投资项目评估原理概念

名词解释

1.可行性研究：是项目前期工作的最重要内容，它是在项目投资决策前，对工程建设项目可进行全面的技术经济分析论证的科学方法和工作阶段。

2.投资环境：指影响和制约项目投资活动全过程的各种外部环境和条件的总和，它是决定和影响项目投资、资金增值的各种政治、自然、经济和社会因素相互作用而形成的矛盾统一体。

3.项目总资金：是指投资项目从和建设前期准备工作开始到项目全部建成投资运营为止所发生的全部投资费用。

4.融资成本：是指企业为了筹集和使用资金而付出的全部费用。

5.项目总评估：是在汇总各分项评估结果的基础上，运用系统分析研究方法，对拟建投资项目的可行性及预期效益进行全面分析和综合评估，提出结论性意见和建议。

6.项目评估：是在可行性研究工作的基础上，对拟建项目的必要性，项目背景情况和建设条件的可行性，以及项目在技术先进适用性和经济上的合理有效性等诸多方面进行全面的综合审查和评价。

7.建设规模：指项目可行性研究报告中规定的全部设计生产能力，效益或投资总规模，亦称生产规模。

8.项目筹资与融资：是投资项目通过各种途径筹集和融通到项目所需投资资金的一种经济活动。

9.财务内部收益率：指项目整个寿命期内，各年净现金流量现值累计等于零时的折现率，它反映项目整个寿命期内总投资支出所获得的实际最大投资收益率，这是项目接受贷款利率的最高临界点。

10.投资项目：投资项目是指投入一定的资金以获取预期效益的一整套投资活动是在规定期限内为完成某项开发目标而规划投资、实施政策措施、组建机构以及包括其他活动在内的统一整体。

11.项目建设必要性评估：是投资项目评估的首要环节，是对项目可能性研究报告中提出的项目投资建设的必要性的理由及建设的重要性和可能性进行审查、分析和评估。

12.财务净现值：它是指项目按部门或行业的基准收益率或设定的折现率，将各年的净现金流量折现到建设开始年的现值总和。

13.社会折现率：是从国家角度对资金机会成本和资金时间价值的估量，它表示社会资金被项目占用后应获得的最低投资收益率。

14.外部效果：是指项目可能会对其他社会群体产生正面或负面影响，即在生产和消费中所产生的项目以外的积极和消极的影响。

15.项目周期：指一个项目从提出设想、立项、建设直到竣工投产、进行生产活动和总结评价的全过程。

16.财务基准收益率：是指部门（行业）的平均利润率，是衡量各行业的投资项目应达到的投资效果和在财务上可行的最低要求。

17.标准投资回收期：是指项目投产后用所获得的净收益率偿还全部投资所需的时间。

18.项目经济评估参数：主要用于计算，衡量建设项目效益与费用的主要基础数据，作为判断项目财务可行性和经济合理性的一系列评估指标的基准值和参考值，并具有一定的时效性，需适时进行动态调整。

19.国民经济评估参数：是计算和分析评估项目投入费用和产出效益、判断项目宏观经济合理性所使用的基础数据和判别标准。

20.国家参数：由国家一级管理部门制定和定期公布的各种计算参数和评价标准。

21.融资成本：是资金所有权与资金使用权分离的产物，融资成本的实质是资金使用者支付给资金所有者的报酬。

22.国民经济评估：是从国民经济的整体角度出发，按照资源合理配置的原则，采用货物影子价格、影子汇率和社会折现率等国家参数，分析社会成员为项目投资活动所付出的代价及项目占用经济资源所产生的各种经济效果，考查项目所耗费社会资源和对社会的贡献，计算项目对国民经济和社会的净贡献，评估项目投资的资源配置效率，衡量项目在经济上的合理性和在宏观经济上的可行性。

案例分析

1、投资项目建设的理由有哪些？

答：①新建或或扩大企业的生产能力，为社会提供所需产品或服务，以满足社会需求和提高企业经济效益的需求。②优化资源配置，合理开发和综合利用当地丰富资源，增加社会财富，实施可持续发展的需要。③为提高产品质量，扩大需求面，增加产品附加值，填补本地区的空白或可替代进口，或可出口创汇满足国际市场需求。④新建基础设施或充分利用现有的基础设施、优越的社会协作条件和政府的优惠政策，改善交通运输等投资环境，提高人民的生产和生活条件，促进地区经济和社会发展的需要。⑤发展教育、文化和卫生等公益事业，满足人民不断增长的物质文化生活的需要。⑥增强国防和社会安全能力的需要。

2、对照投资项目评估有关原理，华军公司新建山梨醇及其综合利用项目厂址选择方案比较研究节选自选址方面分别分析了哪些内容？

答：项目所在地区的自然条件分析；项目所在地区的经济条件分析；项目所在地区的政治因素分析；项目所在地区的社会因素分析；项目建设必须避开的地区。

3、投资项目评估不确定性分析有什么作用？投资项目评估不确定性分析的目的是什么？投资项目敏感性分析的目的是什么？单因素敏感性分析应该按什么步骤进行？投资项目常见的风险因素有哪些？

答：①通过分析和研究项目投资、生产成本、销售收入、外汇率、产品价格和寿命期等主要不确定因素的变化所引起的项目投资收益等各种经济效益指标（如投资利润率、投资收益率、投资回收期、财务净现值、财务内部收益率）的变化和变化程度，估计项目可能承担的风险和经济上的可靠性，并进一步考核项目能否经受各种风险的冲击，以证明项目投资的可行性。②不确定性分析的目的：尽量明确不确定性因素对经济效益评估的影响，减少不确定性因素对经济效益评估的不利影响，避免项目建成投产后不能获得预期的利润或造成亏损的现象，提高项目投资决策的科学性和可靠性。 ③敏感性分析的目的：（1）通过敏感性分析可研究相关因素的变动对建设项目经济效益评估指标的影响程度，即引起的经济效果评估指标的变动幅度和变动方向。（2）进行项目投资风险估计，进一步分析与敏感性大的因素有关的预测或估算数据可能产生不确定性的根源，采取有效措施，进行重点监督和防范，找出防范风险重点。（3）通过敏感性分析和对不同的项目方案对某关键因素的敏感程度的对比，可区别不同项目方案对某关键因素的敏感性大小。（4）通过敏感性分析可找出项目方案的最好与最坏的经济效益的变化范围，使决策者全面了解建设项目投资方案可能出现的经济效益变动情况和风险程度以及可能采取的措施，选择最现实的项目方案或寻找替代方案，为最后确定有效可行的投资方案提供可靠的参考依据。（5）预测项目经济效益指标达到临界点时，主要变量因素允许变化的最大幅度（极限值），如果超过此极限，就认为项目不可行。 ④单因素敏感性分析的步骤：（1）确定敏感性分析研究的对象。（2）选择不确定因素。（3）计算各变量因素变化一定范围时，研究对象的变化率。编制敏感性分析表。（4）辨别敏感因素；（5）绘制敏感性分析图，求出变量因素变化极限值的临界点。（6）项目风险估计。（7）综合分析决定项目方案的取舍。

⑤（1）市场风险 （2）资源风险。（3）技术风险。（4）工程风险。（5）资金风险。（6）外部协作配套条件风险。（7）外部环境风险。（8）其他风险因素。

4、投资项目建设地址选择包括建设地区的选择和建设厂址的选择，根据投资项目评估原理，投资项目建设地区选择的要求是什么？建设地区选择应该考虑哪些条件？

答：①项目建设地区选择的要求 :（1）符合全国生产力布局的基本原则和部门生产力布局的特点和要求；（2）必须符合工业区域规划和城市或农村总体规划 ；（3）要考虑资源条件和消费市场、运输、水、电等条件，尽量靠近主要资源、原材料供应地点和消费市场，还要考虑劳动力资源供应条件，可以节省投资和生产成本，提高效益；（4）必须有利于改善社会经济环境，有利于环境保护和生态平衡；（5）要拥有良好的厂际协作条件（生产协作和公共基础设施协作），以提高投资项目专业化程度；（6）地区的水文（水的物理性质和化学成分、变化、运动等的各种现象分布和形成规律）、地质（物质组成、内部构造、外部特征、各层圈之间的相互作用 ） 、地震和地形等自然条件要适宜于项目的建设和生产需要。 ②项目建设地区选择主要考虑以下五个方面：项目所在地区的自然条件分析；项目所在地区的经济条件分析；项目所在地区的政治因素分析；项目所在地区的社会因素分析；项目建设必须避开的地区。

5、投资项目项目经济评估的目的是什么？投资项目经济评估可以分哪两个层次？两个层次评估的角度有什么不同？项目经济评估的侧重点和决策依据有什么要求？

答：①项目经济评估的目的：以最少的资源投入获得最大的投资效益。 ②-③财务评估：在国家现行财税制度和价格体系下，从项目（企业）的财务角度分析、计算和评估项目的基本生存能力、财务盈利能力、清偿能力和抗风险能力，据以判断项目在财务上的可行性，明确项目对投资主体的价值贡献，属于微观评估；国民经济评估：从国家整体角度分析、计算评估项目对国民经济的净贡献，据以判断项目在经济上的合理性，属于宏观评估。④侧重点和决策依据：1）一般竞争性投资项目，当财务分析评估的结果能够满足投资决策的需要，则可不需进行国民经济分析评估。财务分析评估结论可作为项目决策的依据。2）对于关系国家安全、国土开发和市场不能有效配置资源的经济和社会发展项目，除了应进行财务分析评估外，还应进行国民经济分析评估。 财务分析评估与国民经济分析评估结论均应作为项目决策的依据，必要时应以国民经济分析评估结论作为主要依据，同时应满足财务基本生存能力。3）对于特别重大的项目，除应进行财务分析评估和国民经济分析评估外，还需进行区域和宏观经济影响分析与社会评估的结果。区域和宏观经济影响分析评估结论也应作为项目决策的依据。

6、对投资项目成本费用的评估要求是什么？

答：①分析审核成本费用中的各项费用的计算方法和依据是否符合国家、部门（行业）的规定及标准。②成本和费用估算应注意反映行业特点，原则上应遵循国家现行的《企业会计制度》规定的成本和费用核算方法，同时应遵循有关税收制度中准予在所得税前列支项目的规定。当两者有矛盾时，一般应按从说原则处理。③分析成本费用估算是否有漏算或重复计算的情况。对产品成本费用中原材料、燃料、动力的消耗量和供应渠道的可靠性进行审核。④遵循原材料、燃料、动力等投入物价格应与产出物价格保持通气性的原则。除国家另有规定外，投入物价格可参照市场价格进行预测和选取，并应充分考虑市场价格变动因素，防止低进高出计算而导致项目投资效益的失真。⑤各行业成本费用的构成各不相同，制造业项目可直接用上述公式估算，其他行业的成本费用估算可根据行业规定或结合行业特点另行处理。

7、投资项目经济分析是，为什么要对财务效益分析的费用和效益重新进行识别？国名经济评估识别费用和效益的原则是什么？

答：①从整个国民经济的发展目标出发，以实现社会资源的最优配置和有效利用，从而保证国民收入最大增长的基本目标。凡项目对国民经济所作的贡献，即由于项目的兴建和投产为

国民经济提供的所有的经济效益，均计为项目的经济效益。凡国民经济为项目付出的代价，即国家为项目建设和生产所付出的全部真实的经济代价，均计为项目的经济费用.凡是减少社会资源的项目投入，即为项目的国民经济费用；凡是增加社会资源的项目产出，即为项目的国民经济效益。

②1）增量分析原则2）考虑关联效果原则3）以本国居民作为分析对象原则4）剔除转移支付原则

8、投资项目评估技术方案分析评估的原则与要求是什么？

答：①原则是先进性，适用性，经济性，安全性，可靠性。技术的先进性。②要求是：先进适用，经济合理，安全可靠，配套平衡和确保效益。技术先进性是选择技术的前提，技术的适用性是采用技术的基础条件，技术的经济合理行是选择技术的目标和依据，技术的安全可靠性是采用技术的基本要求。

9、项目资金的来源渠道一般有哪些？项目资金的来源评估的主要内容是什么？融资成本的基本计算公式是什么？

①1）项目法人自有资金。2）政府财政性资金。3）国内外银行等金融机构的信贷资金。4）国内外证券市场的资金。5）外国政府、境外企业、团体、个人等的自己。6）国内外，各种机构和个人捐赠的资金。②评估资金来源的可靠性；评估资金渠道的合法性；评估融资数量额保证性；评估外资附加条件的可接受性；分析评估项目所需总投资和分年投资能否得到足够和持续的资金供求力求使融资的数量，币种及投入时序能与项目建设进度投资使用计划相匹配，以确保项目建设的顺利进行。③融资成本的计算公式：资金成本率=资金占有费/(融集资金总额-资金融集费用)*100%

10、投资项目融资方案可能面临的风险是什么？为什么？

答：①资金供应风险，是指项目融资方案的实施的过程中，可能出现供应资金不落实，导致建设，工期延长，工程造价升高，原定投资目标难以实现的风险。②利率风险由于利率的大笑是随着金融市场情况而变动的，可能导致资金成本上升造成项目损失。③汇率风险是指国际金融市场外汇交易结算产生的风险。

11、投资项目常见的风险因素有哪些？

答：市场风险，资源风险，技术风险，工程风险，资金风险，外部协作配套风险，外部环境风险，其他因素风险。

论述题

1、应该从哪些方面对投资项目项目可行性研究报告进行研究？作为贷款银行最关心的是什么？

答：①⑴企业(借款人)资信评估；⑵项目概况和建设必要性评估；⑶资源条件评估；⑷项目建设和生产条件的评估；⑸工艺技术评估；⑹环境保护和劳动安全卫生的分析评估；⑺项目经济效益评估；⑻项目社会评估和环境影响评估；⑼项目总评估。②最关心的是借款人的资信评估。

2、投资项目评估应坚持的原则和要求是什么？

答：⑴实事求是的原则；⑵客观公正的原则⑶成本效益的原则；⑷系统性的原则；⑸比较择优的原则；⑹规范化的原则；⑺动态评估的原则。

3、财务基准收益率和社会折现率的含义是什么？两者在投资项目经济评估中有什么重要作用？

答：①财务基准收益率（ ic ）是指部门（行业）的平均利润率，是衡量各行业的投资项目

应达到的投资效果和在财务上可行的最低要求。②社会折现率:是从国家角度对资金机会成本和资金时间价值的估量，它表示社会资金被项目占用后应获得的最低投资收益率。

答：财务基准收益率是一个重要的经济参数：

⑴财务基准收益率是计算财务净现值和财务内部收益率等动态指标的基准贴现率；⑵财务基准收益率是判断财务内部收益率指标的比较参数。当测算的投资项目的财务内部收益率大于（或等于）财务基准收益率时，该项目才被认为在财务上是可行的；⑶财务基准收益率是评估和判断项目投资方案比选的主要判据。在本质上，体现了投资者对资金时间价值的判断和对项目风险程度的估计。

社会折现率在项目国民经济评估中用作计算影子价格和经济净现值的折现率，并作为衡量经济内部收益率的判别标准，是判断投资项目经济可行性和方案优选的主要依据。目前一般投资项目国民经济评估时，is取值为8%。受益期长的项目，如果远期效益较大，效益实现的风险较大，社会折现率可适当降低，但不应低于6%。

4、投资项目经济评估应遵循的基本原则和要求是什么？

答：⑴必须符合国民经济与社会发展规划、行业与地区规划、产业政策、投资的方针政策，以及有关的法规。⑵必须建立在项目技术可行的基础上进行项目经济评估。⑶必须注意宏观经济效益分析和微观经济效益分析相结合。⑷应遵循经济评估的可比原理，使项目效益和费用计算口径对应一致的原则，在项目计算期内各年基础数据应使用国家和部门统一规定计算的评估价格和国家通用参数。⑸经济评估的内容、深度和计算指标，应能满足审批项目建议书和可行性研究报告的要求。⑹必须具备经济评估所必需的基础资料，应保证基础资料来源的可靠性和时间上的同期性。⑺项目经济评估应采用有无对比的方法，使定量分析与定性分析相结合，以定量分析为主的原则；动态分析与静态分析相结合，以动态分析为主的原则，采用国家规定的动态评估指标；必要时也可以采用静态评估指标进行辅助比较分析。⑻必须保证项目经济评估的客观性、科学性和公正性，使测算得出的各项财务与经济数据能符合客观实际和适用。

5、试述投资项目可行性研究与投资项目评估的关系。

答：项目评估与可行性研究的共同点。

⑴两者同处于项目投资的前期，都是在投资决策前为项目实施所进行的技术经济分析论证工作。⑵两者的目的都是要提高投资项目决策前的技术经济分析水平，共同为实现项目投资决策的科学化、民主化和规范化服务，减少投资风险和避免投资决策失误，促使项目投资效益的提高。⑶这两项工作的基本原理、内容和方法是相同的，都是运用国家已规范化的评价方法和统一颁布的经济参数、技术标准和定额资料，采用同一衡量尺度和判别基准，通过产品的市场调查预测、建设条件和技术方案的技术经济分析论证，以及项目未来经济与社会效益的科学预测，判断项目投资的可行性和合理性，形成抉择性建议。

项目评估与可行性研究的区别：⑴概念与作用不同；⑵执行单位不同；⑶研究的角度和侧重点不同；⑷报告撰写内容格式和成果形式不同；⑸在项目管理工作中所处阶段和地位不同。 项目评估与可行性研究的联系：可行性研究与项目评估是投资决策过程中的两大基本步骤，它们之间是相辅相成、一先一后、彼此映照、缺一不可的。具体联系体现在：⑴可行性研究是项目评估的对象和基础；项目评估应在可行性研究的基础上进行；⑵项目评估是使可行性研究的结果得以实现的前提。也就是说，可行性研究的内容和成果必须要通过项目评估的抉择性建议来实现。因此，项目评估的客观评审结论是实现可行性研究所作的投资规划的前提；⑶项目评估是可行性研究的延伸和再评价。由于项目评估是对可行性研究报告的各方面情况作进一步的论证和审核，因此它是可行性研究工作的自然延伸和再研究。