投融资风险管理
导读
由于中国工程企业可能对项目所在国的政治、环境、市场等因素并不十分熟悉,导致对外投资的风险大大高于国内一般工程项目投资,因此对风险的管理是对外投资项目能否成功的关键因素。从信息、合作以及经验三方面分别阐述了投融资风险管理策略。
1、对项目所在国的法律政策、市场环境信息匮乏,无法对项目风险进行准确的评估特别是定量评估。
企业在决定对外投资之前,必须充分收集所在国的政治环境、宏观经济、市场环境、法律法规政策等信息以进行风险特别是国别风险的识别和评估,并制订相应的 风险应对措施。信息来源的渠道有很多,企业需要针对多方面的信息进行综合考虑和评估。中国出口信用保险公司每年都会发布《国家风险报告》,覆盖全球190 个主权国家,还有部分行业的风险分析报告;国家发改委外资司提供的国别情况介绍也是重要的参考信息。权威国际金融杂志《欧洲货币》 (Euromoney)、《机构投资家》(Agency Investor)都定期公布对世界各国政治风险的评估结果。《欧洲货币》近年来在每年的第9期上都公布国家风险评级,该评级由国际报告集团提供,包括了 世界上所有国家和地区,共分为政治风险、外汇储备、国际收支、国内银行体系等九项内容,其中政治风险占25%。在该政治风险评级中,发达国家一般得分较高 (在20分以上,满分100分),发展中国家普遍得分较低(10~20分),最不发达国家最低(低于10分)。此外,一些著名的咨询顾问机构,如中国香港 的政治经济风险评估顾问公司(Political and Economical Risk Consultancy,PERC)、美国的商业环境风险评估公司(Business Environment Risk Intelligence,BERI)、英国的经济学人智库(Economist Intelligent Unit)也提供类似的服务。
2、 缺少与国际多边机构的合作,无法对项目所在国政府进行有效约束,频频遭遇政府违约等国别风险。
中国工程企业应加强与国际多边机构的合作。世界贸易组织、联合国贸易和发展会议在内的多家国际组织,都曾经试图将直接投资问题纳入各自的一揽子解决框 架,但在政治风险保险问题上取得实质性进展的,还是世界银行集团的多边投资担保机构(Multilateral Investment Guarantee Agency,MIGA),该机构成立于1988年,中国是其创始成员国之一。
3、缺乏经验,没有严把合同关,风险分担不合理,承担了过多的风险而没有合理的收益。
把好合同关,做到风险公平分担。风险公平分担主要有以下原则:
公平原则。既强调合同条款本身对风险的权利义务的均衡,也强调合同所派生的风险权利义务的均衡;既关注合同主体由于风险事件引起的收益,也同时关注合同主体面临的风险损失,即做到“有福同享,有难同当”。
归责原则。可针对不同类型的项目风险因素确立不同的归责原则,形成具有内在逻辑联系的包括过错原则、过错推定原则、违法原则、严格责任原则在内的多元化归责原则体系。 风险收益对等原则。当一个主体在有义务承担风险损失的同时,也应该有权利享有风险变化所带来的收益,并且该主体承担的风险程度与所得回报相匹配。
有效控制原则。风险的分担应与参与各方的控制能力相称,将风险分担给最能管理和减少该风险的一方。
风险成本最低原则。风险分担应使参与各方承担风险的总成本最小,包括生产成本、交易成本和风险承担成本。
风险上限原则。即每一方承担的风险要有上限(可定性确定或用定量如财务指标确定),超过上限后实施调节/调价机制甚至启动重新谈判(事先定好谈判原则)。
直接损失承担原则。如果风险发生后,项目参与方为直接受害者,则该风险应分担给该方承担。直接受害者具有防范、控制此类风险的内在动力和积极性,可以提高风险管理的效
率,从而提高风险管理效率。
动态原则。风险分担应该随着外部条件和合同各方情况的变化而改变,各方要主动制订应对风险的措施(如合同中设立动态调节/调价机制),协同解决风险,实现共赢的目的。 风险偏好原则。如果项目某参与方对某种风险的偏好系数最大,就意味着该项目参与方最适合承担该风险。在上述原则中,有效控制原则、风险成本最低原则、风险上限原则和动态原则对BOT/PPP项目尤其重要。