管理。中央财务部和财务公司是西门子集团两大财务管理部门，职能上有区别，前者主要负责金融战略和政策制定，后者主要负责政策的执行和具体运作，两者都听命于集团的CEO 。

西门子财务公司在管理集团资金时，主要通过司库及资金管理部来组织全集团的资金运作，相当于集团的“内部银行”。它不仅对内部提供诸如头寸管理、资金集中、内部结算及对外支付、风险管理与外汇交易等功能，而且也参与资本市场交易，向集团和成员企业提供决策支持。同时，它还向外部（第三方）提供咨询、技术培训、顾问等服务。该部门内部分为四个业务板块：现金管理与支付业务、风险顾问与融资业务、资本市场业务，以及负责信息交换的IT 部门。此外，西门子集团为加强资金管理，强制成员企业进行资金集中管理，并在全球建立了60个资金池，与60家银行进行合作，签订“资金池协议”，建立零余额账户，既满足不同地区成员企业资金支付结算的需要，又将集团自今年余额控制在较低水平，最大限度地利用资金，避免闲置。

西门子单独设立财务公司并赋予其相应职能的做法与集团公司设置财务中心进行管理的主要区别在于财务公司是独立法人，而财务中心是集团内部的职能机构，两者的法律地位和权限不同，对外承担的责权不一样，管控的成本和风险也不同。

从西门子财务公司资金管理中获得的启示：(1) 企业集团要实施资金集中管理，财务公司是最佳工具，是唯一平台。资金集中是现代企业集团最重要的战略管理手段在大多数企业集团内部多以行政命令或者规定的方式，将成员企业纳入到统一集中的资金管理体系中。（2）进一步明确财务公司的职能定位，是充分发挥财务公司金融服务平台作用，提高集团理财能力的关键。充分明确财务公司的职能定位，推动财务公司通过专业化的服务与管理，充分发挥“管理部门”和“经营实体”的双重作用，是企业集团实现财务集中管理目标、提升竞争力

的关键因素之一。（3）完善的信息系统是实现资金集中管理、风险有效识别与控制、降低成本并提高效率的基础，需要企业集团与财务公司高度重视。（4）专业化的服务需要专业化的高端人才，在国内金融市场不断发展和升级的时代，财务公司必须尽快提高人才专业化程度。要提高财务公司的专业化水平和综合服务能力，需要财务公司尽快提高从业人员素质，通过增加外部高级人才的引进和内部合适人才的培养，加快专业化能力的整体提高，同时要积极参与金融市场的各项创新活动，在控制风险的前提下循序渐进，学习利用各种金融工具，并不断创造金融产品，服务于集团需求。不能因噎废食，因循守旧，止步不前。（5）监管政策应充分考虑财务公司的特殊性，创造良好的金融创新与发展环境。

西门子财务公司的资金管理特点：

账户集中 西门子集团要求所有成员企业都必须在SFS 开立账户，并且账户结构应统一化。同时，西门子集团还规定，成员企业的所有交易应尽最大可能通过内部账户进行，交易发生在“禁运”国家，或货币不可自由兑换的国家，或规定外国人不允许在当地开设本币账户的国家除外。据了解，西门子集团共有下属企业1900家，银行账户5900多个，目前已经有1100多家企业的3900多个账户接受SFS 直接管理。此外，西门子集团成员企业银行账户的开户权集中在SFS ，他们只能选择在经SFS 认可的银行开立账户。

结算和支付集中 要求在SFS 开户的同时，西门子集团还要求所有成员企业之间的支付和结算必须通过SFS ，成员单位之间不得直接结算，SFS 基于成员单位的支付指令进行支付。对于在外汇管制或者税收限制国家的成员企业而言，原则上集团会要求选择在“避税天堂”等地进行纳税筹划，实在绕不过去时，才允许企业通过当地银行自行支付，但是资金仍必须在当地集中管理。 此外，SFS 还强化了对外应收账款（A/R）和应付账款（A/P）的管理，虽然针对不同的收/付款方式，侧重点有所不同，但是目标一致，即最大程度地通过SFS 实现交易自动化处理，降低交易成本。

负责建立资金池 西门子集团的资金池由SFS 的现金管理和支付部负责建立。截至2007年底，西门子在全球共有55个资金池，其中，欧洲（德国除外）30个，德国12个，亚洲5个，美国3个，美洲（美国除外）3个，澳洲2个；共涉及17个币种，1160个账户。一般情况下是一个国家一个资金池，或者是一种货币一个资金池。在每一个资金池内部，资金的归集都是自动上收的，但是不同资金池之间的资金划拨则需要指令，例如电话、传真等。各资金池最终合并到欧元、美元、英镑等几个主要的中心资金池。 西门子与合作银行之间的“资金池协议”以零余额账户（ZBA ）为基础，通过实现成员单位与集团间资金的自动划转，对成员单位账户实行日终零余额管理。合作银行如果因为客观原因无法提供零余额账户，那就需要提供虚拟资金池，即集团成员单位的银行账户资金没有被实际划转，而是由银行来冲销参与账户中的借贷方余额，以此确保轧差（netting ）后的高度资金集中。

负责集团全球风险管理 SFS 对西门子集团全球的利率风险、货币风险和流动性风险进行统一运作和管理，由风险管理和融资部与金融市场部两个部门具体负责。 风险管理和融资部的风险管理职能类似于政策制定，它通过深入分析集团资产负债表、尚未完成的交易合同和未决交易，以及未来三个月的销售或交易计划等，计算外汇净头寸和货币敞口，并据此与相关企业签订合同。按照西门子集团的规定，风险管理和融资部要求由成员企业自行计算风险敞口并自主决定是否进行避险，以及避险（hedging ）的规模。但是如果成员企业选择避险，则SFS 必须对其风险敞口的75%进行避险管理（cover ），即敞口不超过25%。 金融市场部则是根据风险管理和融资部提出的要求，负责与外部银行及市场的具体操作。具体内容包括：（1）利率管理。管理由金融交易引起的利率风险，在预算范围内以减少集团外部融资成本为目标。主要运用的工具和产品包括利率掉期、利率期货、远期利率协议（FRAs ）、利率上限/下限（Caps/Floors）以及调期期权（swaptions ）等；（2）汇率管理。包括宏观管理

和微观管理，目的是通过管理全球13种主要货币的外汇资金，实现外汇收益的最大化。通过分析集团的债务结构、期限结构等，进行久期控制和利率结构优化。主要运用的金融工具包括：货币即期（spot ）、远期（forward ）、调期（swaps ）和较简单的大众型期权（plain vanilla option ）等；（3）流动性管理。主要功能是在充分保障公司正常支付的情况下，努力提高流动性及收益。主要产品包括：短期贷款或投资；第三方回购；发行商业票据；资产证券化（ABS ）票据；以及货币互换等。 SFS 在资本市场上的交易遵循严格的风险控制程序和管理规定，不仅要实行严格的交易/避险分离原则，还要根据风险状况配置资本或资源，以保证全球性风险均可得到规避（global coverage）。此外，即使在严格限定交易条件、交易对手和交易品种的情况下，西门子集团仍然要求SFS 必须取得不低于15%的风险资本收益率。

发达的信息系统 以满足资金集中管理需要和实现“全球业务本地处理”Think globally, act locally为目标，SFS 公司利用微软数据库系统，自主开发了Finavigate 系统。该系统充分利用了网络银行的信息平台，实现了与银行结算系统的对接，运用于集团的各成员企业，既满足了西门子全球流动性管理的要求，也发挥着全球支付中心的作用，更是整个西门子集团的全球数据中心。Finavigate 系统每年处理超过1000万笔的对外支付和超过1000万笔的内部结算，并动态管理着超过9万个账户。需要指出的是，Finavigate 系统基于银行网络，目的不是与银行竞争，而是充分利用内部专业化优势提供银行无法实现的服务。

加快财务公司发展：政策及建议

财务公司要实现更好更快的发展，必须要从监管制度上松绑、集团公司扶持、财务公司制度建设和加强资本运作四方面着手，通过多管齐下，使财务公司可以有效实现从单纯的企业集团的内部“银行”向“多元化、综合化”的金融服务公司转型。