财务管理答案
.计算题:(2007)2007年7月1日发行的某债券,面值100元,期限3年,票面年利率8%,每半年付息一次,付息日为6月30日和12月31日。
要求:
(1)假设等风险证券的市场利率为8%,计算该债券的实际年利率和单利计息下全部利息在2007年7月1日的现值。
【正确答案】实际年利率(有效年利率)=(1+8%/2)2-1=8.16%
每次发放的利息=100×8%/2=4元
单利计息下全部利息的现值=4/(1+4%)+4/(1+4%×2)+4/(1+4%×3)+4/(1+4%×4)+4/(1+4%×5)+4/(1+4%×6)=21.13元
(2)假设等风险证券的市场利率为10%,计算2007年7月1日该债券的价值。
【正确答案】投资期限为2007.7.1~2010.7.1,共3年(6个半年)
债券价值=4×(P/A,5%,6)+100×(P/F,5%,6)=94.92元
(3)假设等风险证券的市场利率为12%,2008年7月1日该债券的市价是85元,试问该债券当时是否值得购买?
【正确答案】投资期限为2008.7.1~2010.7.1,共2年(4个半年)
债券价值=4×(P/A,6%,4)+100×(P/F,6%,4)=93.07元
由于债券价值93.07元高于债券市价85元,所以值得购买,投资者将获得超过12%的预期收益率。
(4)假设某投资者2009年7月1日以97元购入该债券,试问该投资者持有该债券至到期日的收益率是多少?
【正确答案】投资期限为2009.7.1~2010.7.1,共1年(2个半年)
设该债券的期间到期收益率为i,则:
NPV=104/(1+i)2+4/(1+i)-97=0
解得:i=5.63%
名义到期收益率=5.63%×2=11.26%
有效年到期收益率=(1+5.63%)2-1=11.58%
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金额(万元)1000、4500、2000,合计7500 因公司发展需要,公司年初准备增加2500万元,现有两个筹资方案可供选择:甲方案为增加发行1000万股普通股,每股市价2.5元;乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为10%的公司债券2500万元。假定股票与债券的发行费用均可忽略不计;适用的企业所得税税率为33%。要求: (1)计算两种投资方案下每股利润无差别点的息税前利润(2)计算处于每股利润无差别点时乙方案的财务杠杆系数 (3)如果公司预计息税前利润为1200万元,指出该公司应采用的筹资方案(4)如果公司息税前利润为1600万元,指出该公司应采用的筹资方案(5)若公司记息税前利润在每股利润无差别点上增长10%,计算采用乙方案时该公司每股利润增长幅度
答案:
1)计算两种筹资方案下每股利润无筹别点的息税前利润:
[(EBIT-1000×8%)×(1-33%)]/(4500+1000)=[EBIT-(1000×8%+2500×10%)]×(1-33%)/4500 EBIT=1455(万元)
(2)乙方案财务杠杆系数
=1455/[1455-(1000×8%+2500×10%)]=1455/(1455-330)=1.29
(3)因为:预计息税前利润=1200万元
所以:应采用甲方案(或增发普通股)
(4)因为:预计息税前利润=1600万元>EBIT=1455万元
所以:应采用乙方案(或发行公司债券)
(5)每股利润增长率=1.29×
10%=12.9%