冬去春来展望2013

冬去春来展望2013

2012末日是近期最大的话题，玛雅人在很久以前预测了世界末日在2012年12月21日，世界上总有少数人相信这种没有根据逻辑的预测，很象股市里很多人对股票走势的预测一样，现在21日已经过去了，末日之说是多么地荒谬无聊，虽然世界末日没有到来，但另一个末日却实实在在地降临了，就是股市做空者的末日，股市从1949点开始 反转后以逼空的方式强劲上涨，每次调整都拒绝下跌，而是小幅震荡以横盘一两天最多不超过3天就大涨，不给做空者任何机会，对以小资金博大单的股指期货做空者来说，这种逼空的强涨对他们的冲击就如猛烈的海啸对沙滩上美丽的沙雕的冲击，据坊间传闻已经有曾经很富有的人因做空股指期货爆仓，财富被彻底清空，甚至成为付资产背上巨额债务，经受不住倾家荡产的打击而跳楼死了，不仅仅是输掉内裤。

做空是很值得总结的一种投资博弈，我们看到许多成功做空的著名案例：

1）1997年索罗斯领军的对冲基金做空亚洲各国货币汇率，把亚洲新兴崛起的4小龙等国家20年积累的财富几乎一夜卷走，这就是著名的亚洲金融风暴。造成泰国股市3年连阴，在人类历史上只有美国1929年后大萧条才有过的3连阴，中国也差点在2012年3连阴。

2）美国投资大师保尔森在2007-2008年的做空博弈，仅他个人获利就高达30多亿美元，这还不算他所在公司的获利。比历史上著名做空大师索罗斯做空英镑打败英国央行英格兰银行的战役还要漂亮。

3）另一个做空成功的案例是2012年美国浑水公司曝光中国概念股财务包装IPO和业绩造假，使部分中国概念股跌得面目全非惨不忍睹，个别甚至跌了90％，做空者大获全胜。这一做空冲击波甚至从美国冲击到香港，使即将退休的波顿这位曾经在欧洲有几十年辉煌投资业绩，被誉为欧洲股神首次投资中国股票就晚节不保。

4）在中国银行股和股指期货上做空也非常成功，跌了3年从3400点跌到1949点，银行股跌破净资产从4倍跌到0.8倍，做空利润非常巨大。

5）白酒股的做空，利用塑化剂事件做空，把酒鬼酒从61元跌到27元多，茅台从260元跌到180多元，全行业超过千亿的市值蒸发，转化为做空的利润非常巨大。

现在中国可以融券做空也可以在股指期货做空，也已经有做空者成功了，我们在做多成长股的同时也要密切关注和总结做空。我们研究做空是为了能在高位被做空前避免资产减值。总结一系列做空案例可以看出，能成功做空都是因为价格太高了，高到泡沫价了，没有高泡沫价就做不成空，高泡沫价是做空成功的基础。这也是我不看好中国房价的原因，因为现在的房价高到远离社会的经济发展水平，也是我不看好茅台股价的原因，已经高到明显有泡沫的高度了。幸运的是在今年房价高位卖出了，在股票低的时候买进股票，这一资产置换

避免了房的价跌，分享了股票的涨，一跌一涨，差距就大了，即使没有买中今年最牛涨幅排前的黑马股，仅仅靠买涨幅小的股也有了可观的业绩。这使我们重新重视烟蒂论，这是投资上的一次伟大觉醒，银行股涨起来是中国股市一次伟大的觉醒。

美国道指涨到距离2007年的疯狂高点不到10％，大有超越历史高点的气势，这一切都有基本面的支持，从2007年金融危机后许多行业逐渐走出衰退的阴霾，缓慢谨慎地复苏，美国竟然静悄悄地开始了闻所未闻的第四产业发展，这就是智慧产业，它的功用很重要，大幅度提高制造业效率，降低成本。这就是全世界蒙受金融危机时，美国经济领先全世界回暖的因素之一。虽然还存在诸多危机因素，但股市率先走高，符合成熟市场股市指数是领先指标的规律，而中国股市滞后的原因不明，也许中国有点特殊，或不是完全市场经济与完全市场经济的区别，美国市场经济走了200多年，还能保持3％左右的增长，中国在1949年以前曾经也步入过市场经济，但从1949年起后的30年走了错误的计划经济路，带来了巨大的人祸灾难，30年的实践检验出真理终于证明计划经济是错误的，从上世纪80年代起回归人类的正确选择，走市场经济的正确道路，获得巨大的成功，世界最高的经济增长保持8％以上长达30多年，使中国人民接近了小康生活。

美国股市能领先不断创新高的原因在于美国股市新陈代谢功能运作良好，许多亏损公司股票快速退出股市，新的好公司能顺利进入股市，这种新陈代谢保证了美国股市具备了旺盛的生命力，符合流水不腐的自然规律，而中国股市正是缺少了新陈代谢功能，烂公司不退出，好公司进不来，不流的水必然腐败不堪，现在到了必须强制实行烂股票退市的时候了，近期管理层正在酝酿烂股票退市的政策制度，一旦退市机制形成，必然对重过股市起到正面的推动。经过30年的学习模仿，我们不知不觉地发现中国在股市经济生活的很多方面都在向美国学习模仿，正在走美国过去走过的老路，对中国是新路，退市审批迈出一小步，中国股市就进步一大步。

寻找中国开始走大牛市的支撑基础，首先引用克勤克俭不如克强的话“改革红利是最大的红利”，当很多经济学家一直束缚在经济增长靠出口投资消费三架马车的桎梏时，中国经济已经在城镇化，改革，资产证券化新三架马车的带领下成功重新起飞，加上养老金可投资股市，形成股市走大牛市的基础。所以今后的大牛市是全流通后时代的新的大牛市，尤其是在差点3年连阴的超低下起飞，人类历史上只要是3连阴就一定是历史性超级大底，1929年大萧条时美国股市3连阴，1979年亚洲金融危机时泰国股市3连阴，中国股市从2010年到2012年11月差点走了3连阴，人一生中能遇到这种3连阴的机会非常稀少，如灰姑娘有机会戴上女王的皇冠。2012年让我们永记一个真理：当股市年连续阴跌3年左右就是历史性大底，要倾家荡产地去抄底。如巴菲特所说：“当金雨下起来要用大盆去接”，股票大涨如闪电一样短暂快速，当闪电打下来时你必须在场。