股权激励存在的问题与建议--以三六五网为例
刘晓冬: 股激励存在权 的问题建与议
金
融 场市
权股 激励存 在 的 题问 与 议建
以 三 五 网六为例
晓冬
( 刘集 美大 学, 建 福厦 门 3 6 102 1) [ 摘
要] 以三 六 五股网权激计划为例励分析股权,励激 实施 存在中 问题 的,据提 出对此权激励计股的划一些 建议 。
[ 键词关 ]股权 励激 三;六 五;网公 司 内 部理 治结构; 业 职经人理 场
市[ OI D1 ]0. 1 39 3 / j9. c k in .zg s c . 20 15 3 .4. 0 9 5
1
言引
股 激励 权制 最度产早生于 2 世0 纪5 0代 年美的国 ,到
3 三 六 网股 权 五激 励问题 分析
3 .1 考指标核过 于简 单 六三五 网 股权的 激计 励考 划指核标 包只净 含利润增长
率 和 资净 产收益 率 ,些财这 务 指标 方面一容 被易 理管层 操 纵 ,另方 一面其设计 的 考核指 标 只是 单地 简模仿 多 大数
公2 0世 9 0年代纪, 在 美前国 500 强 企 业中 , 超 8 过0% 的企 业采 用了 股以票期权 为主股的权 激励模 式股,权 励 激对提 高 公 业 绩 司解、决 委代托理 问发题 挥了 积 极的作用 。 0 2 50 年1 2月3 1日 , 国我证 监会 布 颁了《 上市 公 司权 激励股管
理办法 试行 ( ) ,为》 市 上公 司实施 股 激权励 提 供了 法律
司
的做 法并,有根没企业 自据身经营的业务特、发展情
点 、况股权结 构 、争 对手竞的情况 等设 计 核方案 ,体考现 不 了 公 司生存 的能 力和竞 争力 能等方面 无, 法准 确反映 公司
上 的 障 保, 2 0 08 年颁又 布 了 股《权激备忘励 录1、 2、3 号》 自。 此股,权 励激计 划开始 在 国我市 公上 司快 速健 康 发 展来 起截 至, 20 4年1 2月 l 31日, 施实 股权 激 励 的上
经 的营成 果 证。监 会颁 布的 上市 《公司 股 激励权 备 忘 录 》也 鼓励 市上 司采用 公市值指 标和 行业比 较指标 ,时提同 倡 上 公 司将市 财务 指标和 非财务 标指 结合相。 时同 , 上市 公可 以司 考虑 入引E V A 、 衡平计 分 卡 等外国 较成 熟 较难操
纵 的 先 进标指。
市
司公达到已 59 7 。家权股励制作为一项激励制度激运,
得用当 将会使 工员薪 酬 公 司利与 益联系在一起 有 ,地解效 决代 问理 题,高提 公业司绩 若运, 用 不 ,股 当激 权将 励会 沦为 高谋 管取 利的一 福项 工 ,损具害投 资 者 的利益 本。文
3 . 2 股权 激有 效期励 较短
三六 网此五股 权 激次计励划 的 效有期 为 5年 , 中锁 其期 定l 个月2 ,解 期 锁 8个 4 月。根据 吕 江 长( 2 009 ) 股 对
三以 五六网为例 ,对 股激励 计划权 施实中存 在 问题进的行
分 析, 提 并相出关 建议 。
2案 介例绍
三 六 五成 网立 2 于00 年61 月,公 司 的发 战 略是 致展 力 以 于“ 幸 福安 家 ” 主题为的 网络 服 产务业 链 , 战 定
略权
激励计 划是 激励型还 是福 利 型 的 分划, 年 5上以的 有效 期 才能 划 分为 励激 。股型权 激 本 身励 为 项一长期 激 励 制
度,有 期越 长效,越 体能 现 出权激股 励激的励性 质, 也向
外
部 传 递着高 对管 公司来 经营 业未绩的 度态 。《上市 公 司
位为
“ 足立于家 、成 就 于 家 ”, 其主 营业 务 主要 包 括房
产 家、 具、社 区和 互联网金 融 服务 。 此 ,公 除司 自 研主
股
激励管理办权 ( 试行 法 )》 规定股票权的期效有期从 授 日权 计算不得 过 超l0年 ,同 时 《 权 激 股励备忘 录 》 规 定
权股激 计划 不励宜 次 一授性予 太多 ,充以体分 现 期激 长励 的 应 效。说这明 相政 策关也 在引 企业 导制较订 的长有效 期
股权 的励激计 划 。
发、运的房营地家具网络产营 销服 务 台平3 6 5产家地 居网
目前, 覆已盖长 三 角 东 、北、 北西 西、 南 区 域 的 大部 重分 城点市 。 六 五三 网于2 0 1 2年 月 3在深 交所 牌挂上
。市 20 41年3月 22 3 公,司 为 了提升 工员忠 度 和诚凝 1
3
. 3 锁解条 相件 较对 低
聚
力,完 善 司公 治结 构理, 推出 限 了性 制 权激 股计励划 。 该份 股 权 激励 计划授 予 激 励 象 对包括 中高层 管 理 人层员
和一定 职称 以 上的核心 技 人 术 员 2 45人 , 计 3 共 65万 股份 期票权 ,占 当时三 六 五 网 股 总 额本 5 3 53万元 的
三 六五 的首期解 网 条 锁为件 2以 01 4 年净利润 同 增比 长1
0 %, 净资产 收率 不益得低于 9 % 。 而三 六 网五前三
年
扣的除非 经性常 损 益净的 利润 增 长分率别 为 4 9% 2、 8%、
2 %1,前 三 年的平 扣均 非除 经性常 益损 的利净 润增 率 为长 2 9 . 7 1 ,远% 远 于首大期业 考绩 核条 件 10% , 甚至 只有公
6 8 . 4 %要。实 行现 权必 同 须时 满足 首的期 解 条锁 件 为, 以 20 1 4 年利净 润 同增比长 1 %0 净,资 收产益 率 不 得 低
于
9 % 。
上市 司年 利润当增速 的 1/ 4 ,行 权条 件 的 另 外一个 指标 净
产资收益率够表能明司实现公利的质量盈问题而,最股
终 0 125 . 8蜮
金 融 市
场
权激励 计划定 下 净的产资 益收 也率比第 次公 告一 草案 的 中 要 ,且高公 司前 三 年 净的 资产 收 益率分 别 为4 3. 9 l%、
国中场市2 015 年 第3 4 期 总( 第84 9 期 )
业 理经 市场人。 我国的本 市场资发展 间时较短 目前, 处
仍
于势弱有 市 场效 ,公司 票 股价的 格与管高 经业营 绩相的关 不性高 , 股票 价格不能 完 准确全反映 管 高的 经营业 ,在 很大绩 度程上取 决于相关 的政 ,导 致股策权 励对激 高管 于的 引吸力 大减 大 ,降弱低 了股激权 励的励激 作用。因此 股, 激权励 的有效实施 首先 完善 要资市本 ,场有 只成熟在有 效
的资本 场市 ,通过 强加公司 的 息信露 。使披 票 股的价格尽 可 能地准 确反公 司 映的 经营绩 ,业能刺才 高激管为 了获得
1
7 . 38% 、1 4 . 7 6 % 前,三年 平净 资产 收益率 均为 2 5 3. 5, % 远远 大于期 业绩 首考核 件 条9% 。以 数上 都据 明 了股 权 表激 计励划可 存能 在着管理层 的 自利 行为 将行,权 标准 定 明显 低设于历 史平 水使得 更, 易达 容行到 条权件 。然虽 六三
五 公司网 股权 在激励计 划公 告解中释称 是 因这房为产 网
地媒行 正在业从高速 长 增平稳 向长 的阶增段过 ,且 行渡业 间 之的争竞越来越 大 , 而 按照且 会 准则 的计 求 要激 ,计励划
更 的高收益 而努 力改善公司 经营的绩 。业 职 业经理 市场人是影 响股 激励权有效 性的另 一 外部个
约 束因 。素业 可 企以过通 健全的职业 理经市人场 选择 适最
相应 产生 的成本 需要 计 入当 费用 ,但是期 司公之前 投 所 的 3 座 站也要 新始开 实现 利 ,盈股 激权励 生产 的成本也会 分
在实施期年份 中摊销 首期将 摊 ,销 1 5 4 4 3. 9万元 这 对,于 每 年净利 上亿 润 的公元来司 说影 较小响,所 以 三六 网五 公司 设立 的这一 行条权件 是给公 未司来 年四增长 划定 了绩业 最的水低平 ,够顺 能达 利股权到 激励权行 条 几乎 件不在 存任 何风 险 。
合管理 的人员,如果 管层理 身不本 合适 则 ,论无 如加何 激励强 都 能发不挥达到 预 效期果。只 有选择 最适合了的 理 管人 员 , 过通适 的当激励,激 发更大 的 潜 ,能 才能 企为业 带 丰来厚 回报的。 是但
我 只国有资企外 业和民 营业 的 企管 高是从市 场选 中 的 择国,有控股 企的 管业 理人员一般 都是 由 国 有资监产 督管委理员会 进 行命 ,任可其 能更 注关于 政行 级
别 的升 而不提企 业是的 经营业 ,绩因 股此权 励制无 法激 挥 充发分 的作用 要 使。 股激权 机励激励 制效 用最化大 ,
4必我 国权股激 励 策政 建议
我的 国 股激权励计 划已 经走 了过将 l近0 ,年 股 权励
激
划对于完善计司公治理的构、解结决代现业的企托委代 理
本成 、留 人才 住 发 挥重 要了 作 的用 ,但是 在 具 的体 实
施
对须行现国的有股企控的业行政任机制命行进革改 ,让市
自主场定决对经 理 的评 价 、选择以 及 酬水平 ,薪让 职经 业 市 场能理 对够 经理的行 为成有构 效制 约。
参考 文 献 :
[ 1]辛宇 ,吕长 江. 激 、励利还是福 奖励 薪酬管:制背 下景国 企业股有权励的激位 困境定——于基泸州 窖 老案的 分析例 [ ]J 会
计 研 究 ,2 .0 1 2 (6 )6 7—: 7,95 3.
中
一些, 公 司股的权激 计划 励没却能 达到 设 的 想目的, 反而沦
为 了上市公 司高 管谋取 个 人私 的利工具 。 人认本 为, 完 善 权 激励股需 要从以 下几 个面方 手 。 着首 先,强加股权激 励相关 法规的制 定。股权 励激计 划的 质实 是公请司 客 、场买单市,激励 对 最象终 得收获益途 径是 将 获的股得票在二 级 通 流场 中 出售市 最 ,损终害 的 是广 大还 资者投的利益 , 因此股权激励 计划 要 法律 需的严
监格 ,管股在 权激励 行的权 标 指激励、 有期 、业效绩 条 等
件[
2]唐 新 建赵,结 团从.万润 科技 看如何 施实权 股激励 [J .]
财 务 与会 计:理 财 版 2 , 01 3 (9) 2:2 —2 4 .
[
3 ]杨 莉 国.高管权股励制激 有的效性研究[ M .北京]:冶
工金 业出 社版 2,0 1l _
严格 约
,束根据 司 公的经营情 况设计 权激 股计划励 使得 ,
股权
激励划计为能公司战略的目 标务服,提高工员的工 作积
性 极,免避 管理层 对 业绩核 指考标的操纵从 而达 到行权
[4] 淑敏唐 .上市 公司股激励 中存权 的问题在与对策[ ] .中
国 J 场市 , 0 214 ( 5 )O.
的 目
的。次 其应加 强公 ,司的 内部 理结构 。股治激权励 的 有 效实依 赖于施 善完的公 司法 治理人结 构 ,我国上 公 市
[司 ]路 明5 .中国 股权 激 励 题问研 究[ J ].中 国 市场 ,2 0 1 3 (
1
9 ) .
[
6 ]翠陈芳 .讨 中探上市公 国的股司权激问励题[ J ] . 中国 市场 ,
0 21 (39 .)
前目 普存遍在 股一独大 的象 现,高官 往们 往利用手 中的 权 力为 己谋自取福 利 应充 分发 ,独立 董事挥的 督 监用作, 确 保 薪与考酬核委 员 会的独性 立才, 能股使 权励激 计发 划
应挥 有的 期长激励有效 性。此 外 , 还 要需完善 资 市场 本职
和
作者[简介] 刘冬晓( 1 9 9 1一) , 男,徽安 ,人美 大学。研究集
方 向 :财 会务计。
2 0
1 . 58