中青旅控股股份有限公司2013年财务报告分析

By 2011 级3班5组

小组成员：余 游 [1**********]2

卢 建 [1**********]9

肖昌栋 [1**********]0

谢晴晴 [1**********]0

目 录

1、引言....................................................................................................................................... 3

2 公司简介............................................................................................................................... 3

3、财务报表分析....................................................................................................................... 3

3.1 杜邦分析法................................................................................................................ 4

3.2 偿债能力分析............................................................................................................ 5

3.2.1短期偿债能力分析............................................................................................ 5

3.2.2长期偿债能力分析............................................................................................ 6

3.3 盈利能力分析............................................................................................................ 7

3.4 营运能力分析............................................................................................................. 8

3.5 收益质量分析........................................................................................................... 10

3.6 股票收益分析........................................................................................................... 10

3.7 发展能力分析 .......................................................................................................... 11

3.8 特色研究.................................................................................................................... 12

3.8.1中青旅核心竞争力分析.................................................................................... 12

3.8.2母公司和主要子公司的员工构成特点研究.................................................... 14

3.8.3长期股权投资变动情况................................................................................. 16

4、结论..................................................................................................................................... 17

5、附表：................................................................................................................................. 18

5.1资产负债表................................................................................................................... 18

5.2 利润表.......................................................................................................................... 19

5.3 现金流量表.................................................................................................................. 21

1:引言

旅游业，国际上称为旅游产业，是凭借旅游资源和设施，专门或者主要从事

招徕、接待游客、为其提供交通、游览、住宿、餐饮、购物、文娱等六个环节的

综合性行业。

随着我国全面建设小康社会不断推进，中国旅游业面临重大发展机遇：中国

经济持续快速增长，必将对旅游需求增长发挥基础性的支撑作用；城乡居民收入

将稳定增长，到2020年人均GDP 将达3500美元左右甚至更多，这将进入世界旅

游界公认的旅游业爆发性增长阶段；国家扩大内需的经济发展方略和加快推动服

务业的发展，将为旅游业进一步发展创造新的机遇；中国对外开放的进一步扩大，

将为我国旅游业在国际市场和世界舞台更好地发挥作用，创造更为有利的条件。

尽管当前面临百年不遇的国际金融危机，但经济社会发展的战略机遇没有发生逆

转，我国旅游业发展仍属于上升期。基于以上分析，中国旅游业将进入一个新的

发展阶段，并呈现一系列鲜明的特征。

中青旅在中国十大旅行社排名中位列前茅，在这种背景下，对中青旅的财务

状况进行深入分析，找出影响企业财务状况的重要指标和关键，并进一步提出解

决方法和改进建议，不仅能对企业自身的经营决策起到参谋作用，而且会为整个

旅游业的发展带来一定的启示。

2：公司简介： 中青旅控股股份有限公司（简称中青旅）是以共青团中央直属企业中国青旅

集团公司为主发起人，通过募集方式设立的股份有限公司，1997年11月26日

公司创立，12月3日公司股票在上海证券交易所上市，是我国旅行社行业首家A

股上市公司(股票代码：600138）、北京市首批5A 级旅行社，现有总股本4.1535

亿元。

上市以来，中青旅秉承“发展决定一切”的价值取向，以不断创新的精神，

完成企业公司化改造和公司市场化改革，向着国际化大型旅游运营商的愿景目标

不断迈进。公司持续推动企业制度、管理机制和企业文化的创新，大力推进旅游

主业运行模式的变革。通过细分市场，重塑流程，走专业化道路，推动旅游主业

扩张，提升核心竞争能力，实现中青旅健康可持续发展。

面向未来，中青旅将继续坚持发展战略和国际化大型旅游运营商的发展目

标；继续坚持“发展决定一切”的价值取向；继续坚持“品牌扩张，规模优先”

的发展战略；继续坚持“稳中求进、创新发展”的发展方针；继续坚持生产经营

与资本经营相结合的双轮驱动模式；继续坚持“创新是企业发展的灵魂，规范是

企业发展的保障，队伍是企业发展的根本，信息技术是企业致胜的关键”的管理

原则；继续坚持“标准化、专业化、品牌化、网络化、规模化”的发展道路，成

为一个创新超越、客户信赖、社会尊重的国际化现代旅游企业。

3：财务报表分析

3.1杜邦综合指标分析

表1.1 中青旅三年财务指标

选取报告期2013年度, 基期2012年度。根据连环替代法的程序和杜邦分析法对

权益净利率的因素分解, 可以得出：

报告期权益净利率：5.19%*1.12 * 2.04=11.86%

基期权益净利率：5.13%x 1.26 x 1.78 = 11.505564%

分析对象：11.51%-11.86%=-0.35%

在此基础上，进行连环顺序替代，并计算每次替代后的结果：

基期指标体系：5.13%x 1.26 x 1.78 = 11.505564%

替代销售净利率：5.19%*1.26*1.78=11.64%

替代总资产周转率：5.19%*1.12*1.78=10.35%

替代总资产周转率：5.19%*1.12*2.04=11.86%

确定各因素对权益净利率的影响程度：

销售净利率的影响：11.64%-11.51%=0.13%

总资产周转率的影响：10.35%-11.64%=-1.29%

权益乘数的影响：11.86%-10.35%=1.51%

检验分析结果：0.13%+（-1.29%）+1.51%=0.35%

简要分析：

通过分析可知，最重要的不利因素是总资产周转率降低，使权益净利率减少

了1.29%。有利因素是权益乘数，使权益净利率提高了1.51%。其次是销售净利

率，使权益净利率提高了0.13%。有利因素超过不利因素，所以权益净利率整体

提高了0.35%。因此要重点关注总资产周转率降低的原因。

从表1.1我们可以看出，净资产收益率，销售净利率和权益乘数与2012年

相比都呈现出上升的趋势。

我们需要重点分析影响因素最大的总资产周转率，总资产周转率的下降进而

影响收益率的下降。2012-2013年，总资产周转率下降了0.14%，进而一定程度

上影响总资产收益率，使其下降了0.08%。

通过年度报告我们可知，2012 年度公司下属子公司中青旅绿城投资置业有

限公司慈溪房地产项目二期实现全面竣工，共计结算收入 17.8 亿元。 2013

年度，中青旅绿城投资置业有限公司仅剩部分尾盘销售结算，公司房地产结算收

入仅 1.46 亿元，大幅下降。尽管其他行业销售收入都有所增长，但是因为这个

原因，导致2012年-2013年销售收入呈现整体下降的趋势，而且2013年相比2012

年总资产增加了48157万元，同比增长6.9%，综上两个原因，导致总资产周转

率呈现下降的趋势。

3.2偿债能力分析

公司偿债能力是指公司清偿到期债务的现金保障程度。偿债能力可分为短期

偿债能力和长期偿债能力。分析偿债能力主要是分析变现能力比率和负债比率，

另外也要关注资产管理比率和盈利能力。在分析过程中主要是与同业比较和历史

数据比较, 得出公司与行业其他公司和过去的差距, 从而正确判断出公司的偿债

能力是强是弱。

3.2.1短期偿债能力分析

表2.1短期偿债能力指标近三年比较变化

图1.1中青旅三年财务指标

（1）流动比率分析

通过表2.1可以看出，中青旅2013年的流动比率0.93,2012年为1.14，同比

降低了0.21。而且自2011年以来，流动比率一直呈下降的趋势，说明该企业的

短期偿债能力在逐渐变弱。

但是流动比率自身也存在一定的局限性，因为流动资产中包含有流动性较

差的存货，以及不能变现的预付帐款、预付费用等，影响流动比率的质量。所以

还要结合其他数据综合分析中青旅的短期偿债能力。

（2）速动比率分析

由于是受产业的限制，存货可能较多，从而使速动资产较少，中青旅2013

年速动比率为0.82＜1。比率不高，较12年的0.87降低了5%。但是相比11年

的0.79，略微有所提高。可以看出本年中青旅偿还流动负债的能力不强，而且

有逐步缓慢减弱的趋势。

（3）衡量企业偿还短期债务能力强弱，应该两者结合起来看

流动比率和速动比率是衡量和反映短期偿债能力最主要的指标。3年看

下来，中青旅的状况为1＜中青旅流动比率＜2，0.5＜中青旅速动比率＜1，说

明中青旅的资金流动性一般。中青旅的短期偿债能力比较弱 。

3.2.2长期偿债能力分析

（1）资产负债率分析

2011年-2012年中青旅资产负债率下降，但是2012年到2013年中青旅

资产负债率又有所上升，说明企业风险提高，但是适度的负债比率既能保证企业

进行经营活动所需的资金，又能保证资金的安全性。另外资产负债率也反映了企

业财务杠杆效应的程度。债务程度越高，财务杠杆效应就越强，表明企业的管理

者能够有效的运用股东的资金，帮助股东用较少的资金进行较大规模的经营，提

高股东资本的投资报酬率。

（2）产权比率分析：

中青旅的产权比率为103.10%，与上年产权比率78.25%相比增加21.85%，

所有者权益就是企业的净资产，产权比率反映的偿债能力是以净资产为物质保障

的。但是净资产中的某些项目，如：无形资产、递延资产、待摊费用、待处理财

产损益等价值具有极大的不确定性，且不易形成支付能力。因此，在使用产权比

率时，必须结合有形净值债务率指标，作进一步分析。

综合分析

由图2.1和2.2可以看到中青旅的流动比率和速动比率数值在行业正常标准

之内，但数值明显偏低，流动比率为2，速动比率为1时短期偿债能力较高，因

此中青旅的短期偿债能力不高，自身面临着一定程度的偿债风险。同时中青旅3

年平均资产负债率为48.6%，国际上认为资产负债率等于60%时较为适当，中青

旅的资产负债率低于此标准，但仍高于行业均值，说明随着中青旅近几年生产经

营规模的扩张不大，长期债务相对较少。

与同行业的几家公司相比，中青旅资产负债率稍高，流动比率与速动比率在

行业中处于中等偏上，说明行业中各旅游公司面临的债务风险都不高。只观察以

上指标就断定中青旅的偿债能力弱还比较片面，还需再与盈利能力平和营运能力

指标综合分析。

3.3盈利能力分析

盈利能力是指企业在一定期间内获取利润的能力。企业的经营活动是否具有

较强的盈利能力，对企业的生存发展至关重要。

表3.1 中青旅2011-2013年度利润表摘要 单位：万

元

中青旅2013年贯彻“稳健增长、注重质量”的发展总基调，业务发展与管

理提升相互促进，旅游主业和策略性投资并行发展。以旅行社业务为主题，景

区、酒店业务为辅，利用品牌优势和规模扩张战略，旅游主业收入71.2亿元，

同比增长了5.5%。在政策法律环境与消费升级等多重变化下，中国旅游业，尤

其是旅行社业，目前正处于开放性变革时期。伴随着旅游时代和信息科技时代

的交汇，公司导入互联网思维，确立遨游网的平台化发展方向，探索三大渠道

线上线下有效融合的协同模式，打造方便快捷的 O2O 旅游电商平台，进一步深

化旅行社业务的整合与协同。2013 年，在国内经济增速下滑、严控“三公”消

费、华东地区禽流感、四川地震等多重不利因素的叠加下，公司旅行社业务收

入较 2012 年保持平稳增长。但是，虽在报告期内，公司旅行社业务收入稳步

增长，乌镇景区业绩再创新高，古北水镇景区开始营业，酒店业务稳健提升，

但地产业务因处于销售尾期结算收入大幅下降，从而导致主营业务收入相比

2012年同期下降9.4%。

表3.2 中青旅盈利能力指标

由表3.2可以看出，2011年-2013年中青旅的主营业务利润率、成本费用

利润率呈逐年下降趋势, 总资产收益率和净资产收益率也呈现先上升后缓慢下降

趋势。总体上来说，中青旅2013年的盈利能力不高，较2012年有一定程度的下滑。其中最大的影响因素是成本费用利润率。

表3.3中青旅盈利能力指标

单位：万元

表3.3可以看出，中青旅各项期间费用逐年增高偏高。

中青旅在2011-2012年间，销售费用大幅增长，管理费用也有所增长。销售费用大幅增长，是造成销售净利率小幅增长但主营业务利润率却降低了的主要原因，中青旅在开拓市场过程中投入了较多的营销推广和网站设计费用。财务费用支出3124万元，较11年增加了2636万元，主要是中青旅增加短期贷款带来的利息支出的增加。

2012-2013年度，中青旅各项费用继续增长，其中增长幅度最大的是财务费用，同比增长了111.91%，这主要是因为本年贷款大幅增加，带来了利息支出及相关手续费增加。

与其他同行（黄山旅游，桂林旅游）相比，2011-2013年，中青旅的销售净利率低于行业均值，主营业务利润率位处于行业前列，这表明企业的期间费用过高，但并未对企业的利润增长造成过大的负面作用。总资产收益率集中体现了资产运用效率与资金运用效率之间的关系，中青旅此项数值低于黄山旅游和桂林旅游，说明资产运用效率较差。但三年内趋势相对稳定，表明中青旅的资产利用具有稳定性。中青旅净资产收益率也低于黄山旅游。说明中青旅的盈利能力一般，但相对比较稳定，在行业中处于中间偏上的地位。

3.4营运能力分析

资产的运营能力取决于资产的周转速度、资产的运行状况和资产的管理水平等多种因素。

（1）存货周转率

上图中可以看出2011年-2012年存货周转率上升，但2012年-2013年存货周转率又呈现下降的趋势。

一般来说存货周转率越高越好。存货周转率越高，说明其变现的速度越快，周转额越大，资金占用水平越低。中青旅的存货周转率就有大幅增长的2012年度来说，也仅有6.7%大大低于同行业存货周转率均值。这是受旅游产业的限制，存货较多。

（2）应收账款周转率

中青旅2011年-2013年应收账款周转率保持总体稳定状态，但是2013年相比2012年又呈现下降的趋势。而且连续三年都大大低于行业平均值值。由此看出中青旅收账速度慢，账龄较长，资产流动性较弱，短期偿债能力较弱，跟上节分析的中青旅短期偿债能力弱的结果一致。

（3）流动资产周转率

中青旅流动资产周转率三年内总体呈现缓慢上升的的趋势，但是数值都不高，说明中青旅流动资产利用率不高，效果不尽如人意。

（4）总资产周转率

从2011年到2013年中青旅总资产周转率总体较为平稳，没有多大改变，说明中青旅的3年内资产管理水平能力基本没有改善。可以采取各项措施来提供企业的资产利用程度，比如提高销售收入或处理多余的资产。

表4.2 2013年度行业内企业营运指标对比

图4.2 2013年度行业内企业营运指标对比

由表4.2和图4.2看出。中青旅的各项指标处于行业中相对较高的水平。 与西安旅游，黄山旅游相比，中青旅的总资产周转率排第一，流动资产周转率排第二，说明总资产和流动资产得到充分利用，流动资产运用得当且结构合理，能够充分发挥效率。总资产周转率较高说明企业的全部资产使用效率较高，对企业的盈利提供了很好的支持。存货周转率在行业排名第二，充分说明中青旅的产品定价合理、符合市场的要求，销售部门的业绩较好。应收账款周转率低于西安旅游和黄山旅游，处于业内中等位置，中青旅应加强应收账款的及时回收，防止发生坏账损失。

总体来看，表明在全行业中中青旅的营运能力2012年虽然略有增长，但整体营运水平一般。

3.5收益质量分析

表5.1 近三年来各项指标比较结果

（1）营业收现比率

中青旅营业收现比率2011年-2012年，有比较大的下降，下降了约14%，但到2013年底，比率有所回升，基本与2011年持平。说明中青旅营业收入的变现性状况有所好转，质量有所提高。

（2）经营现金流量与利润比率

中青旅经营现金流量与利润比率与营业收现比率的变化趋势相似，

2011-2012年经历了缓慢下降之后到2013年又经历了缓慢的回升，说明企业经营活动有所改善，长期盈利能力的保证性得到提高。

（3）非经常性损益占利润比率

非经常性损益占利润比率，是指非经常性损益与净利润的比率，反映了公司非经常性损益对当前净利润的影响。

中青旅非经常性损益占利润比率经历了2011年-2012年的大幅上涨之后，

2012年-2013年出现明显下降的趋势，下降了41%，达到了三年来的最低水平。究其原因主要是因为2013年的净利润比2012年同比增长了8.59%，但是由于本年度非经常性损益显著提高，所以导致扣除非经常性的损益的净利润同比下降了30.81%，从而导致非经常性损益占利润比率显著下降，从而说明公司收益质量有所提高。

综合分析：

中青旅2013年相比2012年，营业收现比率、经营现金流量与利润比率有所回升，说明营业收入变现能力有所好转，经营活动也有改善。

另外非经常性损益占利润比率出现明显下降的趋势，说明收益质量较2012年有所提高，达到三年最好水平。

总体来看。中青旅2013年较2012年收益质量有所显著提高。

3.6股票分析

在对上市公司进行财务评价时，除需对前述各基本财务比率进行分析和评价之外，还应该对反映股票投资价值的特定财务比率进行分析，今天我们主要通过基本每股收益和稀释每股收益两项指标进行分析。

1）基本每股收益

通过上表我们可以得出，本年度基本每股收益为每股0.77元，较2012年的每股0.71元，每股增加了0.06元。表明中青旅今年获利水平有所提升，投资价值也有所增大，但是增长不明显，总体没有明显改善。

2）稀释每股收益

本年度稀释每股收益为每股0.77元，较2012年的每股0.71元，每股也增加了0.06元。说明公司发行在外的稀释性潜在普通股并没有转换为相应的普通股。

3）扣除非经常性损益后基本每股收益和稀释每股收益较上年度都有所下降 由上表我们可以看出，扣除非经常性损益后基本每股收益和稀释每股收益较上年度都有所下降，基本每股收益和稀释每股收益较上年度每股都下降了0.02元。所以我们要进一步注意非经常性损益增加的原因，提防其对股票下跌造成不利影响。

3.7发展能力分析

表7.1 中青旅发展能力指标

(1) 主营业务增长率

可以用来衡量公司的产品生命周期，判断公司发展所处的阶段。一般来说，如果主营业务收入增长率超过10%，说明公司产品处于成长期。中青旅近三年来主营业收入增减幅度很大，在同行业中仍处于中等水平，近两年来中青旅正处于成长期，尚未面临产品更新的风险，属于成长型公司。2012年较2011年有所下降了，2013年较2012年继续下降，出现了负增长。希望能对此进行相应改善。

（2）净利润增长率

代表企业当期净利润比上期净利润的增长幅度，指标值越大代表企业盈利能力越强。中青旅的此项指标经历了2012年的下降之后，2013年有所回升。但是总体上看中青旅的盈利能力一般，与之前分析盈利能力得出的结论一致。

（3）净资产增长率

反映了企业资本规模的扩张速度和资产保值增值的情况，是衡量企业总量规模变动和成长状况的重要指标。

中青旅的净资产收益率2011年-2013年一直呈现下降的趋势，而且下降明显，说明企业的资本规模的扩张速度较慢，盈利能力水平一般且未来发展不强劲。

（4）总资产增长率

总资产增长率虽有波动，2012年为负，但是2013年有所回升，转为正增长。表明2013年资产经营规模扩张的速度有所增长，如果能保持比较稳定的总资产增长率，中青旅未来的发展前景可能情况会有所好转。

综合以上指标分析得出，中青旅是成长型公司，如果能够提高盈利能力和营运能力，未来还是会具有更大的发展潜力，良好市场前景的。

3.8特色研究

3.8.1中青旅核心竞争力分析

1、品牌价值高

品牌是旅游企业开展深层次市场竞争的重要基础。公司作为国内旅行社行业

中首家在 A 股上市的企业，经过多年积累，已形成以“中青旅”品牌为核心，以“中青旅观光” 、 “中青旅度假” 、 “遨游” 、 “百变自由行”等旅行社业务骨干子品牌，以“乌镇”、“古北水镇”为景区业务骨干子品牌的多产品品牌体系，品牌价值深入人心。在世界品牌实验室（World Brand Lab ）发布的 2013 年（第十届）中国 500 最有价值品牌评选中， “中青旅”品牌价值为 115 亿元人民币。

“中青旅”品牌作为承载公司文化的主要载体，已深入渗透产品、服务、市场运作的各个环节，在为旅行社业务赢得广泛客源的基础上，逐渐转化为作为旅游综合运营商的核心竞争力， 不仅在“规模扩张”的战略实施过程中扮演着重要的角色，并且在拓展发展空间和开展策略性 投资方面凸显出卓越的品牌资源优势。

2：经营模式领先

公司率先将公民旅游业务整合为纵向一体化的观光旅游、休闲度假、会展服务、商旅管理四大业务板块，把庞大的旅游市场和旅游业务分为 B2B 和 B2C 两大类，进而构建起 “一体两翼”旅游发展主业架构，形成旅行社业务商业模式的有效划分。在景区旅游业务领域，公司将历史文化传承与旅游复合式开发相结合，打造文化型旅游目的地，完成了由“单一门票型”向“复合型目的地” 、由“观光型”向“观光度假型”的商业转变，已经形成了“乌镇模式”这一成熟、可复制的景区经营模式。

3: 持续创新能力强

公司作为国内领先的旅游服务提供商，长期以来秉持的创新发展理念，根据对行业发展的判断不断挖掘、培育新兴业务和利润增长点。包括，会展旅游业务、遨游网旅游电子商务平台、度假旅游业务、商旅管理业务等，通过新业务的不断发掘在激烈市场竞争中始终保持了较强的盈利能力，为公司带来持续增长动力。 4：业务协同效果好

随着 “以旅行社业务为主体，以景区、酒店业务为两翼”发展战略的逐步实施，公司旅游主业不断做大做强，已经成为了一家涵盖观光旅游、度假旅游、会展业务、商旅管理业务、入境旅游业务等传统旅行社业务及乌镇等景区开发和运营等景区旅游业务、酒店业务的多元化旅行服务企业，各项业务互相促进、协同发展。在实际经营中对各类旅游资源的综合利用，一方面实现了增强上游要素控制力、保证采购质量、降低运营成本的目的，另一方面实现了多渠道、全方位客户的覆盖，给用户带来了更大的沟通便利性。通过提供多元化旅游服务，公司能够为各类客户提供一站式服务，进一步提高客户粘性。

（5）服务质量优质

旅游服务是典型的客户体验产品，具有无形性、生产和消费不可分离的特点，公司高度重视质量控制，建立了“以诚实守信为宗旨、以顾客需求为向导、以规范管理为手段、以工作质量为保证，为顾客提供安全、周到、优质的旅游服务”的质量方针，始终坚持把产品服务质量和旅游体验作为企业发展的核心，把质量管理作为企业管理工作的核心内容之一。目前，公司已经构建了严格的质量管理体系，通过加强产品实现管理、提升客户服务响应、完善质量分析和改进措施等措施，从产品和服务的各个环节入手，提升用户体验，让用户享受旅游的过程。通过持续提供高质量的产品和服务，赢得了全国旅游服务质量标杆单位、最

具诚信旅行社品牌、最佳客户服务奖、最佳品质旅行社、最佳会奖活动策划奖、出境游服务品质金奖、最受欢迎国内旅游目的地等一系列品质荣誉，产品和服务通过了 ISO 9001:2008 管理体系认证，市场美誉度良好。

（6）团队经验丰富

公司作为国内最早从事专业旅游服务业务的大型企业，管理团队积累了丰富的行业运营管理经验，能够准确把握行业发展趋势和方向，发现行业新的利润增长点，提升公司长期持续经营能力。在旅游业务的各个子领域，公司均已建立了具有优秀的运营和执行团队，具有快速高效的组织管理和创新能力，能够高效的完成管理团队提出的战略发展目标。报告期内，公司重视企业文化建设，注重员工培训，建立了完善的人力资源培训制度，培养了一支规模大、能力强的服务团队，能够满足公司业务经营和发展的需要，具备明显的行业优势。

3.8.2母公司和主要子公司的员工构成特点研究

1:员工情况

2：专业构成

3：员工教育程度

分析结果：

由上面三个表格以及统计图形我们可以简单得出以下结论：

1）中青旅员工专业构成以旅游业务人员为主，其次是职能管理岗位，财务人员和科研人员比率随后。这与中青旅的发展战略密切相关，我们知道2013 年，中青旅贯彻“稳健增长、注重质量”的发展总基调，业务发展与管理提升相互促进，旅游主业和策略性投资并行发展。旅游业务始终是中青旅坚持的主营业务，所以在人员构成上比重自然会比较大，其次好的企业必然需要有好的管理，所以经营管理方面也是中青旅十分注意的方面，自然职能管理岗位人数也会比较多。

2）中青旅员工教育程度方面，我们不难看出，主要以大专以下的人员为主，硕士及硕士以上的人员比例相对较低。这主要与行业特点有关，中青旅是典型的服务型企业，员工主要从事的是与服务相关的工作，没有较高的技术含量。对员工的教育程度要求相对不高。另外，我们知道企业的层级结构是一个典型的“金字塔”型，层级越高人数越少，而且这种层级往往与员工的教育背景有着直接的联系，一般来说，公司越高层级的员工整体受教育水平会高于下一级的员工，这也有利于我们更好地理解为什么中青旅的员工构成以大专以下的人员为主，而且受教育水平越高，人员越少。

3.8.3长期股权投资变动情况

1）2013年中青旅长期股权投资变动情况：

2）探究变动原因

（1）公司联营企业北京古北水镇旅游有限公司本年长期股权投资增加

207,959,337.97 元：其中，因二级子公司乌镇旅游股份有限公司对其新增投资导致投资成本增加 144,000,000.00 元；因其他少数股东溢价增资，公司持股比例由年初 48%下降至 41.29%，享有少数股东溢价部分导致其他权益变动

67,168,992.84 元；本年按权益法核算损益变动，投资损益调整-3,209,654.87 元。

（2）按权益法核算的对德清绿城西子房地产开发有限公司的长期投资股权投资增加 4,538,781.88 元，系按权益法确认本年投资收益。

（3） 2013 年 8 月，公司与北京万家安全系统有限公司其他股东签订股权转

让协议，将所持被投资单位 20%股权全部转让给其他股东。截止 2013 年末，已办理工商变更手续，但本公司仅收到转让价款 20%款项，剩余 80%股权转让款受让方未按合同约定时间支付，故报告期未确认股权转让收益。公司年末按权益法确认被投资单位 2013 年 1-8 月投资收益 67,228.00 元。

（4）按权益法核算的对浙江中青旅游客运有限公司长期股权投资减少 39,733.45 元，系按权益法确认本年投资收益。

4、总论

(1)对净资产收益率影响因素有显著影响的是资产周转率。而销售净利率和权益乘数对净资产收益率的贡献低，中青旅可以通过规模采购和直接采购持续降低产品成本以提高销售净利率。提高权益乘数，适当增加负债以充分利用财务杠杆的作用。

(2)2013年地产业务因处于销售尾期结算收入大幅下降，使得公司主营业务收入仅为 93.2 亿元，同比下降9.4%。

但是旅游主业实现营业收入 71.2 亿元，同比增长 5.5%；公司实现净利润

3.2 亿元，同比增长 8.8%。 总体态势发展较为良好。

乌镇旅游通过优化景区资源配置、完善景区配套设施、着力开发会议市场、丰富文化景区内涵多途径不断延伸景区内服务产业链，提升景区综合经营能力。报告期内，公司实现营业收入 7.69 亿元，同比增长 11%，净利润 2.83 亿元，同比增长 21%。

位于北京市密云县的古北水镇项目经过近三年的建设， 2013 年景区已经初步完工并于 2014年 1 月 1 日开始运营，水镇大酒店及部分民宿客房开始接待游客，部分游览景点、文化展示体验区、商铺和特色餐饮同步推出。

报告期内，中青旅山水时尚酒店在北京、广州、河南等地继续完善区域布局，截止目前共有分店 40 家。山水时尚酒店荣获 2013“中国饭店业最佳品牌企业”。通过提升服务水平和精细化管理，继续保持稳健发展。

中青旅创格科技有限公司通过提升管理水平、夯实管理细节、严格把控风险，H3C 业务和系统集成业务均保持良好增长。2013 年，实现营业收入 17.84 亿元，同比增长 20.54%。

中青旅风采科技有限公司经营的云、贵、川三省福利彩票业务继续保持稳定发展，2013 年实现营业收入 2.09 亿元，与去年同期持平。

中青旅大厦继续高品质运营。 2013 年，大厦出租率保持 100%，为公司持续稳定的利润来源。

（3）随着中国旅游市场的进一步开放，以及旅游者消费观念的日趋成熟，中青旅提出“透明价格、阳光行程、安全保障、购物承诺、应急响应、服务追访”六大网站服务标准，拒打价格战，引领行业良性竞争，营造永续发展的消费环境。中青旅的品牌优势、专业分工、网络及资源价值和诚信守责将助推公司做强做大。

（4）企业盈利能力，营运能力、偿债能力和发展能力实力一般，但总体来说，中青旅还是具有很大的成长空间和发展潜力的。

5附表

5.1资产负债表

5.2利润表

5.3现金流量表