第九章 资金退出
第九章 资金退出
众所周知，风险投资的目的并不是为了取得对企业的长久控制权，并在这个过程中获得企业的利润分配，而在于通过资本退出，从股权增值中获得高回报。因此风险投资家们更愿意其投资尽快盈利。胭脂扣会以非常负责的态度对待投资者，使投资者在资本退出时得到尽可能大的回报。在这里，我们根据法律和现行政策。拟定以下几种能把已增值的原投资套现的途径，以实现风险资本的良性循环。
9.1 公开上市（IPO）方式
将企业改组为上市公司，然后风险投资者们将其所持有的股票在公开市场上抛售，收回投资并获得资本增值，该方式对所有投资者都是理想的结局。对于风险投资者来说，风险投资形成的股权在广阔的公开市场上出售。方便快捷，可很快实现投资增值流动的目的。风险投资家将成功的风险投资企业推到公开市场，不仅可分享通过该方式实现的投资收益，更有利于其在风险资本市场上提高声誉。对Nature而言，公开上市表明了市场对企业资产、业绩等方面的认可。我们不仅可筹集到发展所需的资金，更可以吸引各方面的人才，并依然保持独立。因此，我们会尽最大努力争取使公司上市。
9.1.1 到香港联合交易所创业板市场上市
相比之下，香港创业板市场的上市要求较低，并且市场定位在具有增长潜力的中小公司。同时，企业内部监管系统、透明度、法人产权等方面也将更符合其上市规定。
9.1.2 在纳斯达克证交市场上市（特别是纳斯达克小盘股市场）
这将是胭脂扣向海外发展的落脚点。由于小盘股的上市标准和上市费用最低，并且市场更加稳定，美国投资者实力雄厚，胭脂扣可以以较小代价筹到较多的资本。风险投资家可以较高价格转让股份，另外还可以使上市的企业专注于核心业务，避免在香港上市的一些消极因素。据悉，纳斯达克市场已经加强了与中国证监会的合作，包括人员交流、专业培训、共同主办研讨会及推出联合网站等，这为我国风险企业在该市场上市提供了很大的方便。
9.2 并购方式
并购方式是风险资本退出的又一重要途径。当企业难以达到IPO条件，或风险资本持有者认为风险企业的发展前途不大时，风险资本持有者自然会同其他投资者接触，寻求在私人权益市场上出售其所有的企业股份，协议成立后，就产生了风险企业的并购行为。被大公司兼并，对小企业来说有许多好处，如可得到有保障的投资、可分享大公司的技术设备、可进入其市场网络等。因此，当第一批投资的风险资本持有者准备退出无法公开上市的公司时，我们将不得不接受并购的方案。
9.2.1 一般收购
当胭脂扣发展到一定阶段，各种风险减少，技术前景、市场前景比较明确，食品领域的领先企业或者其他想在这一领域投资的公司将会寻求对本公司的并购。这种并购主要是上市公司并购而不是上市的高新技术公司。
9.2.2 上市公司吸收合并风险企业
我们在生产过程中，自然会和很多厂商建立联系，胭脂扣将会积极寻求管理水平高、技术实力强、对该种技术和服务感兴趣的厂家，在合适的时候，促成对公司的吸收合并，以使投资者在最短的时间内取得最大的回报。
9.2.3 二次出售
二次出售是一家风险投资公司将其所拥有的本公司的股权转让给另一家风险投资公司的资金退出方式。通过二次出售，风险企业的风险实现转移，原来的投资得以流动。在此过程中，原来的风险资本拥有者可能只出售其一部分股权，则原来的投资实现部分流动，同时形成新的投资主体组合。总之，转换的是不同的风险投资者，风险资本并没有从胭脂扣公司中撤出。
9.3 回购方式
风险投资家签订投资协议后，经过一定期限后，由胭脂扣公司回购风险投资形成的股份的条款。这样在投资期满后，由胭脂扣公司管理层承包购回此类协议下的风险资本。对于风险资本持有者来说，此举可降低投资风险，具有“准贷款”性质，较为稳定。我们公司也欢迎这一方式。在风险资本的帮助下，胭脂扣可以得到更大的发展；回购企业股权，又可重新获得已经壮大了的企业的所有权和控制权。同时，众多投资方式，如股权和债权相结合，买股票期权等亦增强了回购
的灵活性与吸引力。
9.4 清算方式
当然，如果项目失败，破产清算或协议终止经营只能成为退出投资的唯一手段。
9.4.1 破产清算
这是我们都不愿意看到的。但对于任何一个项目来说，都有失败的可能。当企业经营状况恶化、发展前景堪忧、资不抵债时，破产清算是退出投资的唯一途径，破产清算不仅可以通过法律手段了结债权、债务关系，还有可能收回一部分投资本金。作为风险资金回收的一种方式，破产清算的结果与投资方式有很紧密的关系。风险投资一般采取优先股的形式，在破产清算中得到偿还的地位先于普通股，后于债权。
我们分析，美国在风险投资方面的经验值得学习，适合中国国情的风险投资退出方案将更有价值。我们希望无论资本以何种方式退出，都不应该忽略其社会效益。因此，国家进行政策性支持，众多资本介入，然后以一定方式退出，由国家进行最后的并购，将对我国的人民健康，经济发展，产生深远的影响。当然，风险投资方也会在国家政策的支持下完成资本的大量增值，同时获得了其他投资所无法获得的社会效益。
9.4.2 协议结束经营
如果将来胭脂扣公司经营失败，但无其他债务或仅有少量债务而债权人又不予追究时，我们不会申请耗费大量的精力与财力的破产，而是通过其他方式结束经营，并协商决定企业残值的分配。我们知道，投资回报对风险投资者有十分重要的意义。在保证合法的前提下，尽量保证投资者的最大回报。