2015年医疗美容行业分析报告
2015年医疗美容行业
分析报告
2015年12月
目 录
一、医疗美容行业:拥有消费和医疗双重属性 .................................... 6
二、我国医美行业进入高速增长期 ........................................................ 7
1、全球医疗美容行业情况 .................................................................................... 7
2、韩国:全球最为成熟整形美容国家 ................................................................ 9
3、台湾:已经成为亚洲第二大医疗美容市场 .................................................. 10
4、美国:全球第一大整形美容国 ...................................................................... 12
5、我国整形美容市场年均增速超20% .............................................................. 14
三、医疗美容行业集中度低,行业整合是必然趋势 .......................... 17
1、营销是关键,未来集团化连锁运行和优秀私人诊所并存 .......................... 17
2、医疗美容市场处于鱼龙混杂阶段,相关政策将逐渐出台 .......................... 20
(1)非法执业现象严重 ................................................................................................... 20
(2)价格混乱,透明度较低 ........................................................................................... 20
(3)虚假宣传严重 ........................................................................................................... 21
四、相关企业简况 .................................................................................. 22
1、朗姿股份:牵手韩国知名整形医疗机构,开启整形美容行业首要布局 .. 22
2、合金投资:非公开增发扩建四川华普医院改扩建PPP 项目 ..................... 23
3、华韩整形:借助资本市场,处于快速整合扩张期 ...................................... 23
(1)股权结构相对集中 ................................................................................................... 23
(2)公司主业:整形科、美容皮肤科 ........................................................................... 24
(3)子公司经营状况:以南京友谊医院为模板,快速跨区域布局 ........................... 26
(4)业务规模的不断扩大需要高投入的营销及管理费用 ........................................... 27
(5)14 年净利润表现稳定,净利润水平在同业中不占优势 ..................................... 28
4、丽都整形:经过3-4 年培育,利润进入快速增长期 .................................. 30
(1)股权结构相对集中 ................................................................................................... 30
(2)公司历史沿革 ........................................................................................................... 30
(3)14 年开始盈利 ......................................................................................................... 31
(4)美容皮肤科比重加大 ............................................................................................... 31
(5)高销售费用、高管理费用的特点 ........................................................................... 32
(6)公司丰富人才资源 ................................................................................................... 33
5、利美康:区域整形美容民营三级专科医院 .................................................. 34
(1)股权结构相对集中 ................................................................................................... 34
(2)公司主业:定位于贵州省,整形业务成长快 ....................................................... 35
(3)子公司历史沿革及经营状况 ................................................................................... 36
(4)竞争优势:设备先进,品牌积淀,医师团队雄厚 ............................................... 37
(5)业务扩张带动广告宣传费用与人工成本增长 ....................................................... 39
(6)营销环节外包,净利润率优于同业 ....................................................................... 41
整容服务行业分为生活美容和医疗美容,本报告主要研究医疗美容。医疗美容分为手术类和非手术类(也称微整形)。手术类整形需要开刀,包括五官、美体、皮肤、口腔等医疗美容;非手术类整形(微整),以不开刀的方式来实现变美愿望,比如填充剂和生化注射、激光治疗等。
我国目前医美行业市场规模约750 亿,未来将以每年超30%速度增长。根据ISAPS 数据,2011-2013 年全球整形美容市场三年复合增长率达到18.5%,我国整形医师人数位居世界第三位。结合华韩及中国整形美容协会数据我们估计我国医美行业市场规模约750 亿,我们预计未来几年医疗美容行业将以每年30%以上的速度快速增长:其中微整形部分我们预计能达到40%以上增速;而手术类整形部分预计在20%左右增速。
未来集团化连锁运营和优秀私人诊所并存。由于行业发展快、进入门槛低(特别是主要依赖仪器的微整型)、利润厚,近几年我国整形美容行业竞争加剧,引客成本逐渐提高,广告投入占收入3 成左右。集团化连锁医院有着规模化效应、品牌度高、售后服务完善、回头客率高、能吸引和稳定更多的优质医生资源等优势,资本介入后是我国医美行业未来发展一大方向;同时我国医生多点执业政策会催生许多优秀的医生依靠个人声誉开设私人诊所;未来集团化连锁运营和大量优秀私人诊所并存。
A股二级市场目前处于主题性投资阶段,医美机构主要标的:朗姿股份、合金投资。朗姿2015 年7 月公告拟以24.75 亿韩元(人民
币1361 万)收购DKH33%股权,DKH 与新加坡Dream International Holdings 分别持有DMG 公司50%股权;DMG 是韩国一家专门从事整形美容服务的集团,通过管理服务协议控制设立于韩国首尔的整形美容医疗机构DPS(成立于1999 年,目前年接诊量接近3 万人次)。合金投资2015 年12 月发布非公开发行预案,拟募资不超过20 亿进行四川华普医院改扩建:1 所国际整形美容医院(国际整形美容医院总高23.70m,主要开展自营业务,总建筑面积11488 平方米)、1 所妇产医院、1 所国际医院、1 所综合医院和1 座医养中心(1-4 层为商业)及地下停车场、室外总图工程等。
新三板三家医美类公司目前规模较小,普遍呈现高毛利率、高费用率特征(尤其高广告费用占比),随着老客占比提高、净利润率处于快速提升阶段。(1)华韩整形2013 年11 月挂牌新三板,旗下南京友谊医院、北京华韩医院、青岛华韩医院和新收购的长沙华美医院、四川悦好医院;2014 年收入2.47 亿、净利润211 万:2015 年上半年收入1.47 亿、净利润924 万。随着资本介入,华韩整形正快速推进全国性布局。(2)丽都整形15 年11 月挂牌新三板,公司目前已在无锡、北京、昆明、太原、贵阳设立五家整形美容医院;2014 年收入1.7 亿、净利润776 万;2015年1-5 月收入0.83 亿、净利润738 万元。(3)利美康15 年6 月挂牌新三板;包括贵阳利美康、遵义利美康两家子公司,2014 年收入9,520 万、净利润377 万;2015 上半年收入6,730 万、净利润748 万。