2015年新能源汽车行业分析报告

2015年新能源汽车行

业分析报告

2015年11月

目 录

一、2020年200万，新能源汽车的两个数字能否实现 ....................... 4

1、销量可能超预期的领域 .................................................................................... 4

2、力量驱动2020年新能源汽车销量超过200万辆的力量 .............................. 6

（1）宏观需求：汽车产业对经济的支柱与拉动效应 ..................................................... 7

①产业效应 ................................................................................................................... 7

②基建投资拉动 ........................................................................................................... 8

（2）中观需求：燃油消耗标准的客观要求 ..................................................................... 9

3、是什么保障2020年新能源汽车销量超过200万辆 .................................... 11

（1）基础条件完善：480万个充电桩的建设完成 ........................................................ 11

（2）市场瓶颈打开：新能源汽车的限行限购全面放开 ............................................... 12

（3）政府财力：并不是主要限制 ................................................................................... 13

二、行业销量超预期的敏感性分析 ...................................................... 14

1、2020年新能源整车市场空间将达2690-5510亿 .......................................... 15

2、动力电池市场空间将达780亿-1465亿元 .................................................... 16

（1）动力电池产能会不会出现过剩 ............................................................................... 17

（2）磷酸铁锂厂商的市场空间还有多大 ....................................................................... 18

（3）韩国电池厂进军中国市场的影响有多大 ............................................................... 19

（4）动力电池原材料市场测算 ....................................................................................... 20

（5）动力电池生产设备市场测算 ................................................................................... 21

3、驱动电机市场空间将达780亿-1465亿元 .................................................... 22

三、多维度分析新能源汽车板块弹性 .................................................. 24

1、板块空间弹性分析 .......................................................................................... 24

（1）新能源乘用车市场的空间与增速均为最佳之一 ................................................... 25

（2）三元材料电池实质上成为增速最快的板块 ........................................................... 27

（3）电机板块的增长空间需要得到重视 ....................................................................... 28

2、板块PEG分析 ................................................................................................. 29

（1）2010-2020分年度销量路线图 ................................................................................ 30

（2）板块PEG测算 ......................................................................................................... 31

3、2020之后，行业远不是终点 ......................................................................... 32

一、2020年200万，新能源汽车的两个数字能否实现

从历史经验来看，对于成长性行业来说，长期预测的偏差有时会非常之大。在笔者的新能源汽车系列报告开篇中， 通过对产业政策的分析，以及各细分汽车市场的定量测算，得出2020年新能源汽车行业销量131万辆的数字。但这是在当时情境下的保守预测，而在其之后，国家领导对新能源汽车产业密集表态超出市场预期，而充电设施建设上到国务院常务会议更是释放强烈信号，2020新能源汽车销量超预期的概率逐步增加，因此在第二篇行业系列深度报告中， 我们将对各种不同场景下新能源汽车产业链的投资机会进行分析。

1、销量可能超预期的领域

新能源汽车产业，现在已经进入一个罕见的实业界比资本界更乐观的时期。尽管政府的目标是2020年实现年销100万辆新能源汽车，但是由于累计产销500万辆这个目标的存在，2020年销量达到100万辆时很难实现保有量超过500万辆，因此行业内有些人士看好2020年新能源汽车达到250万辆。 正如前言中所说，长期预测存在着太多的不确定性，但对于投资来说却是非常重要乃至必不可少的步骤。2020年新能源汽车行业能否达到250万辆呢？我们认为绝对存在这个可能性。所以，在本文中，就要对新能源汽车销量超出我们预期后带来的投机会进行分析。 最直观的影响，我们预期的2016-2020年新能源汽车销量复合增速将从40%上升至58%，行业整体估值将会大幅提升。