毕业论文-浅析企业筹资方式的选择

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学目：浅析企业筹资方式的选择 别： 业： 级： 号：

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完成时间： 年 月

目录

摘要 .......................................................................... 1

一、企业筹资的概述 .......................................................................................................................... 1

（一）企业筹资的动机 ............................................................................................................... 1

1、扩张性筹资动机 ............................................................................................................. 1

2、调整性筹资动机 ............................................................................................................. 1

3、混合性筹资动机 ............................................................................................................. 1

（二）企业筹资分类................................................................................................................... 1

（三）企业筹资的渠道与方式 ................................................................................................... 2

1、企业筹资的渠道 ............................................................................................................. 2

2、企业筹资的方式 ............................................................................................................. 2

二、企业筹资方式选择的原则及考虑的因素 ................................................................................... 4

（一）企业筹资方式选择的原则 ............................................................................................... 4

1、效益性原则..................................................................................................................... 4

2、合理性原则..................................................................................................................... 4

3、及时性原则..................................................................................................................... 4

（二）影响企业选择筹资方式的因素 ....................................................................................... 4

1、资金成本......................................................................................................................... 4

2、财务风险......................................................................................................................... 4

3、企业规模和筹资规模 ..................................................................................................... 5

4、企业的资本结构 ............................................................................................................. 5

三、企业选择筹资方式过程中的问题及原因分析 ........................................................................... 5

（一）企业选择筹资方式中存在的问题 ................................................................................... 5

1、企业对筹资管理的意识不够强 ..................................................................................... 5

2、企业的筹集方式不够多元化 ......................................................................................... 5

3、不能充分把握市场状况和自身现状 ............................................................................. 5

4、企业筹资结构不合理 ..................................................................................................... 6

（二）企业选择筹资方式中存在的问题的原因分析 ............................................................... 6

1、企业对筹资管理的意识不够强的原因 ......................................................................... 6

2、企业的筹集方式不够多元化的原因 ............................................................................. 6

3、不能充分把握市场状况和自身现状的原因 ................................................................. 6

4企业筹资结构不合理的原因 ............................................................................................ 6

四、规范企业筹资方式选择的建议 ................................................................................................... 6

（一）强化企业筹资管理的意识 ............................................................................................... 6

（二）通过多种渠道进行筹资 ................................................................................................... 7

（三）考虑资本市场状况和公司的经营状况 ........................................................................... 7

（四）优化筹资结构................................................................................................................... 7

（五）借鉴发达国家经验，积极创新 ....................................................................................... 7

五、结论 .............................................................................................................................................. 8

参考文献 .............................................................................................................................................. 9

浅析企业筹资方式的选择

班级： 姓名：

[摘要]

随着社会主义市场经济体制改革的不断深化，我国企业在促进就业、稳定社会经济秩序、丰富社会经济构成、繁荣社会主义市场经济等方面发挥了不可忽视的作用。而企业持续经营与不断拓展必须首先以筹资活动作为先决条件。企业的筹资活动是企业进行财务活动的第一步，是企业得以生存的基础，企业从生存到发展到获利都离不开筹资活动的支持。企业的生产经营活动离不开资金。

本文通过分析企业筹资的各种方式，讨论各种筹资方式的比较以及在选择筹资方式时的考虑因素为企业在筹资过程中最大限度的降低资本成本

[关键字]

筹资渠道；筹资方式；比较；选择

一、企业筹资的概述

（一）企业筹资的动机

企业筹资，是指企业做为筹资主体根据其生产经营、对外投资和调整资本结构等需要，通过筹资渠道和资金市场，运用筹资方式，经济而有效地获取资金的活动。它是企业生产经营活动的前提，又是企业再生产的保证。

企业筹资的直接目的是满足生产经营的需要，最终目的是满足发展和盈利的要求。企业筹资的具体动机多种多样，主要有以下三种：

1、扩张性筹资动机

扩张性筹资动机是指企业因扩大经营规模或增加对外投资而产生的追加筹资的动机。一般而言，处于成长期或者具有良好发展前景的企业会产生这种筹资动机。

2、调整性筹资动机

调整性筹资动机是指企业为调整现有的资本结构而产生的筹资动机。资本结构是指企业各类资金来源的构成与数量比例关系，即自有资金与借入资金的比例关系。

3、混合性筹资动机

在实际操作中，企业扩大经营规模的同时往往伴随着资本结构的调整，这种同时满足扩大经营规模和调整资本结构而产生的筹资动机称之为混合性筹资动机。

（二）企业筹资分类

1、按资金使用期限长短分为短期资金和长期资金

短期资金是指试用期在一年以内的资金，筹集方式包括发行短期债券、短期银行借款、商业信用等。

2、按资金来源渠道分为内部筹资和外部筹资

内部筹资是指企业内部通过计提折旧而形成现金来源和通过留用利润等增加资金来源。

外部筹资是指向企业外部筹集形成的资金来源，主要包括发行股票、发行债券、银行借款、融资租赁、商业信用等。

3、按所筹资金的权益性质不同分为权益资金和负债资金

权益资金亦称自有资金，筹集方式包括吸收直接投资、发行股票、留存收益等，权益资金的成本高，风险小。

负债资金亦称借入资金，筹集方式包括发行债券、银行借款、融资租赁、商业信用等，负债资金的成本低，风险高。

4、按是否以金融机构为媒介，分为直接筹资和间接筹资

直接筹资是指企业不通过银行等金融机构，直接与资金供应者协商借贷或者通过发行股票、债券等方法筹集资金。

间接筹资是指企业借助银行等金融机构而进行的筹资活动，筹集方式包括银行借款、非银行金融机构借款、融资租赁等。

（三）企业筹资的渠道与方式

确定筹资渠道和选择筹资方式是企业筹资中的两个重要问题。明确筹资渠道是解决资金从哪里来的问题；明确筹资方式是解决如何取得资金的问题。筹资渠道与筹资方式既有联系，又有区别。同一来源渠道的资金往往可以采用不同的筹资方式取得，而同一筹资方式又往往可以从不同的来源渠道去筹措资金。只有分析研究筹资渠道和筹资方式的特点，才能合理地确定资金来源的结构。

1、企业筹资的渠道

筹资渠道是指企业筹措资金来源的方向和通道，它体现着企业可利用资金的源泉和流量。筹资渠道是企业筹资的客观条件，为企业筹资提供了各种可能性。认识筹资渠道的种类及每种渠道的特点，有利于企业充分开拓和正确利用筹资渠道。目前，企业筹资渠道主要有以下几种：国家财政资金、银行信贷资金、非银行金融机构资金、其他法人资金、居民个人资金、企业内部资金、外商资金

2、企业筹资的方式

筹资方式是企业筹集资本所采取的具体形式和工具，体现了资本的属性和期限。它与筹资渠道有联系但亦有所不同。一般而言，一定的筹资方式可能适用于某一特定的筹资渠道或不同的筹资渠道，而同一筹资渠道的资本也可以通过不同的筹资方式获得。随着中国市场经济的不断发展和完善、资金市场的日趋活跃、筹资渠道的逐渐增多，企业可采用的筹资方式也将会越来越呈现出多元化。认识筹资方式的种类和每种筹资方式的特性，有利于企业选择适宜的筹资方式和进行筹资组合。目前企业可供选择的筹资方式主要有以下几种：吸收直接投资、发行股票、留存收益、发行债券、银行借款、商业信用、租凭。每一种筹资方式的筹资主体、筹资渠道、资本属性与期限、资本成本、筹资风险等各有特点(见表 1 、 表 2 )

表1 企业筹资方式比较

表2 企业筹资方式特点比较

二、企业筹资方式选择的原则及考虑的因素

（一）企业筹资方式选择的原则

1、效益性原则

企业筹资与企业投资在效益上应当相互权衡。投资是决定企业是否筹资的重要因素。投资收益与成本相比较，决定着是否追加筹资；而一旦采纳某项投资项目，其投资数量就决定了所需筹资数量。因此，企业在筹资活动方面要认真分析投资机会，讲究投资效益，避免不顾投资效益盲目筹资；另一方面，由于不同筹资方式的资本不同，需要研究各种不同的筹资组合，以便降低资本成本，经济有效的筹集资本。

2、合理性原则

筹集资金的目的是为了保证生产经营所需的资金。资金不足，自然会影响生产经营发展，而资金过剩，则可能导致资金使用效益的降低。所以，企业在筹集资金之前，就要合理确定资金的需要量，在此基础上拟定筹集资金计划，“以需定筹”，既满足需要又不浪费。

3、及时性原则

企业筹集资金应根据资金的投放使用时间来合理安排，使筹资和用资在时间上相衔接，避免超前筹资而造成资金的闲置和浪费、或滞后筹资影响生产经营的正常进行。

（二）影响企业选择筹资方式的因素

筹资方式是企业筹资决策的重要部分,外部的筹资环境和企业的筹资能力共同决定了筹资方式。在筹资活动中须考虑的因素是多种多样的,但最基本的因素是成本和风险。每种筹资方式的成本和风险都是不同的,还有企业的资金结构会直接影响到企业的综合资金成本和财务风险水平。

1、资金成本

资金成本是资金使用者向资金所有者和中介机构支付的费用,是资金所有权和使用权分离的结果。资金成本作为一种耗费,最终要通过收益来补偿,体现了一种利益分配关系。企业筹集和使用资金,不论是短期的还是长期的,都存在一定的资金成本。不同的筹资方式资金成本差别较大,同时不同筹资方式的税负轻重程度也存在差异,所以资金成本的高低决定着企业的筹资方式,它是选择筹资方式、进行资金结构决策的依据。从三个方面看,首先个别资金成本是比较各种筹资方式的依据,在其他条件相同时应选择资金成本最低的筹资方式;其次,加权平均资金成本是衡量资金结构合理性的依据,最佳的标准是资金成本最小化;最后,边际资金成本是选择追加筹资方案的依据。

2、财务风险

财务风险是指企业由于筹资原因引起的资金来源结构的变化所造成的股东收益的可变性和偿债能力的不确定性。财务风险不是企业本身固有的,当企业全部资金均为自有资金时,企业的财务风险就为零。因此,财务风险是企业能够加以控制的。财务风险是一柄“双刃剑”,运用得

当可以为企业带来利益;运用不当,则会造成损失。财务风险的大小与各种具体资金来源的比重密切相关,调控财务风险就是要调节各种具体资金来源的比重。

3、企业规模和筹资规模

企业的规模大小和筹资规模大小也是企业筹资方式选择的主要判断因素，也就是说只有资产规模和发行规模较大的企业才能产生企业债券筹资的规模成本效应，从而倾向于通过发行企业债券的筹资方式，而中小企业因为债券市场高昂的发行成本而不得不寻求银行贷款等成本较小的筹资方式。

4、企业的资本结构

资本结构是指企业多种资金的构成及其比例关系，资本结构是企业筹资决策的核心问题，资本结构是企业采用的各种筹资方式筹集资金而形成的，各种筹资方式不同的组合及其类型，决定着企业资本结构及其变化。企业在进行筹集资金时，必须综合考虑影响企业资本结构的因素，企业的资本结构除了受资本成本和财务风险的影响外，还受到企业的资产的构成情况，企业的增长速度，企业获利能力，企业借债的储备能力，企业管理人员的态度，贷款人和信用评级机构的态度及税收因素。由此企业要确定最佳资本结构是综合资本最低，企业价值最大时的资本结构。

三、企业选择筹资方式过程中的问题及原因分析

（一）企业选择筹资方式中存在的问题

1、企业对筹资管理的意识不够强

企业筹资过程是相当复杂的，一些企业往往对筹资过程管理不够，一些国内企业资金单纯依赖来自外部的银行与其他金融机构贷款，这其实是一种畸形结构。有资料（大众网-齐鲁晚报2011年7月4日马绍栋）表明：我国78%的中小企业的资金来源主要是银行各类贷款，足以说明我国中小企业对债务融资的依赖性。企业的这种畸形单一的筹资结构充分显示了企业对筹资管理的必要性和重要性的忽视。

2、企业的筹集方式不够多元化

许多企业的筹资方式比较单一，筹资结构也不够合理。当前大部分企业的筹资渠道主要有自有资金的筹集和银行借款来实现，但是这两种筹资方式在实行中均存在一定的局限性，比如自有资金数额的局限性，比如银行借款限制性条款多，以及数额的限制。企业借款与企业本身的经营状况、还款能力以及信誉是息息相关的，一些企业对于银行的借款不能及时偿还的话会影响到自己的信誉以及下次借款的顺利度。企业筹资方式单一也常常造成企业资金结构的不合理和资金成本居高不下。

3、不能充分把握市场状况和自身现状

企业不能够充分分析资本市场状况和企业的自身现状，这也是企业存在的重要问题之一。一些企业单纯依靠银行和其他金融机构的贷款，而不是考虑根据市场状况和自身状况。资本市场由于受到多重复杂因素的影响，往往是不断变化的，无法为所有企业提供充足的资金来

源。而企业往往意识不到这一点。企业由于自身经营状况，筹资过程中的风险问题等原因，也不可能完全获得银行等金融机构的贷款。

4、企业筹资结构不合理

虽然资本占资产的总量不可过低，但是一些固定设备资产所占比例大且设备闲置，现实生产能力低的企业未能充分对这些设备资产加以利用，造成设备闲置、浪费。这就突出了一个主要的问题：资本配置不合理。

（二）企业选择筹资方式中存在的问题的原因分析

1、企业对筹资管理的意识不够强的原因

企业由于自身发展规模有限，经营方式滞后，人员管理落后等的影响意识不能够采取正确有效的措施进行管理。企业管理人员的筹资管理意识单薄，能力有限等都有可能导致筹资管理方面不到位。这种情形在小企业中尤为突出。

2、企业的筹集方式不够多元化的原因

企业在筹资过程中是往往有风险的，这就导致了企业在选择适合自己的过程当中，往往会倾向于筹资风险较小且效益较高，较为便捷的筹资方式。另一方面，银行等金融机构比较便捷，因此企业往往多倾向于选择这种方式。另外由于我国资本市场发展不完善，层次单一，国家管理严格，无法使得各类型企业聚能充分利用资本市场的自由便利筹措到所需的资金。如：股票、债券等多被大企业、国有企业所使用，从而使得中小企业无法使用。

3、不能充分把握市场状况和自身现状的原因

企业，尤其是中小型企业，由于受企业管理者自身的素质，市场的不断变化，企业本身的生产能力、生产规模等复杂因素的制约，使得企业不能够及时充分触摸到市场的状况，导致在筹资过程中，无法得到正确及时的信息，无法选择正确的筹资方式。

4企业筹资结构不合理的原因

企业由于自身管理，对筹资风险未能正确认识等相关原因。造成企业不能采取正确的筹资方式。且资本市场不发达,企业直接融资困难。为了维持企业的正常经营,大多数企业通过贷款解决资金供应问题。这样的投资体制既不利于企业的发展,也不能有效地保证资产的增值,更不能充分调动社会各方投资的积极性,提高企业直接融资能力。稍纵即逝,企业要在市场中求生存、求发展,融资能力的强弱实为关键所在。

四、规范企业筹资方式选择的建议

（一）强化企业筹资管理的意识

企业应该正确的对资金成本进行定位并且把企业的筹资管理看作是企业财务管理的重要部分，尽力做好企业的筹资管理工作，运用科学的方法使资金的成本意识和资金的时间价值融入到筹资工作的各个环节。另外企业中的决策层应当加强对相关知识的学习与了解，认识到企业筹资对一个企业发展的重要性，根据实际需要对企业进行改革，以促进企业的发展。

（二）通过多种渠道进行筹资

企业发展中单一的筹资方法使企业在发展过程中容易出现问题，因此企业要采用多种筹资方式减小发生险的可能性。同时拓宽企业的筹资方式可以优化企业的资金结构，降低企业的资金成本。企业在经营过程中，可以结合自身的发展需要，适当的发行股票债券，进行融资租赁、商品和劳务的赊购。

（三）考虑资本市场状况和公司的经营状况

一般情况下，资本市场运营市场状况运营处于盈余的情况下，对于企业来讲是一个非常有利的筹资环境。资本市场运营顺利和公司运营状况盈余的情况下，许多人或者单位都愿意利用这种有利的因素去筹集更多的资金，以扩大本企业的生产规模，或者会扩充自己的科研实力，来增加自己的资本投入，从而进一步创造产品或者研发新型产品。对于资本投入者来讲，也很乐意从中获取更多的资本。如：在股票交易市场比较乐见的情况下，股票持有者更乐意购入更多股票。相反，如果在资本市场不景气或者公司的经营状况不理想的情况下，企业是很难取得更多的资金投入。

（四）优化筹资结构

资本结构会以不同的形式来影响企业的筹资方式。对于一些固定设备资产所占比例大且其设备又闲置、现实生产能力又低下的企业来说，他们可以通过租赁的方式把自己不用的闲置设备租赁出去，然后再通过融资租赁的方式租进企业自身所需要的设备，再进行生产经营。这样他们不仅能够利用起企业自身闲置的资源，还能够通过融资租赁的方式来获取其他企业的资金来生产获利。对于一些资产流动性强的企业来说，它们的负债率普遍要高于其它企业。这些企业的资金流动性强，周转快，因而其流动性资产就可以用来应付随时到期的债务，降低财务风险。所以它们就能够以较高的债务比例来生产经营，也就是说它们可以更多的利用流动负债去获取银行信贷资金。

另外，行业的不同企业的资本结构会有差异。企业在经营时必须考虑企业所处的行业，以便选择最佳的资本结构来进行筹集资金。一般说来，零售企业因为需要增加存货而进行筹资，存货的周转期短，变现能力强，所以这类企业往往发行大量的短期债券，其债券总的比例比较高。而医药行业的负债却不多，这是因为它是一个高利润高风险的行业，过多的财务杠杆会增加企业的财务风险，这显然是不适当的。高风险行业的企业负债率一般都不高。高经营风险与高财务风险的组合必然加大企业的总风险，而企业不会盲目追求高收益却不考虑风险，因此企业就会适当减少负债以降低企业的总风险。

（五）借鉴发达国家经验，积极创新

西方发达国家的金融市场经过长期的演进与发展,已形成了较完善的制度。英美等国的企业在选择筹资方式时一般都遵循这样一个顺序,即企业筹资遵循内部筹资、债务筹资、股权筹资的先后顺序。在外部筹资中,企业一般优先选择债务筹资包括银行贷款和发行债券,资金不足时再发行股票筹资。根据企业规模由于企业规模不同,因而各自所需的资金数额多少亦不相同,

而不同的筹资方式所能提供资金的数量也有一定的额度。所以不同规模的企业选择筹资方式时的顺序亦不相同。对于大型企业由于需要大量的资金,在选择筹资方式时,应选择能够提供大量资金且期限较长的筹资方式,其筹资顺序可以是:发行股票、发行债券、融资租赁、银行借款。而对于小型企业，由于其资金的需要量相对较少,应选择机动灵活的筹资方式,其筹资顺序可以是:银行借款、利用商业信用、融资租赁。

五、结论

企业的筹资方式是多样的，但并不是每一种筹资方式都是适合企业，因此企业在进行筹资之前要了解自身方面的一些情况的同时也要充分了解各项筹资方式以及它们的优点和缺点，结合企业自身状况选择出适合企业当时发展的筹资方式，或者说在企业研究透彻各种筹资方式以后将其中的几种方式适当地组合在一起，不仅能够有效地筹资更多的资金而且能够抵消相互之间的风险。所以，企业要充分综合地利用各种筹资方式有利的筹资条件，同时考虑筹资成本、筹资风险、筹资结构以及客观存在的资本市场的情况，在不同的阶段选择不同的筹资方式以适应企业的健康发展。

参考文献

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[7]朱敏：《中小企业筹资渠道和筹资方式存在的问题》，商业文化，2010年第02期

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