证券投资理论与实务复习资料

证券：是对各类经济权益凭证的统称，是用来证明证券持有人有权取得相应权益的凭证。

按其性质的不同，可以将证券分为证据证券、凭证证券和有价证券。

证券：分为有价证券和无价证券。有价证券有货物证券（货运单、提货单）、货币证券（支票、本票、汇票）和资本证券（股票、债券、基金）。无价证券有证据证券（信用证、证据）和凭证证券（存单、借据、收据）。

有价证券：是指标有票面面额,证明持有人有权按期取得一定 收入,并可自由转让和买卖的所有权或债权凭证。主要形式：资本证券 （狭义的有价证券）。资本证券是虚拟资本。特性：①收益性：收益 = 红利 + 差价 (经常收益与资本收益)。②风险性：收益的不确定性，或遭受损失的可能性，收益与风险总是伴随在一起的，要获一定的收益，必须承担一定的风险;收益是风险的补偿，总收益 = 无风险收益 + 风险补偿。③期限性：偿还期限，债券有,股票无。④流通性：金融资产迅速变现并避免损失的能力，流通性(流动性)是证券生命力所在.

证券市场：有价证券发行与流通以及与此相适应的组织与管理方式的总称。形成：1611,荷兰，阿姆斯特丹，世界第一个证交所；发展：1825，英国.达灵顿铁路，世界最早公共铁路。

功能：筹资功能、资源配置、分散风险、价格发现、宏观调控、综合反映。分类：按市场功能：发行市场（一级市场）、交易市场（二级市场）；按交易对象：股票市场、债券市场、基金市场；按交易方式:现货交易、信用交易、期货交易、期权交易；按交易场所：场内交易、场外交易。

交易所市场的职能:形成较合理价格；较高运行效率；信息披露及时规范,反映经济变化趋势。场外交易市场的特征:分散的无形市场，(电话\网络)；开放型市场-----做市商交易制，交易种类多，交易程序简单,交易成本低。

证券投资：是指投资者（包括个人和法人）购买股票、债券、基金等有价证券以及这些有价证券的衍生品，以获取红利、利息及资本利得的投资行为和投资过程，是直接投资的重要形式。 特性： 是以有价证券的存在和流通为条件的金融投资。证券投资除了具有收益性、风险性、流动性和时间性之外，还有其自身的特性。要素：时间、风险、收益。

证券投资与投机：在一般商品的买卖中比较容易区分，但在证券买卖中区分相对比较难。一般来说，证券投资是指经过充分分析之后，能够合理地期望有正的收益率的证券交易活动；而投机一般是指利用市场价格波动，以谋取最大利润为目的的、短期的证券交易活动。

企业的发展过程:个体企业→合伙企业→公司企业。企业的组织形式:无限责任公司---连带无限责任；有限责任公司---以出资为限；股份有限公司。

股份有限公司：把股本分成等额的股份,公司以其全部财产对其负债负责,股东以其持有的股票份额为限对公司负有限责任。特征：全部资本分成等额的股份,同股同权；股东对公司债务负有限责任；所有权与经营权分离；财务公开；股票可自由转让,但不能退股。治理结构：股东大会（最高权力机构）；监事会、董事会（最高业务执行机构）；总经理（专门的经营者）。股票：是一种有价证券，是股份有限公司发行的用以证明投资者的股东身份和权益, 并据此获得股息和红利的凭证。股东、股本、股权。用途：作为一种出资证明；证明股东身份；获得一定的经济利益，参加股份公司的利润分配。基本特征：收益性、风险性、永久性、流通性、权责性。种类：按权利和义务:普通股票和优先股票；按否流通:流通股和非流通股；按市场属性:A股、B股、境外上市；按表决权:有表决权股票和无表决权股票；按票面记载:有额面股票和无额面股票；按票面是否记载股东姓名:记名股票和不记名股票。

普通股:对股东享有的权利不加以特别的制权股票。主要特征：最普通、最重要、发行量最大；标准股票，无特别限制权；风险最大；收益不确定，一旦破产，一无所有。股东权利:

重大决策的参与权、公司盈余分配权、公司剩余分配权、优先认购权。

优先股: 比普通股具有一定优先权的股票。股息率固定；优先分配股息和清偿剩余财产；表决权受到一定限制。

流通股:在上交所、深交所流通的股票。非流通股:指暂时不能上市流通的国家股和法人股.

我国目前的股票类型：国家股：有关机构以国有资产向股份公司投资形成的股份。法人股：企业法人以其依法可支配的资产投资形成的股份；公众股：个人（自然人）以个人财产投入公司形成的股份；（公司职工股、社会公众股）。A 股：人民币标明面值,境内上市, 人民币交易的普通股。外资股：B股：境内上市的外资股；人民币标明面值，以外币认购；2001.2.28以后,国内居民可买卖；H股：香港发行上市的外资股。

债券：债务人依照法律手续发行，承诺按约定的利率和日期支付利息，并在特定日期偿还本金的书面债务凭证。发行人是债务人，投资于债券的人是债权人。特征：期限性、风险性、流动性和收益性。要素：面值、还本期限、利率、发行者名称。分类：按发行主体；按期限长短；按计息方式；按利率是否固定；按债券形态；按发行区域。

债券按发行主体分类：政府债券、金融债券、公司债券。

政府债券是国家为筹措资金，按照信用原则，向投资者发行，承诺在一定时期支付利息和到期还本的债务凭证。中央政府债券：公债券或国库券，简称国债，是中央政府为筹措财政资金而发行的。目的是弥补预算赤字、建设公共设施、归还旧债本息等。地方政府债券：地方债券或称市政债券，是各级地方政府为了特定的目的而发行并偿还的债券。特征：①安全性高；②流动性强。发行量大，信誉高，竞争力强，二级市场发达，允许上市交易和场外交易，流动性大增。③减免税待遇。④抵押代用率高。⑤调节市场货币量。公开市场业务操作。

我国公债发行仅限中央政府。我国国债种类：凭证式国债；记账式国债；无记名国债；特种定向债券；特别国债；专项国债。 金融债券：银行及非银行金融机构发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券。特征：①安全性好。②期限较长。一般1一5年，长者可达10年。③利率水平较高。一般高于同期银行储蓄存款利率。④流动性强。可在证券市场上自由转让、买卖，具有很强的流通性。

公司债券：公司为筹措资金向社会发行承诺在一定时期按规定利率支付利息到期还本的债务凭证。 一般期限较长。种类：信用公司债券（无抵押）、抵押公司债券（不动产抵押）、保证公司债券（担保）、 证券抵押信托公司债券、设备信托公司债券、参与公司债券（分红）、通知公司债券（又称可提前偿还的公司债券）、可转换公司债券（转股债券、可兑换债券）、 还有可赎回公司债券、偿还基金公司债券、分期公司债券、附认股权证公司债券等。特点：1．收益率较高。 2．风险相对较大。 3．分配优先性 4．通知偿还性。 5．可兑换性。

两者的收益率相互影响：单个债券和股票收益率经常会发生差异；就整个社会而言，如果市场是有效率的，债券的平均利率和股票的平均收益率会大体上接近，或者其差异能反映两者的风险程度。一般而言，股涨债跌，股跌债涨，两者成反方向变动。

国际债券：一国政府、金融机构、工商企业或国际性组织为筹措中长期资金而在国外金融市场上发行的以外国货币为面值的债券。特点：资金来源比较广泛；期限长、数额大；资金的安全性较高。分类：除了可以按照一般的债券分类方式进行分类外，还可以按发行债券所用货币与发行地点的不同，分为外国债券和欧洲债券。

美国的外国债券市场：扬基债券：外国发行者在美国发行的债券。特点：①期限长、 数额大。通常为5～7年。②美国政府对其控制较严，申请手续远比一般债券繁琐。③发行者以外国政府和国际组织为主。④投资者以人寿保险公司、储蓄银行等机构为主。

日本的外国债券市场：武士债券：无担保发行，典型期限为3～ 10年，一般在东京证券交易所交易。我国金融机构进入国际债券市场是从发行武土债券开始的。

欧洲债券市场：1、欧洲美元债券市场：在美国境外发行的以美元为面额的债券。比例最大。2、欧洲日元债券市场：在日本境外发行的以日元为面额的债券。3、欧洲马克债券市场：在德国境外发行的以马克为面额的债券。4、以多种货币为面值的欧洲债券：以多种货币共同表示面值的债券。

龙债券市场 是在除日本之外的亚洲地区发行以非亚洲国家货币计价债券的公开债务市场。是东亚经济迅速增长的产物。龙债券在亚洲地区(香港或新加坡)挂牌上市，其典型偿还期限为3～8年。龙债券对发行人的资信要求较高，一般为政府及相关机构。龙债券的投资人包括官方机构、中央银行、基金管理人及个人投资者等。

国债回购市场：国债持有者在卖出一笔国债的同时，与买方约定于某一到期日再以事先约定的价格将该笔国债购回。也可以

是在购入一笔国债的同时，与卖方约定在未来某一到期日再以事先约定的价格卖回给最初的售券者。作用：1.可以提高国债市场的流动性，并为社会提供一种新的资金融通方式。2.是中央银行进行公开市场业务操作的基本方式。央行通过国债回购来调节或影响社会货币流通量和利率,藉以执行一定的货币政策.

投资基金：一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式，是通过向投资者发行基金券或受益凭证，将众多小额投资者的资金汇集起来，交给专业投资机构进行操作，所得的收益由投资者按出资比例分享的投资工具。不同国家和地区不同叫法：美国（共同基金）、英国和香港（单位信托基金）、日本和台湾（证券投资信托基金）、中国大陆（证券投资基金）。特点：1、专业管理、专家操作；2、组合投资、分散风险；3、大额投资，费用低廉；4、流动性强，变现性高；5、品种繁多，选择性强。类型：1、按基金组织形态：契约型基金、公司型基金； 2、按基金交易方式：开放式基金、封闭式基金；3、按基金投资风险和收益目标：成长型基金、收入型基金；4、按基金投资对象：股票基金、债券基金 、房地产基金、货币市场基金 、贵金属基金、期货基金、期权基金和认股权证基金；5、按投资基金资金来源和运用地域的：国内基金、国际基金、离岸基金、国家基金、环球基金。

封闭式基金：基金发起人在设立基金时，限定了基金单位的发行总额，筹到这个总额后，基金即宣告成立，并进行封闭，在一定时期内不再接受新的投资。

开放式基金：基金发行总额不固定，基金单位总数随时增减，投资者可以随时申购或赎回基金单位。

封闭式基金和开放式基金主要区别：1.基金规模的可变性不同；2.基金单位的买卖方式不同；3.基金单位的买卖价格形成方式不同；4.交易费用不同；5.基金的投资策略不同。

公司型投资基金：以公司形式组成、具有独立法人资格并以盈利为目的的基金公司。

契约型投资基金：也称单位信托基金，是指基金发起人依据其与基金管理人、基金托管人订立的基金契约，发行基金单位而组建的投资基金。

公司型和契约型投资基金区别：1.资金性质不同2.投资者地位不同3.基金的营运依据不同

投资基金的组织结构：投资人、基金管理公司、基金托管公司。

投资基金的经济影响：1.正面功能：①开辟了新的融资渠道，丰富了投资品种；②改善了证券市场的所有者结构，起到稳定了证券市场的作用；③有助于市场效率的提高；④可以推动我国证券市场的国际化；⑤可以促进现代企业制度的形成和推动国有产权制度的改革。2.负面功能：①将增加投资者的投资成本，从而影响投资回报率。②在一定程度上也会引起证券市场波动。③增加了金融市场的管理难度。

投资基金的发行：发行方式：私募/公开发行；销售方式：直接销售/包销/销售集团/银行参与基金的分销业务；发行价格：按基金单位金额和发行手续费确定。

投资基金的交易：1.交易方式：竞价买卖封闭型基金/柜台申购或赎回开放型基金；2.交易场所：封闭型基金的交易场所是全国性证券交易所/开放型基金的交易场所在专门柜台进行

3.基金交易价格：封闭型基金净资产和市场供求/开放型基金单位净资产值和交易费用。

开放市基金的申购价格：基金资产净值＝基金投资组合的市值－基金负债，再除以基金发行在外的总份额

例如： 某基金发行1亿股，证券组合市值2.5亿，负债0.5亿，则每股基金净值为：2元

假设该基金的申购手续费率为8.5％，则该基金的申购价格＝2÷（1—8.5％）＝2.19元

开放式基金的赎回价格：如果基金申购时未收取手续费，赎回时收取手续费，赎回价格＝基金资产净值÷（1＋手续费率）。基金对赎回不收手续费，在赎回价格＝基金资产净值

投资基金的运营：投资基金的投资。

我国对投资基金的有关规定（80％，10％，10％，20％）：股票、债券的投资总额≥80%的基金资产净值；投资于一家公司的股票≤10％的基金净值；持有一家公司的股票≤该公司的10％的股份；投资于国债的比例≥ 20％的基金净值。

基金禁止从事的行为：

基金的估值 ：基金资产净值总额 = 基金的总资产价值-基金的总负债 基金单位净资产值 = 基金资产净值总额 / 基金单位的总发行数

基金收益的分配：收益分配比例 ：90％以上。分配时间：一般基金收益的分配于每个会计年度结束后一个月至三个月内公

布收益分配方案。债券基金和货币市场基金则每月或每季度分配一次。分配方式：（1）以现金形式发放；（2）派送基金单位；

（3）把投资收益按基金单位净资产值折成相应的基金单位份额滚入本金再投资；（4）将以上几种方式结合使用。

证券市场：发行市场、流通市场（证券交易所、场外交易市场（NASDAQ）、第三市场、第四市场）、市场监管。

证券发行市场：办理新上市的证券首次问世的市场。特征：1.无固定场所、无统一时间、发行价格接近票面价值。作用：提供证券，筹集资金。结构：证券发行者、证券投资者、中介人——投资银行。

证券发行分类：按发行对象：公募发行、私募发行；按有无发行中介：直接发行、间接发行。

证券发行制度：1.注册制：又叫申报制，是指政府事先不作实质性审查，仅对申请文件进行形式审查，发行者在申报申请文件以后的一定时期以内，若没有被政府否定，即可以发行证券。主管机关就不得以发行人的财务状况未达到一定标准而拒绝其发行。理论基础：自由主义经济学说，经济制度基础是高度发达的自制自律的市场经济，实行买者自负责任的投资理念。管理者的职责是保证信息公开与禁止信息滥用。信息披露是注册制的核心。2. 核准制：又称为准则制，是指发行人发行证券，不仅要公开全部的，可以供投资人判断的材料，还要符合证券发行的实质性条件，证券主管机关有权依照公司法、证券交易法的规定，对发行人提出的申请以及有关材料，进行实质性审查，发行人得到批准以后，才可以发行证券。

我国对股票发行采取核准制，对债券发行采取审批制。

股票发行目的：1.创建公司：发起设立、募集设立；2.现有股份公司发行新股：①增加投资，扩大经营；②调整公司财务结构；③满足证券交易所上市标准；④巩固公司经营权；⑤维护股东直接利益；⑥其他—证券转换、股票拆细、股票 合并、公司合并、减资

股票发行类型：1.初次发行IPO：①组建新的股份有限公司；②企业改制为股份有限公司；③私人持股公司改制为公共持股公司。2.增资发行：形式：有偿增资发行（股东配股、第三者配售、公募增资）；无偿增资发行：公积金转增、股票股息、股票分割；混合增资发行：有偿无偿并行发行、有偿无偿搭配发行。

股票发行价格：类型：面额发行、溢价发行、折价发行。影响因素：净资产、经营业绩、发展潜力、发行数量、行业特点、股市状态。定价方法：市盈率法：发行价 = 市盈率 ×每股收益； 市盈率=每股市价 / 每股收益； 每股收益 = 每股净利润=每股税后利润

例：某只股票的市场价格为20.85元,该股票最近公布的上年每股税后利润为0.95.则P/E = 20.85 /0.95 = 21.9 (倍) 股票发行程序：1.首次公募发行程序：准备——申请——推介——发售；2.增发股票的程序：①向社会公募、②向原股东配售：制定计划、董事会决议、股东大会通过——公告——提出申请文件——公布增发公告，确定登记日——增发过程的操作——办理股份变更登记

债券发行目的：1.筹集稳定资金；2.灵活运用资金；3.转移通涨风险；4.维持对企业控制；5.满足多渠道筹资需求。

债券发行条件：1.发行额：资金需求，还本付息能力，企业资信度，市场吸收能力，法定最高限额；2.券面金额：购买能力，发行成本；3.利率：①利率水平：基准利率，利率结构,期限长短，信用级别，利息支付方式，投资者接受程度，发行者承受能力，有关法规。②利息支付次数：物价预期，市场习惯，支付网点。③计息方式期限，物价预期，市场习惯。4.期限：①所需资金的性质和用途；②对市场利率水平的预期；③流通市场的发达程度；④发行者的信用度。5.发行价格：①平价发行 ②溢价发行③折价发行。6.发行担保。

我国国债发行方式：1.行政摊派；2.承购包销：①国债一级自营商制度、②通过证券交易所交易结算系统发行 记帐式国债

3.招标发行：标的:缴款期招标、价格招标、收益率招标

债券偿还方式：1.到期偿还，期中偿还和展期偿还2.全额偿还和部分偿还3.定时偿还和随时偿还4.抽签偿还和买入注销 证券流通市场：

证券交易所：买卖双方公开交易的场所，是一个高度组织化的集中进行证券交易的次级市场，是整个证券市场的核心。特征： ①有固定的交易场所和严格的交易时间；②参加交易者为具备一定资格的会员证券公司；③交易对象限于合乎一定标准的上市证券；④交易量集中，具有较高的成交速度和成交率；⑤对证券交易实行严格管理，市场秩序化。组织形式：公司制（是以股份有限公司形式组织并以营利为目的的法人团体，一般由金融机构及各类民营公司组建）、会员制（是一个由会员自愿组成的、不以营利为目的的社会法人团体。交易所设会员大会、理事会和监察委员会。会员须向证券交易所交纳会费。只有会员才能进入证券交易所大厅参与交易活动）。证券上市条件：①股票经国务院证券监督管理机构核准已向社会公开发行；②

公司股本总额不少于人民币三千万元公开发行的股份达到公司股份总数的百分之二十五以上；公司股本总额超过人民币四亿元的，公开发行股份的比例为百分之十以上；③公司最近三年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。运行系统：1.交易系统：撮合主机、通信网络、柜台终端。2.结算系统。3.信息系统：交易通信网、信息服务网、证券报刊、因特网。4.监察系统：行情监控、交易监控证券监控、资金监控。证券交易原则和交易规则：1.交易原则：价格优先、时间优先；2.交易规则：①交易时间；②交易单位；③报价方式-口头、手势、牌板、电脑；④涨跌停板；⑤大宗交易。

我国的中小企业板块：1.两个不变：所遵循的法规不变；上市条件和信息披露要求不变。2.四个独立：运行独立、监察独立、代码独立、指数独立。

n证券交易所的功能：1、集中证券供求关系，创造高效连续的市场；2、PnDt内在价值=+形成比较公平合理的价格；3、引导社会资金合理流动和资源合理配置；nt(1+r)t=1(1+r)4、预测、反映经济动态。

场外交易市场：场外交易市场是在证券交易以外的各证券公司柜台上进行证券买卖的市场。特征：①分散的无形市场②采用自营方式直接进行交易③交易对象以债券和非上市股票为主④以议价方式决定成交价⑤管理相对宽松。参加者：自营商、非会员证券商、会员证券商、证券承销商、债券交易商、投资者。交易对象：债券、新发行证券、符合上市标准而未上市的证券、不符合上市标准的证券、开放型基金。功能：1.证券发行场所2.已发行未上市证券流通转让的场所3.证券交易所的重要补充。

证券交易程序和方式：

1.开户：必要性： 1.了解客户2.确立委托代理法律关系3.保证证券交易公正性4.方便日常业务联系。主要类型：证券账户、资金账户

2.委托：委托方式：1.递单委托2.电话委托3.自助终端委托4.网上委托。委托内容：1.证券代码或名称2.买入（卖出）及数量3.出价方式及委托价格4.委托有效期。

3.竞价成交：竞价的方式：1.集中竞价2.连续竞价：①口头竞价②牌板竞价③专柜书面竞价④计算机终端申报竞价。成交规则：价格优先、时间优先。上午（前市）：9：15 - 9：25； （集合竞价）9：30-11：30； （连续竞价）下午（后市）：1-3 集合竞价:即在某一规定时间内由电脑交易处理系统找出一个基准价格，使它同时能满足以下3个条件：成交量最大；高于基准价格的买入申报和低于基准价格的卖出申报全部满足（成交）；与基准价格相同的买卖双方中有一方申报全部满足（成交） 该其准价格即被确定为成交价格。

4.结算：证券结算：买卖双方结清价款和交割证券的过程。步骤：①清算：证券清算、价款清算②交割（证券收付）、交收（资金收付）。结算原则：净额清算原则、钱货两清原则。结算方式：时间安排①当日交割交收②次日交割交收③例行日交割交收;即自成交日起算，在第五个营业日内办完交割事宜。

5.登记过户： 6.经纪服务制度：

7.交易费用：1.委托手续费；2.佣金：证券公司经纪佣金、证券交易所手续费、证券交易监管费；3.过户费4.印花税

证券价格：是证券被让渡的货币表现。证券本身没有价值，但可以给持有者带来收入并作为“商品”转让，被赋予了价格。证券价格的实质是资本化的股息收入或债息收入。种类：1.票面价格。作用是确定每一股股份占公司总资本的比例。2.发行价格。是股票的出售价格。3.清算价格。是公司清算时每股普通股所代表的实际价格。4.市场价格。在证券市场上买卖股票的价格。5.账面价格。即股票净值,是每股普通股所代表的公司净资产，又称股东权益。

账面价值 =（总资产 - 总负债）/ 普通股总股数

市场意义：账面价值越高，盈利能力越强；股票净值高，股票价格就一定高吗?

内在价值：即理论价值。股票价值估计模型——股利贴现模型

说明：Dt第t年的股息收入；r为市场利率；n为持有股的年数；Pn为股票在第n年出售时的价格。

内在价值的决定：1.决定因素:取决于证券的收入流量。2.特点:证券的收入流量是未来的，因此必须考虑资金的时间价值；证券的未来收入流量是一个不确定的量。

含权、除权、填权与贴权： ∑

含权---股票具有分红派息的权利.除权---指股票已不再含有分红派息的权利。除权前后存在着一个价格差。填权-除权后股价从除权价基础上往上涨。贴权-除权后其价格从除权价基础上往下跌.除权后一般会产生除权缺囗。是由于股利分配的结果。

除权价的计算：

● 只派息（派发现金红利）： 除权参考价＝除权前一日收盘价 － 现金股息

● 只送股（送红股和资本公积金转增股本）：除权参考价＝除权前－日收盘价÷（1+送股率） n● 只配股：除权参考价＝（除权前一日收盘价＋配股价×配股率）÷（１＋配股率） Pi除权价计算举例——只派息 ni=1● 1994年5月分红期间，济南轻骑的分红方案为每10股发现金红利2

ii元（含税）。股权登记日为5月20日，除息基准日为5月23日。5月23日的收盘价为6.9i=1P=n元。

● 除权参考价＝除权前一日收盘价 － 现金股息 ＝6.9 - 0.2 = 6.7元 ii=1● 5月23日，济南轻骑开盘价6.75元，收盘价6.5元。跌幅是：(6.5-6.7)÷6.7＝-3%，而

不是(6.5-6.9)÷6.9=-5.8%。

除权价计算举例——只送股

● 1994年5月分红期间，华联商厦的分红方案为10:5送红股。股权登记日为5月20日，除权基准日为5月23日。5月

23日的收盘价为13.60元。

● 除权参考价 ＝除权前－日收盘价÷（1+送股率） ＝ 13.60 ÷(1+50%) = 9.07元

● 5月23日，华联商厦开盘价8.9元，收盘价8.76元。跌幅是：(8.76-9.07)÷9.07＝-3.4%，而不是(8.76-13.6)÷

13.6=-35.6%。

除权价计算举例——送股并派息

● 1994年5月分红期间，市百一店的分红方案为10:3送红股并派发现金红利2元。股权登记日为5月20日，除权基准日

为5月23日。5月23日的收盘价为12.45元。

● 除权参考价＝（12.45-0.2／(1+30%)=9.42元

● 5月23日，市百一店开盘价9.4元，收盘价9.15元。跌幅是：(9.15-9.42)÷9.42＝-2.8%，而不是(9.15-12.45)÷

12.45=-26.5%。

除权价计算举例——只配股

● 1993年12月17日为延中实业配股的股权登记日，12月20日为除权基准日，配股的缴款期为12月20日至27日，配股

上市日为12月31日。延中在12月17日的收盘价为19.50元，它的配股方案为1:1配股，配股价3.5元。

● 除权参考价＝（19.5+3.5×100%）÷（1+100%）＝11.5元

股票价格指数：是通过一定方法计算出的衡量整个股票市场的股票价格总水平和市场交易状况的一个指标。是反映不同时点上股价变动情况的相对指标。特点: 代表性：列入股价指数计算公式的股票样本应该能够代表整个市场或某一行业的股价水平。敏感性：指由所选取的股票样本所计算出来的指数能够及时迅速地反映整个市场或某一行业的股价的变动。作用：1.它是反映股市行情指示器。2.它为投资者提供了必不可少的信息。3.它是整个经济的"晴雨表"。股价指数在编制时，一般都选择当地有代表性、实力雄厚的上市公司的股票作为样本，用这些公司的股价变动反映股市的股价水平，而这些公司的经营业绩又反映了该国家或地区的经济状况，故股价指数是观察分析经济的重要参考依据。

股价指数：编制步骤：确定样本股→选定某基期→计算其平均股价→指数化 ∑PQ∑Q1P=∑Pn

股价平均数的计算:简单算术平均法式中， —— 平均股价；

Pi各样本股收盘价； n —— 样本股票种数

加权平均法 : 式中，

Q —— 样本股的发行量或成交量 i

样本股成交总额加权平均股价=同期样本股成交总量

股票指数的计算: 通常是将报告期的股票价格与固定的基期价格相比，并将两者的比值乘以基期的指数值。

股票指数的计算方法有三种：一是相对法，二是综合法，三是加权法。

(1)相对法 :又称平均法，就是先计算各样本股票指数。再加总求总的算术平均数。其计算公式为：

股票指数＝n个样本股票指数之和/n

说明：P 表股价指数； P1i 表样本报告期价格 ；P0i 表基期价格 n为样本数，I为基期价格（100，1000） 例：P11= 12 P12= 8 P13= 16 P01= 10 P02= 6 P03=20

样本股市价总额含义：报告期的股价比基期上升11.11个百分点 加权平均股价=同期样本股发行总量

(2)综合平均法

特点：简单易行，灵敏地反映股价短期变动；

忽略发行量、成交量对股价总水平的影响 n1i

i=10i(3)加权法 按时间划分，权数可以是基期权数，也可以是报告期权数。

拉斯拜尔指数:以基期成交股数(或发行量)为权数的指数；派许指数:以报告期成交股数(或发行量)为权数的指数。 目前世

界上大多数股票指数都是派许指数。 1⎛12816⎫股价指数= ++⎪⨯100=111⋅11世界上几种主要的股票价格指数: 道－琼斯股票价格平均数、纳斯3⎝10620⎭达克指数、标准－普尔股价指数、伦敦《金融时报》指数、日经－

道平均股价指数、香港恒生股价指数

道－琼斯股票价格平均数：创始人:查尔斯.道,1884年《华尔街日报》 道.琼斯四组股价平均数：工业平均数:（30只，简

n单平均法）、运输业平均数（20只）、 公用事业平均数（15只）、平均价

P1i格综合指数（共65只）。说明：1、代表性：30家公司，市值占总市值

i=1P=⨯I20%； 2、黑色星期一 1987.10.19 道.琼斯股价指数一日暴跌n

508.32, 跌幅22.6% P0i

i=1纳斯达克指数NASDAQ“全国证券交易商协会自动报价系统”： NASDAQ

上市公司:高新技术，“新经济” 高科技企业购并的主战场 1971.2.8：NASDAQ市场开始交易，基本指数为100，第一天收100.84点。

标准－普尔股价指数：标准.普尔公司——美国最大的证券研究机构1923年开始编制发表 , 1957年扩展为现行的、以500种采样股票通过股票发行数量加权平均综合 计算得出的指数，在开市时间每半小时公布一次 。该指数采用基期加权平均法计算股价指数，即以基期（1941～1943年）价格平均值为10，然后计算对于基期的相对数。

伦敦《金融时报》指数：《金融时报》编制发表的股价指数有多种。采样股票是根据英国伦敦国际证券交易所上市的主要1001P=n∑PP⨯I∑∑

家大公司的股票选定，并以每分钟一次的频率更新。该指数采用算术加权法计算。其中引用最多也是最早的指数是《金融时报》工业股价指数。 代表性:30家 基期: 1935年7月1日，基数为100

日经－道平均股价指数：全称是日本东京证券交易所225种股票的平均价格指数。 1950年东京证券交易所模仿道－琼斯指数的方法，以225家公司的股票价格平均数176.21日元为基数，由日本经济新闻计算公布。1975年5月，日本经济新闻社向道－琼斯公司购进商标而得名。它是目前日本最具有代表性的股价指数。

香港恒生股价指数：恒生指数由恒生银行研究部于1969年11月24日开始编制发布。恒生指数以1964年7月31日为基期，基期值定为100，采用发行量加权股价指数法编制。现行恒生指数以96年7月31日为基期，根据各行业在港上市股票中的33种具有代表性的股票价格加权计算编制而成。

我国证券市场股价指数

（一）上海证券交易所股价指数05.7----07.10.23 ： 1、上证综合指数

计算公式：

调整方法：

特点：以在上海证券交易所挂牌上市的全部股票作为编制对象；

以发行量作为权数；

指数基期为100点。

2、上证成分股指数：（1）上证30指数：特点：以流通量为权数；以1996今日市价总值今日股价指数=⨯100为基期；指数基期为1000点；样本容量为30。2002.7.1起年第一季度基日市价总值

不再编制 新基准市价总值=修正前市价总值+市价总值变动额总值⨯修正前基准市价总值

修正前市价总值（2）上证180指数

2002.7.1起公布

本日市价总值本日股价指数=⨯100 新基准市价总值

特点： 是上证30指数的延伸，很多方面继承了上证30指数的特点 ；以调

整股本作为权数；以全球行业分类标准GICS为基础，结合我国上市公司实际特点进行调整分类 ；成分股的选择方法更加贴近实际 。 报告期成分股的调整市值报告期指数=⨯1000深证综合指数 （二）深圳证券交易所股价指数： 1、基日成分股的调整市值计算公式：

调整市值=市价⨯调整股本数

调整方法： 特点：以上市的全部股票为指数 股纳入指

数计算范围；以发行量

作为权数；指数基期为100点。

报告期市价总值2、深证成分股指数： （1）深证成份指数,95.1.3开始编制,2.20对报告期指数=⨯100外公布 特点：新股上市不调整；以流通量为权数；成分股可重新选基日市价总值∑()

择与更换；基日指数为1000点；按行业分今日现时总市值编指数； 今日即时指数=上日收市股价指数⨯上日收市总市值100指数：该指数编制借鉴了国（2）深证

际惯例，吸取了深证成份指数的编制经验，有效解决了深证成份指数中个别股票权重过大的问题。

债券价格与股票价格的区别：股票市场价格与票面价格几乎没有任何联系，二者之间完全可能差距惊人，并且永远不接近。 债券价格则不同，无论在债券到期之前，其市场价格与票面值有多大的偏离，到债券满期时，其市场价格必然等于债券面值加到期利息，距到期越近，二者差距越小。因此，债券价格像只在笼子中的鸟，而股票价格则像只笼外的鸟。

债券交易价格的制约因素：债券的期限、债券的利息收益和可比的市场利率。

债券价格五定理：

定理1：债券价格与市场利率成反比。即利率越高，债券价格越低，利率越低，债券价格越高。

定理2：长期债券的价格受市场利率的影响大于短期债券。 n定理3：债券期限越长，价格受利率影响的变动幅度虽然增大，但增大的速t度逐渐递减。 n定理4：当市场利率变动时，相同百分点的利率下降或上升引起的债券价格t=1上升或下降的幅度却不相同，同样百分点利率变化引致的债券价格升幅大于

降幅。

定理5：除一年到期或永久债券外，债息率越低受市场利率影响越大。

证券投资分析：是指人们通过各种专业性分析方法对影响证券价值或价格的各种因素进行综合分析以判断证券价值或价格及其变动的行为。意义：1.有利于提高投资决策的科学性，减少盲目性2.有利于正确评估证券的价值 3.降低投资风险，提高投资收益。主要流派：基本分析流派、技术分析流派、心理分析流派、学术分析流派。信息来源：①公开渠道②商业渠道③实地访查④其他渠道。主要步骤：①资料的收集与整理②案头研究③实地考察④形成分析报告。

基本分析：又称为基础分析，基本面分析。指不考虑市场短期技术性变动因素，运用多种多样的经济指标从宏观、中观、微观等不同层面剖析决定证券内在价值的各种因素，从而为投资者做出正确的投资决策提供科学依据的分析行为。理论基础：任何金融资产的“真实”或“内在”价值等于这项资产所有者预期的现金流流入的现值。假设前提：证券价格由其内在价值决定。价格受政治、经济、心理等多种因素影响经常波动，很难与价值完全一致，但总是围绕价值波动。每一种投资工具，均有“内在价值”的稳固基础，它可以通过仔细分析现在的情况及未来的前景而得出。投资活动就是将某只股票的市场价格与其稳固基础内在价值进行比较，并做出相应的投资决策。目的：在于分析证券的内在投资价值。主要内容：①宏观经济因素分析：证券投资与宏观经济息息相关。良好的宏观经济环境是微观经济主体持续、稳定增长的基本条件，也是证券市场发育完善的基础。宏观经济因素分析主要探索各宏观经济指标和经济政策对证券价格的影响。②中观经济因素分析：主要包括行业分析与区域分析。

③微观经济因素分析：即公司因素分析，是基本分析的重点。

宏观经济分析：

宏观经济变量分析 ：1.国内生产总值2.通货膨胀率3.失业率4.利率 5.财政收支6.国际收支。

宏观经济周期与证券市场波动：国民经济运行常表现为收缩与扩张的周期性交替。每个周期可分为四个阶段：繁荣、衰退、萧条、复苏。证券市场的价格波动与宏观经济景气状况的周期性之间呈现较强的相关性。

三、宏观经济政策对证券市场的影响：宏观政策主要包括货币政策、财政政策、产业政策、收入分配政策等等。1.货币政策对证券市场的影响主要通过利率变动与货币供给量变动来实现。（1）利率变动对证券市场的影响：利率对证券价格的影响极其复杂，一般而言，利率水平下降，证券价格就会上升；反之利率水平上升，证券价格就会下降。原因主要在于：A、理论股价等于股息除以收益率。股价与收益率呈反比例变化。B、从企业的角度：借款成本+融资难易C、从投资者的角度：各种投资渠道的选择。（2）货币供给量变动对证券市场的影响：央行可以通过存款准备金率、再贴现政策和公开市场业务调节货币供应量，从而影响市场资金供求，进而影响证券市场。首先，货币供给量的变动对证券市场有直接的影响。货币供给量增加时，购买证券的资金增多，股价上涨；货币供给量减少，使股价下跌。其次，货币供给量变动还会间接影响证券市场。货币供给量过多，导致通货膨胀；货币供给量过少，影响经济发展。2.财政政策对证券市场的影响：扩张性财政政策，增加财政支出，可增加总需求，使公司业绩上升，经营风险下降，居民收入增加，从而使证券市场价格上涨；反之，实行紧缩性财政政策，减少财政支出，可减少社会总需求。从而使公司业绩下滑，居民收入减少，证券市场价格就会下跌。（1）财政支出对证券市场的影响：扩大财政支出，可以扩大社会总需求，将使得证券价格上升。同时居民收入提高，推动证券市场趋于活跃，价格上扬。但过度使用此项政策，财政出现巨额赤字，增加了经济的不稳定因素，通货膨胀加剧，物价上涨，有可能使投资者对经济的预期不乐观，反而造成股价下跌。（2）税收对证券市场的影响：税负重，企业盈利减少；投资者收入减少。相反，PV=∑(1+r)

低税率或适当的减免税则可以扩大企业和个人的投资和消费水平，从而刺激经济增长和股价上升。（3）国债对证券市场的影响：国债是国家筹集财政资金的形式，也是实现财政政策、进行宏观调控的重要工具。国债对股票市场具有重要影响。首先，国债本身是构成证券市场上金融资产总量的一个重要部分。由于国债的信用程度高、风险水平低，如果国债供给量较大，会使证券市场风险和收益的一般水平降低。其次，国债利率的升降变动，严重影响着其他证券的发行和价格。

其他因素对证券市场的影响：包括政治因素、战争因素和自然灾害因素等

1.政治因素。国际国内形势和政局的稳定与突变，会直接反映到证券市场，引起股价的波动、走势的逆转。

2.战争因素。一旦发生战争，无论规模大小，都具有对财富的破坏性和毁灭性，都会使投资者产生心理阴影和心理恐惧，动摇投资者的信心，导致证券市场价格的下跌。

3.自然灾害因素分析。

行业分析：

中观经济因素分析是介于宏观因素分析与微观经济分析二者之间的一个分析层次，主要是行业分析。

一、行业分类 联合国分为10类，我国分为16类。 根据行业变动与宏观经济周期变动的关系分类：1.增长型行业： 其运行状态与经济活动总水平周期及其振幅无关，其收入增加速率并不与经济周期变动同步，而主要依靠技术进步、新产品推出及更优质的服务，从而使其经常呈现增长状态。当然，没有永远的增长型行业。 2.周期型行业：其运行状态直接与宏观经济周期相关，当经济处于上升时期，这些行业随之扩张，当经济衰退时，也相应萎缩。如消费类行业、耐用品制造业及其他依赖于需求的收入弹性的行业。 3.防御型行业：其产品需求相对稳定，不受经济衰退的影响。如食品业和公用事业属此类行业，这类行业的收入相对稳定。 4.增长/周期型行业：既有增长的运动形态，又有周期的运动形态。这类行业有时稳定增长，有时又随着经济的起伏而变动，这是因为重大技术改进会不时地刺激新的增长时期到来。

按照行业的要素集约度分类： 1.资本密集型行业 2.技术密集型行业3.劳动密集型行业

行业生命周期：是指行业从诞生到衰退的整个发展演变过程，与产品的生命周期相类似，行业的生命周期分为初创期、成长期、成熟期和衰退期四个阶段。（一）初创期： 新兴行业刚刚诞生或起步阶段。企业数量较少，只有为数不多的创业公司投资于这些新兴行业。较高的产品成本与较小的市场需求，使得这些公司面临很大的风险，因此，初创期的公司股票价格较低。

（二）成长期：产品逐步从单一、低质、高价向多样、优质和低价方向发展，开始出现生产企业和产品之间相互竞争的局面。这一时期，该行业上市公司的股价前景看好，投资者蒙受经营失败而导致投资损失的可能性大为降低，分享行业增长带来收益的可能性大大提高。（三）成熟期：是一个相对较长的时期。企业与产品之间的竞争手段逐渐由价格手段转向各种非价格手段。产业的利润由于一定程度垄断而达到了较高的水平，而风险却较为稳定。该行业股票价格一般较高，但由于利润开始从顶峰下降，股票投资孕育了一定的风险。（四）衰退期：行业生命周期的最后阶段。大量新产品或替代品的出现，该行业出现了企业数目减少、利润下降的萧条景象。在这一阶段，由于企业经营风险的不断增大，该行业的股票价格一般都较低。 以上所述只是对行业生命周期的一个一般性解释；而在实际的行业发展过程中，由于受到行业性质、政府干预和国外竞争等因素的影响，行业的发展轨迹较为复杂，并不一定与上述四个阶段完全吻合。

影响行业兴衰的主要因素：技术进步、政府管制和产业政策 、产业组织创新、社会习惯的改变 、经济全球化

公司分析：

公司基本素质分析：1.市场分析2.产品分析3.经营管理能力分析4.成长性分析

公司财务分析：公司主要的财务报表 ： 1.资产负债表：是反映企业在某一特定时点（年末或季末）财务状况的会计报表（静态），它表明企业在某一特定日期所拥有或控制的经济资源（资产）、所承担的义务（负债）和所有者对净资产的要求权（所有者权益）。 左方：资产 右方：负债+所有者权益 2.利润表：是反映企业一定期间（会计核算期间）生产经营成果的会计报表，表明企业运用所拥有的资产的获利能力。利润表把一定期间的营业收入与其同一会计期间相关的营业费用进行配比，以计算出企业一定时期的净利润（或净亏损）。 3.现金流量表：反映企业一定期间现金的流入和流出，表明企业获得现金和现金等价物的能力。现金流量表主要分经营活动、投资活动和筹资活动产生的现金流量三个部分。财务分析具体内容：财务比率分析：1.公司获利能力分析：公司盈利能力就是企业赚取利润的能力。是投资者、债权人、企业管理者都十分重视和关心的问题。企业盈利能力是投资者财务报表分析的核心。(1)总资产报酬（收益）率（ROA）：总资产报酬率=净利润/平均资产总额×100% 总资产收益率指标存在歧义：即税前利润还是税后利润的区别。(2)净资产收益率/股东权益报酬率（ROE）：净资产收益率＝（税后利润/净资产）×100% (3)主营业务利润率：主营业务利润与主营业务收入的比率。主营业务利润率=（主营业务利润/主营业务收入）×100% 2.公司偿债能力分析：（1）短期偿债能力分析：① 流动比率

流动比率＝流动资产/流动负债。 流动比率反映短期偿债能力。表示每单位流动负债有多少单位的流动资产作为偿还保障。 ②速动比率：速动比率又称酸性试验比率，是衡量公司短期偿债能力的另一项重要指标。 速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产-存货-预付款）/流动负债 ③现金流动负债比率：现金流动负债比率=（年经营现金净流量/流动负债）×100% 该指标越大表明企业经营活动产生的现金净流量越多，越能保障企业按期偿还到期债务。也有人认为：现金流动负债比率=现金及等价物/流动负债 现金比率＝现金及其等价物/流动资产 (2)长期偿债能力分析： ①资产负债率 资产负债率＝（负债总额/资产总额）×100% ②股东权益比率（所有者权益比率） 该指标反映股东权益与资产总额的比率 股东权益比率＝（股东权益总额/资产总额）×100% ③长期负债比率 长期负债比率=（长期负债/资产总额）×100% ④利息支付倍数（利息保障倍数） 利息支付倍数 ＝ 税息前利润/利息费用 3.公司营运能力（经营效率）分析：是衡量公司资产运作和管理效率的财务指标。主要包括：（1）应收账款周转率（周转次数）：应收账款周转率=主营业务收入净额/平均应收账款余额 主营业务收入净额=主营业务收入-销售折扣与折让 平均应收账款余额=（应收账款余额年初数+应收账款余额年末数）÷2 （2）存货周转率（周转次数） 存货周转率=主营业务成本/平均存货余额

（3）流动资产周转率（周转次数）流动资产周转率=主营业务收入净额/平均流动资产总额 （4）固定资产周转率（周转次数）固定资产周转率=主营业务收入净额/平均固定资产净额 （5）总资产周转率（周转次数）总资产周转率=主营业务收入净额/平均资产总额 4.投资收益分析：投资收益指标包括每股收益、每股股利、每股净资产、股利支付率和股票获利率等。 普通股每股收益=（税后利润-优先股股息）/普通股总数 每股股利＝股利总额÷年末普通股股份总数 每股净资产＝年度末股东权益÷年度末普通股数 股利支付率＝（普通股每股股利÷普通股每股收益）×100％

5.现金流量分析

综合分析

较为常用的综合财务分析方法是杜邦财务分析，实质上是一种将财务指标进行分解的方法。常见的方式是将净资产收益率分解为： 净资产收益率＝净利润÷年末净资产＝（净利润÷年末总资产）×（年末总资产÷年末净资产） ＝ 资产净利率×权益乘数＝（净利润÷销售收入）×（销售收入÷年末总资产）×（年末总资产÷年末净资产）＝ 销售净利润×总资产周转率×权益乘数

可以看出，决定净资产收益率的因素有三个方面：销售净利润、总资产周转率和权益乘数。这样分解之后，可以把净资产收益率这一综合性指标发生升、降的原因具体化，比只用一项综合性指标更能说明问题。

公司财务分析应注意的问题：1.防止公司利用关联交易粉饰报表或转移利润：关联交易应遵循等价、公平的原则，按照公允价值进行计价。关联交易已经成为我国上市公司进行报表粉饰或利润转移的常用工具。上市公司常用的关联交易手段主要包括：资产置换、股权转让、托管经营、内部转移定价、出售无形资产、甚至还有无偿赠予等。例如，母公司将盈利的资产置换出上市公司难以收回的货款。2.注意或有事项可能掩盖的公司潜在风险：或有事项是企业由于过去的交易或事项形成的一种状况，其结果须由未来不确定事项的发生或不发生予以证实。常见的或有事项主要包括未决诉讼、未决仲裁、提供产品质量保证、商业承兑汇票贴现、为其他单位提供债务担保等形成的或有事项。所以投资者在阅读财务报表时要注意其披露的或有负债的情况。3.防范公司业绩依赖非经常项目：公司所发生的交易事项可以分为两种：一是经常发生的事项，即经常项目，如销售商品与提供劳务等；二是不经常发生的事项，即非经常项目，如资产处置与新股申购的冻结资金的利息等。经常项目所产生的收益，称为经常性收益。非经常项目所产生的收益，称为非经常性收益，如补贴收入、营业外收入、因会计政策变更或会计差错而调整的利润等。

技术分析：利用市场行为历史资料,采用一定的数学的方法,寻找出具有分析统计意义的行为模式，预测价格变化趋势。理论基础：三大假设：1.市场行为涵盖一切信息---技术分析的基础 2.价格沿趋势移动—技术分析最根本、最核心的因素 3.历史会重演—心理因素的反映

市场行为涵盖一切信息： 主要思想 ：影响股价的每一个因素（内在、外在的）都反映在市场行为中，不必对影响股价因素的具体内容过分地关心。 必要性： 若不承认这一前提条件，技术分析所作的任何结论都是无效的。 合理性： 任何一个因素对股市的影响都必然会体现在股价的变动上。

价格沿趋势移动： 主要思想： 股价的变动是按一定规律进行的，股价有保持原来方向的惯性。必要性：否认这个前提条件，即认为即使没有外部因素的影响股价也可以改变原来的运动方向，技术分析就没了立根之本。合理性：一般地，外部因

素不变，股价走势不变。（惯性定理）

历史会重演： 主要思想：受心理学的某些理论（暗示）制约，一个人在某一场合得到某种结果，那么下一次遇到相同或相似的场合，这个人就认为得到相同的结果。 必要性：用过去已知的结果作为现在对未来进行预测的参考—让历史告诉未来。合理性：股票的供求变化决定了股价变动的周期性。

市场行为的四大要素（四维）：价：价格，是技术分析的起点和终点；量：成交量，量价配合；“汽车上坡需加大码力，股价上升须成交放大” 量是因,价是果;量比价先行.时：时间，过去、现在、未来；空：空间，价格上涨与下跌的幅度 “横有多长，竖有多高”

技术分析方法的分类：线行分析: K线、趋势线，移动平均线。形态分析 :反转形态、整理形态。指标分析:MACD、RSI、KD、OBV等

技术分析的优点：1.是一种理性分析，其结论比较客观，图表、技术指标反映的各种信号都不能因人为主观的意愿而改变。

2.方法简明易懂，在科学技术手段发达的今天，任何投资者都可运用。3.适用于各种交易媒介（股票、期货、汇率等）和任何时间尺度（数周、月、年等）。

技术分析的局限性：1.片面性：只重结果，不管原因；2.时滞性：买卖信号滞后；3.“死角”与陷阱：常有错误信号或信号不灵敏，使信号可信度大打折扣。4.歧义性：不同的分析者有不同的解释。

使用技术分析应注意的问题：1、树立正确的理念：技术是过去经验的总结 2、吃透基本原理： 使用范围、行为特征、前提条件、注意事项3、在实践中总结提高：模拟实战、案例分析4、求多不如求精：移动平均线、成交量、MACD 5、互相验证：多个指标结合

Ｋ线：又称为阴阳线、卦线、蜡烛线、热狗线、酒井线等。起源于日本德川幕府时代，大阪米市一位叫酒井的商人。特征：Ｋ线所包含的信息是极为丰富的。单Ｋ:反应多空双方的搏斗力量，具体体现在（1）实体的颜色和长短（2）影线的长短上 阳线实体长度：代表上升力度，其长度达到市价的7%-8%为大阳线

上影线长度：表后市弱度，越长，越弱 上影线对阳线削弱上升之势，上影线对阴线加速跌落之势 下影线长度：表多方反击力强弱 下影线对阳线助长上升之势，下影线对阴线削弱下跌之势 大阳线表上升力度强大，但在股价连续升到高位时出现长阳线，注意多方力量耗尽，空方反击

阴包阳：见顶信号后市看跌 阳包阴：强劲上行见底信号

3K线组合分析：三只乌鸦：见顶信号后市看跌 红三兵：买进信号后市看涨

黄昏之星：见顶信号后市看跌。夕阳无限好，只是近黄昏

希望之星：见底信号后市看涨。晨星，在太阳升起之前，预示着前途一片光明。

K线分析与运用经验总结：1、位置是判断的关键：在K线分析中, 单凭形态或组合判断,可能会出现致命的方向性错误！在连续出现较大的略带影线的周阳线时,虽说明市场非常强劲,但此时不仅不是买入时机, 反而多为获利了结的绝好卖点；阳抱阴组合发生在上升趋势中,很难想象它会代表空头而非多头形态,并被称作“最后的吞噬线”2、心理注定阴阳转换：

阴阳线是市场的心理状态的充分反映,而心理的微妙变化通常又较为缓慢且通过K线传递出来。《三十六计》中说“阴在阳之内,不在阳之对”。 优势方的队伍会不断壮大并加大其优势,从而形成趋势运行态势,但当达到一定程度之后, 利益的冲突就势必会导致内部瓦解,市场的天平由此可能逐渐向另一方倾斜,这就是阴阳之间的转换过程, 必须谨记：只有变化才是永恒的3、K线一般应对策略：非礼勿视、非礼勿听和非礼勿言。单线反转须放量,两线转折待确认, 多线形态防反复,而在多变的市场中则必须谨慎从事。不要执着于表象现象, 不要仅根据消息进行交易,不要探讨市场策略以免受到他人思路的干扰,而一旦入场进行交易,止损都是一个不容忽视的重要问题。